據(jù)統(tǒng)計(jì)局公告，今年1—3月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實(shí)現(xiàn)利潤總額16960.4億元，同比增長15.5%。然而分行業(yè)來看的話，汽車制造業(yè)的利潤總額同比下降17.7%，行業(yè)營業(yè)收入則同比微跌0.2%。

汽車制造業(yè)是工業(yè)皇冠上的明珠，在整體形勢大好的前提下，行業(yè)走勢出現(xiàn)分化，顯示出業(yè)內(nèi)競爭之激烈，各大頭部企業(yè)的壓力之巨大。

但在競爭如此膠著之下，也有一些車企卻能脫穎而出，走出了較為高光的發(fā)展路徑，值得研究。其中，新勢力品牌的代表零跑汽車就是一個(gè)典型樣本。

黑馬本色

2025年，零跑汽車交付新車59.66萬臺(tái)，連續(xù)兩年實(shí)現(xiàn)銷量大幅增長，位居中國新勢力品牌銷量榜首；營業(yè)收入為647.3億元，同比增長101.3%；凈利潤為5.4億元，首次實(shí)現(xiàn)年度盈利；全年銷售毛利率為14.5%，相較2024年的8.38%增長迅猛，創(chuàng)年度新高；在手資金為378.8億元，保持正向經(jīng)營現(xiàn)金流。

去年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入647.3億元，同比增長101.3%，其中汽車及部件銷售增長96%至620.1億元。銷售毛利率創(chuàng)新高主要得益于公司B/C平臺(tái)高毛利車型占比提升、800V高壓平臺(tái)規(guī)�；当炯俺杀竟芸貎�(yōu)化。

在銷量大幅增長的情況下，規(guī)模效應(yīng)就能顯著攤薄固定成本，這便是公司毛利率上漲的底層邏輯。

此外，公司在研發(fā)端的投入并沒有減弱。去年其研發(fā)費(fèi)用增速達(dá)到47.9%，雖然低于收入增速，但依然維持大兩位數(shù)百分比。堅(jiān)持自主研發(fā)充分賦能了公司旗下車型的產(chǎn)品力。比如，零跑的LEAP 3.5架構(gòu)已經(jīng)全面落地，其自研技術(shù)占比超65%，實(shí)現(xiàn)以中央域控為底座，智駕、智艙、電驅(qū)、電池、熱管理和底盤等技術(shù)的全新升級(jí)。

三電方面，去年零跑電驅(qū)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略突破，壓縮機(jī)與電源產(chǎn)品成功實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)，產(chǎn)品的品質(zhì)已達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平；CTC電池底盤一體化技術(shù)提前一年首批通過新國標(biāo)，并積極布局全新電池系統(tǒng)架構(gòu)、5C快充、固態(tài)電池、浸沒式冷卻、輕量化技術(shù)等行業(yè)前沿技術(shù)，助力產(chǎn)品和技術(shù)持續(xù)領(lǐng)先。

智能駕駛方面，除了LEAP 3.5架構(gòu)，去年年中，公司的城市通勤領(lǐng)航功能已經(jīng)上線并逐步覆蓋B/C平臺(tái)。

在產(chǎn)品端，公司的四大平臺(tái)覆蓋全品類，去年的新產(chǎn)品已全部搭載LEAP 3.5技術(shù)架構(gòu)。其中，C系列純電車型全系搭載800V高壓平臺(tái)。D平臺(tái)憑借六大核心技術(shù)，已成功突破30萬級(jí)市場，向著高端化穩(wěn)步邁進(jìn)。

隨著來自歐陸的老牌車企Stellantis集團(tuán)入股零跑，并成立合資公司零跑國際，負(fù)責(zé)后者在海外市場的銷售與本地化生產(chǎn)。零跑有了發(fā)力海外的根基。

去年，零跑出口量達(dá)67052臺(tái)，雖然和比亞迪、奇瑞、上汽、吉利等相比，還是遜一籌，但也位居中國新勢力品牌首位。特別是在歐洲29國市場的純電銷量位列中國乘用車品牌前三，其中去年第四季度位居中國乘用車品牌第二。

截至2026年2月底，公司累計(jì)出口超10萬臺(tái)。截至去年底，零跑國際在歐洲、中東、非洲、南美和亞太等約40個(gè)國際市場建立了約900家兼具銷售與售后服務(wù)功能的網(wǎng)點(diǎn)，其中歐洲超800家，亞太市場超50家，南美市場超30家。

