出品 | 子彈財經(jīng)

作者 | 李薇

編輯 | 蛋總

美編 | 倩倩

審核 | 頌文

2026年伊始，借助于資本市場的牛市行情，公募基金行業(yè)開啟新一輪“開門紅”。在此之前，多家基金公司于2025年末陸續(xù)宣布高管變動情況。

其中，中郵創(chuàng)業(yè)基金管理股份有限公司（以下簡稱“中郵基金”）在2025年12月下旬發(fā)布公告稱，公司董事長畢勁松因年滿退休，于當年12月16日正式離任；同日，首創(chuàng)證券黨委書記、董事長張濤正式接任中郵基金董事長一職。

中郵基金由原中郵創(chuàng)業(yè)基金管理有限公司變更而來，成立于2006年5月，目前注冊資本為3.04億元，是一家成立超19年的公募基金公司。

2015年8月，中郵基金完成股份制改造，同年11月成為首家登陸新三板的公募基金公司，被外界稱作“公募第一股”。不過，中郵基金的管理規(guī)模尚不足800億元，遠不及易方達基金、華夏基金等“萬億俱樂部”頭部機構(gòu)。

在業(yè)績表現(xiàn)上，中郵基金2025年上半年的歸母凈利潤為2703.96萬元，同比增長116.34%。然而，中郵基金此前盈利規(guī)模從2020年的1.28億元，直線滑落到2024年的598.74萬元，尤其是2024年，盈利同比下滑91.6%。

客觀來看，中郵基金目前面臨三個發(fā)展挑戰(zhàn)：規(guī)模增長與盈利下滑的矛盾、明星基金經(jīng)理流失后的投研能力需提升以及創(chuàng)新產(chǎn)品有待加強。

新董事長張濤接棒之后，能否應(yīng)對轉(zhuǎn)型壓力？如何帶領(lǐng)中郵基金追趕上頭部基金公司的發(fā)展步伐？

1、張濤接棒董事長，出自大股東首創(chuàng)證券體系

中郵基金在2025年末宣布迎來新任董事長，來自于大股東首創(chuàng)證券。核心高管變動之后，未來中郵基金將如何加強與股東方的戰(zhàn)略協(xié)同，成為外界關(guān)注點。

「子彈財經(jīng)」發(fā)現(xiàn)，中郵基金在宣布高管變動的前夕，其大股東首創(chuàng)證券已經(jīng)完成人事變更。

2025年11月下旬，首創(chuàng)證券同時披露了董事長和總經(jīng)理變更公告。其中，畢勁松因到齡退休，辭去公司所有職務(wù)。

同日，首創(chuàng)證券宣布，張濤當選為首創(chuàng)證券第二屆董事會董事長，同時因工作安排調(diào)整，辭去公司總經(jīng)理職務(wù)，新任命蔣青峰為公司總經(jīng)理。

此后在2025年12月中旬，中郵基金發(fā)布的公告顯示，原董事長畢勁松年滿退休，張濤接任董事長一職。同日，中郵基金還發(fā)布關(guān)于取消監(jiān)事會暨監(jiān)事離任的公告。

（圖 / 中郵基金變更董事長的公告（來源：中郵基金））

公開資料顯示，新任董事長張濤出生于1972年，現(xiàn)年53歲，擁有博士研究生學(xué)歷、正高級經(jīng)濟師職稱。

張濤是一位深耕金融業(yè)20多年的資深老將，職業(yè)生涯橫跨了證券、期貨及綜合金融等領(lǐng)域，卻并不具備基金公司管理經(jīng)驗。

張濤曾任華泰證券總裁辦公室總裁秘書、華泰期貨董事長、鐘山金控董事長、東興證券總經(jīng)理、首創(chuàng)證券總經(jīng)理等職務(wù)，現(xiàn)任首創(chuàng)證券和中郵基金的董事長職務(wù)。

值得一提的是，中郵基金總經(jīng)理張志名自2021年5月起任職，和張濤同樣出自首創(chuàng)證券體系。

成立近20年的中郵基金，作為首創(chuàng)證券大資管板塊的重要組成部分，本次“換帥”后的戰(zhàn)略變革引發(fā)外界關(guān)注。張濤能否帶領(lǐng)中郵基金提升規(guī)模增幅，需觀察后續(xù)的業(yè)務(wù)擴張布局。

