人類(lèi)的悲喜并不相同，醫(yī)藥市場(chǎng)亦是如此。當(dāng)白云山的昔日神藥“金戈”陷入增長(zhǎng)瓶頸時(shí)，津藥達(dá)仁堂的速效救心丸，卻交出了一份亮眼的答卷。

3月30日，達(dá)仁堂公布2025年報(bào)，報(bào)告期內(nèi)公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤(rùn)總額24.87億元，同比下滑3.54%。盡管在剝離醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)后，公司全年?duì)I收出現(xiàn)了較大幅度的下滑，但獨(dú)家品種速效救心丸卻一改頹勢(shì)，2025年銷(xiāo)售額達(dá)到21.66億元，同比增長(zhǎng)9.26%，創(chuàng)下歷史新高。

在一季度，速效救心丸的銷(xiāo)量可能還會(huì)繼續(xù)增長(zhǎng)。不久前知名教育博主張雪峰的突然離世，在引發(fā)哀悼的同時(shí)，也激發(fā)了大眾對(duì)心血管藥物的關(guān)注。在各網(wǎng)絡(luò)售藥品平臺(tái)上，速效救心丸、硝酸甘油等藥品搜索暴漲。

為此，達(dá)仁堂已經(jīng)動(dòng)起來(lái)了。4月1日，達(dá)仁堂第六中藥廠(chǎng)表示，保供任務(wù)陡然加重，工廠(chǎng)已經(jīng)緊急增開(kāi)了夜班，設(shè)備24小時(shí)不停機(jī)。這座老藥廠(chǎng)的支柱產(chǎn)品，正是速效救心丸。

速效救心丸銷(xiāo)售創(chuàng)新高

作為一家擁有500多年歷史的中藥老字號(hào)，津藥達(dá)仁堂旗下匯聚了達(dá)仁堂、樂(lè)仁堂、京萬(wàn)紅、隆順榕等中華老字號(hào)品牌。

達(dá)仁堂有不少明星品種，如國(guó)家機(jī)密品種速效救心丸、國(guó)家秘密品種京萬(wàn)紅軟膏，以及清咽滴丸、牛黃清心丸、安宮牛黃丸等。

但外界最熟悉的還是核心品種速效救心丸。2023年，速效救心丸的銷(xiāo)售額突破20億元，創(chuàng)下歷史峰值，為公司貢獻(xiàn)了約四分之一的營(yíng)收。然而，好景不長(zhǎng)。2024年情況急轉(zhuǎn)直下，速效救心丸的銷(xiāo)售額不增反降，滑落至19.8億元，庫(kù)存暴增了80%。市場(chǎng)一度發(fā)出質(zhì)疑：速效救心丸，是不是不行了？

沒(méi)想到2025年，反轉(zhuǎn)再次上演。速效救心丸以21.66億元的銷(xiāo)售額強(qiáng)勢(shì)回歸，同比增長(zhǎng)9.26%，再創(chuàng)新高。

令人困惑的是，其在生產(chǎn)端銷(xiāo)量4973盒，同比下降15.97%；銷(xiāo)量5385盒，同比下降5.16%。銷(xiāo)量下降，銷(xiāo)售額為何反增？達(dá)仁堂的解釋是，2025年新增了大規(guī)格包裝的生產(chǎn)、銷(xiāo)售，暫停了120粒小包裝規(guī)格生產(chǎn)，所以看起來(lái)賣(mài)的盒數(shù)少了，但實(shí)際藥的銷(xiāo)量卻是有較大幅度增長(zhǎng)。

目前來(lái)看，速效救心丸的銷(xiāo)量上漲，應(yīng)該是院內(nèi)、院外共同放量的結(jié)果。速效救心丸是獨(dú)家品種，目前并未被納入集采。根據(jù)公司披露的速效救心丸招采情況預(yù)測(cè)，2024年其在醫(yī)療機(jī)構(gòu)端招采銷(xiāo)售額大約在8.3億元，去年這一數(shù)字增長(zhǎng)到9.4億元左右。院外市場(chǎng)放量更快，在三季度業(yè)績(jī)交流會(huì)上達(dá)仁堂透露，零售端表現(xiàn)相對(duì)更為突出。

