一、當(dāng)日行情分析

1、市場觀察——定價(jià)邏輯開始變了？

當(dāng)日A股高開震蕩，市場在隔夜美股及亞太股市大漲的背景下走高。截至收盤，滬指漲1.46%，深成指漲1.7%，創(chuàng)業(yè)板指漲1.96%，科創(chuàng)50指數(shù)表現(xiàn)最強(qiáng)，漲超3%。全市場近4500只個(gè)股上漲，賺錢效應(yīng)較好。兩市成交額約2.01萬億元，僅較前一交易日微幅放量，顯示市場追高意愿不強(qiáng)。

科技成長主線全面爆發(fā)：半導(dǎo)體、算力硬件產(chǎn)業(yè)鏈引領(lǐng)市場反彈，存儲芯片、CPO（光模塊）等方向領(lǐng)漲，反映出AI算力需求回暖和產(chǎn)業(yè)周期向上預(yù)期。GPU、AI算力、半導(dǎo)體、機(jī)器人、消費(fèi)電子等概念股集體活躍，印證了“科技成長才是破局關(guān)鍵”的核心邏輯，產(chǎn)業(yè)趨勢與政策支持形成共振。

醫(yī)藥生物板塊強(qiáng)勢接力：醫(yī)藥生物板塊成為今日市場另一大亮點(diǎn)，尤其是CRO（醫(yī)藥研發(fā)外包）和創(chuàng)新藥方向表現(xiàn)搶眼，引領(lǐng)兩市漲幅榜。2026年一季度我國創(chuàng)新藥對外授權(quán)交易總額已超600億美元，國產(chǎn)創(chuàng)新藥全球合作價(jià)值加速兌現(xiàn)。，即將召開的美國癌癥研究協(xié)會（AACR）年會是全球腫瘤學(xué)領(lǐng)域的風(fēng)向標(biāo)，今年將有超過100家中國藥企攜近400項(xiàng)研究成果亮相，這一重磅學(xué)術(shù)會議成為點(diǎn)燃板塊熱情的導(dǎo)火索。

特別提示：美伊戰(zhàn)爭還未真正緩和

2026 年 1 月底以來，美國在中東地區(qū)進(jìn)行了自 2003 年伊拉克戰(zhàn)爭以來最大規(guī)模的軍事集結(jié)。根據(jù)多方權(quán)威消息源確認(rèn)，截至 2026 年 3 月 30 日，美軍在中東的總兵力已超過5 萬人，其中包括新增部署兵力主要由以下幾支部隊(duì)構(gòu)成：

第 31 海軍陸戰(zhàn)隊(duì)遠(yuǎn)征隊(duì)：包含 2500 名海軍陸戰(zhàn)隊(duì)員和 2500 名支援水兵，已于 3 月 28 日抵達(dá)中東；

第 82 空降師：約 2000-3000 名傘兵，正陸續(xù)部署到位；

特種作戰(zhàn)部隊(duì)：數(shù)百名精銳特種部隊(duì)成員；

"布什" 號航母打擊群：超過 6000 名船員，于 3 月 31 日部署。

2、能源危機(jī)露出苗頭！

對于較貧窮的國家來說，目前的情況正變得絕望。菲律賓上月成為第一個(gè)宣布全國能源緊急狀態(tài)的國家，斯里蘭卡將工作周縮短為四天，緬甸限制汽車司機(jī)隔日出行。

區(qū)域能源合作新模式：燃料互換興起

越南尋求日本幫助供應(yīng)能源，而菲律賓周一表示已從日本方面獲得柴油。印尼與日本探討的液化天然氣換液化石油氣交易是典型案例。這一模式突破傳統(tǒng)能源貿(mào)易方式，在全球供應(yīng)鏈斷裂背景下，成為解決特定能源短缺的務(wù)實(shí)方案。日本同時(shí)與印度探討類似交易（用液化石油氣交換石腦油和原油），顯示區(qū)域能源合作正從單純援助轉(zhuǎn)向互利共贏。

深層影響與未來趨勢

隨著伊朗戰(zhàn)爭推高原油價(jià)格，而美國放寬了長期針對俄石油出口的限制，俄羅斯已成為這場沖突的大贏家之一。近日有報(bào)道稱，俄羅斯每天從石油銷售中獲得多達(dá)1.5億美元的額外財(cái)政收入。

美國3月5日宣布給予30天豁免期，允許印度煉油商重新購買俄羅斯石油。隨后，該豁免范圍擴(kuò)大至其他國家，并更新為允許購買3月12日前已在海上運(yùn)輸?shù)脑汀７坡少e近六年來首次接收了一批ESPO（東西伯利亞-太平洋石油管道）原油。與此同時(shí)，韓國今年首批來自俄羅斯的石腦油已抵達(dá)大山港，目前正等待卸貨。包括斯里蘭卡在內(nèi)的其他國家也在就石油運(yùn)輸事宜與莫斯科磋商。

