當鼎龍股份股價站上歷史新高時，散戶仍在為業(yè)績喜報歡呼，董承非與其老東家興證全球卻已悄然完成獲利了結。細看股東變遷，董承非掌舵的睿郡產品與興證全球基金旗下產品，不僅同步押中這只翻倍長牛股，更在三年間頻頻上演協同操作。

鼎龍股份的強勢表現吸人關注。

3月27日，鼎龍股份盤中一度觸及“20cm”漲停，收盤暴漲17.33%，報53.07元，續(xù)創(chuàng)歷史新高。著眼消息面，公司近期一口氣頒布2025年和2026年一季度“喜報”，直接促成股價飆升。

拉長時間來看，鼎龍股份實際上是一只“長牛股”，其從2023年開始到現在累計漲幅逼近150%。這段過程中，知名私募基金經理董承非和他的老東家興證全球基金則一起進行了多段協同交易。

其中，2023年一季度，董承非攜他管理的?？ぎa品與興證全球旗下基金同步布局鼎龍股份。在2023年二季度至2025年三季度，鼎龍股份股價以區(qū)間震蕩為主，興證全球相關基金與董承非麾下?？は嚓P產品長期呈現逆向交易特征，經常“一買一賣”?，F如今，鼎龍股份開始“飆升”，而?？は怠⑴d全系則一同“拋售”。

值得注意的是，董承非的?？づc興證全球基金并不是只在鼎龍股份處相遇，兩者還在海瀾之家、公牛集團、芯朋微方面有過相遇。

“牛股”鼎龍股份

截至3月27日收盤，鼎龍股份報收53.07元，創(chuàng)出歷史新高。統計顯示，2026年以來，該股累計漲幅達41.14%。

消息面上看，鼎龍股份公布了2025年年報及2026年一季報預報。根據公告，2025年全年，公司實現營業(yè)收入36.6億元，同比增長9.7%，歸母凈利潤7.2億元，同比增長38.3%；在2026年一季度，公司預計取得歸母凈利潤為2.4億元至2.6億元，同比增長70.22%至84.41%。

鼎龍股份隸屬于電子化學品行業(yè)，公司業(yè)務主要分為半導體材料及芯片、打印復印通用耗材兩類。

其中，半導體材料及芯片業(yè)務是公司重點聚焦的部分，占據總營收接近六成體量，具體又涉及CMP制程工藝材料、高端晶圓光刻膠、半導體顯示材料、半導體先進封裝材料、集成電路芯片設計和應用等細分板塊。

進一步分析發(fā)現，公司CMP制程工藝材料板塊旗下的CMP拋光墊、CMP拋光液和清洗液、半導體顯示材料是現有半導體材料及芯片業(yè)務“支柱”。在整個2025年，前述三項分別實現銷售收入10.91億元、2.94億元、5.44億元，分別同比增長52.34%、36.84%、35.47%。

據了解，鼎龍股份的下游客戶涉及多個國內主流晶圓廠，在后者持續(xù)擴產的催化下，公司CMP制程工藝材料板塊得以增長。公司半導體顯示材料板塊對應顯示面板廠客戶，核心增長邏輯跟隨下游高世代AMOLED生產線擴張，而智能座艙、AR眼鏡等場景應用的導入速度也將對其產生影響。

與此同時，外界對于鼎龍股份的半導體先進封裝材料和高端晶圓光刻膠具有一定期許。從現有布局看，兩大板塊尚未形成體量。

針對半導體先進封裝材料，鼎龍股份表示，公司已布局7款產品，共有2款產品取得多家客戶訂單；并指出持續(xù)推進重點產品在國內各主流封測廠客戶的驗證導入，積極開拓新的重點客戶群體。

高端晶圓光刻膠方面，鼎龍股份現已落地部分產能。其中，公司潛江一期年產30噸KrF/ArF高端晶圓光刻膠產線正在運行，二期年產300噸KrF/ArF高端晶圓光刻膠量產線的主體廠房及配套設施已建成。

鼎龍股份在2025年年報中指出，高端晶圓光刻膠、半導體先進封裝材料業(yè)務尚屬于市場開拓及放量初期，尚未盈利，且持續(xù)投入，一定程度上影響了本報告期的歸母凈利潤水平。公告顯示，2025年公司研發(fā)投入金額達5.19億元，占據營收高達14.19%的比例。

需要注意的是，除了半導體材料及芯片業(yè)務外，鼎龍股份還于近期計劃“殺入”近年來重歸景氣的鋰電賽道。

1月26日，鼎龍股份公告稱，公司擬以6.3億元收購皓飛新材70%股權，后者是新型鋰電池分散劑廠商，布局和研發(fā)多種功能性分散劑、粘結劑及其他功能工藝性輔材。

根據公告，皓飛新材2025年前11個月未經審計營收約4.8億元，整體估值9億元。有分析指出，此次交易收購PE不超過10倍，交易完成后或增厚公司凈利潤。

?？ぁ⑴d全系基金“相遇”

