人身險總保費規(guī)模達2.3萬億元，占人身險行業(yè)總保費的52.8%；合計歸母凈利潤達4586.6億元，同比增長26.6%——這是七家在A股、港股上市保險公司交出的2025年成績單。

負債端銀保渠道拉動以及投資端投資收益大增成為上市險企業(yè)績增長的雙輪驅動力。

當險企高管在業(yè)績發(fā)布會上高談銀保渠道發(fā)展與分紅險保費占比提升的同時，一些“失速”的數(shù)據(jù)被忽略：意健險（人身意外傷害保險和健康保險的組合簡稱，以下分別簡稱“意外險”和“健康險”）的保費正在經(jīng)歷負增長。這兩個險種，更能體現(xiàn)保險公司的保障功能。

記者統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，在披露意健險數(shù)據(jù)的六家上市險企（太保壽險未單獨披露健康險與意外險數(shù)據(jù)，故未做比較）中，僅人保壽險的健康險業(yè)務和意外險業(yè)務出現(xiàn)正增長。

中國人壽健康險業(yè)務在實現(xiàn)保費0.9%的增長的同時，意外險業(yè)務保費同比下降了13.5%；將壽險業(yè)務和健康險業(yè)務合并披露的中國平安同樣如此，其長期健康險業(yè)務和短期健康險意外險業(yè)務保費分別同比下降1.7%、11.3%；太平人壽長期健康險業(yè)務和短期健康險意外險業(yè)務分別同比下降3%、4.5%；陽光保險健康險和意外險保費分別同比下降2.3%、9.9%，而其銀保渠道新單業(yè)務在2025年增長七成；新華保險的健康險和意外險保費在2025年分別下降3.4%、2%，但公司在銀保渠道銷售的理財型產(chǎn)品新單卻實現(xiàn)了五成以上的增長。

隨著保障性業(yè)務的增長乏力，幾家大公司的意健險保費在總保費中的占比也處于低位。例如，新華保險意健險保費占比最高，為26.3%，太平人壽排在第二位，為21.8%；中國平安排在第三位，其意健險保費合計占比21.2%；中國人壽、太保壽險的意健險保費占比則不足20%，分別為18.1%、13.3%；陽光人壽意健險保費占比僅為10.4%。

不僅頭部上市險企如此，人身險行業(yè)整體也面臨著保障型業(yè)務的增長乏力。以規(guī)模更大的健康險為例，2025年保險行業(yè)實現(xiàn)健康險保費達9973億元，僅比2024年增長近200億元，且增長多為財產(chǎn)險公司貢獻。數(shù)據(jù)顯示，2025年，人身險公司和財產(chǎn)險公司的健康險保費收入增幅分別為-0.41%、11.31%。

作為金融機構，保險公司在滿足客戶財富管理以及養(yǎng)老規(guī)劃需求方面有著獨特的優(yōu)勢，但其本質是風險管理者，核心功能是通過大數(shù)法則和風險分散機制，將個體面臨的風險在群體中分散，當風險發(fā)生時提供經(jīng)濟補償，防止個人或家庭因意外、疾病、死亡等沖擊陷入財務困境。

長期以來，我國人身險公司保費來源中，分紅險、萬能險等理財型產(chǎn)品一直占比較高，幾家大型險企保費收入最高的產(chǎn)品也多為兩全保險、終身壽險、年金保險等儲蓄型產(chǎn)品。這種嚴重依賴利差的經(jīng)營模式，極易受市場波動和利率變動影響。中國太保董事長傅帆在業(yè)績發(fā)布會上表示，我國已進入低利率時代，傳統(tǒng)依賴利差的盈利模式亟待轉變。

在業(yè)績報告中，多家險企的全年歸母凈利潤實現(xiàn)了雙位數(shù)增長。不過值得注意的是，由于市場原因，中國人壽和中國人保在2025年第四季度出現(xiàn)虧損，中國平安和新華保險也出現(xiàn)單季度歸母凈利潤下滑。中國人壽方面表示，公司第四季度虧損的主要原因是資本市場發(fā)生結構性調(diào)整，公司持有的部分股票、基金在2025年第四季度出現(xiàn)回調(diào)。

在中國再保險副總裁、總精算師、中再壽險董事長田美攀看來，面對市場波動，險企能否保持韌性，關鍵看是否有足夠的承保利潤。田美攀在業(yè)績會上表示，無論是分紅險還是非分紅險，無論是終身醫(yī)療險還是終身年金險，都是以儲蓄為主，這類產(chǎn)品真正的承保利潤是非常小的，多元化的利潤來源非常重要。

隨著人口老齡化程度的加劇，居民健康保障需求增長以及醫(yī)?；鹬Ц秹毫Φ脑黾樱】惦U市場前景廣闊。這正是保險公司值得加大投入力度的新增長點。

以醫(yī)療險為例，數(shù)據(jù)顯示，目前醫(yī)療險賠付率中位數(shù)41%，對于保險公司來說有著不小的盈利空間。田美攀認為，醫(yī)療險未來也會有合理的承保利潤，此外，健康管理、藥品服務等業(yè)務也會為醫(yī)療險創(chuàng)造其他利潤來源。

（作者 姜鑫）

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姜鑫

金融市場新聞中心資深記者，關注保險行業(yè)、證券、新三板、上市公司相關領域，擅長深度報道、人物報道。