2024年5月“最嚴減持新規(guī)”落地，封堵了繞道減持、違規(guī)套現(xiàn)等漏洞。 但截至2025年9月，仍有1979家公司發(fā)布減持計劃，涉及金額超3800億元。

新規(guī)之下，大股東減持不再是“一刀切”的利空。 東方財富實控人減持后定向投資科創(chuàng)，股價反而穩(wěn)步上行；也有公司因大股東清倉減持，股價半年腰斬。 關(guān)鍵在于區(qū)分減持背后的邏輯，其中兩種情況暗藏風險，一種情況或藏機遇。

新規(guī)底線：這些減持行為已被嚴格限制

讀懂減持信號前，先明確新規(guī)劃定的“紅線”，避免誤判合規(guī)與違規(guī)邊界。

核心限制有三：一是提前披露，持股5%以上股東減持需提前15個交易日公告計劃；二是場景禁令，公司破發(fā)、破凈，或三年累計分紅低于年均凈利潤30%時，控股股東不得減持；三是封堵漏洞，嚴禁技術(shù)性離婚、轉(zhuǎn)融通出借等繞道方式減持。

合規(guī)減持是股東權(quán)利，違規(guī)減持則面臨重罰。 2025年已有多家公司因信息披露問題收到警示函，監(jiān)管對違規(guī)減持保持“零容忍”。 這意味著，新規(guī)下仍能減持的公司，要么合規(guī)達標，要么動機特殊。

高風險信號：兩種減持需果斷規(guī)避

大股東減持的核心負面邏輯，是內(nèi)部人掌握信息優(yōu)勢，其行為往往傳遞公司隱憂。 以下兩種情況，風險遠大于機會，需直接規(guī)避。

風險一：高位套現(xiàn)+基本面承壓，警惕價值回歸

股價暴漲后大股東減持，是最明確的看空信號。 此時減持，往往意味著內(nèi)部人認為股價已超內(nèi)在價值，趁高位鎖定利潤。 若疊加公司基本面疲軟，后續(xù)下跌風險極高。

某光伏企業(yè)股價3個月翻倍后，大股東通過關(guān)聯(lián)方減持套現(xiàn)，次年便曝出訂單不及預期，壞賬計提吞噬80%利潤。 數(shù)據(jù)顯示，高位減持對股價的抽血效應，是低位減持的2倍以上，易引發(fā)跟風拋售。

識別要點：股價近一年漲幅超100%，減持比例超5%，且公司營收增速放緩、毛利率下滑。

風險二：清倉式減持+控制權(quán)松動，預示信心崩塌

控股股東或核心高管清倉減持，尤其是持股比例從50%降至30%以下，本質(zhì)是對公司未來的放棄。 這種減持會引發(fā)市場對公司戰(zhàn)略穩(wěn)定性、治理連貫性的擔憂，后續(xù)易出現(xiàn)業(yè)績變臉。

華業(yè)香料實控人一年內(nèi)累計減持超7%，彼時公司已出現(xiàn)季度虧損，傳統(tǒng)技術(shù)面臨淘汰，股價此后直接腰斬。 更需警惕董監(jiān)高組團減持，這是內(nèi)部人集體出逃的信號，風險堪比“核彈級利空”。

識別要點：減持后控股股東持股比例低于30%，無明確增持計劃，或伴隨多名高管同步減持。

潛在機遇：這種減持可逆向布局

并非所有減持都是利空。 當減持為戰(zhàn)略調(diào)整服務，且公司基本面過硬時，短期波動反而可能是布局機會。 這類減持的核心特征，是動機與公司經(jīng)營脫節(jié)，且有明確正向預期。

典型場景：為引入戰(zhàn)略投資者而主動減持，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)。 這種減持不是看空，而是為了嫁接更優(yōu)質(zhì)資源，實現(xiàn)長期賦能。 某新能源公司大股東減持5%股份給比亞迪，后者成為第二大股東并帶來訂單與技術(shù)協(xié)同，股價連續(xù)3日漲停。

另一類是股東個人資金需求的微量減持。 如中際旭創(chuàng)董事減持0.06%股份用于個人資金周轉(zhuǎn)，公司AI光模塊業(yè)務基本面未變，股價短期微跌后繼續(xù)上行。 這類減持比例低、目的明確，對公司長期價值無影響。

識別要點：減持比例低于2%，目的為引入戰(zhàn)投或個人資金需求，公司業(yè)績穩(wěn)健、行業(yè)地位穩(wěn)固，且減持后股權(quán)結(jié)構(gòu)更合理。

減持新規(guī)重塑了市場對大股東減持的認知，也過濾了部分短期炒作水分。 大股東減持本身不是買賣依據(jù)，核心在于區(qū)分動機與基本面。

高位套現(xiàn)、清倉離場的減持，是需要警惕的風險信號；而戰(zhàn)略調(diào)整、個人微量需求的減持，若疊加優(yōu)質(zhì)基本面，反而可能是逆向布局的窗口。 堅守基本面導向，才能在減持潮中守住理性，把握確定性機會。