9月24日，阿里巴巴港股單日放量一度拉升至9.72%，后有所回落，收盤價(jià)為174港元/股，刷新2021年10月以來高點(diǎn)。

截至北京時(shí)間9月24日17：30，美股ADR盤前同步跳漲近10%，單日成交將3個(gè)月回購金額打滿。

資本市場的狂熱并非單純因?yàn)椤芭c英偉達(dá)合作”的概念，而是在押注阿里云三條再定價(jià)邏輯。

實(shí)際上，就是從IaaS價(jià)格戰(zhàn)泥潭轉(zhuǎn)向PaaS/SaaS高毛利項(xiàng)目制，從“云”賽道拓展至1.7萬億美元物理AI新市場，以及借“軟件訂閱”打通中美政策套利窗口。

這場被稱作“陽謀”的轉(zhuǎn)型，本質(zhì)是阿里云試圖重新定義自身價(jià)值。

從“賣算力”到“交鑰匙”

過去10年，阿里云依靠“飛天”系統(tǒng)調(diào)度百萬臺(tái)服務(wù)器，以“規(guī)模-成本-價(jià)格-更大規(guī)模”的舊飛輪將算力單價(jià)壓至全球最低，但也付出了毛利微薄的代價(jià)。

2024財(cái)年Q4 IaaS毛利率僅15.8%，遠(yuǎn)低于AWS的30%。

與英偉達(dá)的合作徹底改寫了這一邏輯。

在 2025 杭州云棲大會(huì)上，阿里云宣布和英偉達(dá)在 Physical AI（物理人工智能）領(lǐng)域達(dá)成合作。

阿里云人工智能平臺(tái) PAI 將集成英偉達(dá)的全套 Physical AI 軟件棧，其中包括 NVIDIA Isaac Sim、NVIDIA Isaac Lab、NVIDIA Cosmos 和 Physical AI 數(shù)據(jù)集。

阿里云此前雖在AI與云計(jì)算領(lǐng)域有技術(shù)積累，但未形成“數(shù)字孿生+強(qiáng)化學(xué)習(xí)”全鏈路閉環(huán)能力。

此次集成英偉達(dá)Isaac Sim（數(shù)字孿生仿真工具）、Isaac Lab（強(qiáng)化學(xué)習(xí)訓(xùn)練平臺(tái)）等物理AI軟件棧后，將會(huì)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。

一方面，能基于車企、制造業(yè)產(chǎn)線真實(shí)數(shù)據(jù)，在虛擬環(huán)境中構(gòu)建高精度數(shù)字孿生體，模擬生產(chǎn)全流程。

另一方面，可通過強(qiáng)化學(xué)習(xí)算法，在仿真場景中優(yōu)化設(shè)備調(diào)度、工藝參數(shù)等，再將最優(yōu)方案落地物理產(chǎn)線。

從需求對接、方案設(shè)計(jì)，到仿真訓(xùn)練、部署落地的全流程服務(wù)閉環(huán)就此打通，無需客戶額外整合第三方工具，因此首次具備交付該領(lǐng)域“交鑰匙”方案的能力，大幅降低企業(yè)應(yīng)用門檻。

可以說，“場景-數(shù)據(jù)-模型-更高ARPU”的新飛輪已現(xiàn)雛形。

1.7萬億賽道的三重卡位

BCG將物理AI定義為“讓AI在仿真環(huán)境學(xué)會(huì)控制物理實(shí)體”，預(yù)計(jì)2030年全球市場規(guī)模達(dá)1.7萬億美元，中國占比28%。

這一賽道的技術(shù)棧分為三層：Cosmos生成高保真合成數(shù)據(jù)解決工業(yè)數(shù)據(jù)稀缺，Isaac Sim以GPU加速機(jī)器人強(qiáng)化學(xué)習(xí)（訓(xùn)練速度比真實(shí)世界快1000倍），邊緣盒子與云端混合推理實(shí)現(xiàn)低于20ms的延遲。

阿里云在這一領(lǐng)域已形成三重卡位。

數(shù)據(jù)層擁有淘天10億SKU尺寸重量數(shù)據(jù)、菜鳥1000萬㎡倉儲(chǔ)實(shí)時(shí)軌跡、高德1億公里路況，構(gòu)成全球最大“物理語義”數(shù)據(jù)集之一。

算力層烏蘭察布、南通智算中心各部署3萬H100，專為物理AI預(yù)留40%機(jī)柜。

場景層盒馬生鮮倉、菜鳥分撥中心、比亞迪產(chǎn)線等已啟動(dòng)POC，年底前跑通5個(gè)標(biāo)桿案例即可復(fù)制。

場景越多推動(dòng)合成數(shù)據(jù)越準(zhǔn)，模型越節(jié)能則客戶ROI越高，進(jìn)而吸引更多場景，形成的飛輪效應(yīng)若跑通，阿里云有望成為“物理世界版Android”的中文底座。

政策套利與估值沙盤下的風(fēng)險(xiǎn)暗線

美國2025年10月升級(jí)版禁令將H100、B100列入限制清單，阿里與英偉達(dá)的合作架構(gòu)通過把握政策彈性，來探索合規(guī)創(chuàng)新路徑。

也就是，阿里采用合規(guī)路徑+境內(nèi)資產(chǎn)持有來降低政策風(fēng)險(xiǎn)。

英偉達(dá)以軟件訂閱+技術(shù)服務(wù)分成繞開出口管制。

客戶通過阿里云租用“物理AI工作空間”，無需自行買卡。

對英偉達(dá)而言，中國區(qū)FY26軟件收入有望達(dá)6-8億美元，抵消硬件下滑。

對阿里來說，H100云租賃成本遠(yuǎn)低于之前，也將會(huì)吸引大模型初創(chuàng)回流公共云。

若新飛輪成立，估值沙盤顯示：2027年阿里云收入有望達(dá)3000億元，40%來自物理AI方案。

不過，行情延續(xù)需跨過三把達(dá)摩克利斯之劍：2026財(cái)年Q3“行業(yè)解決方案”收入占比能否突破20%、政策面是否收緊軟件訂閱或外資合作、To B交付體系能否啃下重工業(yè)等復(fù)雜場景。

市場用近10%的漲幅宣告云的故事尚未結(jié)束，只是換了物理AI這條更有性價(jià)比的賽道。

阿里云試圖以“算力+模型+場景”的超級(jí)捆綁，重演2009年“去IOE”的顛覆。

若轉(zhuǎn)型成功，其將從低毛利數(shù)字水電蛻變?yōu)楦呙I(yè)元宇宙底座，阿里也將從電商公司轉(zhuǎn)向“物理世界版Android”強(qiáng)者。

不過，從戰(zhàn)略藍(lán)圖到財(cái)務(wù)實(shí)績，仍需時(shí)間驗(yàn)證這場陽謀的最終成色。

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