在持續(xù)虧損的背景下，長生人壽的償付能力指標(biāo)亦大幅下降，亟需推進(jìn)增資”補(bǔ)血“

《中國科技投資》龍秋月

在償付能力保持充足的行業(yè)背景下，作者注意到，今年三季度末，長生人壽保險(xiǎn)有限公司（以下簡稱“長生人壽”）的核心償付能力充足率、償付能力充足率分別為38.9%、61.3%，已跌破監(jiān)管紅線。對于償付能力告急的情況，長生人壽在償付能力報(bào)告中表示，股東方高度重視公司償付能力問題，已加快推進(jìn)資本補(bǔ)充的相關(guān)工作，盡快解決償付能力問題。

最新一期償付能力報(bào)告披露，今年三季度末，長生人壽累計(jì)虧損金額達(dá)3.86億元，已經(jīng)超過2024年全年的虧損金額。時(shí)間維度拉長來看，公司近年來的業(yè)績表現(xiàn)處于相對疲軟的狀態(tài)，在2022-2024年三年間，長生人壽累計(jì)虧損金額超4億元。

償付能力不足

根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，償付能力達(dá)標(biāo)的保險(xiǎn)公司需同時(shí)符合以下三項(xiàng)監(jiān)管要求，分別是核心償付能力充足率≥50%、綜合償付能力充足率≥100%、風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)≥B類。截至今年三季度末，長生人壽的核心償付能力充足率為38.9%，較上季度下降68.3個(gè)百分點(diǎn)；綜合償付能力充足率為61.3%，較上季度下降70.3個(gè)百分點(diǎn)；最新風(fēng)險(xiǎn)綜合評級(jí)為B類。此次償付能力大幅下滑，導(dǎo)致其核心及綜合償付能力充足率跌破監(jiān)管紅線。

《保險(xiǎn)公司償付能力管理規(guī)定》中還提出，對于核心償付能力充足率低于50%或綜合償付能力充足率低于100%的保險(xiǎn)公司，監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)對其采取以下全部措施：監(jiān)管談話，要求保險(xiǎn)公司提交預(yù)防償付能力充足率惡化或完善風(fēng)險(xiǎn)管理的計(jì)劃，限制董事、監(jiān)事、高級(jí)管理人員的薪酬水平，限制向股東分紅。

長生人壽在償付能力報(bào)告中解釋稱，實(shí)際資本方面，受三季度利率跳升的影響，長期利率債賬面價(jià)值大幅降低，同時(shí)準(zhǔn)備金折現(xiàn)率的下降使得償付能力準(zhǔn)備金增加較多。在以上兩個(gè)因素的綜合影響下，實(shí)際資本較二季度末出現(xiàn)了較大幅度的下降，從而使得兩項(xiàng)償付能力充足指標(biāo)跌破監(jiān)管紅線。

作者注意到，2024年以來，長生人壽的核心償付能力充足率、綜合償付能力充足率分別保持在100%、130%上下，均滿足監(jiān)管要求。今年三季度出現(xiàn)較大幅度的下滑，從而導(dǎo)致償付能力不足。

提升償付能力水平方面，今年前兩個(gè)季度，長生人壽在償付能力報(bào)告中表示，將從資產(chǎn)和負(fù)債兩端入手，維持償付能力穩(wěn)定。負(fù)債端方面，公司將采取措施加強(qiáng)新業(yè)務(wù)銷售，進(jìn)而提升資本的自我造血能力。資產(chǎn)端方面，公司將適度增配利率債，同時(shí)加快措施化解風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，以提升償付能力。今年三季度，公司在償付能力報(bào)告中則表示，股東方高度重視公司償付能力問題，已加快推進(jìn)資本補(bǔ)充的相關(guān)工作，盡快解決償付能力問題。

前述提到，長生人壽股東方正在加快推進(jìn)資本補(bǔ)充相關(guān)工作。作者注意到，長生人壽上一次增資擴(kuò)股發(fā)生在十年前。2015年7月，根據(jù)原保監(jiān)會(huì)的批復(fù)，其注冊資本將從13億元增至21.67億元，新增資金8.67億元全部由中方股東中國長城資產(chǎn)管理股份有限公司（以下簡稱“長城資管”）及其全資子公司長城國富置業(yè)有限公司（以下簡稱“長城國富”）認(rèn)繳。增資后，長城資管持股比例從50%提升至51%，長城國富持股19%，外資股東日本生命保險(xiǎn)相互會(huì)社的持股比例從50%降至30%，即長城資管及其關(guān)聯(lián)方合計(jì)持有70%的股權(quán)，實(shí)現(xiàn)對公司的絕對控股權(quán)。

