本文來源：時(shí)代周報(bào) 作者：幸雯雯

圖源：圖蟲創(chuàng)意

4月2日晚間，ST西發(fā)（000752.SZ，下稱“西藏發(fā)展”）發(fā)布公告稱，近日公司無法與董事長羅希取得聯(lián)系，暫時(shí)無法履行董事長職責(zé)，也不確定無法與羅希取得聯(lián)系的具體原因。

在這期間，由公司副董事長廖川代為履行董事長職責(zé)。

4月3日開盤，ST西發(fā)股票一字跌停，而在那之前已連續(xù)兩天跌停。三個(gè)交易日，ST西發(fā)市值蒸發(fā)超4億元，最新市值為24億元，讓本已看到保殼曙光的投資者再次陷入被動。

突如其來的黑天鵝事件發(fā)生在西藏發(fā)展經(jīng)營轉(zhuǎn)折期的關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。

1988年建廠的拉薩啤酒廠，是早年西藏自治區(qū)唯一的啤酒生產(chǎn)企業(yè)，于1997年上市，后來置入其他資產(chǎn)，更名為如今的西藏發(fā)展。西藏拉薩啤酒有限公司（下稱“拉薩啤酒”）是西藏發(fā)展的核心資產(chǎn)，同時(shí)是嘉士伯進(jìn)軍中國西部市場的重要棋子。

早在去年7月，西藏發(fā)展公告擬以支付現(xiàn)金的方式收購嘉士伯持有的拉薩啤酒另50%股權(quán)。交易完成后，公司將實(shí)現(xiàn)對拉薩啤酒100%控股。經(jīng)過大半年，收購事宜有了重大進(jìn)展。

1月29日晚間，西藏發(fā)展連發(fā)34份收購拉薩啤酒相關(guān)公告，披露了收購交易價(jià)格為2.92億元。

拉薩啤酒是西藏發(fā)展主營業(yè)務(wù)的核心支撐，也是公司盈利的支柱。根據(jù)公告披露的數(shù)據(jù)，2024年，拉薩啤酒實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.9億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤1.02億元，成為西藏發(fā)展扭虧為盈的關(guān)鍵。同年，西藏發(fā)展實(shí)現(xiàn)營收4.21億元，同比增長25.11%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤0.26億元，同比增長201.64%。

圖源：ST西發(fā)公告

同日晚間發(fā)布的《2025年度業(yè)績預(yù)告》顯示，公司預(yù)計(jì)2025年歸母凈利潤1.1億元-1.6億元，同比增長319.91%-510.77%。西藏發(fā)展稱，2025年度，公司及控股子公司拉薩啤酒收回大額應(yīng)收款轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備致信用減值損失同比大幅減少，是報(bào)告期歸母凈利潤大幅增長的主要原因。

公告日前后，市場用真金白銀投票。ST西發(fā)股價(jià)在1月28日至30日期間走出三連漲。

同時(shí)，就在資產(chǎn)收購事項(xiàng)推進(jìn)的關(guān)鍵階段，西藏發(fā)展再次釋放合規(guī)層面的重大利好。

3月25 日，公司發(fā)布公告稱，公司原控股股東天易隆興對上市公司的資金占用余額736.55萬元得以清償；時(shí)任控股股東及關(guān)聯(lián)方等相關(guān)主體對上市公司的資金占用3.31億元通過現(xiàn)金及債權(quán)抵償?shù)姆绞饺康靡郧鍍斖戤叀?/p>

這解決了2019年以來持續(xù)困擾西藏發(fā)展的合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)。因天易隆興資金占用事項(xiàng)觸及《深圳證券交易所股票上市規(guī)則》相關(guān)規(guī)定情形，西藏發(fā)展股票自2019年4月10日被實(shí)行其他風(fēng)險(xiǎn)警示。

盈利提升、解決資金占用風(fēng)險(xiǎn)、核心資產(chǎn)收購三大利好，疊加預(yù)重整事項(xiàng)的持續(xù)推進(jìn)，投資者期待西藏發(fā)展離重整成功、摘帽保殼僅一步之遙。