在豁免政策出臺之前，亞洲地區(qū)的俄油買家主要局限于印度等國的煉油企業(yè)。

二、專欄回顧——優(yōu)刻得

更新：

1、智譜大漲

智譜昨晚公布2025年業(yè)績表現(xiàn)超預(yù)期，財(cái)報(bào)顯示，公司全年收入7.24億元，同比增長132%，是國內(nèi)收入規(guī)模最大的大模型公司；全年綜合毛利率達(dá)到41%，遠(yuǎn)超行業(yè)水準(zhǔn)。智譜MaaS商業(yè)化全面爆發(fā)，MaaS API平臺實(shí)現(xiàn)ARR 約17億元(約2.5億美金)，同比提升60倍。

2、優(yōu)刻得更新

優(yōu)刻得與智譜AI是深度綁定的長期戰(zhàn)略合作伙伴，智譜業(yè)務(wù)的快速增長直接轉(zhuǎn)化為對優(yōu)刻得算力服務(wù)的需求。

智譜發(fā)布最新的GLM-5模型后，優(yōu)刻得的模型服務(wù)平臺UModelVerse在第一時(shí)間就完成了部署。這種快速響應(yīng)能力不僅能加深與智譜的合作，也能吸引更多尋求高性能模型服務(wù)的客戶。

三、炬光科技——CPO+光刻機(jī)

北京時(shí)間2026年3月31日，英偉達(dá)（NVIDIA）宣布向邁威爾科技（Marvell Technology）投資20億美元，建立戰(zhàn)略合作伙伴關(guān)系。雙方計(jì)劃在硅光子（Silicon Photonics）技術(shù)領(lǐng)域展開合作，并由英偉達(dá)提供包括Vera CPU、ConnectX網(wǎng)卡、BlueField DPU、NVLink互連技術(shù)和Spectrum-X交換機(jī)在內(nèi)的支持技術(shù) 。受此利好消息刺激，A股與CPO（共封裝光學(xué)）技術(shù)相關(guān)的板塊在4月1日午后全線暴漲。

炬光科技正在從單一元器件供應(yīng)商，升級為光子解決方案平臺型公司。

它的核心能力其實(shí)就兩句話：產(chǎn)生光子，以及調(diào)控光子。

為什么這件事重要？因?yàn)锳I算力的盡頭，越來越不是單純的芯片問題，而是光的問題。

高速傳輸要靠光，先進(jìn)制造要靠光，先進(jìn)封裝也要靠光。誰能在光子產(chǎn)業(yè)鏈上游卡位，誰就更容易吃到下一輪產(chǎn)業(yè)升級紅利。

第一條主線：CPO和光通信，才是最強(qiáng)預(yù)期差

這是炬光科技當(dāng)前最值得重估的地方。

公司通過收購瑞士SMO，切入了微光學(xué)核心器件賽道，產(chǎn)品可用于光模塊、硅光模塊以及CPO（共封裝光學(xué)）。這意味著，它已經(jīng)不是傳統(tǒng)意義上的“小零件公司”，而是在給AI數(shù)據(jù)中心時(shí)代最核心的高速互聯(lián)方案供貨。

隨著800G、1.6T高速光模塊持續(xù)放量，CPO成為下一代算力基礎(chǔ)設(shè)施的重要方向，炬光科技已經(jīng)進(jìn)入全球知名光通信和AI計(jì)算客戶供應(yīng)鏈。前三季度光通信收入同比增長109%，V型槽、模壓透鏡等產(chǎn)品已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量交付。

這說明什么？說明邏輯不是“講故事”，而是訂單、交付、放量三位一體開始兌現(xiàn)。

第二條主線：光刻機(jī)核心器件，含金量極高

炬光科技長期向全球頂級光學(xué)公司A公司（即ASML）及國內(nèi)主要光刻機(jī)研發(fā)項(xiàng)目供應(yīng)光場勻化器。

這個(gè)賽道的特點(diǎn)不是規(guī)模大，而是門檻極高、認(rèn)證極難、客戶極硬。能進(jìn)這類供應(yīng)鏈，本身就說明公司的高端光學(xué)制造能力已經(jīng)站上全球第一梯隊(duì)。

第三條主線：先進(jìn)封裝+HBM，打開第二成長曲線

公司布局的激光輔助鍵合（LAB）技術(shù)，已經(jīng)拿到中韓客戶樣機(jī)訂單，可應(yīng)用于先進(jìn)封裝。

AI帶動(dòng)HBM需求爆發(fā)，而HBM背后本質(zhì)上是先進(jìn)封裝工藝升級。只要這個(gè)方向持續(xù)滲透，炬光科技就有機(jī)會從“做器件”走向“做工藝解決方案”，價(jià)值量明顯提升。

