賈浩楠 發(fā)自 副駕寺智能車參考 | 公眾號 AI4Auto

史上頭一次，港交所迎來Robotaxi沖擊！

率先美股敲鐘的“全球Robotaxi第一股”文遠(yuǎn)知行，剛剛又成功掛牌港交所，成為港股的Robotaxi第一股。

每股發(fā)行價(jià)為27.1港幣/股，按照此次一共發(fā)售8825萬股計(jì)算，文遠(yuǎn)知行在港股的市值達(dá)到了超240億港幣。

從赴美上市到在港IPO整一年時間，文遠(yuǎn)知行整體實(shí)力全面飛躍：

年內(nèi)運(yùn)營范圍迅速擴(kuò)大，坐穩(wěn)了Robotaxi出海No.1的位置。

無人車隊(duì)規(guī)模已超1500輛，其中超700輛為Robotaxi。

對應(yīng)的今年二季度Robotaxi營收同比激增超8倍…

實(shí)際上港交所的鐘聲敲響之前，文遠(yuǎn)知行代表的Robotaxi新賽程，已經(jīng)在路上了。

文遠(yuǎn)知行港股招股書，說了啥

2022年~2024年，文遠(yuǎn)知行的營業(yè)收入分別為5.28億元、4.02億元、3.61億元。

2025年上半年收入2億元，同比增長33.3%。尤其是今年第二季度，文遠(yuǎn)知行總營收1.27億元，同比增長60.8%，環(huán)比增長75.4%：

毛利表現(xiàn)也在持續(xù)向好。

公司今年第二季度的整體毛利為3570萬元，同比增長40.4%，環(huán)比增長40.8%，綜合毛利率為28%，持續(xù)領(lǐng)跑行業(yè)。

其中，同期的產(chǎn)品毛利為2910萬元，毛利率為48.6%；服務(wù)毛利660萬元，毛利率為9.8%。

花錢層面，文遠(yuǎn)知行2025年Q2的營業(yè)費(fèi)用為4.88億元，同比增長42.46%。

雖然直觀上成本費(fèi)用都在大幅上升，對應(yīng)到實(shí)際，是文遠(yuǎn)知行之前眾多已簽約的Robotaxi項(xiàng)目開始集中落地，尤其是國際化方向，需要在研發(fā)之外，加強(qiáng)銷售、運(yùn)維體系等等。

而與之前常見的科技公司“流血沖刺”不同，招股書另一組數(shù)據(jù)透露了文遠(yuǎn)知行的真實(shí)經(jīng)營狀態(tài)：

截至2025年6月30日，文遠(yuǎn)知行持有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物38.36億元，定期存款為2.52億元，及以公允價(jià)值計(jì)量且其變動計(jì)入損益的金融資產(chǎn)（流動部分）17.35億元，總計(jì)58.23億元。

與一年前美股IPO時幾乎持平——意味著這一年Robotaxi業(yè)務(wù)越做越大的同時，賺錢能力也在快速提升。

和一年之前文遠(yuǎn)知行IPO相比，有什么變化

可能還要從最新的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)中詳細(xì)拆分。

具體到不同業(yè)務(wù)來源，文遠(yuǎn)知行一直以來將營收分為了產(chǎn)品收入和服務(wù)收入兩塊——

產(chǎn)品收入代表硬件產(chǎn)品的銷售，包括Robobus、Robotaxi和無人清掃車，以及相關(guān)的傳感器套件。

服務(wù)收入則包括L4級自動駕駛的運(yùn)營服務(wù)（Robotaxi、Robobus等），以及ADAS軟件解決方案的收入。

前面說的二季度的營收快速增長，其實(shí)根本原因就是Robotaxi業(yè)務(wù)直接帶動的。

以今年上半年為例，文遠(yuǎn)知行銷售Robotaxi及相關(guān)服務(wù)的收入為6203萬元，尤其是二季度收入4590萬元，同比暴漲836.7%，占文遠(yuǎn)知行這一季度總收入的36.1%。

2022年時，這一比例還是8%左右。

另外一個較大的變化，是研發(fā)費(fèi)用。2025年Q2的研發(fā)費(fèi)用為3.19億元，同比增長33.10%，占營業(yè)費(fèi)用的65.37%，是總收入的251.18%。

剔除股權(quán)激勵費(fèi)用后，公司研發(fā)費(fèi)用為2.8億元，同比增幅達(dá)50.5%。

拆分一下，營收增長，支出也同步增長，其一是員工人數(shù)增加，以及平均薪資上漲，導(dǎo)致研發(fā)人員相關(guān)費(fèi)用增加；其二來自研發(fā)項(xiàng)目服務(wù)費(fèi)增加；其三，則是材料消耗及折舊攤銷費(fèi)用增加。

再疊加文遠(yuǎn)知行在自動駕駛前沿技術(shù)的探索，比如AI大模型、高算力平臺、L2+端到端技術(shù)棧迭代等等因素，說明文遠(yuǎn)知行登陸港股的時間點(diǎn)，于自身來說是擴(kuò)張規(guī)模、加速落地的沖刺階段。

反映到具體的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)上，招股書披露截至2025年年中，文遠(yuǎn)知行在全球已經(jīng)部署了超過1500輛自動駕駛車輛，其中Robotaxi的數(shù)量超過700輛。

