本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：林昀肖

3月16日，沃森生物（300142.SZ）發(fā)布公告稱，公司正在籌劃向特定對象發(fā)行A股股票，該事項(xiàng)可能會導(dǎo)致公司控制權(quán)發(fā)生變更。公司股票自2026年3月17日(星期二)開市起停牌，預(yù)計(jì)停牌時(shí)間不超過2個(gè)交易日。

公告指出，目前，各方主體正在就具體方案、協(xié)議等相關(guān)事項(xiàng)進(jìn)行論證和磋商，具體情況以各方最終簽署的相關(guān)協(xié)議為準(zhǔn)。本次籌劃事項(xiàng)尚存在不確定性。

沃森生物于2010年登陸深圳創(chuàng)業(yè)板，13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、雙價(jià)HPV疫苗是其核心產(chǎn)品。長期以來，沃森生物股權(quán)分散，處于無控股股東和實(shí)際控制人的狀態(tài)。

從沃森生物2025年三季報(bào)來看，前10名股東包括3家投資基金、6名境內(nèi)自然人和1家境內(nèi)非國有法人企業(yè)，持股比例分別為在1.43%至2.16%之間。沃森生物第一大股東為中國工商銀行股份有限公司－易方達(dá)創(chuàng)業(yè)板交易型開放式指數(shù)證券投資基金，持股比例為2.16%，而其他股東持股比例均在2%以下。

目前，沃森生物的新控制人尚未披露，但其去年以來與地方國資的密切合作受到行業(yè)關(guān)注。2025年7月，沃森生物與玉溪國有資本運(yùn)營有限公司(以下簡稱“玉溪運(yùn)營公司”)簽訂戰(zhàn)略協(xié)議，協(xié)議提及后者可能會擇機(jī)通過認(rèn)購股份等方式入股。

半年后合作進(jìn)一步落地，2026年2月，沃森生物聯(lián)合國投創(chuàng)益產(chǎn)業(yè)基金管理有限公司(以下簡稱“國投創(chuàng)益”)、玉溪運(yùn)營公司及中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司設(shè)立目標(biāo)規(guī)模10億元的“云南創(chuàng)沃生物產(chǎn)業(yè)基金”，聚焦合成生物學(xué)領(lǐng)域，其中沃森出資4.5億元，占比45%。

針對新實(shí)控人、疫苗行業(yè)競爭等問題，時(shí)代周報(bào)記者電話及郵件聯(lián)系沃森生物方面，截至發(fā)稿未收到有效回復(fù)。

圖片來源：圖蟲創(chuàng)意

股權(quán)分散

從股權(quán)情況來看，當(dāng)前沃森生物股權(quán)分散。根據(jù)沃森生物2025年三季報(bào)，沃森生物前10名股東有3家為投資基金、1家境內(nèi)非國有法人企業(yè)，以及6名境內(nèi)自然人。6名境內(nèi)自然人中，沃森生物董事長、法定代表人李云春為第三大股東，持股比例為1.70%。沃森生物第二大股東劉俊輝與第六大股東黃靜系夫妻關(guān)系。

此外，第五大股東成都喜云企業(yè)管理合伙企業(yè)（有限合伙）為李云春控制并擔(dān)任執(zhí)行事務(wù)合伙人委派代表的法人，與李云春系一致行動(dòng)關(guān)系。

目前，沃森生物的新控制人信息尚待披露。從沃森生物近年來外部合作的相關(guān)動(dòng)作來看，其與云南省的地方國資接觸較為密切。

2025年7月，沃森生物公告與玉溪運(yùn)營公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。根據(jù)協(xié)議，雙方擬圍繞疫苗及生物制品產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域建立長期、穩(wěn)定、全面、深入的戰(zhàn)略合作關(guān)系，通過充分調(diào)動(dòng)雙方產(chǎn)業(yè)資源，推動(dòng)公司在創(chuàng)新疫苗及合成生物制造行業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展。雙方將在產(chǎn)業(yè)資源、產(chǎn)業(yè)布局、產(chǎn)業(yè)落地等各方面進(jìn)行協(xié)同。

上述協(xié)議約定的合作期限暫定為三年，經(jīng)雙方同意可展期。在合作期限內(nèi)，玉溪運(yùn)營公司將通過認(rèn)購沃森生物發(fā)行股份、參與沃森生物主導(dǎo)的基金投資和產(chǎn)業(yè)并購等多樣化的方式，開展與沃森生物在資本運(yùn)作層面的戰(zhàn)略合作，支持其優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，充實(shí)資本實(shí)力。

協(xié)議中提及雙方擬采取合作的7種方式。其中包括，雙方擬共同出資設(shè)立股權(quán)投資基金，參與對與公司業(yè)務(wù)具有協(xié)同性的上下游產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)進(jìn)行股權(quán)投資；在合適時(shí)機(jī)，玉溪運(yùn)營公司作為戰(zhàn)略投資者，通過參與公司公開/定向增發(fā)等符合法律法規(guī)的方式投資入股公司。

半年后，2026年2月11日，沃森生物宣布與國投創(chuàng)益、玉溪運(yùn)營公司及中央企業(yè)鄉(xiāng)村產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司共同發(fā)起設(shè)立云南創(chuàng)沃生物產(chǎn)業(yè)投資基金，并簽署《云南創(chuàng)沃生物產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)合伙協(xié)議》(以下簡稱《合伙協(xié)議》)。

