要點：2025年9月1日，中國證監(jiān)會宣布將符合條件的ETF納入滬深港通標的范圍，優(yōu)化交易結算機制，推動資本市場雙向開放。交易結算機制優(yōu)化為“T+1非擔保交收”，提高資金周轉效率。政策與其他開放舉措聯(lián)動，構建多維度跨境投資生態(tài)。投資者保護機制完善，包括風險準備金和信息披露要求。

——援引自證監(jiān)會

2025年9月1日，中國證監(jiān)會正式發(fā)布《關于擴大互聯(lián)互通標的范圍的公告》（證監(jiān)會公告〔2025〕XX號），宣布將符合條件的交易型開放式指數(shù)基金（ETF）納入滬深港通標的范圍，同步優(yōu)化交易結算機制，便利境內(nèi)外投資者跨境投資。這一舉措是繼2014年滬港通啟動、2016年深港通開通、2022年ETF納入互聯(lián)互通下的又一標志性開放動作，標志著我國資本市場雙向開放進入“股票+基金”多品類協(xié)同階段。作為落實中央“穩(wěn)步擴大規(guī)則、規(guī)制、管理、標準等制度型開放”要求的關鍵一步，此次擴容不僅豐富了跨境投資工具，更通過“標的擴容+機制優(yōu)化+風險防控”的組合拳，為境內(nèi)外市場注入長期配置資金，推動A股市場與國際規(guī)則深度接軌。

從標的篩選標準來看，此次納入的ETF體現(xiàn)出“寬基為主、行業(yè)為輔”的多元化布局。根據(jù)公告，符合條件的ETF需滿足“成立滿6個月、規(guī)模不低于20億元、跟蹤指數(shù)發(fā)布時間滿1年”等基本要求，同時優(yōu)先納入跟蹤滬深300、中證500等寬基指數(shù)，以及半導體、新能源等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)的產(chǎn)品。某基金公司指數(shù)投資部總監(jiān)透露，其管理的滬深300ETF和科創(chuàng)50ETF已通過初步篩選，預計10月正式進入標的名單，目前境外機構咨詢量較政策發(fā)布前增長300%。這種“分層納入”機制既保障了市場流動性，又為境外投資者提供了覆蓋不同市值、行業(yè)的配置工具——公告特別指出，未來將根據(jù)市場運行情況，逐步將消費、醫(yī)藥等細分行業(yè)ETF和商品ETF納入標的，最終形成“寬基+行業(yè)+主題+商品”的全品類ETF跨境投資體系。

交易結算機制的優(yōu)化是此次政策的核心亮點。公告推出“T+1非擔保交收”模式，將跨境ETF交易的結算周期從原來的“T+2”縮短至“T+1”，與境內(nèi)ETF結算效率保持一致。某外資券商運營部負責人表示，結算周期縮短使資金周轉效率提升50%，原本需要凍結兩天的跨境資金現(xiàn)在可當日復用，大幅降低了交易成本。更重要的是，公告允許境內(nèi)外投資者通過互聯(lián)互通機制進行ETF申贖，境外投資者可使用人民幣或外匯參與，申贖對價為組合證券及現(xiàn)金替代，這解決了此前“只能買賣、不能申贖”的流動性梗阻問題。上交所數(shù)據(jù)顯示，試點期間，某跨境ETF的申贖規(guī)模占比從5%提升至25%，折溢價率長期控制在0.2%以內(nèi)，市場定價效率顯著提升。

政策的協(xié)同效應體現(xiàn)在與其他開放舉措的深度聯(lián)動。此次ETF納入與“港股通標的擴容”“人民幣柜臺交易”等政策形成互補，構建起多維度跨境投資生態(tài)。例如，境外投資者可通過滬深港通買入A股ETF，同時賣出港股通中的H股ETF，實現(xiàn)跨市場對沖；而人民幣柜臺交易的推廣，使ETF交易不再受匯率兌換限制，進一步便利了跨境資金流動。某外資資管公司亞太區(qū)負責人透露，其正在設計“A股寬基ETF+港股科技ETF”的跨境配置組合，預計政策落地后規(guī)?？蛇_10億美元。這種“產(chǎn)品互通+貨幣互通+機制互通”的立體開放格局，與MSCI、富時羅素等國際指數(shù)公司的擴容進程形成共振，推動A股在全球指數(shù)中的權重持續(xù)提升。

投資者保護機制的完善為政策落地保駕護航。公告要求ETF管理人建立“跨境運作風險準備金”，按管理規(guī)模的0.2%計提，用于應對申贖異常、匯率波動等風險；同時強化信息披露，要求ETF每日披露申購贖回清單、IOPV（基金份額參考凈值），并按月發(fā)布跨境資金流動報告。某監(jiān)管部門人士表示，這些措施旨在防范“跨境操縱”“資金異常流動”等風險，維護市場穩(wěn)定運行。此外，公告明確滬深交易所與港交所建立“監(jiān)管協(xié)作備忘錄”，對跨境違規(guī)行為實施“聯(lián)合調(diào)查、雙向追責”，近期已對兩起ETF內(nèi)幕交易案件作出處罰，彰顯了監(jiān)管層“零容忍”態(tài)度。

市場影響已開始顯現(xiàn)。政策發(fā)布后首個交易日，境內(nèi)跨境ETF交易活躍度顯著提升，某跟蹤恒生科技指數(shù)的ETF單日成交額突破50億元，創(chuàng)歷史新高；境外市場反應同樣積極，香港市場上跟蹤A股的ETF資金凈流入達12億港元，其中半導體、新能源主題ETF最受追捧。這種熱度源于境外投資者對中國資產(chǎn)的長期配置需求——某主權基金投資總監(jiān)表示，ETF納入互聯(lián)互通后，其對A股的配置比例將從目前的8%提升至12%，重點布局消費升級和科技創(chuàng)新領域。機構預測，未來三年，通過互聯(lián)互通機制流入A股ETF的資金可達3000億元，占外資持有A股總規(guī)模的比例將從15%提升至25%。

面對開放機遇，境內(nèi)基金公司正加速產(chǎn)品創(chuàng)新和能力建設。多家公司已成立“跨境ETF專項小組”，在產(chǎn)品設計、風控系統(tǒng)、客戶服務等方面進行升級，例如開發(fā)多語言交易系統(tǒng)、編制跨境市場指數(shù)、設立境外營銷團隊等。某頭部基金公司計劃年內(nèi)推出“碳中和ETF”“人工智能ETF”等特色產(chǎn)品，專門對接互聯(lián)互通機制；而中小基金公司則通過“產(chǎn)品代銷+投顧服務”的模式，與外資機構合作分享政策紅利。這種“頭部引領、中小協(xié)同”的行業(yè)生態(tài)，將推動ETF市場從“規(guī)模擴張”向“質量提升”轉型，為投資者提供更豐富、更高效的配置工具。

此次ETF納入互聯(lián)互通的深層意義，在于推動資本市場開放從“通道型”向“制度型”跨越。通過與國際接軌的交易結算機制、投資者保護規(guī)則和信息披露標準，A股市場正逐步構建起“規(guī)則統(tǒng)一、監(jiān)管協(xié)同、風險可控”的開放體系。隨著政策紅利持續(xù)釋放，預計未來五年，互聯(lián)互通標的將覆蓋股票、ETF、債券、REITs等多類資產(chǎn)，成為全球最大的跨境投資通道之一。在這一進程中，中國資本市場不僅將吸引更多長期資金，更將通過“以開放促改革”，提升自身在全球金融體系中的定價權和影響力，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新動能。

來源：證監(jiān)會

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