出品 | 子彈財(cái)經(jīng)

作者 | 段楠楠

編輯 | 馮羽

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

1月24日，國內(nèi)鉀肥龍頭企業(yè)亞鉀國際發(fā)布了2025年業(yè)績預(yù)告，得益于公司持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)，加之鉀肥價格持續(xù)上行，2025年亞鉀國際預(yù)計(jì)歸母凈利潤同比增長107%至197%。

得益于盈利能力提升，亞鉀國際在資本市場表現(xiàn)較為出色，自2025年4月低點(diǎn)至今，公司股價累計(jì)漲超140%。

在股價持續(xù)上漲的背景下，公司第二大股東中農(nóng)集團(tuán)減持公司股份，原董事長郭柏春及眾多高管也在輪番減持公司股份。

此外，由于涉嫌挪用公款、職務(wù)犯罪，公司原董事長郭柏春也被起訴。在此背景下，郭柏春在公司最新一屆董事會換屆選舉中不再擔(dān)任公司董事長。

作為公司持續(xù)發(fā)展壯大的重要人物，亞鉀國際能否在郭柏春卸任董事長后進(jìn)一步發(fā)展壯大？

1、鉀肥價格大漲，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)后利潤增長超一倍

公開資料顯示，亞鉀國際成立于1998年，成立之初公司主要生產(chǎn)銷售冰箱壓縮機(jī)，此后由于原有業(yè)務(wù)表現(xiàn)不佳，亞鉀國際開始向鉀肥領(lǐng)域轉(zhuǎn)型。

2015年，亞鉀國際通過發(fā)行股份購買資產(chǎn)的方式，收購中農(nóng)國際100%股權(quán)，將老撾35平方公里鉀礦并入上市公司，亞鉀國際搖身一變成為鉀鹽開采、生產(chǎn)與銷售的化工企業(yè)。

2017年，因?yàn)楸粚徲?jì)機(jī)構(gòu)出具無法表示意見的審計(jì)報(bào)告，公司股票也在次年被深交所實(shí)施退市風(fēng)險警告。

在面臨諸多困境的背景下，2019年亞鉀國際引入新股東國富投資。2020年，公司又聘請?jiān)y川市副市長郭柏春擔(dān)任公司董事長。

在郭柏春帶領(lǐng)下，亞鉀國際開始瘋狂擴(kuò)產(chǎn)。2022年，亞鉀國際并購了農(nóng)鉀資源56%股權(quán)，取得與現(xiàn)有東泰礦段相連的彭下-農(nóng)波礦段優(yōu)質(zhì)鉀鹽礦產(chǎn)，礦產(chǎn)總面積為179.8平方公里。同年，老撾政府批準(zhǔn)了亞鉀國際200萬噸鉀肥建設(shè)項(xiàng)目。

在持續(xù)不斷的擴(kuò)產(chǎn)帶動下，亞鉀國際鉀肥產(chǎn)能持續(xù)提升。公司半年報(bào)顯示，截至2025年6月30日，亞鉀國際擁有300萬噸/年氯化鉀選廠產(chǎn)能裝置，公司正在加快推進(jìn)第二個、第三個100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目的礦建工作。

在產(chǎn)能不斷提升的背景下，亞鉀國際鉀肥銷量也在提升。2025年上半年，公司氯化鉀實(shí)現(xiàn)銷量104.54萬噸，較2024年同期的86.1萬噸提升21%以上。

此外，受國內(nèi)環(huán)保政策影響，國內(nèi)鉀肥產(chǎn)量出現(xiàn)下降。據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，2025年國內(nèi)鉀肥產(chǎn)量約530萬噸，同比下降3.64%。加之國外地緣沖突仍在持續(xù)，導(dǎo)致全球鉀肥出現(xiàn)減產(chǎn)。

在此影響下，鉀肥價格持續(xù)上升。以連云港白鉀市場為例，2025年年初港口62%白鉀報(bào)價約2550-2600元/噸，7月沖高至3350-3680元/噸，年末主流報(bào)價穩(wěn)定在3150–3500元/噸區(qū)間。

在銷量及價格雙雙增長帶動下，亞鉀國際業(yè)績大幅上漲。2025年前三季度，亞鉀國際實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入38.67億元，同比增長55.76%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤13.63億元，同比增長163.01%。

2025年亞鉀國際預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤16.6億元至19.7億元，同比增長107%至197%。