根據(jù)《合伙協(xié)議》，該基金目標(biāo)規(guī)模為10億元，其中，沃森生物以自有資金出資4.5億元，為有限合伙人，認(rèn)繳出資比例為45%。國投創(chuàng)益為普通合伙人，另外兩方均為有限合伙人。

各合伙人分為三期進(jìn)行實(shí)繳，首期實(shí)繳出資金額為3億元，第二期實(shí)繳出資金額為3億元，第三期實(shí)繳出資金額為4億元。該基金核心投資方向聚焦合成生物學(xué)、生物制造及生物技術(shù)相關(guān)產(chǎn)業(yè)。

疫苗行業(yè)下行期價(jià)格戰(zhàn)激烈

從業(yè)績情況來看，根據(jù)沃森生物發(fā)布的2025年度業(yè)績預(yù)告，2025年沃森生物營業(yè)收入為24.00億~24.30億元，較去年同期28.21億元有所下滑；歸母凈利潤為1.6億~1.9億元，同比增長13.00%~34.00%；扣非凈利潤為8500萬~9900萬元，同比下降22.00%~9.00%。

對于業(yè)績變動(dòng)原因，業(yè)績預(yù)告指出，報(bào)告期內(nèi)，國內(nèi)外疫苗市場總體處于下行周期，公司疫苗產(chǎn)品總收入較上年同期下降約8%。公司國內(nèi)疫苗產(chǎn)品收入降幅收窄，趨于平穩(wěn)。國外疫苗產(chǎn)品收入持續(xù)增長，出口疫苗產(chǎn)品收入較上年同期增長約35%。

據(jù)2025年半年報(bào)，沃森生物共有8個(gè)自主疫苗產(chǎn)品上市銷售，包括13價(jià)肺炎結(jié)合疫苗、雙價(jià)HPV疫苗、23價(jià)肺炎多糖疫苗等。上述疫苗產(chǎn)品主要用于預(yù)防由特定病原微生物感染所引起的相關(guān)疾病。

沃森生物在2025年半年報(bào)中也指出，長期以來國內(nèi)許多疫苗企業(yè)聚焦成熟度高且市場風(fēng)險(xiǎn)較小的傳統(tǒng)技術(shù)路線產(chǎn)品，Me-too類管線占比高，且大多集中在宮頸癌疫苗、肺炎球菌疫苗和腦膜炎球菌疫苗等熱門疫苗品種，導(dǎo)致國內(nèi)疫苗存量市場競爭持續(xù)加劇、產(chǎn)品同質(zhì)化競爭日益明顯。

據(jù)西南證券研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，選取的11家疫苗板塊樣本公司合計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入174億元，同比下降49.2%；歸母凈利潤合計(jì)為-9億元，同比下滑121.6%。

時(shí)代周報(bào)記者根據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，有11家A股疫苗企業(yè)發(fā)布2025年業(yè)績預(yù)告，其中7家企業(yè)歸母凈利潤預(yù)計(jì)出現(xiàn)下滑。

西南證券研報(bào)分析稱，2025年疫苗行業(yè)整體需求疲軟，競爭格局持續(xù)惡化，HPV疫苗、流感疫苗等核心品類均面臨批簽發(fā)量與價(jià)格雙降的壓力，廠商短期業(yè)績承壓明顯。

沃森生物所布局的HPV疫苗賽道，則是價(jià)格戰(zhàn)的“重災(zāi)區(qū)”。2023年以來，九價(jià)HPV疫苗擴(kuò)齡不斷推進(jìn)，國產(chǎn)二價(jià)HPV疫苗生存空間面臨壓縮下在招標(biāo)市場打起價(jià)格戰(zhàn)。進(jìn)入2024年，價(jià)格戰(zhàn)持續(xù)升級，二價(jià)疫苗多次報(bào)出百元以下價(jià)格。2025年，隨著萬泰生物的九價(jià)HPV疫苗獲批，HPV疫苗白熱化競爭態(tài)勢不減。

在價(jià)格戰(zhàn)中，沃森生物則親手將二價(jià)HPV疫苗打至“奶茶價(jià)”。2024年8月，山東省疾病預(yù)防控制中心山東省2024年入學(xué)適齡女孩雙價(jià)人乳頭瘤病毒（HPV）疫苗采購成交公告發(fā)布，沃森生物旗下公司以27.5元/支單價(jià)中標(biāo)，再度刷新二價(jià)HPV疫苗最低價(jià)格。

從業(yè)績預(yù)告來看，萬泰生物和智飛生物兩大HPV疫苗巨頭在2025年均出現(xiàn)虧損。

面對行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)，2025年11月，中國疫苗行業(yè)協(xié)會發(fā)布《關(guān)于反對“內(nèi)卷式”競爭促進(jìn)疫苗及其相關(guān)生物制品行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的倡議》。其中強(qiáng)調(diào)，堅(jiān)決抵制無序低價(jià)競爭，在招投標(biāo)全流程中，嚴(yán)禁以低于成本的報(bào)價(jià)參與競標(biāo)，切實(shí)保障產(chǎn)品與服務(wù)的質(zhì)量標(biāo)準(zhǔn)。