站在2025年的歲末，當(dāng)我們?cè)噲D為這一年的資本市場(chǎng)尋找一個(gè)確切的注腳時(shí)，“并購(gòu)”無(wú)疑是最為響亮的一個(gè)詞。

在“并購(gòu)六條”等政策的持續(xù)推動(dòng)下，上市企業(yè)、地方國(guó)資、險(xiǎn)資、VC/PE機(jī)構(gòu)都參與進(jìn)入并購(gòu)市場(chǎng)，獨(dú)立或聯(lián)合其他國(guó)資、產(chǎn)業(yè)資本、金融機(jī)構(gòu)等加速并購(gòu)基金的設(shè)立與運(yùn)作。如果說(shuō)前幾年的市場(chǎng)是在迷霧中摸索，那么2025年的中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)，則是在陽(yáng)光下確立了新的秩序。這一年，我們驚喜地發(fā)現(xiàn)，資本不再僅僅追逐賬面上的高倍數(shù)回報(bào)，而是回歸到了商業(yè)的本質(zhì)——對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的深度掌控與價(jià)值重塑。總體來(lái)看，隨著宏觀經(jīng)濟(jì)韌性的持續(xù)顯現(xiàn)和政策環(huán)境的精準(zhǔn)疏導(dǎo)，2025年成為了中國(guó)并購(gòu)市場(chǎng)從“策略性嘗試”走向“系統(tǒng)性繁榮”的關(guān)鍵分水嶺。

一方面，資產(chǎn)價(jià)格充分調(diào)整與回歸后，資本更傾向于選擇擁有良好現(xiàn)金流、品牌積淀和市場(chǎng)份額的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。另一方面，一級(jí)市場(chǎng)的退出壓力倒逼了流動(dòng)性的創(chuàng)新，IPO不再是唯一的獨(dú)木橋，并購(gòu)?fù)顺觯∕&A）真正成為了投資人和創(chuàng)業(yè)者共同認(rèn)可的“康莊大道”。最顯著的變化在于，VC/PE機(jī)構(gòu)在開(kāi)始大規(guī)模轉(zhuǎn)型。他們不再滿足于財(cái)務(wù)投資的被動(dòng)等待，而是主動(dòng)尋求對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的控股權(quán)或主導(dǎo)權(quán)，躬身入局，利用自身的全球視野和管理經(jīng)驗(yàn)，為企業(yè)注入真正的“金融資本+產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)”的雙重加持。

截止2025年目前，50億以上大額并購(gòu)案例超25起。這些2025年的幾個(gè)標(biāo)志性“大案”，不僅金額巨大，更重要的是，它們重新定義了投資機(jī)構(gòu)與被投企業(yè)之間的關(guān)系。

我們看到，CPE源峰果斷出手，以大手筆收購(gòu)漢堡王中國(guó)業(yè)務(wù)83%的股權(quán)。這并非簡(jiǎn)單的資產(chǎn)置換，而是通過(guò)控股，將數(shù)字化運(yùn)營(yíng)、本土化菜單創(chuàng)新以及供應(yīng)鏈優(yōu)化的能力深度注入這家全球連鎖巨頭，使其更適應(yīng)中國(guó)市場(chǎng)的激烈搏殺。同樣在消費(fèi)領(lǐng)域，博裕投資與星巴克的戰(zhàn)略聯(lián)手也成為了年度佳話。雙方成立合資企業(yè)，不再是簡(jiǎn)單的資金注入，而是利用博裕深厚的本土商業(yè)網(wǎng)絡(luò)和對(duì)中國(guó)新中產(chǎn)消費(fèi)心理的洞察，幫助星巴克在下沉市場(chǎng)和數(shù)字化轉(zhuǎn)型中找到了新的增長(zhǎng)極。同時(shí)，紅杉中國(guó)以11億歐元的估值收購(gòu)英國(guó)音響品牌Marshall馬歇爾的多數(shù)股權(quán)，這一交易震撼了全球消費(fèi)電子圈。這標(biāo)志著頂級(jí)機(jī)構(gòu)開(kāi)始利用中國(guó)強(qiáng)大的供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)和電商運(yùn)營(yíng)能力，去賦能全球老牌IP，實(shí)現(xiàn)“全球品牌，中國(guó)引擎”的價(jià)值躍遷。

基于上述波瀾壯闊的市場(chǎng)圖景，36氪重磅發(fā)布2025年度「中國(guó)股權(quán)投資行業(yè)產(chǎn)業(yè)并購(gòu)?fù)顿Y機(jī)構(gòu)」系列名冊(cè)：

致敬敢于在變革中通過(guò)「并購(gòu)」重塑企業(yè)基因的機(jī)構(gòu)：