據(jù)多家研究機(jī)構(gòu)預(yù)測，由于供應(yīng)整體偏緊，2026年鉀肥價格或仍將維持在高位。因此，公司擴(kuò)建的第二個、第三個100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目能否盡快建成投產(chǎn)，是公司盈利能力能否持續(xù)提升的重要因素。

對此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向亞鉀國際了解，公司如何看待2026年鉀肥市場？公司擴(kuò)建的第二個、第三個100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目何時建成投產(chǎn)？截至發(fā)稿，未獲得亞鉀國際回應(yīng)。

2、原董事長涉嫌職務(wù)犯罪被起訴，高管集體減持套現(xiàn)

雖然公司業(yè)績表現(xiàn)出色，但曾主導(dǎo)公司擴(kuò)產(chǎn)的原董事長郭柏春卻因?yàn)樯嫦优灿霉钭?、濫用職權(quán)罪被銀川市人民檢察院起訴。

2024年3月，亞鉀國際公告稱，公司原董事長郭柏春在其任職寧夏回族自治區(qū)銀川市副市長期間，因涉嫌瀆職犯罪，被寧夏回族自治區(qū)監(jiān)察委員會立案調(diào)查并實(shí)施留置。

2024年10月，亞鉀國際公告董事長郭柏春可以正常履職，直到2025年1月17日，郭柏春再次被留置。2025年8月，亞鉀國際表示，因涉嫌挪用公款罪、濫用職權(quán)罪郭柏春被銀川市人民檢察院依法逮捕。

2025年12月29日，郭柏春一案正式在銀川市中級人民法院（下稱“銀川中院”）公開審理，目前該案仍在審理過程當(dāng)中，對于郭柏春最終是否構(gòu)成挪用公款罪仍需銀川中院來判定。

無論是否犯罪，在亞鉀國際獲得增資擴(kuò)產(chǎn)的過程中，郭柏春都扮演著極為重要的角色。2019年，在郭柏春擔(dān)任亞鉀國際董事長之前，公司還是一家鉀肥產(chǎn)量規(guī)模25萬噸的中型鉀鹽企業(yè)。

在郭柏春加入后，亞鉀國際便緊鑼密鼓地開啟了25萬噸生產(chǎn)裝置提質(zhì)改造和75萬噸擴(kuò)建項(xiàng)目。此后，公司又通過收購及自建鉀肥項(xiàng)目的方式持續(xù)提升鉀肥產(chǎn)能。

截至2025年6月30日，亞鉀國際鉀肥產(chǎn)能多達(dá)300萬噸，此外公司仍有200萬噸鉀肥產(chǎn)能正在建設(shè)。

在郭柏春被留置期間，亞鉀國際推舉劉冰燕女士代行董事長、法定代表人的職務(wù)。2026年1月29日，亞鉀國際完成了新一輪董事會換屆選舉，1980年出生的楊鎖被選舉成為亞鉀國際董事長，郭柏春正式從亞鉀國際董事會退出。

而在正式退出董事會之前，郭柏春便開始減持套現(xiàn)。2025年12月27日，亞鉀國際公告，2025年12月15日至2025年12月24日郭柏春累計(jì)減持公司27.5萬股，減持均價為46.89元/股，以此計(jì)算郭柏春累計(jì)減持金額為1289萬元。

據(jù)悉，郭柏春減持的股票主要來源于股權(quán)激勵，2022年郭柏春以17.24元/股獲得了亞鉀國際的300萬股股權(quán)激勵，后續(xù)因2023年股權(quán)激勵解鎖條件未達(dá)成，公司回購了部分股權(quán)。回購?fù)瓿珊蠊卮喝猿钟衼嗏泧H108萬股。

以亞鉀國際現(xiàn)有股價及郭柏春減持時均價計(jì)算，此次股權(quán)激勵郭柏春累計(jì)浮盈超4000萬元。

對此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向亞鉀國際了解，作為公司擴(kuò)產(chǎn)中的重要人物，郭柏春退出董事會對公司日常經(jīng)營及后續(xù)發(fā)展是否有影響，2025年公司管理團(tuán)隊(duì)曾集體減持公司股份，是否意味著管理團(tuán)隊(duì)覺得公司股價存在高估，或不看好公司未來發(fā)展？截至發(fā)稿，未獲得亞鉀國際回應(yīng)。

3、浮盈超60億元的中農(nóng)集團(tuán)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，公司第一大股東變更

