1月14日，市場(chǎng)監(jiān)管總局發(fā)文稱(chēng)，根據(jù)前期核查，依據(jù)《中華人民共和國(guó)反壟斷法》，對(duì)攜程集團(tuán)有限公司涉嫌濫用市場(chǎng)支配地位實(shí)施壟斷行為立案調(diào)查。

受此消息影響，攜程當(dāng)天股價(jià)一度暴跌19%，市值縮水近百億美金。

此前攜程就已經(jīng)被約談過(guò)兩次，此次攜程被立案調(diào)查，不是什么讓人意外的事情。長(zhǎng)期以來(lái)，攜程利用壟斷地位，獲得超額利潤(rùn)不是什么秘密。

梁建章躺賺6億

疫情之后，攜程的主要基調(diào)是“賺賺賺”。管理層沒(méi)有進(jìn)一步做大平臺(tái)的意愿，套現(xiàn)的意圖非常明確。

2023年，攜程凈利潤(rùn)直接超越疫情前的水平，達(dá)到99億，比2019年增長(zhǎng)41.4%。到2024年，攜程進(jìn)一步把利潤(rùn)做到170.7億，比2019年增長(zhǎng)143%，兩年時(shí)間，攜程盈利水平呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)。

2025年，攜程賺錢(qián)的步伐依然在繼續(xù)。前三季度，攜程凈利潤(rùn)290.1億，已經(jīng)超越上一年全年，平均每天凈賺1.06億元。三季度，攜程的利潤(rùn)甚至超越了營(yíng)收，原因在于，攜程處置了MakeMyTrip（MMYT）的部分股權(quán)，入賬25億美元至約30億美元。

最近6個(gè)季度，攜程有5個(gè)季度的毛利率超過(guò)80%。其毛利率指標(biāo)甚至超越了五糧液、洋河、汾酒等一眾高端白酒品牌。

攜程重視利潤(rùn)，很符合資本市場(chǎng)的胃口。2020年以來(lái)，資本市場(chǎng)更加看重盈利指標(biāo)，2023年和2024年，攜程的利潤(rùn)增速分別達(dá)到607%和72%。憑借炸裂表現(xiàn)，股價(jià)一路走高。2025年，攜程股價(jià)達(dá)到歷史新高的79美元。

面對(duì)高股價(jià)，攜程管理層果斷套現(xiàn)。

根據(jù)9月初攜程遞交美國(guó)SEC的文件，董事局主席梁建章計(jì)劃出售100萬(wàn)股美國(guó)存托股份（ADS），套現(xiàn)約5.27億元；聯(lián)合創(chuàng)始人兼總裁范敏計(jì)劃減持7萬(wàn)股ADS，套現(xiàn)約3242萬(wàn)元。

此外，攜程董事、首席運(yùn)營(yíng)官熊星于9月4日減持40萬(wàn)股ADS，套現(xiàn)約2億元。

今年年初，攜程進(jìn)行了分紅，公司派發(fā)2024財(cái)年的現(xiàn)金股息，每份ADS 0.30美元，總計(jì)約2億美元。截至2025年2月28日，梁建章持股5.3%。由此推算，其在分紅中凈得7547.2萬(wàn)元。

累計(jì)計(jì)算下來(lái)，梁建章通過(guò)套現(xiàn)和分紅，一年內(nèi)躺賺近6億元。

作為創(chuàng)始人，梁建章最近幾年幾乎只圍繞人口問(wèn)題，在線(xiàn)旅游業(yè)務(wù)幾乎不再提及。攜程也坐在功勞簿上，享受著疫情后市場(chǎng)帶來(lái)的紅利。

攜程為何能夠輕易攫取如此多的利潤(rùn)？

一本萬(wàn)利的生意

成立于1999年的攜程，在近30年的發(fā)展過(guò)程中，已經(jīng)實(shí)現(xiàn)了用戶(hù)端和商家端的壟斷。

用戶(hù)端，攜程處于絕對(duì)領(lǐng)先。根據(jù)交銀國(guó)際研報(bào)數(shù)據(jù)，2024年攜程的GMV市占率為56%，若疊加攜程系平臺(tái)同程的13%市場(chǎng)份額，攜程體系幾乎占據(jù)了OTA市場(chǎng)70%的份額。

平臺(tái)擁有巨大的用戶(hù)基礎(chǔ)，由于年輕群體普遍網(wǎng)上準(zhǔn)備旅游行程，中小商家除了依靠平臺(tái)，幾乎沒(méi)有其他營(yíng)銷(xiāo)渠道。需要流量的商家沒(méi)有與平臺(tái)討價(jià)還價(jià)的能力。

