在央企的新興汽車品牌中，嵐圖算是發(fā)展速度最快的。

當(dāng)造車新勢力還在虧損泥潭里掙扎，當(dāng)傳統(tǒng)豪華品牌在電動化轉(zhuǎn)型中進(jìn)退失據(jù)，一家央企背景的新能源車企，卻在九天之內(nèi)連落三子：產(chǎn)品、技術(shù)、資本，全線開花。

3月10日，嵐圖夢想家第20萬輛整車在武漢黃金工廠下線。同一天，嵐圖攜手華為乾崑推出夢想家冠軍版，售價(jià)30.99萬元，以"滿血華為"的姿態(tài)殺入30萬級MPV市場。

3月11日，嵐圖泰山Ultra展車正式到店，這款全球首款搭載896線激光雷達(dá)的量產(chǎn)SUV，帶著L3級智能架構(gòu)的硬核實(shí)力，開啟交付倒計(jì)時(shí)。

3月19日，嵐圖汽車將在港交所掛牌上市，股份代號07489.HK，加冕"央國企高端新能源第一股"。

嵐圖好像開啟了“暴走”模式：用產(chǎn)品定義市場規(guī)則，用技術(shù)樹立行業(yè)標(biāo)桿，用資本打開想象空間。

央企突圍的"嵐圖樣本"

2021年，當(dāng)嵐圖首款車型FREE上市時(shí)，市場質(zhì)疑聲不斷：央企做高端新能源，體制夠靈活嗎？能跟新勢力拼速度嗎？

四年過去，嵐圖交出了不錯(cuò)的答卷：

- 2023年銷量5.03萬輛，2025年躍升至15.02萬輛，復(fù)合年增長率73%

- 2025年實(shí)現(xiàn)凈利潤10.2億元，首次年度盈利，毛利率20.9%穩(wěn)居行業(yè)前列

- 單車均價(jià)40萬元以上，55%用戶來自BBA增換購

- 夢想家在中國高端MPV中銷量名列前茅，每賣出3臺高端MPV就有1臺是嵐圖

如果說夢想家冠軍版是嵐圖在MPV市場的"降維打擊"，那么泰山Ultra就是嵐圖在SUV領(lǐng)域的"技術(shù)核爆"。

3月11日，泰山Ultra展車正式到店。搭載全球首款量產(chǎn)896線激光雷達(dá)車型：超遠(yuǎn)距探測、高精度識別、全場景覆蓋。當(dāng)競品還在爭論"純視覺 vs. 激光雷達(dá)"時(shí)，嵐圖直接用四激光雷達(dá)方案終結(jié)了這場爭論。

嵐圖泰山已經(jīng)在武漢開展L3有條件自動駕駛測試。這意味著，當(dāng)用戶提到車時(shí)，拿到的不僅是一臺硬件滿配的旗艦SUV，更是一臺具備L3級自動駕駛能力、且已在真實(shí)道路驗(yàn)證過的智能座駕。

這些數(shù)據(jù)意味著什么？意味著嵐圖沒有陷入"低價(jià)走量"的泥潭，而是在高端市場建立了健康的定價(jià)權(quán)。那些最挑剔的BBA車主，愿意為嵐圖的價(jià)值買單，這是比任何廣告都更有力的品牌背書。

更值得關(guān)注的是"嵐圖速度"：泰山車型從首批交付到5000臺只用了26天；從2025年8月啟動上市，到2026年3月掛牌，嵐圖僅用4個(gè)月完成全部前置合規(guī)準(zhǔn)備。這種效率，在央企體系里堪稱異類。

但數(shù)據(jù)的另一面，是"單腿走路"的結(jié)構(gòu)性風(fēng)險(xiǎn)。

過度依賴單一車型： 夢想家一款車貢獻(xiàn)了嵐圖超過60%的銷量。

在30-50萬級高端新能源轎車市場，嵐圖的競爭力還沒有凸顯出來。蔚來ET5/ET7、極氪001、小米SU7等車型已經(jīng)建立了先發(fā)優(yōu)勢，嵐圖的FE直到2026年中才推出，時(shí)間窗口正在收窄。

作為嵐圖的首款車型，F(xiàn)REE曾經(jīng)承載著品牌向上的希望，但如今已淪為"陪跑"角色。2025年銷量占比不足15%，產(chǎn)品迭代緩慢，品牌資源明顯向MPV和SUV傾斜。