除郭柏春等管理團(tuán)隊(duì)減持外，公司昔日第一大股東中國農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料集團(tuán)有限公司（以下簡稱“中農(nóng)集團(tuán)”）也在通過減持和轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)。

2025年7月26日，亞鉀國際公告公司原第一大股東中農(nóng)集團(tuán)將其持有的公司4620.26萬股無限售流通股份（占公司總股本的5%）通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓的方式轉(zhuǎn)讓給匯能控股集團(tuán)有限公司（以下簡稱“匯能集團(tuán)”）。

轉(zhuǎn)讓完成后，中農(nóng)集團(tuán)持有股份總數(shù)下降至9871.12萬股，占公司股份比例為10.68%，匯能集團(tuán)持有股份總數(shù)上升至1.3億股，占公司股份比例為14.05%，亞鉀國際第一大股東也由中農(nóng)集團(tuán)變更為匯能集團(tuán)。

除通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓套現(xiàn)外，中農(nóng)集團(tuán)還在2025年12月12日至2026年1月30日以53.57元/股的價格減持了630.62萬股，累計(jì)套現(xiàn)3.38億元。

過去很長一段時間，中農(nóng)集團(tuán)一直是亞鉀國際第一大股東。彼時，亞鉀國際為了向鉀肥行業(yè)轉(zhuǎn)型，以10.44元/股的價格向中農(nóng)集團(tuán)定增，以收購其持有的鉀鹽資產(chǎn)。

在中農(nóng)集團(tuán)支持下，亞鉀國際鉀肥產(chǎn)能急速擴(kuò)大，公司也成為市值超500億元的大型鉀肥企業(yè)。在亞鉀國際不斷壯大的過程中，中農(nóng)集團(tuán)也掙得盆滿缽滿，保守估計(jì)投資亞鉀國際讓中農(nóng)集團(tuán)浮盈超60億元。

而在匯能集團(tuán)成為亞鉀國際第一大股東后，亞鉀國際董事會發(fā)生了較大變化，公司董事長一職也由來自匯能集團(tuán)的楊鎖擔(dān)任。

匯能集團(tuán)官網(wǎng)顯示，公司成立于2001年，集團(tuán)資產(chǎn)超1750億元，公司旗下業(yè)務(wù)涵蓋煤炭、電力、化工、新能源、新材料等，公司實(shí)控人是被業(yè)內(nèi)人士稱為“煤炭大王”的郭金樹。

2024年9月，匯能集團(tuán)耗資14.66億元從與郭柏春關(guān)聯(lián)度極高的國富投資手中獲得亞鉀國際8364.93萬股，成為亞鉀國際第二大股東。2025年7月從中農(nóng)集團(tuán)手里接過亞鉀國際5%股權(quán)，也讓匯能集團(tuán)順利成為亞鉀國際第一大股東。

按亞鉀國際現(xiàn)有股價計(jì)算，匯能集團(tuán)投資亞鉀國際浮盈也在30億元以上。

由于亞鉀國際股權(quán)較為分散，即便匯能集團(tuán)持有公司14.05%的股權(quán)，也未能形成對亞鉀國際的控股，因此匯能集團(tuán)后續(xù)是否會進(jìn)一步獲得其股權(quán)從而控股亞鉀國際，成為外界關(guān)注的重點(diǎn)。

對此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向亞鉀國際了解，2024年及2025年匯能集團(tuán)兩次通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓的方式成為公司第一大股東，目前公司董事長一職也由有著匯能集團(tuán)背景的楊鎖先生擔(dān)任，后續(xù)匯能集團(tuán)是否會進(jìn)一步獲取公司股權(quán)、從而獲得公司控股權(quán)？

自2025年轉(zhuǎn)讓股權(quán)后，公司第二大股東中農(nóng)集團(tuán)又在二級市場減持了公司超600萬股，后續(xù)中農(nóng)集團(tuán)是否繼續(xù)減持或轉(zhuǎn)讓公司股份？截至發(fā)稿，未獲得亞鉀國際回應(yīng)。

對于亞鉀國際而言，得益于鉀肥價格持續(xù)上漲，公司利潤持續(xù)大增，鑒于后續(xù)鉀肥供應(yīng)依舊偏緊，未來一段時間鉀肥行業(yè)大概率能維持不錯的景氣度。而能否進(jìn)一步享受鉀肥價格上漲帶來的紅利，很大程度要看公司第二、第三個100萬噸/年鉀肥項(xiàng)目能否盡快建成投產(chǎn)。

*文中配圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。