今日聚焦

節(jié)后回來第一天，市場可謂是意氣風發(fā)，滬指一舉突破了3900點大關(guān)，成交額也來到了2.65萬億的天量級別，相比節(jié)前放量近5000億。能看出來，這八天確實是給咱們股民憋壞了。。

市場的領漲方向主要是AI科技、黃金有色、新能源，都是假期積攢了不少利好的方向，昨天文章基本都覆蓋過。但相比之下，科技依然是最顯眼的，昨天早盤一度暴漲，科創(chuàng)50和芯片指數(shù)均漲超6%，且后者直接創(chuàng)出了歷史新高。

但下午波動開始加劇，科技方向漲幅顯著收窄，其中龍頭中芯國際從漲超9%直接跳水翻綠，引發(fā)板塊巨震。盤后有一則消息，說是中芯國際的兩融折算率下調(diào)為0，但這并非什么臨時性舉措，而是交易所的明文規(guī)定，當某公司的靜態(tài)市盈率超過300時，折算率就降至0。

折算率這個概念就是抵押的證券資產(chǎn)可以等同于多少金額的保證金，理論上估值越高，潛在的下跌風險越大，折算率自然需要下調(diào)，這個不難理解。因此直接把中芯的跳水歸結(jié)到這個消息本身，并不合理，不過消息反饋出的板塊估值偏高這一現(xiàn)象，確實是存在的。

剛好昨天點睛組合發(fā)車，我們也對科技方向做了一些落袋，同時在邏輯中有所闡述，和大家稍微分享下：

”看到科技的屢屢爆發(fā)我們很欣慰，畢竟點睛一路以來都是重倉科技走過來的，并堅定看好國產(chǎn)替代和科技創(chuàng)新對經(jīng)濟的賦能，包括現(xiàn)在，A股的科技板塊依然是我們的第一大重倉。

但不得不說的是，從前陣開始，我們就表明態(tài)度，于點睛而言，A股硬科技方向正式進入了持有待漲+隨漲隨賣的階段了。原因不復雜也不多贅述，一兩百倍的估值和95%以上的分位+新高附近的位置+豐厚的浮盈，都是我們分批落袋的理由。

更重要的是，如果把一個組合視作一支股票或基金去觀察的話，那么科技領域的超配會在很大程度上拉高整體組合的估值和波動率，進而降低長期的賠率，因此是有必要做調(diào)整的。

如果再說的深入一些，我們認為現(xiàn)如今AI雖然有著光明的未來，但在這其中卻有一隅黑暗的角落，就是未來的盈利模式能否支撐住現(xiàn)在的估值預期。以美國科技巨頭為例，相互投資綁定形成的鐵索連環(huán)，是近期拔估值的核心驅(qū)動，但這也同樣集聚了風險。

而商業(yè)模式角度，也主要集中在巨頭之間的互利互惠，比如說甲骨文買英偉達的芯片，然后以此為基礎租賃云服務器給到中游的應用廠商，這些AI應用開發(fā)商一邊上云，一邊使用OpenAI的大模型，去試圖創(chuàng)造新的流量入口。而OpenAI再不斷去購買英偉達和AMD的芯片，去訓練和迭代模型，進而形成了閉環(huán)。

但這里目前最大的別扭在于，最終的出口，或者說最終的買單者大都集中在B端和G端，用以降本增效，因此對成本會比較敏感。比如近期甲骨文的租賃生意被詬病毛利率過低，本質(zhì)就是終端用戶是價格敏感型的。

現(xiàn)在市場最期待的，是何時可以形成C端的爆款應用，近期的Sora2是一個樣本，但能否蔚然成風還不得而知。亦或者說，能不能基于新的載體去適配應用，比如說已經(jīng)有一定市場規(guī)模的智能駕駛、現(xiàn)在故事最大的人形機器人、AI眼鏡等等。只不過這些能想到的美好希冀，已經(jīng)在估值層面上得到一些反饋了。

其實投資說到底，就是理想與現(xiàn)實之間的反復博弈，而最終的勝者，往往是能將二者平衡好的人。當跟隨理想飛的太高時，看看腳下的現(xiàn)實，反之，當理想接近幻滅時，同樣看看頭頂?shù)默F(xiàn)實，我想這大概就是三好原則的精髓了。”

（以上數(shù)據(jù)截止9月30日，并未計入昨日的上漲，但實際賣出是按照昨日收盤凈值來算的）

昨天組合止盈調(diào)入，以及定投的方向，大多是此前低配的價值回報類，在近期科技行情的勢頭下有所回落，此時布局還算比較舒服。有趣的是，中午咱們的信號發(fā)出去后，下午市場就頗有科技和價值紅利剪刀差收窄的演繹跡象，從整個Q4的角度去看，這種收斂或許還會持續(xù)。