多年來(lái)，攜程通過(guò)并購(gòu)、投資等方式，幾乎把主要的機(jī)票和酒店品牌都囊括了進(jìn)來(lái)。以酒店為例，即便足夠強(qiáng)勢(shì)的華住，也有攜程的身影，攜程持股其中的7%。

攜程可以從酒店這里拿到多少錢(qián)？從華住2024年的年報(bào)看，華住租賃及自有的酒店向攜程支付預(yù)訂服務(wù)的傭金費(fèi)用2.97億元；租賃開(kāi)支1900萬(wàn)元，合計(jì)超過(guò)3億元。華住本身也是平臺(tái)型公司，依然需要依靠攜程平臺(tái)為其導(dǎo)流，中小酒店更加無(wú)力應(yīng)對(duì)。

用戶(hù)的需求決定供給，當(dāng)酒店的流量幾乎全部依賴(lài)攜程，那么攜程可以操作的空間就越來(lái)越大。

平臺(tái)動(dòng)動(dòng)手指頭，就可以獲得巨大的利潤(rùn)。

攜程打造的商業(yè)模式簡(jiǎn)單直接——抽傭。目前攜程傭金率普遍為12%-20%，特牌商家15%-20%，部分稀缺資源達(dá)30%。對(duì)應(yīng)的是不同的資源位置，展示順序按照特牌>金牌>無(wú)牌。

除了抽傭，商家需要更多的資源獲得關(guān)注，轉(zhuǎn)化訂單，引出第二個(gè)盈利來(lái)源——工具?！敖鹱炙笔屈c(diǎn)擊付費(fèi)，只要消費(fèi)者點(diǎn)擊進(jìn)酒店詳情頁(yè)，攜程就扣點(diǎn)；“云梯”則是提傭工具，比例商家可以自行調(diào)整。報(bào)道稱(chēng)，想要在云梯上有效果，目前至少要5%-10%。

這一系列工具推行下去，部分商家已經(jīng)被攜程抽取了3成乃至4成。

“調(diào)價(jià)助手”則是進(jìn)一步保障攜程地位的做法。

所謂“調(diào)價(jià)助手”，是攜程商家版后臺(tái)的智能定價(jià)工具。定期掃描其他平臺(tái)同款酒店產(chǎn)品價(jià)格，提供競(jìng)品價(jià)格參考、市場(chǎng)需求預(yù)判。原本是很好的工具，但是在實(shí)際執(zhí)行過(guò)程卻變了味，一旦發(fā)現(xiàn)某個(gè)酒店定價(jià)比其他平臺(tái)高，調(diào)價(jià)助手會(huì)立即通過(guò)系統(tǒng)自動(dòng)調(diào)低酒店底價(jià)，或是給酒店產(chǎn)品參加促銷(xiāo)活動(dòng)。

進(jìn)一步演變，就變成了攜程無(wú)視商家意愿，“自動(dòng)”調(diào)低價(jià)格。有商家投訴，在其不知情的情況下，攜程多次自動(dòng)下調(diào)房型價(jià)格。還有商家稱(chēng)，“不同意就給商家修改為不可預(yù)定狀態(tài)?！?/p>

總結(jié)起來(lái)，布局更早，攜程已經(jīng)具備了用戶(hù)基礎(chǔ)。通過(guò)投資、合并等方式，結(jié)合“調(diào)價(jià)助手”等工具，獲得獨(dú)家資源，建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘，使得消費(fèi)者無(wú)法擺脫平臺(tái)。通過(guò)一系列工具抽取傭金獲得利潤(rùn)。

生態(tài)崩壞

在攜程一手構(gòu)建的生態(tài)中，受益者只有平臺(tái)。消費(fèi)者被不經(jīng)意間殺熟，也得不到優(yōu)質(zhì)的服務(wù)，商家則是耗費(fèi)了大量心血卻掙不到錢(qián)。

攜程的動(dòng)作早就引發(fā)了強(qiáng)烈不滿(mǎn)。

2024年7月，億歐創(chuàng)始人黃淵普曾在網(wǎng)上喊話(huà)攜程創(chuàng)始人梁建章，稱(chēng)自己作為黑鉆會(huì)員被攜程大數(shù)據(jù)殺熟，3868元的價(jià)格在下單環(huán)節(jié)突然跳漲至4408元。

到了2025年7月，央視點(diǎn)名攜程篡奪酒店定價(jià)權(quán)。要求酒店商戶(hù)開(kāi)通名為“調(diào)價(jià)助手”的改價(jià)工具，通過(guò)技術(shù)手段修改酒店房間價(jià)格，并且不經(jīng)商家允許修改商家的活動(dòng)折扣。