隨著西班牙CKD項(xiàng)目、巴西新車型的相繼發(fā)布，零跑的海外銷售增速料將繼續(xù)保持較高的態(tài)勢。

在銷售利好下，去年公司經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額達(dá)126.2億元，自由現(xiàn)金流78.2億元，資金儲(chǔ)備增至378.8億元，財(cái)務(wù)韌性也大幅增強(qiáng)。

強(qiáng)勢崛起的邏輯

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)一目了然，零跑汽車不但已經(jīng)跨過了新勢力品牌的“盈利生死線”，而且毛利率和現(xiàn)金流都很扎實(shí)，踏實(shí)地邁出了從一家初創(chuàng)企業(yè)向行業(yè)成熟頭部企業(yè)轉(zhuǎn)型的步伐，用銷量證明了自己。

這里面有兩個(gè)基本邏輯尤其值得探究：

一、作為新勢力車企中較少數(shù)的最初主打較入門級(jí)車型，主推較接地氣價(jià)格帶的品牌，零跑這種先大眾市場，后進(jìn)軍高階車型的做法，顯然是成功了。這說明公司的“科技普惠、好而不貴”戰(zhàn)略定位是明智的，性價(jià)比依然是汽車消費(fèi)者心中的”香餑餑“。

二、即便是最初的定位并不令普羅大眾難以企及，零跑依然堅(jiān)持核心技術(shù)的自研，在電動(dòng)化和智能化關(guān)鍵領(lǐng)域，研發(fā)出了優(yōu)質(zhì)的技術(shù)和好的產(chǎn)品。 舍得花錢搞研發(fā)，而且專門盯著性價(jià)比技術(shù)這個(gè)牛鼻子。 這讓“高技術(shù)平權(quán)”這樣的口號(hào)真正落在了市場，形成了良好的技術(shù)口碑。

一句話總結(jié)就是：銷量是所有問題的關(guān)鍵，只有高增長才能盡快攤平投入，降低成本，從而取得“營、利雙增”的良好局面。行業(yè)中那些還在苦苦追尋高定位、高階化的自主品牌，是否也能如零跑這般“識(shí)時(shí)務(wù)”呢？

尾聲

對(duì)汽車制造頭部企業(yè)來說，當(dāng)前的考卷其實(shí)都是一樣的。三電技術(shù)、智能化技術(shù)研發(fā)是底座，充分賦能產(chǎn)品力；本土銷量和海外銷量是并重的主目標(biāo)，前者是基本盤，后者是第二增長曲線；能否抓住營銷熱點(diǎn)，提高口碑聲量則是點(diǎn)睛之筆，確保銷量持續(xù)提升，并引發(fā)消費(fèi)者的從眾心理，完成爆款單品的打造，形成“以銷量促銷售”的邏輯閉環(huán)。

這是消費(fèi)品行業(yè)亙古不變的底層邏輯，也是早些年某些合資品牌早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)過的“車市佳話”。零跑的例子再一次證明，新勢力車企的崛起，不一定要靠一步到位的高端化，也不一定要靠輿論場上的強(qiáng)大流量吸引目光。踏實(shí)做好研發(fā)和產(chǎn)品，努力控制成本，做出性價(jià)比優(yōu)秀的爆款車型，就可能成功。

有時(shí)候，別太在意一輛車能賺多少錢，而是需要在意到底能賣多少輛車，這就是零跑給國內(nèi)自主企業(yè)升起的一面旗幟。

免責(zé)聲明（上下滑動(dòng)查看全部）

任何在本文出現(xiàn)的信息（包括但不限于個(gè)股、評(píng)論、預(yù)測、圖表、指標(biāo)、理論、任何形式的表述等）均只作為參考，投資人須對(duì)任何自主決定的投資行為負(fù)責(zé)。另，本文中的任何觀點(diǎn)、分析及預(yù)測不構(gòu)成對(duì)閱讀者任何形式的投資建議，亦不對(duì)因使用本文內(nèi)容所引發(fā)的直接或間接損失負(fù)任何責(zé)任。投資

有風(fēng)險(xiǎn)，過往業(yè)績不預(yù)示未來表現(xiàn)。財(cái)經(jīng)早餐力求文章所載內(nèi)容及觀點(diǎn)客觀公正，但不保證其準(zhǔn)確性、完整性、及時(shí)性等。本文僅代表作者本人觀點(diǎn)。

健談Alpha｜2026年度第35場直播

（總第100場）

點(diǎn)擊“預(yù)約”，觀看直播不錯(cuò)過！