2、重“固收+”無ETF，僅位列中小公募賽道

在發(fā)展定位上，中郵基金通常被業(yè)界稱為券商系公募基金公司，源于其股權(quán)結(jié)構(gòu)偏重于券商股東。

天眼查顯示，中郵基金前三大股東分別是首創(chuàng)證券（持股46.37%）、中郵證券（持股28.61%）以及三井住友銀行股份有限公司（持股23.68%）。

（圖 / 中郵證券的核心股東持股情況（來源：天眼查））

中郵證券在2024年4月完成股權(quán)變更，原股東中國郵政集團將其持有的該公司28.61%股權(quán)轉(zhuǎn)讓給中郵證券，至此中郵證券成為中郵基金第二大股東。

此次調(diào)整后，中郵基金形成了雙券商股東格局，對其提升渠道、投研等能力起到利好作用。

歷經(jīng)超過19年的成長歷程，中郵基金當前的公募規(guī)模排名如何？產(chǎn)品布局上面臨哪些挑戰(zhàn)？

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月末，中郵基金的公募管理規(guī)模為759.2億元，同比增長22.64%，在公募基金公司之中排在第72位。

對比來看，行業(yè)前三名的基金公司管理規(guī)模分別是易方達基金25587.68億元、華夏基金22642.88億元和廣發(fā)基金16231.59億元。

相比這些“萬億俱樂部”的頭部基金公司，中郵基金不足800億元的規(guī)模體量，仍處于中小公募行列。

（圖 / 中郵基金近十年管理規(guī)模（來源：Wind））

回顧中郵基金近十年的管理規(guī)模，最鼎盛時期是2016年3月，彼時管理規(guī)模達到729.81億元。此后自2021年9月至2025年3月期間，中郵基金一直處于600億元上下，直至2025年6月重返700億元以上，回歸十年前的巔峰水平。

從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)來看，中郵基金呈現(xiàn)出明顯的重“固收+”特征，主要依賴于傳統(tǒng)基金品類。

Wind顯示，截至2025年末，中郵基金的債券型基金、混合型基金和股票型基金規(guī)模，分別是578.07億元、139.94億元和1.3億元。其中，債券型基金的管理規(guī)模占比為76.14%。

對于多數(shù)基金投資者而言，最關(guān)心的問題是收益率。中郵基金管理規(guī)模最大的債券型基金，是否給出預(yù)期的投資回報？

「子彈財經(jīng)」查詢支付寶上的中郵基金熱門產(chǎn)品，截至2026年1月14日，收益率排名靠前的均是混合型基金。

比如，中郵健康文娛靈活配置混合A的年化收益率為83.1%，中郵核心優(yōu)勢靈活配置混合A的年化收益率為74.29%。

（圖 / 中郵基金的熱門基金產(chǎn)品收益率（來源：支付寶App））

同時，中郵基金的債券類產(chǎn)品收益率偏低，支付寶展現(xiàn)其中低風(fēng)險的短債產(chǎn)品收益率不到2%。更高收益的是混合型債券，比如中郵純債恒利債券C，年化收益率達到10.30%。

整體來看，債券型基金在中郵基金的規(guī)模比重較大，但整體收益缺乏一定吸引力。

同時，從螞蟻理財版塊的社區(qū)發(fā)帖來看，盡管低風(fēng)險的債券型產(chǎn)品收益率不如混合型產(chǎn)品，但投資者對其持續(xù)產(chǎn)生回報也保持樂觀心態(tài)，能夠吸引偏保守的投資人群。

「子彈財經(jīng)」注意到，近兩年，在基金行業(yè)持續(xù)火爆的ETF產(chǎn)品，成為兵家必爭之地。據(jù)Choice測算，截至2025年12月底，ETF總規(guī)模達6.02萬億元，但中郵基金至今尚未有ETF產(chǎn)品，戰(zhàn)略定位仍聚焦于“固收+”。

究其原因，或與監(jiān)管規(guī)定的設(shè)立ETF準入門檻有關(guān)，包括資產(chǎn)管理規(guī)模、基金管理人被動指數(shù)投資經(jīng)驗、技術(shù)系統(tǒng)與合規(guī)人員等硬指標。

未來，中郵基金若有意向擇機布局細分領(lǐng)域ETF，或需進一步提升投研能力、擴張權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模、改善資金狀況等，以期達到設(shè)立ETF基金的準入要求。

下一步，中郵基金的“固收+”策略能否提升整體收益？今后有無設(shè)立ETF規(guī)劃？權(quán)益類產(chǎn)品管理規(guī)模如何提升？「子彈財經(jīng)」試圖向中郵基金進一步了解，但截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