2021年7月，長城資管及長城國富在上海聯(lián)交所掛牌擬39.7億元出清所持的長生人壽全部股權(quán)。針對此次股權(quán)轉(zhuǎn)讓，長生人壽當(dāng)時(shí)表示，是大股東長城資管根據(jù)監(jiān)管要求和自身戰(zhàn)略規(guī)劃所做出的。長城資管亦公開表示，該股權(quán)轉(zhuǎn)讓的決定是在財(cái)政部和原銀保監(jiān)會(huì)要求金融資產(chǎn)管理公司回歸主業(yè)的大背景下做出的。后來受多重因素影響，中方股東股權(quán)轉(zhuǎn)讓事宜始終未能落地。今年4月，長城資管的控股股東變更為中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中央?yún)R金”），長生人壽的實(shí)際控制人也因此變更為中央?yún)R金。

當(dāng)前，長生人壽償付能力已跌破監(jiān)管紅線，亟待股東注資改善其償付能力狀況，滿足監(jiān)管合規(guī)要求。后續(xù)，我們將持續(xù)關(guān)注其四季度償付能力報(bào)告及資本補(bǔ)充計(jì)劃的實(shí)質(zhì)性進(jìn)展。

業(yè)績表現(xiàn)不佳

作為一家成立二十余載的壽險(xiǎn)公司，長生人壽近年來的業(yè)績表現(xiàn)不盡如人意。

2022-2024年，長生人壽的保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入分別為31.85億元、32.39億元、28.49億元，凈利潤分別為-1.58億元、-0.58億元、-1.99億元。截至今年三季度末，其保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤分別為15.27億元、-3.86億元。

整體來看，承保端方面，受利率下降準(zhǔn)備金增提和集中退保給付壓力等因素的影響，長生人壽的凈利潤持續(xù)虧損。投資端方面，長生人壽曾在2024年四季度償付能力報(bào)告中披露兩則重大投資損失事項(xiàng)，其與江陰合能海欣投資合伙企業(yè)（有限合伙）、嘉興合保投資合伙企業(yè)（有限合伙）共同合作投資項(xiàng)目分別累計(jì)計(jì)提了8000萬元和9500萬元的減值損失。損失的原因在于股權(quán)基金期限屆滿，原承諾回購方失信，約定退出渠道受阻，市場化退出存在不確定性。

2025年1月，已執(zhí)掌長生人壽總經(jīng)理一職九年的沈逸波正式卸任，今年二季度起他亦不再擔(dān)任該公司董事職務(wù)。2025年7月，國家金融監(jiān)督管理總局上海監(jiān)管局正式核準(zhǔn)周捷副總經(jīng)理（主持工作）的任職資格，成為公司實(shí)際負(fù)責(zé)人。同時(shí)，周捷還兼任長生人壽董事會(huì)秘書、首席合規(guī)官。

目前，長生人壽的高管團(tuán)隊(duì)相對精簡，除財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人周麗萍外，其余高管普遍身兼多職。如來自日方的大濱輝久同時(shí)擔(dān)任副總經(jīng)理、審計(jì)負(fù)責(zé)人，總經(jīng)理助理呂志東還兼任首席投資官，何惠莉同時(shí)擔(dān)任總精算師、首席風(fēng)險(xiǎn)官。

另外，長生人壽的現(xiàn)任董事長為楊國兵，由2021年開始擔(dān)任公司董事長。他同時(shí)兼任長城資管黨委委員、副總裁。出生于1965年的楊國兵，現(xiàn)年59歲，已臨近退休年齡。

在業(yè)績承壓之下，長生人壽的董監(jiān)高薪酬亦有所下降。2022年，長生人壽董監(jiān)高最高年薪為171萬元。2023-2024年，公司董監(jiān)高最高年薪均為75萬元，薪酬區(qū)間保持在50萬元-100萬元。

總體來看，今年以來，長生人壽的管理層變動(dòng)頻頻。而高管團(tuán)隊(duì)調(diào)整后，長生人壽能否扭轉(zhuǎn)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、凈利潤雙雙下滑的現(xiàn)狀，提升償付能力水平，我們將保持關(guān)注。