當(dāng)廈門(mén)金陵基（圣元環(huán)保子公司）的財(cái)務(wù)人員在2025年12月25日點(diǎn)開(kāi)基金凈值報(bào)表時(shí)，屏幕上的數(shù)字讓整個(gè)團(tuán)隊(duì)陷入沉默——3月剛投入的6000萬(wàn)“某某1號(hào)基金”，單位凈值已跌至0.1846元，虧損幅度超過(guò)80%，剩下的資金不足1200萬(wàn)。

更令人心驚的是，這只基金在12月4日到11日的短短一周里，凈值從0.9215元暴跌至0.2596元，70%的資產(chǎn)在七天內(nèi)蒸發(fā)。

同一時(shí)期，南京62歲的蔡女士正對(duì)著某證券的APP反復(fù)刷新——2022年她在營(yíng)業(yè)部工作人員的“保本承諾”下投入的500萬(wàn)“某寶基金”，不僅沒(méi)拿到承諾的年化收益，清算后連一分錢(qián)都沒(méi)能收回。

工作人員當(dāng)初說(shuō)“這是固收+產(chǎn)品，和大盤(pán)沒(méi)關(guān)系，穩(wěn)賺不賠”，可最終資金被輾轉(zhuǎn)投向了問(wèn)題資產(chǎn)，實(shí)控人還因集資詐騙被提起公訴。

這樣的故事并非個(gè)例。

2025年以來(lái)，私募基金的“爆雷潮”正以更猛烈的姿態(tài)席卷高凈值人群：

某證券代銷(xiāo)的“某牛1號(hào)”，宣稱(chēng)投向AAA/AA級(jí)債券的R2級(jí)穩(wěn)健產(chǎn)品，最終因重倉(cāng)垃圾債清算，百萬(wàn)元投資虧成0元；洛克資本以“10萬(wàn)起投、年化7%-14%”為誘餌，吸引投資者抵押房產(chǎn)加杠桿，最終實(shí)控人跑路，12億未兌付資金中8億來(lái)自未備案產(chǎn)品；

金雅福集團(tuán)相關(guān)私募逾期規(guī)模更是高達(dá)70-80億元，涉及上千名投資者。這些曾被視為“財(cái)富保險(xiǎn)箱”的私募產(chǎn)品，如今成了吞噬資金的“黑洞”。

01

爆雷背后：數(shù)據(jù)與真相的撕裂

私募基金原本是為高凈值人群設(shè)計(jì)的“專(zhuān)業(yè)理財(cái)工具”，監(jiān)管要求“單只產(chǎn)品投資門(mén)檻不低于100萬(wàn)、投資者金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)”，目的是篩選出具備風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力的群體。

但從近期爆雷案例來(lái)看，這個(gè)“專(zhuān)業(yè)圈層”的風(fēng)險(xiǎn)防控，卻屢屢跌破底線(xiàn)。

從數(shù)據(jù)端看，行業(yè)正經(jīng)歷前所未有的“出清陣痛”。中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至2025年一季度，年內(nèi)已有逾500家私募機(jī)構(gòu)注銷(xiāo)，失聯(lián)私募機(jī)構(gòu)數(shù)量達(dá)到95家，其中60%是私募股權(quán)投資基金。

財(cái)聯(lián)社統(tǒng)計(jì)更顯示，近年私募清盤(pán)數(shù)呈“階梯式增長(zhǎng)”，非自愿清算（因管理人失聯(lián)、涉刑、資產(chǎn)僵局）占比從2020年的15%飆升至2025年的40%。這些數(shù)字背后，是無(wú)數(shù)投資者的本金打水漂——僅雷根基金一案，通過(guò)某證券購(gòu)買(mǎi)的52名投資者就損失近1億元，人均虧損超190萬(wàn)。

爆雷的根源，往往藏在“合規(guī)外衣”下的三大陷阱里：

一是銷(xiāo)售端的“謊言重構(gòu)”。監(jiān)管明確禁止私募承諾保本保收益，但現(xiàn)實(shí)中，機(jī)構(gòu)總能找到“繞開(kāi)紅線(xiàn)”的辦法：

