本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：謝怡雯

近日，國投瑞銀基金及旗下基金經(jīng)理施成因涉“金融委托理財(cái)合同糾紛”被投資者起訴一案廣受市場關(guān)注。

1月13日，該案在上海市虹口區(qū)人民法院進(jìn)行庭前會議。時(shí)代周報(bào)記者在現(xiàn)場獲悉，本次開庭屬于民事訴訟中的審判準(zhǔn)備程序，旨在通過證據(jù)交換、厘清訴訟爭點(diǎn)等方式，為后續(xù)正式庭審做準(zhǔn)備。

截至發(fā)稿前，上海虹口區(qū)人民法院暫未發(fā)布正式庭審的公告。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，按照基金募集說明書，施成所管理的新能源主題基金——國投瑞銀新能源混合限制于投資新能源及上下游產(chǎn)業(yè)鏈，投資于新能源主題相關(guān)行業(yè)的比例不低于80%。Wind數(shù)據(jù)顯示，2025年二季度，國投瑞銀新能源混合“清倉式”減持了新能源龍頭寧德時(shí)代。近年來，地產(chǎn)、游戲、互聯(lián)網(wǎng)個(gè)股也曾出現(xiàn)在該基金的前十大重倉股中。

此外，國投瑞銀另一名基金經(jīng)理馬柯在管的國投瑞銀信息消費(fèi)混合在2024年內(nèi)兩次因“風(fēng)格漂移”被第三方基金評價(jià)機(jī)構(gòu)濟(jì)安金信不予評級。

時(shí)代周報(bào)記者就法律訴訟及基金風(fēng)格漂移等相關(guān)問題致電國投瑞銀基金，截至發(fā)稿未獲得相關(guān)回復(fù)。

來源：圖蟲創(chuàng)意

曾重倉騰訊，“清倉式減持”寧德時(shí)代

國投瑞銀官網(wǎng)顯示，施成擁有15年證券從業(yè)經(jīng)歷，為清華大學(xué)工學(xué)碩士。2011年7月~2017年3月期間，其曾在建銀投資證券、招商基金、深圳睿泉毅信投資管理有限公司擔(dān)任研究員。

2017年，施成加入國投瑞銀基金研究部，2019年起管理包括國投瑞銀先進(jìn)制造混合、國投瑞銀新能源混合、國投瑞銀進(jìn)寶靈活配置混合、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)趨勢混合、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)升級兩年持有期混合、國投瑞銀產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型一年持有期混合等在內(nèi)的多只基金。

據(jù)天天基金網(wǎng)數(shù)據(jù)，目前施成在管基金規(guī)模合計(jì)為107億元。其中規(guī)模最大的為國投瑞銀新能源混合，其A/C份額基金規(guī)模分別為21.48億元、15.97億元，合計(jì)規(guī)模超過37億元。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國投瑞銀新能源混合成立于2019年，成立之初規(guī)模約4.11億元，2021年末達(dá)到77.75億元，也是成立至今的高光時(shí)刻，當(dāng)年實(shí)現(xiàn)了翻倍回報(bào)。2022年～2024年期間，該基金業(yè)績遭遇大幅回撤，2022年～2024年漲跌幅為-27.89%、-33.39%、-16.62%，2025年實(shí)現(xiàn)“彎道超車”，近一年的漲幅達(dá)到71.35%。

據(jù)國投瑞銀新能源混合季報(bào)及募集說明書，該基金為新能源主題基金，投資于新能源主題相關(guān)行業(yè)的比例不低于80%。該基金在投資策略中表示，構(gòu)建股票組合的第一個(gè)步驟是界定新能源主題相關(guān)行業(yè)并確定股票初選庫。然后再基于公司基本面篩選優(yōu)勢企業(yè)，并結(jié)合估值和風(fēng)險(xiǎn)管理構(gòu)建股票組合并進(jìn)行動態(tài)調(diào)整。

該基金的業(yè)績比較基準(zhǔn)同樣參考了新能源指數(shù)的收益率，其計(jì)算公式為中證新能源指數(shù)收益率*60%+恒生工業(yè)行業(yè)指數(shù)收益率*20%+中債綜合指數(shù)收益率*20%。