對了，昨天發(fā)車由于是節(jié)后回來第一天，可能有小伙伴沒注意到，今天可以補一下，尤其是已經(jīng)在車上的朋友，畢竟這期涉及了比較多的調(diào)倉，不跟的話對日后的影響還是較大的。

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下面和大家分享下10月金股的情況，這是咱們每月的常規(guī)節(jié)目，整理匯總各大券商的金股，并嘗試發(fā)現(xiàn)一些機構(gòu)的思路和共識，不代表我們的觀點和投資建議，結(jié)果僅供大家參考。

10月金股重合度超過4家的公司包括：兆易創(chuàng)新5、騰訊控股5、阿里巴巴5、立訊精密5、愷英網(wǎng)絡5、洛陽鉬業(yè)5、中芯國際4、中航沈飛4、牧原股份4、華友鈷業(yè)4、海光信息4。涵蓋方向包括了芯片、互聯(lián)網(wǎng)、游戲、有色、軍工、養(yǎng)殖等，本期金股重合度進一步提升，熟面孔更多了，機構(gòu)們更加聚焦行業(yè)龍頭。

從與金股一同出爐的策略來看，大多延續(xù)了積極的態(tài)度，看好市場繼續(xù)震蕩上行。機構(gòu)普遍認為十月是三季報的披露窗口，由于去年基數(shù)較低，預計今年三季報多數(shù)行業(yè)盈利增速會出現(xiàn)一定程度的反彈，將會在業(yè)績層面強化市場信心。

同時本月即將召開四中全會，會審議"十五五"規(guī)劃建議，作為2035年基本實現(xiàn)現(xiàn)代化目標進程中的第二個五年規(guī)劃，具有承上啟下的重要意義，或帶來新的增量產(chǎn)業(yè)催化，市場有望延續(xù)當前的結(jié)構(gòu)性"慢牛"行情。

行業(yè)配置上，機構(gòu)關(guān)注的重點依然是科技、反內(nèi)卷、促內(nèi)需三大方向，其中科技方向重視高切低，同時還提及了受益于盈利預期改善的板塊，包含創(chuàng)新藥、新能源、游戲、互聯(lián)網(wǎng)等。此外，機構(gòu)也建議關(guān)注政策催化相關(guān)的機器人、信創(chuàng)、軍工等板塊。

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1、兩部門發(fā)布關(guān)于治理價格無序競爭，維護市場價格秩序的公告，要求經(jīng)營者自覺規(guī)范招標投標行為，不得以低于成本的報價競標。對提醒告誡后仍未規(guī)范價格行為的經(jīng)營者予以重點關(guān)注，發(fā)現(xiàn)價格違法違規(guī)問題，依法予以查處。

行業(yè)協(xié)會和監(jiān)管部門逐步下場，加大整治力度，這意味著反內(nèi)卷進入新的階段，相關(guān)產(chǎn)業(yè)價格有望延續(xù)復蘇的態(tài)勢。

2、三部門調(diào)整新能源車購稅減免技術(shù)要求，插混、增程純電續(xù)航由此前的43公里調(diào)整至不低于100公里。明年新能車購置稅將按計劃由今年免稅提升至減半增收，這次調(diào)整相當于提升了稅收優(yōu)惠的適用標準。說白了就是補貼技術(shù)水平更高的產(chǎn)品，引導市場優(yōu)勝劣汰。

3、牧原股份9月銷售商品豬數(shù)量同比+11.05%，銷售均價同比-30.94%，銷售收入同比-22.46%。還是熟悉的劇本，多賣的豬肉未能彌補價格下跌的影響。。同時牧原將仔豬出欄量預計區(qū)間由"800萬頭至1200萬頭"調(diào)整為"1200萬頭至1450萬頭"。 。

牧原這操作依然還在卷，憑借自身的成本控制能力，還能保持著盈利，但整個行業(yè)日子不會太好過，依然需要反內(nèi)卷來改變。。

4、金力永磁前三季度預盈5.05億元至5.50億元，同比+157%至179%，符合預期。國內(nèi)稀土永磁產(chǎn)業(yè)具備明顯的優(yōu)勢，盈利能力持續(xù)提升，同時公司積極拓展機器人、飛行器等新興產(chǎn)業(yè)，相關(guān)產(chǎn)品小批量交付，可能是未來的潛在增量。

5、揚杰科技前三季度預盈9.37億元至10.04億元，同比+40%至50%，Q3預盈3.35億元至4.02億元，同比+37.31%至64.71%。半導體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，下游汽車電子、Ai、消費類電子等領域需求旺盛。

公司觀察

數(shù)據(jù)來源：choice

【公司調(diào)研】

數(shù)據(jù)來源：choice

盤前必讀

【隔夜數(shù)據(jù)】

數(shù)據(jù)來源：iFinD

【限售解禁】

今天富創(chuàng)精密有大額可售解禁。

數(shù)據(jù)來源：iFinD

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