被立案調查、資產重組失敗、虧損持續(xù)擴大，南新制藥正面臨多重困境

《中國科技投資》何梓嫣

2025前三季度，南新制藥（688189.SH）實現(xiàn)營業(yè)收入8315.44萬元，同比下降66.89%；歸母凈利潤虧損6863.38萬元，虧損同比擴大19.96%。11月10日，南新制藥召開2025年第三季度業(yè)績說明會。

值得注意的是，在本次業(yè)績說明會上，南新制藥并未就近一個月公司涉嫌信披違規(guī)被監(jiān)管立案和公司重組事宜進行說明。9月30日晚間，南新制藥曾發(fā)布兩則公告稱，公司因涉嫌年報信披違法違規(guī)收到中國證券監(jiān)督管理委員會(下稱“中國證監(jiān)會”)出具的《立案告知書》。同時，南新制藥4.8億元重大資產重組項目，在籌劃僅一個多月后便宣告終止。

業(yè)績虧損擴大 重組終止

三季報顯示，南新制藥第三季度營業(yè)收入為2130.81萬元，環(huán)比增長0.41%。對于三季度單季營收實現(xiàn)環(huán)比提升，公司在業(yè)績說明會上表示，得益于核心產品線的穩(wěn)定貢獻以及銷售費用與管理費用結構性優(yōu)化。然而，2025前三季度，南新制藥實現(xiàn)營業(yè)收入8315.44萬元，同比下降66.89%；歸母凈利潤虧損6863.38萬元，虧損同比擴大19.96%。

南新制藥的業(yè)績下滑趨勢已持續(xù)多年。2021-2024年，南新制藥的營業(yè)收入分別為7.44億元、6.99億元、7.2億元、2.63億元，各期凈利潤分別為-1.62億元、-0.79億元、-0.11億元、-3.57億元。2025年半年報顯示，公司實現(xiàn)營業(yè)收入6184.63萬元，同比下滑71.28%；歸母凈利潤虧損4000.23萬元。

南新制藥業(yè)績下滑與其核心產品帕拉米韋氯化鈉注射液受到市場沖擊有關。帕拉米韋氯化鈉注射液為國內首個上市的抗流感1.1類創(chuàng)新藥，亦是南新制藥的“現(xiàn)金奶?！薄?020年該產品收入占其當期營收比重達到71.96%。然而，隨著帕拉米韋的新藥證書和藥品生產批件屆滿，再到2023年各大藥企的帕拉米韋注射液陸續(xù)獲批上市，打破南新制藥在該領域十余年的領先地位。為應對競爭，南新制藥采用以價換量策略。南新制藥在2023年年報中提到，受行業(yè)環(huán)境與競爭影響，公司及時調整和優(yōu)化銷售策略，加大產品銷售力度，提高市場占有率。另外，其他藥企的帕拉米韋注射液被納入醫(yī)保集中采購目錄，亦影響了南新制藥的經營業(yè)績。

在2024年第十批國家組織藥品集中采購中，帕拉米韋注射液的整體申報價格降幅高達90%，擠壓了南新制藥的市場空間和利潤。南新制藥在2024年年報中則明確提到，對部分核心產品的銷售價格進行下調事宜以及核心產品被納入醫(yī)保集中采購目錄的相關風險。南新制藥在2025三季報中表示，其業(yè)績下滑與報告期流行性感冒的病例少于往期、競品增多和競品已進入國家集采目錄等因素影響，市場競爭加劇導致的產品銷量明顯減少有關。

為尋求新的業(yè)績增長點，南新制藥曾于今年8月籌劃擬以現(xiàn)金不超過4.8億元收購西藏未來生物醫(yī)藥股份有限公司、許昌未來制藥有限責任公司和合肥市未來藥物開發(fā)有限公司（以下合稱“未來醫(yī)藥”）的資產組。彼時，南新制藥稱，未來醫(yī)藥的多種微量元素注射液（Ⅰ、Ⅱ）已在市場形成規(guī)模銷售，短期可為公司帶來一定的收入和利潤增長點，有利于增強公司的持續(xù)經營能力和提升公司盈利能力，進一步豐富公司產品管線，完善公司“全年齡健康管理”的產品矩陣，優(yōu)化公司“抗感染—慢病—營養(yǎng)支持”產品布局。然而，經過一個半月的磋商，交易雙方無法就核心條款達成一致，該項重組于9月30日宣告終止。