近期鼎龍股份迎來股價大漲，成為資本市場焦點。跳出單日暴漲的行情來看，其早已走出長牛格局，2023年至今累計漲幅逼近150%。

有意思的是，行情啟動前夕，一眾先知先覺的機構已提前布局，其中代表性最強的，正是董承非管理的?？べY產系列產品，以及他的老東家興證全球基金。

兩大機構首次同步布局鼎龍股份，始于2023年一季度?？淳烤箶祿@示，當期興全合泰、興證全球合衡三年持有期分別增持鼎龍股份142.71萬股、101.78萬股，至2698.74萬股、1832.38萬股。

同一時間段，董承非麾下的?？び墟?號、睿郡有孚1號，也以新進身份躋身鼎龍股份前十大流通股東，分別持股763.23萬股、706.33萬股。而那一季度的鼎龍股份股價走勢強勁，累計上漲超15%。

首輪同步進場后，雙方的調倉節(jié)奏開始分化，并在2023年二季度上演了反向操作。彼時興全基金借股價高位兌現收益，興全合泰混合、興證全球合衡三年持有期兩者分別減持741.1萬股、538.44萬股。而另一邊，?？び墟?號選擇逆勢小幅加倉，持股加倉10%至796.33萬股，?？び墟?號則未現身前十大流通股東名單。

此后，?？ぜ芭d全系在鼎龍股份的股東名單中上演了多次“相遇”。

2025年二季度，鼎龍股份股價陷入橫盤震蕩，雙方再度走出截然相反的操作。興全系逆勢加倉，興全合泰增持91.28萬股，持股增至1373.37萬股；興證全球合衡三年持有期同步增持73.05萬股，最新持股1121.94萬股。而?？べY產開啟離場節(jié)奏，睿郡有孚1號退出前十大流通股東，完成階段性減倉。

僅隔了一個季度，雙方的操作在2025年三季度再次反轉，興全系轉為減持，興全合泰減持290萬股，興證全球合衡三年持有期直接淡出前十大流通股東；?？び墟?號則重新新晉上榜，再度拿回籌碼布局

整體復盤來看，2023年二季度至2025年三季度，鼎龍股份股價以區(qū)間震蕩為主，這一周期內，興證全球與睿郡資產長期呈現逆向交易特征，頗有幾分“對沖”意味。

而隨著現階段鼎龍股份開啟主升行情、市場情緒高漲，兩家機構再度回歸同步操作，集體開啟獲利了結。數據顯示，2025年四季度興全合泰率先減倉7萬股，期末持股1075.56萬股；睿郡有孚1號也已退出公司前十大流通股東，完成減持落地。

“老東家”與“小興全”

事實上，董承非與興全基金的頻頻“相遇”，離不開其過去在興全基金的經歷。

多年以來，董承非深耕于興全基金體系，也為其奔私之后，與老東家的頻繁“互動”埋下了關鍵伏筆。

不止鼎龍股份，2024年以來，董承非管理的睿郡有孚1號持續(xù)現身海瀾之家、公牛集團、芯朋微等多家A股上市公司前十大流通股東名單，且多次與興全系基金上演協同交易。

以海瀾之家為例，2021年末，董承非昔日執(zhí)掌的興全趨勢和興全新視野紛紛新進海瀾之家3619.58萬和4044.70萬股。而過了一個季度，睿郡穩(wěn)享便火速入場，興全系基金也在同期大筆增持。2022年二季度，睿郡穩(wěn)享便退出前十大股東，興全新視野也同步減持。

時間來到2025年二季度，雙方再次在海瀾之家下“相遇”。彼時?？し€(wěn)享自2024年一季度大舉新進之后正在逐步減持。而興全趨勢在2025年二季度新進后，在三季度再次退出第十大股東。

此外在2024年第一季度，董承非麾下的?？び墟?號新進了公牛集團，并成為第十大股東。同期，正在管理董承非昔日公募的謝治宇麾下的興全合宜與興全和潤卻在不斷減持。不到一個季度，睿郡有孚1號便退出了公牛集團。

需要強調的是，睿郡資產與興證全球長期高度同步的交易節(jié)奏，并非單純依靠董承非一人的原因。

早在董承非入職睿郡資產之前，這家機構的兩位核心創(chuàng)始人杜昌勇、王曉明，本身就是興全基金的初代元老，2003年，兩人接受興業(yè)銀行的委派參與了籌建興全基金的前身，興業(yè)基金，并在2004年，共同管理興全的第一只公募基金，興全可轉債。這只基金也成了國內可轉債基金的鼻祖。

2014年，王曉明率先離開興全基金并創(chuàng)立了興聚投資，次年，杜昌勇也離開了興全基金并創(chuàng)立了睿郡資產。2017-2018年間，睿郡資產與興全系就已在晨光股份的投資操作上呈現同進同出的協同特征。2020年二人旗下的私募完成合并，創(chuàng)下我國私募合并的歷史記錄，?？べY產也一舉邁入行業(yè)頭部梯隊。

?？べY產依托興全系初代元老發(fā)展至今，未來雙方協同投資現象或將持續(xù)。

責任編輯 | 張博然