截至2025年三季度末，國投瑞銀新能源混合前十大重倉股分別為英維克、華豐科技、麥格米特、歐陸通、科達(dá)利、鉑科新材、南亞新材、杰華特、勝宏科技、江海股份，其中歐陸通、南亞新材、勝宏科技為當(dāng)季新進(jìn)。

時(shí)代周報(bào)記者注意到，國投瑞銀新能源混合前十大重倉股中曾出現(xiàn)地產(chǎn)、游戲、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)個(gè)股。

2020年，國投瑞銀新能源混合前十大重倉股中，包括保利發(fā)展、萬科A、*ST金科等地產(chǎn)股，以及三七互娛、吉比特、完美世界、騰訊控股等互聯(lián)網(wǎng)游戲股，2020年一季度末，該基金對于保利發(fā)展、萬科A、*ST金科、三七互娛、吉比特持股比例接近26%。也即意味著，該基金當(dāng)季對于新能源相關(guān)個(gè)股的持股比例在80%以下。

國投瑞銀新能源混合在2020年一季報(bào)中解釋，傳媒方面，一季度由于居家時(shí)間的加長，帶來了流水的上行，更重要是低成本獲得了更多玩家。而之后的5G、云游戲和VR游戲等，又會推動行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展，因此認(rèn)為當(dāng)前是較好的投資方向。

2020年中報(bào)，寧德時(shí)代首次進(jìn)入國投瑞銀新能源混合前十大重倉股，占比9.07%；2020年第三季度，國投瑞銀新能源混合減持隆基綠能，同期騰訊控股以6.03%比例首次進(jìn)入前十大重倉股。2024年四季度末，該基金對騰訊控股、嗶哩嗶哩、阿里巴巴持倉市值分別達(dá)到988.6萬元、596.7萬元、482.3萬元。

2025年二季度，國投瑞銀新能源混合“清倉式”減持新能源龍頭股寧德時(shí)代，持倉占比從一季度末的8.47%降至0.17%，持倉市值從2.31億元降至432.6萬元。在減持寧德時(shí)代的同時(shí)，當(dāng)季度國投瑞銀新能源混合大幅加倉中芯國際和寒武紀(jì)，持倉市值分別達(dá)到7808萬元、7729萬元，分別位列當(dāng)季持倉的14、15位。

在國投瑞銀新能源混合季報(bào)中，施成多次表達(dá)其對AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的看好。

其表示，國內(nèi)的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025年是加速階段，同時(shí)國產(chǎn)化會使得上升趨勢更為陡峭。國內(nèi)的AI之前處于算力卡短缺的狀態(tài)，由于晶圓產(chǎn)能不足和進(jìn)口限制，使得模型發(fā)布和相關(guān)扶持政策出臺暫緩。該情況在三季度會有改善，四季度可能有明顯的上行。整體看好AI持續(xù)的投入，觀察AI應(yīng)用的產(chǎn)生。國內(nèi)的AI投入仍處于發(fā)展初期，2025-2026年是加速階段。AI未來的發(fā)展，電氣系統(tǒng)有可能成為重要的方向，一次、二次、三次電源都將發(fā)生很大的變化，從風(fēng)冷走向液冷也會帶來新的投資機(jī)會。

對于此次國投瑞銀基金及旗下基金經(jīng)理被投資者起訴一案，北京大學(xué)公司法與證券法碩士、恒都律師事務(wù)所律師劉琪晴向時(shí)代周報(bào)記者表示，從“金融委托理財(cái)合同糾紛”來說，能夠追究到基金經(jīng)理個(gè)人責(zé)任的可能性不高。這主要是因?yàn)橥顿Y人系根據(jù)合同進(jìn)行起訴，按照合同法，合同有相對性原則，一般來說難以追究合同外的他方責(zé)任。如投資理財(cái)合同明確約定了投資范圍，但基金公司未按投資范圍進(jìn)行投資所導(dǎo)致的相關(guān)的虧損，基金公司是負(fù)有相應(yīng)的合同責(zé)任。