2026年看什么？

一句話：戰(zhàn)略聚焦后的集中放量。

一是光通信業(yè)務(wù)繼續(xù)高增長，這是最確定的增量；

二是公司將約1.33億元募資轉(zhuǎn)向高端光學(xué)元器件平臺項(xiàng)目，總投資達(dá)2.7億元，直接補(bǔ)關(guān)鍵產(chǎn)能；

三是LAB在泛半導(dǎo)體領(lǐng)域繼續(xù)突破，有望貢獻(xiàn)新增收入。

所以，炬光科技的核心不是“概念多”，而是它恰好站在了AI算力、CPO、光刻機(jī)、先進(jìn)封裝幾個(gè)高景氣交匯點(diǎn)上。

四、恒潤股份——算力+風(fēng)電

很多人還把它當(dāng)傳統(tǒng)風(fēng)電零部件公司看，但實(shí)際上，這家公司已經(jīng)悄悄切到了一個(gè)更性感的賽道：“精密制造+算力”雙主業(yè)。

先看老本行。公司傳統(tǒng)業(yè)務(wù)是精密制造，核心產(chǎn)品包括風(fēng)電塔筒法蘭、鍛制法蘭、自由鍛件和風(fēng)電軸承，應(yīng)用覆蓋風(fēng)電、燃?xì)廨啓C(jī)、核電、壓力容器等領(lǐng)域。尤其在12MW及以上海上風(fēng)電塔筒法蘭領(lǐng)域，公司已經(jīng)站穩(wěn)全球高端供應(yīng)鏈，客戶包括維斯塔斯、GE、西門子歌美颯等國際巨頭，這塊業(yè)務(wù)屬于典型的“看起來不熱，實(shí)際壁壘很高”。

真正讓市場重新定價(jià)的，是它的第二增長曲線——算力業(yè)務(wù)。

公司通過控股子公司上海潤六尺切入AI基礎(chǔ)設(shè)施賽道，做的是智能算力租賃、高性能算力集群建設(shè)交付、AI算力服務(wù)。簡單理解，就是從傳統(tǒng)重資產(chǎn)制造，跨到了當(dāng)下最火的GPU算力生意，而且不是蹭概念，而是已經(jīng)形成收入體量。

2025年年報(bào)很能說明問題：公司全年實(shí)現(xiàn)營收39.6億元，同比暴增129.43%；歸母凈利潤8348萬元，同比實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。更關(guān)鍵的是，算力業(yè)務(wù)收入達(dá)到16.68億元，占比42.11%，已經(jīng)成為公司第一大收入來源。也就是說，這家公司已經(jīng)不是“風(fēng)電里帶點(diǎn)算力”，而是開始變成“算力主導(dǎo)、制造托底”的結(jié)構(gòu)。

它身上的概念也很清晰：算力租賃、東數(shù)西算、英偉達(dá)鏈、海上風(fēng)電、國企改革。尤其是算力這條線，公司團(tuán)隊(duì)與英偉達(dá)、新華三等上游廠商有深度合作，具備一定“拿卡能力”，這在今天非常關(guān)鍵。背后還有濟(jì)寧城投+國資委實(shí)控的信用背書，融資和資源協(xié)調(diào)能力相對更強(qiáng)。

那2026年看什么？核心就看大灣區(qū)算力基地放量。

2026年1月，公司旗下深圳潤六尺推理算力基地已經(jīng)正式落地，首期運(yùn)營規(guī)模超過3000PFlops，規(guī)劃總規(guī)模10000PFlops。這意味著，公司不再只是長三角布局，而是開始進(jìn)入華南核心算力需求腹地。一旦集群利用率持續(xù)爬升，算力收入還有繼續(xù)放大的空間。

當(dāng)然，問題也不是沒有。公司目前整體毛利率只有8.98%，凈利率僅2.11%，其中算力業(yè)務(wù)毛利率只有5.01%，說明現(xiàn)在更像是“先搶規(guī)模、后談利潤”的階段。反而傳統(tǒng)自由鍛件業(yè)務(wù)毛利率高達(dá)50.72%，是真正的利潤奶牛。這也意味著，公司未來最大的看點(diǎn)，不只是算力收入增長，而是算力業(yè)務(wù)能不能把毛利率做上去。

一句話總結(jié)：這是一家傳統(tǒng)高端制造提供安全邊際，AI算力打開估值彈性的公司。風(fēng)電給底，算力給夢，國資給信用。

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