3、明星基金經(jīng)理離場，盈利承壓問題何解？

基金公司的品牌影響力和盈利表現(xiàn)，通常與其擁有的明星基金經(jīng)理號召力密切關(guān)聯(lián)。

近兩年，公募基金行業(yè)的人才流失問題日漸突出，而中郵基金此前也出現(xiàn)類似情況，進而影響到業(yè)績表現(xiàn)。

彼時在2013年至2015年期間，公司擁有多位明星基金經(jīng)理，其中任澤松、鄧立新與許進財這三人被稱為“中郵三劍客”。在這三年，中郵基金的管理規(guī)模從200多億元增至789億元。

借助其早期的明星基金經(jīng)理以及公司管理層面的發(fā)力，中郵基金成為“公募第一股”，于2025年11月成功在新三板上市。

不過，早期的基金經(jīng)理投資風(fēng)格偏激進，在實現(xiàn)管理規(guī)?？焖僭鲩L的同時，也為后續(xù)業(yè)績下滑埋下了隱患。

回顧中郵基金的發(fā)展史，據(jù)上海證券報此前報道，其基金經(jīng)理任澤松在2012年擔(dān)任中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金的基金經(jīng)理，2013年以80.38%的收益率獲得偏股型基金年度冠軍，任澤松因此被稱為“80后公募一哥”。

然而，任澤松管理的中郵戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)基金，此后因重倉押注樂視網(wǎng)、爾康制藥、宣亞國際等導(dǎo)致“踩雷”，造成巨額虧損后在2018年離開了中郵基金。

伴隨著創(chuàng)造業(yè)績巔峰的多位“老將”接連離任，中郵基金的現(xiàn)任基金經(jīng)理大多是中生代和新生代。

從Wind披露情況來看，中郵基金目前共有24位基金經(jīng)理。其中，任職基金經(jīng)理年限超過10年的有3位，年限不足5年的有15位。此外，3位基金經(jīng)理在2025年9月后剛?cè)温殹?/p>

（圖 / 中郵基金截至2025年末的基金經(jīng)理情況（來源：Wind））

在現(xiàn)有的基金經(jīng)理之中，曹思的任職時間最長，達到11.62年。她管理的基金產(chǎn)品中，截至2025年1月14日，“中郵核心科技創(chuàng)新”的年化回報最高，達到5.31%。而“中郵專精特新一年持有C”的年化回報最低，僅為1.41%。

（圖 / 任職最長基金經(jīng)理曹思的在管基金（來源：Wind））

客觀來看，曹思管理的基金產(chǎn)品規(guī)模合計不超過10億元，而當年任澤松管理的單只產(chǎn)品規(guī)模就超百億，可見彼此間的差距之大。

在整體盈利表現(xiàn)方面，中郵基金也并非持續(xù)上漲，呈現(xiàn)出規(guī)模與盈利之間反向變動的特征。

2025年上半年，中郵基金實現(xiàn)營收1.69億元，同比微降0.53%；歸母凈利潤達到2703.96萬元，同比增長116.34%。不過，扣非歸母凈利潤僅為1177.2萬元，同比下降7.7%。

回顧2020年至2024年，中郵基金的營收分別為5.18億元、5.24億元、5.14億元、4.69億元和3.49億元，同比增速分別為5.7%、1.25%、-2.01%、-8.66%和-25.72%。

中郵基金在2020年的歸母凈利潤為1.28億元，成為過去五年盈利規(guī)模最高的一年。但此后四年的歸母凈利潤持續(xù)下滑，分別為0.98億元、0.63億元、0.71億元和598.74萬元。

尤其是2024年的歸母凈利潤僅為598.74萬元，同比暴跌91.6%。2024年報解釋稱，一方面由于產(chǎn)品費率下降，另一方面是其子公司首譽光控凈利潤虧損5368萬元，進而對母公司的利潤造成沖擊。

鑒于此，今后能否提升盈利規(guī)模、新生代基金經(jīng)理如何獲得投資者信任、如何縮減與頭部基金公司之間的差距？「子彈財經(jīng)」嘗試向中郵基金進一步了解，但截至發(fā)稿暫未有回應(yīng)。

成立近20年的中郵基金，目前面臨盈利增長壓力、創(chuàng)新產(chǎn)品需加強以及新生代基金經(jīng)理投研能力有待提升等三大挑戰(zhàn)。這些是新任董事長張濤亟待解決的問題，他上任后能否交出讓投資者滿意的經(jīng)營答卷，「子彈財經(jīng)」將持續(xù)關(guān)注。

*文中題圖來自：攝圖網(wǎng)，基于VRF協(xié)議。