“但這不意味著基金經(jīng)理不需要承擔(dān)其他民事責(zé)任，事實(shí)上，若基金經(jīng)理的相關(guān)操作行為已達(dá)到違背法定職責(zé)或行業(yè)自律準(zhǔn)則時(shí)，可以起訴基金經(jīng)理承擔(dān)相應(yīng)侵權(quán)責(zé)任。法院可以變更案由為侵權(quán)責(zé)任糾紛，最終案由由法院確定。這種情況下的責(zé)任類比證券虛假陳述責(zé)任，是可以追究到合同之外的主體的違法責(zé)任的�！眲㈢髑绫硎尽�

另一名基金經(jīng)理馬柯被指“風(fēng)格漂移”

時(shí)代周報(bào)記者注意到，2024年第二季度、2024年第三季度，國投瑞銀另一名基金經(jīng)理馬柯所管理的國投瑞銀信息消費(fèi)混合曾因“風(fēng)格漂移”被第三方基金評價(jià)機(jī)構(gòu)濟(jì)安金信不予評級。

據(jù)天天基金網(wǎng)，馬柯2016年6月加入國投瑞銀基金研究部，2022年8月就任國投瑞銀基金經(jīng)理，當(dāng)前在管產(chǎn)品包括國投瑞銀信息消費(fèi)混合（A/C）、國投瑞銀銳意改革混合（A/C），在管規(guī)模合計(jì)4.27億元。

根據(jù)國投瑞銀信息消費(fèi)招募說明書，該基金投資于單一信息消費(fèi)主題，且投資相關(guān)資產(chǎn)比例不低于80%。

2025年三季報(bào)中，國投瑞銀信息消費(fèi)前十大重倉股均為近期大熱的科技股，包括寒武紀(jì)、中際旭創(chuàng)、滬電股份、華豐科技、新易盛、中芯國際、勝宏科技、三環(huán)集團(tuán)、芯碁微裝、英維克。

時(shí)代周報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，國投瑞銀信息消費(fèi)前十大重倉股與馬柯管理的另一只基金——國投瑞銀銳意改革靈活配置混合的前十大重倉股名單完全一致，僅持倉和順序略有區(qū)別。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國投瑞銀信息消費(fèi)、國投瑞銀銳意改革近一年漲幅分別為57.60%、75.01%。

與施成類似，馬柯也在基金季報(bào)中多次表示其對AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)的看好。他在2025年三季報(bào)中表示，將延續(xù)既定思路，重點(diǎn)沿?cái)?shù)字產(chǎn)業(yè)化（AI）與產(chǎn)業(yè)數(shù)字化（AI+）挖掘機(jī)會。馬柯認(rèn)為，AI成為相當(dāng)長一段時(shí)間內(nèi)投資主線的判斷沒有發(fā)生變化。國內(nèi)產(chǎn)業(yè)層面有結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，包括AI算力、人形機(jī)器人、固態(tài)電池、半導(dǎo)體自主可控、創(chuàng)新藥、軍工等。

中國金融智庫特邀研究員余豐慧向時(shí)代周報(bào)記者表示，“投資策略與重倉股不符合”的現(xiàn)象，反映出基金管理過程中存在顯著的執(zhí)行偏差。理論上，基金的投資策略應(yīng)當(dāng)指導(dǎo)其選股和配置方向，以確保投資者能夠根據(jù)自身風(fēng)險(xiǎn)偏好和投資目標(biāo)做出合適的選擇。然而，當(dāng)實(shí)際持倉嚴(yán)重偏離所宣稱的主題時(shí)，不僅違背了投資者的初衷，也可能影響到基金的表現(xiàn)。

“基民若因投資此類‘貨不對板’的基金出現(xiàn)虧損，首先應(yīng)通過正式渠道向基金管理公司提出質(zhì)詢，并要求解釋原因。同時(shí)，可以通過法律途徑維護(hù)自己的合法權(quán)益。在證據(jù)確鑿的情況下，即基金確實(shí)存在違反合同約定的行為，基民有權(quán)要求賠償損失。不過，具體的索賠流程和結(jié)果將取決于多方因素，包括但不限于證據(jù)的有效性、合同條款的具體規(guī)定以及司法機(jī)關(guān)的裁決�！庇嘭S慧說。