上市：從"突圍者"到"標(biāo)桿"的躍遷

如果說過去幾年，嵐圖更多被視為央企新能源轉(zhuǎn)型的樣本，那么接下來，它需要用更穩(wěn)定的節(jié)奏、更具競爭力的產(chǎn)品，證明自己能夠成為改變格局的變量。

2025年2月，嵐圖宣布ALL IN智能化，計(jì)劃一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)華為乾崑智駕方案對全系車型覆蓋。

這是一種效率優(yōu)先的戰(zhàn)略選擇。嵐圖汽車銷售服務(wù)有限公司副總經(jīng)理曾清林將這種合作形容為"骨骼與靈魂的深度共生"：華為提供乾崑智駕方案，嵐圖的天元架構(gòu)則負(fù)責(zé)將電驅(qū)動、電控底盤與智駕系統(tǒng)深度整合。

在智能化軍備競賽進(jìn)入白熱化的2026年，這種"自研+合作"的雙軌模式，可能是更現(xiàn)實(shí)的路徑——既避免了"全棧自研"的高成本和長周期，又確保了技術(shù)領(lǐng)先性。

走到2026年，嵐圖已經(jīng)完成了"能不能活"的階段性驗(yàn)證。擺在面前的問題更加直接：在新勢力與傳統(tǒng)巨頭的雙重夾擊下，是否具備持續(xù)贏得市場的能力？

2026年是嵐圖的"產(chǎn)品大年"：泰山Ultra版3月交付、FE年中推出對標(biāo)小米YU7、泰山X8上半年上市、珠峰MPV下半年登場。全年幾乎不存在產(chǎn)品空窗期。

但產(chǎn)品密集推出的另一面，是更高的執(zhí)行與成本壓力。渠道擴(kuò)張、品牌建設(shè)、智能化能力的持續(xù)投入，都將對經(jīng)營提出更高要求。

港股上市不只是融資，更是估值邏輯的重構(gòu)。

3月19日的港股掛牌，對嵐圖而言意味著什么？

首先，這是"央國企高端新能源第一股"的稀缺性溢價(jià)。在當(dāng)下資本市場，新能源標(biāo)的很多，但帶有"央國企"+"高端"+"盈利"三重標(biāo)簽的，鳳毛麟角。

其次，這是估值邏輯的重構(gòu)。母公司長期受困于港股低估值，而嵐圖作為獨(dú)立上市主體，有望打破這一束縛。通過"介紹上市+私有化"的重組方案，東風(fēng)將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入嵐圖，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置。

更重要的是，上市為嵐圖打開了國際化的資本通道。在全球新能源汽車市場快速發(fā)展的背景下，嵐圖需要更廣闊的融資平臺來支撐其全球化布局。

在不確定性中尋找確定性

2021年成立獨(dú)立法人公司，啟動員工持股計(jì)劃； 2025年完成股改更名，為資本化鋪路；與華為達(dá)成"骨骼與靈魂的深度共生"。

回望嵐圖的五年，會發(fā)現(xiàn)它始終處在一種相對克制的推進(jìn)節(jié)奏之中。

從品牌發(fā)布至今，嵐圖始終圍繞高端新能源展開產(chǎn)品布局，成為少數(shù)在高端新能源領(lǐng)域擁有完整產(chǎn)品矩陣的車企。它沒有像部分新勢力那樣通過激進(jìn)策略快速制造聲量，而是選擇了一條"腳踏實(shí)地"的長期主義路線。

2025年的87%同比增長，2026年的港股上市，夢想家20萬輛下線，泰山Ultra開啟交付……這些節(jié)點(diǎn)湊在一起，就是戰(zhàn)略定力的體現(xiàn)。

但2026年的汽車市場，充滿了不確定性：政策、市場、競爭乃至國際局勢等都會成為影響因素。在這些不確定性中，嵐圖需要找到自己的確定性： 技術(shù)領(lǐng)先的產(chǎn)品、健康可持續(xù)的盈利、以及用戶對"國家隊(duì)"品牌的信任。

但更重要的是，嵐圖需要正視自己的短板。上市不是終點(diǎn)，而是新的起點(diǎn)；高光不是常態(tài)，而是考驗(yàn)的開始。

嵐圖的故事，才剛剛進(jìn)入高潮。而真正的考驗(yàn)，也才剛剛開始。在瞬息萬變的汽車市場，嵐圖必須更快更穩(wěn)的刷新自己。

來源：星河商業(yè)觀察