速效救心丸的銷(xiāo)售表現(xiàn)，可能對(duì)應(yīng)了社會(huì)現(xiàn)狀：過(guò)去，吃速效救心丸的主要是老年人，但如今年輕人工作壓力越發(fā)增加，最近張雪峰的遭遇，更是讓年輕人健康意識(shí)覺(jué)醒。

短期來(lái)看，這波熱度無(wú)疑會(huì)推動(dòng)一波銷(xiāo)量上漲。至于長(zhǎng)期影響還是要保持理性。達(dá)仁堂方面也告訴健識(shí)局，藥品是有剛性需求的，短期的熱點(diǎn)會(huì)促使大家比較關(guān)注這個(gè)藥品，但并不會(huì)是常態(tài)。

大單品依賴(lài)進(jìn)一步加重

雖然速效救心丸銷(xiāo)售額創(chuàng)下新高，但達(dá)仁堂的整體業(yè)績(jī)卻并未隨之起舞。2025年，公司收入49.17億元，同比下降32.7%；利潤(rùn)總額24.87億元，同比下滑3.54%。

達(dá)仁堂的主營(yíng)業(yè)務(wù)分為工業(yè)、貿(mào)易及商業(yè)兩大板塊。其中，工業(yè)是公司核心藥物的賣(mài)藥收入，2025年，這一板塊包括清咽滴丸、安宮牛黃丸在內(nèi)13個(gè)重點(diǎn)品種，銷(xiāo)售收入突破40億元，占營(yíng)收的81.35%，表現(xiàn)穩(wěn)健。

從治療領(lǐng)域看，心腦血管、呼吸系統(tǒng)、消化系統(tǒng)、泌尿系統(tǒng)等板塊營(yíng)收均恢復(fù)正向增長(zhǎng)，而去年僅有呼吸系統(tǒng)一個(gè)板塊實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。

達(dá)仁堂業(yè)績(jī)減少的主要原因是砍掉了醫(yī)藥商業(yè)板塊，這是達(dá)仁堂主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整的結(jié)果。2024年末，達(dá)仁堂將中新醫(yī)藥的全部股權(quán)裝入津藥太平醫(yī)藥，不再持有中新醫(yī)藥股權(quán)。中新醫(yī)藥是天津市藥品經(jīng)銷(xiāo)龍頭企業(yè)，也是達(dá)仁堂商業(yè)版圖中關(guān)鍵的一環(huán)。去掉這部分收入，公司并表收入自然會(huì)大幅下降。

不過(guò)，醫(yī)藥商業(yè)本就是低毛利、高周轉(zhuǎn)的薄利生意，剝離掉這一業(yè)務(wù)后，公司反而可以將精力放在研發(fā)上。

除了商業(yè)板塊的剝離，投資收益的變化也在影響著達(dá)仁堂的利潤(rùn)。成立于1984年、由葛蘭素史克控股的合資企業(yè)中美史克，曾是達(dá)仁堂穩(wěn)定的“現(xiàn)金奶牛”，每年大約能為達(dá)仁堂提供25%左右的凈利潤(rùn)。但從2024年，達(dá)仁堂開(kāi)始逐步出售所持中美史克股權(quán)。2025年，達(dá)仁堂轉(zhuǎn)讓了中美天津史克制藥有限公司12%股權(quán)，實(shí)現(xiàn)稅后凈收益13.08億元，對(duì)當(dāng)期利潤(rùn)形成了顯著貢獻(xiàn)。若是剔除一次性收入，2025年公司扣非凈利潤(rùn)僅為7.9億元。

值得注意的是，如今公司半數(shù)營(yíng)收來(lái)自速效救心丸，在多元化品種仍在培育期、新增長(zhǎng)曲線(xiàn)尚未成型的背景下，達(dá)仁堂的單品依賴(lài)還在進(jìn)一步加深。未來(lái)，這顆速效救心丸的一舉一動(dòng)，都將關(guān)乎著公司的生死。

撰稿丨方濤之

編輯丨江蕓 賈亭

運(yùn)營(yíng)｜李木子

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