自2023年7月，西藏發(fā)展收到西藏自治區(qū)拉薩市中級人民法院的預(yù)重整決定書以來，已推進(jìn)預(yù)重整工作近3年。直到2025年12月，西藏發(fā)展與24家投資人簽署《重整投資協(xié)議》，其中產(chǎn)業(yè)投資人為羅希實(shí)際控制的西藏盛邦發(fā)展有限公司，其余23家為財(cái)務(wù)投資人。

根據(jù)公告，羅希于1973年10月生，碩士。2020年西藏盛邦控股有限公司成為西藏發(fā)展第一大股東后，羅希成為西藏發(fā)展實(shí)控人，自2020年1月至今任西藏發(fā)展董事長，2020年5月至今任拉薩啤酒董事長。

任職期間，羅希主導(dǎo)了西藏發(fā)展歷史資金占用問題整改、預(yù)重整程序推進(jìn)、拉薩啤酒股權(quán)收購等一系列資本動作。其突然失聯(lián)，這些關(guān)鍵事項(xiàng)或許面臨更多不確定性。

酒業(yè)分析師蔡學(xué)飛認(rèn)為，羅希的失聯(lián)將直接影響控制權(quán)穩(wěn)定性和投資人信心。

“預(yù)重整的核心是‘以時(shí)間換空間’，通過引入新資金和調(diào)整債務(wù)來重生。但羅希作為實(shí)控人兼產(chǎn)業(yè)投資人的掌舵者，他的突然缺席，無疑會導(dǎo)致關(guān)鍵決策可能遲滯，與法院、管理人及各路投資人的溝通協(xié)調(diào)效率會大打折扣，從而給預(yù)重整過程投下了最大的變數(shù)?！辈虒W(xué)飛接受時(shí)代周報(bào)記者采訪分析道。

對于羅希失聯(lián)，西藏發(fā)展稱，公司董事會仍有8名董事正常履職，董事會運(yùn)作正常，公司及子公司生產(chǎn)經(jīng)營情況正常，高管團(tuán)隊(duì)已對日常經(jīng)營管理相關(guān)事項(xiàng)做了妥善安排，該事項(xiàng)不會對公司董事會的運(yùn)作和公司的正常經(jīng)營產(chǎn)生重大影響。

不過，蔡學(xué)飛認(rèn)為，盡管公司公告稱由副董事長代職、董事會運(yùn)作正常，但這更多是法律程序上的“止損”，難以完全消除市場對核心戰(zhàn)略能否持續(xù)貫徹的疑慮。至于收購拉薩啤酒剩余股權(quán)，這本是重整后聚焦主業(yè)、提振盈利的關(guān)鍵一步，但它的推進(jìn)同樣依賴于一個(gè)穩(wěn)定、有執(zhí)行力的決策層。從中長期要看臨時(shí)管理人和現(xiàn)有管理層能否迅速填補(bǔ)權(quán)力真空，用更透明的溝通穩(wěn)住投資人。

此外，香頌資本執(zhí)行董事沈萌也分析指出，民企的董事長是企業(yè)經(jīng)營的關(guān)鍵人員，失聯(lián)會對決策鏈條造成較大的影響，特別是西藏發(fā)展作為預(yù)重整標(biāo)的，需要上市公司與重整投資人密切合作。

回溯西藏發(fā)展30余年的發(fā)展歷程，曾是西藏本土稀缺的啤酒上市企業(yè)，手握拉薩啤酒這一區(qū)域知名品牌，卻深陷原控股股東違規(guī)擔(dān)保、資金占用、控制權(quán)爭奪等泥潭，從2013年起營收多年下滑，直到2023年經(jīng)營才逐步好轉(zhuǎn)。

截至稿件發(fā)稿，西藏發(fā)展仍未披露羅希失聯(lián)的具體原因與最新進(jìn)展。4月3日，時(shí)代周報(bào)記者多次致電公司證券部，電話始終占線，只聽到忙音提示：“您撥打的用戶正忙，請稍后再撥?！?/p>