8月，貴州市場(chǎng)監(jiān)管部門(mén)已集中約談了攜程等五家平臺(tái)。根據(jù)貴州通報(bào)，攜程等平臺(tái)可能存在可能存在“二選一”、利用技術(shù)手段干預(yù)商家定價(jià)、訂單生效后毀約或加價(jià)、價(jià)格欺詐、哄抬價(jià)格等問(wèn)題。

9月，鄭州市市場(chǎng)監(jiān)管局依法對(duì)攜程旅行網(wǎng)運(yùn)營(yíng)主體進(jìn)行了行政約談，直接指出，攜程違反規(guī)定，利用其服務(wù)協(xié)議、交易規(guī)則和技術(shù)手段，對(duì)平臺(tái)內(nèi)經(jīng)營(yíng)者的交易及交易價(jià)格進(jìn)行不合理限制。

人民日?qǐng)?bào)撰文表示，攜程的行為，違反了《中華人民共和國(guó)電子商務(wù)法》第三十五條，以及《網(wǎng)絡(luò)反不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)暫行規(guī)定》第二十四條的規(guī)定。

12月，云南省旅游民宿行業(yè)協(xié)會(huì)直接發(fā)文，直指攜程壟斷。文件顯示，近年來(lái)該協(xié)會(huì)接到會(huì)員單位的相關(guān)投訴量持續(xù)攀升，平臺(tái)傭金從幾年前的8%-10%被單方面上調(diào)至12%-18%，部分民宿實(shí)際綜合成本（含隱性推廣費(fèi)）占比甚至接近40%，陷入“不合作無(wú)客源，合作即虧損”的兩難境地。

云南民宿協(xié)會(huì)舉了一位業(yè)主的案例。其一筆營(yíng)收訂單顯示，“客人在攜程平臺(tái)上支付了3359元，到民宿業(yè)主手里只有2452.8元，平臺(tái)抽成近27%。”

可以料想，這樣的分成比例下，業(yè)主不會(huì)有更多的熱情提供更好的服務(wù)。只能減少房間打掃次數(shù)、用廉價(jià)洗漱用品、砍掉免費(fèi)接送服務(wù)等方式降本增效。消費(fèi)者得到的服務(wù)會(huì)打折扣。

這樣的生態(tài)，最終將是商家、用戶(hù)抱怨，平臺(tái)悶聲發(fā)大財(cái)，最后走向僵化的結(jié)局。

在缺少顛覆性的產(chǎn)品前，用戶(hù)沒(méi)有辦法脫離攜程。目前來(lái)看，美團(tuán)、飛豬等競(jìng)品不是顛覆者。

在線(xiàn)旅游是一個(gè)工具類(lèi)平臺(tái)，用戶(hù)在使用時(shí)會(huì)逐漸形成習(xí)慣，往往很難改變。攜程旗下?lián)碛袛y程、去哪兒、途家等一眾APP，牢牢占據(jù)了用戶(hù)的使用習(xí)慣。

攜程在早期發(fā)展過(guò)程中，打造了一套捆綁銷(xiāo)售的行業(yè)范式，訂機(jī)票酒店，往往會(huì)捆綁推銷(xiāo)保險(xiǎn)、酒店、打車(chē)券等。目前飛豬、美團(tuán)等新平臺(tái)，在功能設(shè)計(jì)上，都沒(méi)有跳出這個(gè)范式。

除此之外，經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展，攜程已經(jīng)與頭部商家形成綁定，美團(tuán)、飛豬作為后來(lái)者，只能通過(guò)降低傭金進(jìn)而獲取商家合作。但考慮到攜程流量更大，商家并不敢“忤逆”攜程。憑借流量基礎(chǔ)和規(guī)模效應(yīng)，攜程比競(jìng)品更有價(jià)格優(yōu)勢(shì)。用戶(hù)選擇預(yù)訂機(jī)票、酒店時(shí)往往發(fā)現(xiàn)，美團(tuán)、飛豬的選項(xiàng)更少，價(jià)格可能更高。

通過(guò)攜程的方式與攜程競(jìng)爭(zhēng)，終究無(wú)法顛覆這個(gè)巨頭。

立案調(diào)查，意味著監(jiān)管終于注意到了攜程這一持續(xù)僵化的生態(tài)體系。監(jiān)管也許可以約束攜程的行為，但與此前的阿里、美團(tuán)不同，沒(méi)有平臺(tái)會(huì)對(duì)攜程構(gòu)成實(shí)質(zhì)性威脅，在巨大的誘惑面前，無(wú)法指望攜程會(huì)自發(fā)真正解決調(diào)價(jià)、捆綁銷(xiāo)售、殺熟等一系列問(wèn)題。