南新制藥亦采用內生式研發(fā)創(chuàng)新尋求增長。此前，曾有投資者在交流會中提到公司主導產品單一，后續(xù)研發(fā)進度緩慢，創(chuàng)新藥進展引發(fā)關注。2025年半年報提到，南新制藥將在下半年全力推動改良型新藥帕拉米韋吸入溶液的Ⅲ期臨床試驗；加速完成1類創(chuàng)新藥鹽酸美氟尼酮片的項目數(shù)據分析與療效評估；同步啟動丁苯酞口服凍干粉的I期臨床試驗工作。然而，新藥研發(fā)周期長、不確定性高，在成果兌現(xiàn)之前，公司當前的業(yè)績承壓問題依然嚴峻。

信息披露違規(guī)被立案引關注

除了業(yè)績和資產重組失敗帶來的經營層面的困境，南新制藥近期亦面臨著監(jiān)管部門立案帶來的合規(guī)壓力。2025年9月30日晚，南新制藥發(fā)布公告稱，因涉嫌年報信息披露違法違規(guī)，被中國證監(jiān)會立案。

南新制藥的信息違規(guī)或源于定期報告會計差錯調整更正。今年4月底，南新制藥曾發(fā)布關于前期會計差錯更正及定期報告更正的公告。該公告顯示，南新制藥自查發(fā)現(xiàn)，其2023年12月底銷售的部分產品在2023年確認收入的條件不充分，應計入2024年收入，需調減2023年收入2453.97萬元，該部分收入占2023年營業(yè)收入的3.4%。

南新制藥對上述會計差錯采用追溯重述法進行更正，擬更正《2023年年度報告》《2024年第一季度報告》《2024年半年度報告》和《2024年第三季度報告》中資產負債表、利潤表相關科目。更正后，南新制藥2023凈利潤由盈轉虧，從更正前公司盈利375.15萬元調整為虧損1086.87萬元。

作者注意到，9月13日，財政部對南新制藥下發(fā)的行政處罰決定書恰好與上述會計更正差錯所涉數(shù)額吻合。財監(jiān)法[2025]250號顯示，南新制藥所屬子公司廣州南新制藥有限公司（下稱“廣州南新”）在2023年12月以冒名簽收的出貨單確認2023年度營業(yè)收入2829.63萬元、結轉2023年度營業(yè)成本441.22萬元。廣州南新的出貨單存在跨年度發(fā)貨、確認營業(yè)收入藥品批號與客戶驗收入庫藥品批號不一致等情況。廣州南新多計2023年度營業(yè)收入2453.97萬元、營業(yè)成本383.9萬元。

此外，財政部下發(fā)的行政處罰書還提到，南新制藥存在不同地區(qū)或相同地區(qū)不同時間點推廣活動照片一致、登記參會人員姓名相同但簽字筆跡差異較大等情況。經查，廣州南新制藥以虛假事項列支學術推廣費3700萬元。

基于上述事實，有檢查報告、當事人簽證和反饋意見等相關證據予以證實，財政部對南新制藥予以罰款10萬元的行政處罰。

*圖片截自財政部官網

值得注意的是，2023年4月28日，南新制藥曾因在2021年第一季度期間發(fā)生了銷售退回6664.17萬元（含稅），南新制藥卻未就上述退回事項進行追溯調整，被中國證券會湖南監(jiān)管局責令改正。2023年6月6日，上交所亦就此事對南新制藥及時任董事長楊文遜、時任總經理張世喜、時任財務總監(jiān)李亮予以監(jiān)管警示。

由此可見，南新制藥在財務管理方面的合規(guī)水平仍待加強。受監(jiān)管部門立案調查和重組失敗等因素的影響，10月9日，南新制藥股價亦應聲“20cm”跌停，市場信心大挫。10月10日，南新制藥股價跌幅超過10%，兩個交易日跌幅約30%。而在9月25日，南新制藥持股5%以上股東廣州乾元投資咨詢合伙企業(yè)（有限合伙）就已宣布，計劃自2025年10月27日起的三個月內，通過集中競價和大宗交易方式減持不超過823.2萬股公司股份，占公司總股本的3%。

業(yè)績承壓、重組失敗以及監(jiān)管立案調查多重困境下，南新制藥亟需找到新的出路。