相比去年IPO時，Robotaxi的落地規(guī)模大幅增長。

至于落地廣度，文遠(yuǎn)知行是整個L4賽道最早敏銳意識到海外需求和機(jī)遇的玩家，并且迅速付諸行動，率先在11個國家、30多座城市部署Robotaxi等自動駕駛產(chǎn)品，也是行業(yè)首個拿下7個不同國家自動駕駛牌照的科技企業(yè)。

這里特別說一下阿聯(lián)酋的阿布扎比，剛剛提到文遠(yuǎn)有超過700輛Robotaxi車隊(duì)，其中的100多輛在中東地區(qū)，大部分都密集部署在了這座中東城市。

對于所有自動駕駛玩家來說，阿布扎比是今后業(yè)務(wù)拓展的起點(diǎn)、樣板間，同樣也是“必爭之地”，因?yàn)榘⒉荚仁悄壳俺忻纼蓢酝猓ㄒ辉试SRobotaxi純無人測試和商業(yè)化運(yùn)營的地區(qū)。

其次，阿布扎比還是出行平臺巨頭Uber首個上線Autonomous自動駕駛專屬分類的城市，意味著技術(shù)之外，阿布扎比和中國的眾多城市一樣，率先開啟了Robotaxi商業(yè)落地中，技術(shù)-平臺-監(jiān)管三方合作的模式探索。

同樣也是文遠(yuǎn)知行率先和Uber達(dá)成合作，長期密切協(xié)調(diào)的成果，文遠(yuǎn)知行是首家也是目前唯一入駐Uber Autonomous自動駕駛專屬分類的Robotaxi公司。

這一步的意義不只是對文遠(yuǎn)知行：

如果說2025年是Robotaxi規(guī)?；虡I(yè)落地元年的話，那么2026年很有可能是Robotaxi的盈利元年。

當(dāng)然前提是得有文遠(yuǎn)知行這樣的在規(guī)模之外，還能有不斷提高、優(yōu)化的毛利率以及現(xiàn)金流能力。

文遠(yuǎn)知行登陸港股，如何解讀

從最淺表、最易觀察的角度來看，文遠(yuǎn)知行時隔一年再次上市，最重要的不同是Robotaxi商業(yè)模式驗(yàn)證成功完成從0到1，開始加速度擴(kuò)張。

資金當(dāng)然是剛需。

不過從文遠(yuǎn)知行本身經(jīng)營情況來看，即使在運(yùn)營費(fèi)用、研發(fā)費(fèi)用快速上漲的同時，現(xiàn)金儲備、經(jīng)營現(xiàn)金流、毛利等等關(guān)鍵指標(biāo)沒有絲毫慌亂、急迫的節(jié)奏，反倒是越來越好。

換句話說，Robotaxi的巨大市場空間已經(jīng)成為行業(yè)共識，而文遠(yuǎn)知行又證明了自身經(jīng)營能力，港股上市對于文遠(yuǎn)知行而言，更像是一次錦上添花，為業(yè)務(wù)擴(kuò)張的加速度再助一把力。

對于同期，以及之后所有那些有志沖擊港股的Robotaxi玩家而言，都是如此。

而文遠(yuǎn)知行又有獨(dú)特性。Robotaxi出海No.1港股錦上添花之外，還有投資和業(yè)務(wù)雙重“烈火烹油”。

產(chǎn)業(yè)資本，包括網(wǎng)約車巨頭、供應(yīng)商等等密集出手投Robotaxi玩家，今年已成常態(tài)。但文遠(yuǎn)知行先后被Uber、Grab（東南亞網(wǎng)約車巨頭）、博世多重押注投資，行業(yè)唯一。

從文遠(yuǎn)知行在新加坡和歐洲的進(jìn)展中也能看出，繼中美、中東之外，下一個Robotaxi爆發(fā)的主要市場是哪里了。

視野從Robotaxi擴(kuò)展到更廣闊的自動駕駛、物理AI層面，文遠(yuǎn)知行這一年又做了更多探索布局。

比如智能車參考詳細(xì)介紹過的文遠(yuǎn)知行基于Nvidia Drive Thor-X芯片的打造的HPC3.0計(jì)算平臺、以及文遠(yuǎn)知行閉環(huán)仿真引擎WeRide GENESIS等等。

敲鐘前一天，文遠(yuǎn)知行的量產(chǎn)高階智駕曝出新進(jìn)展：和博世合作的一段式端到端，順利SOP（量產(chǎn)啟動），從項(xiàng)目開始計(jì)算，用時7個月。

一貫“行勝于言”的文遠(yuǎn)知行，沒有被自動駕駛升維降維、視覺融合之爭迷惑，而是率先開始融合L4、L2架構(gòu)，探索規(guī)則+模型的多元技術(shù)體系，自證泛化性、安全性可以共存。

更進(jìn)一步，通用AI司機(jī)的基座大模型，啟發(fā)的也許不只是自動駕駛。

去年文遠(yuǎn)知行率先美股IPO，開啟了L4賽道的“云開見月”。

一年后的港股上市，文遠(yuǎn)知行又率先開啟“登月”工程，Shoot for the moon了。