【文/財圈社&道哥說車 麻建宇】造車十多年，蔚來創(chuàng)始人李斌終于看到了回頭錢。

2026年2月5日，蔚來發(fā)布公告稱，預(yù)計公司在2025年第四季度將錄得經(jīng)調(diào)整經(jīng)營利潤（非公認(rèn)會計準(zhǔn)則）介于7億元至12億元；如果按公認(rèn)會計準(zhǔn)則計量，公司預(yù)計在該季度將錄得經(jīng)營利潤約2億元至7億元。

自2014年成立以來，蔚來已經(jīng)在汽車行業(yè)摸爬滾打超過10年，這是其10多年歷史上的首次盈利。作為對比，2024年第四季度，蔚來經(jīng)調(diào)整經(jīng)營虧損為55.4億元，由此可見，這一年的蔚來變化多大。

回顧2025年，李斌曾不止一次對外透露四季度盈利的目標(biāo)以及對該目標(biāo)的信心。在1月初的100萬輛量產(chǎn)車下線儀式上，李斌甚至已經(jīng)開始“引導(dǎo)”大家算賬了?？赡茉谀莻€時候，李斌對蔚來的盈利已經(jīng)心里有數(shù)了。

而在網(wǎng)絡(luò)中挨了這么多年“毒打”的蔚來，此次盈利的意義也遠(yuǎn)不止于財務(wù)轉(zhuǎn)正，更破解了蔚來“長期虧損”的信任危機。在這一刻，蔚來的價值將被無限放大。

李斌兌現(xiàn)承諾 盈利符號背后的“十年”努力

2025年初，蔚來的交付量其實并不好看。所以，當(dāng)李斌說出“第四季度盈利”的目標(biāo)時，可能相信者寥寥無幾，都以為李斌會再一次“放鴿子”。但當(dāng)蔚來2025年第四季度盈利“實錘”，不僅李斌兌現(xiàn)了他的承諾，蔚來也證明了它的價值。

有趣的是，參考理想汽車、零跑汽車首次實現(xiàn)季度盈利時的利潤數(shù)字，蔚來的“起點”明顯更高。而這是不是也在說明蔚來的含金量？當(dāng)然，這是玩笑話，比起利潤數(shù)字，“蔚來終于盈利”這幾個字有太多的實際意義。

首先，這是蔚來改革的階段性勝利。2025年初，蔚來落地了名為CBU(基本經(jīng)營單元)的經(jīng)營機制，每個單元都必須建立明確的ROI(投入產(chǎn)出比)指標(biāo)和業(yè)績獎懲制度。其核心是降本提效，曾經(jīng)看起來“什么都想做”的蔚來，開始聚焦造車、賣車等核心業(yè)務(wù)。

用李斌的話來說：聚焦主業(yè)，踏實賣車，讓大家看到踏實努力干活的蔚來。除此之外，蔚來的執(zhí)行力也變得更強，相比過去時不時被產(chǎn)能緊張拖后腿的蔚來，2025年的蔚來，無論樂道L90，還是全新蔚來ES8（參數(shù)丨圖片），受產(chǎn)能牽制的影響都比較小。而這兩款車，其實也是蔚來盈利的功臣。

比如，針對2025年三季度財報，蔚來CFO曲玉指出，毛利提升主要得益于銷量增長帶來的供應(yīng)鏈成本下降，以及樂道品牌高毛利車型L90的交付。其進(jìn)一步透露，全新ES8的毛利率約為20%，樂道L90的毛利率也處于15%至20%區(qū)間。

其次，蔚來的盈利也是其十余年奮斗成果的有力驗證。過去幾年，虧損是蔚來最容易被外界攻擊的缺口，但沒人在意的是，過去幾年里，蔚來的充換電服務(wù)體系，芯片、系統(tǒng)等核心技術(shù)均已經(jīng)為蔚來打造了獨特的競爭力。無論是僅億次的換電體驗，還是技術(shù)帶來的降本優(yōu)勢，都是蔚來十余年努力的成果。

蔚來的這次盈利，是對自身能力的最佳證明，同樣也是對曾經(jīng)虧損的自己最好的寬慰?，F(xiàn)在的蔚來會告訴過去的蔚來：你沒有白挨罵，我們成了。

對“信任危機”的有力回?fù)?蔚來已具備穿越周期能力

某種程度上來說，蔚來首次實現(xiàn)季度盈利，對不少好事者來說不見得是好事。過去，找蔚來的毛病很容易，就兩個字——虧損。而虧損可以衍生的意義也很多，比如不具備可持續(xù)發(fā)展能力，參考哪吒汽車、威馬汽車等；比如不具備造血能力的車企，會陷入經(jīng)營資金、研發(fā)資金短缺的惡性循環(huán)，下場不會太好……

反正往虧損說就是了。畢竟，自成立以來，蔚來始終被“燒錢”“盈利難”的質(zhì)疑圍繞。但蔚來此次Q4盈利預(yù)告徹底打破了市場對其“只會燒錢不會賺錢”的刻板印象。它不僅會讓蔚來獲得資本市場的重新認(rèn)可——蔚來美股盤前拉升，漲近10%，也會讓消費者更加信任蔚來，李斌的“企業(yè)混不好，用戶也沒面子”會變成“企業(yè)混得好，用戶也有面子”。

簡而言之，蔚來實現(xiàn)首次季度盈利是對“信任危機”的有力回?fù)?。坦白講，這是銷量增長，甚至產(chǎn)品參數(shù)“遙遙領(lǐng)先”所不具備的廣告效應(yīng)，尤其是在造車新勢力經(jīng)過幾輪洗牌之后，“爛尾車”嚴(yán)重挫傷消費者對新勢力車企信任的背景下。值得一提的是，與蔚來Q4盈利同期，發(fā)生了一件更值得關(guān)注的事。

蔚來2026年1月交付量為?27,182輛?，同比增長96.1%。這份銷量數(shù)據(jù)單拿出來可能不會有人覺得怎么樣，但在這一月，有車企銷量同比腰斬，有車企銷量環(huán)比腰斬。蔚來展現(xiàn)出的是一種逆勢增長的能力，穿越周期的穩(wěn)健。而這，是蔚來持續(xù)盈利的關(guān)鍵，就像Q4盈利的蔚來，原因很大部分在于蔚來四季度共交付12.48萬輛新車，同比增長71%。

（蔚來對Q4盈利的解釋：公司在2025年第四季度銷量持續(xù)增長；有利的產(chǎn)品組合推動汽車毛利率優(yōu)化；公司持續(xù)推行全面降本增效措施）。

按照李斌的計劃，2026年的蔚來是要全年盈利的。2025年第四季度財報解決信任危機，驗證過去的發(fā)展模式，1月的開門紅為全年盈利打下基礎(chǔ)。李斌這一次，可能也不會“鴿”我們。