雷根基金的銷(xiāo)售人員與投資者簽“份額回購(gòu)協(xié)議”，約定一年后以545萬(wàn)回購(gòu)500萬(wàn)份額；某牛1號(hào)的業(yè)務(wù)員把垃圾債包裝成“高評(píng)級(jí)債券”，還篡改風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)讓不符合條件的投資者“合格”；洛克資本干脆模糊“私募”概念，用“銀行低風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目”為噱頭，把10萬(wàn)起投的產(chǎn)品賣(mài)給普通工薪族。

這些操作抓住了高凈值人群的“信任盲區(qū)”——他們往往因相信券商、銀行的“背書(shū)”，忽視了合同里的風(fēng)險(xiǎn)條款，直到爆雷才發(fā)現(xiàn)“保本承諾”根本沒(méi)有法律效力。

二是風(fēng)控的“紙面化”。不少爆雷基金并非沒(méi)有風(fēng)控條款，而是條款成了“擺設(shè)”。圣元環(huán)保投資的“某某1號(hào)”原本約定：“單資產(chǎn)投資不超過(guò)凈值25%、凈值低于0.8時(shí)現(xiàn)金類(lèi)資產(chǎn)不低于50%、低于0.7時(shí)強(qiáng)制變現(xiàn)所有非活期資產(chǎn)”。

但實(shí)際運(yùn)作中，管理人不僅越權(quán)重倉(cāng)單一資產(chǎn)，還偽造凈值數(shù)據(jù)，托管銀行也未履行監(jiān)督義務(wù)——直到凈值暴跌，投資者才知道這些“安全墊”從未生效。

類(lèi)似地，“某牛1號(hào)”合同要求“單只債券投資不超過(guò)總資產(chǎn)10%”，但實(shí)際持倉(cāng)中“H19華晨5”占比達(dá)25.05%、“19紫光01”占23.16%，完全突破限制。這些案例暴露了行業(yè)的核心矛盾：風(fēng)控設(shè)計(jì)再完美，沒(méi)有執(zhí)行和監(jiān)督，就是一張廢紙。

三是管理人的“失控與套利”。爆雷私募的管理人，要么“能力不足”，要么“動(dòng)機(jī)不純”。前者如映雪投資，作為曾經(jīng)的“私募冠軍”，卻因誤判垃圾債風(fēng)險(xiǎn)，旗下23只基金清算完成率不足15%，創(chuàng)始人鄭宇被列為失信被執(zhí)行人；

后者如雷根基金實(shí)控人李海龍兄弟，通過(guò)“控盤(pán)上市公司→拉高股價(jià)→私募接盤(pán)→套現(xiàn)跑路”的套路，挪用近10億資金，最終因集資詐騙受審。

更隱蔽的是“備少募多”的套利——洛克資本在中基協(xié)備案的產(chǎn)品僅12只，但實(shí)際發(fā)行的“固收產(chǎn)品”超50只，未備案規(guī)模達(dá)8億，這些產(chǎn)品脫離監(jiān)管視野，資金流向完全不透明，爆雷只是時(shí)間問(wèn)題。

02

高凈值人群如何破局？

面對(duì)私募行業(yè)的“至暗時(shí)刻”，高凈值人群需要打破一個(gè)核心認(rèn)知：不是“高門(mén)檻=低風(fēng)險(xiǎn)”，也不是“機(jī)構(gòu)背書(shū)=安全”。

真正的財(cái)富保護(hù)，始于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的清醒認(rèn)知，終于全流程的主動(dòng)把控。結(jié)合監(jiān)管政策與行業(yè)實(shí)踐，可從“投資前、投資中、投資后”三個(gè)環(huán)節(jié)構(gòu)建防護(hù)網(wǎng)：

投資前：先做“排雷篩查”，拒絕“情緒決策”

高凈值人群的投資決策，往往容易受“熟人推薦”“過(guò)往業(yè)績(jī)”“機(jī)構(gòu)名氣”影響，但這些恰恰是爆雷的重災(zāi)區(qū)。正確的做法是建立“三維核查體系”：

首先，核查“管理人底細(xì)”。

不要只看中基協(xié)的備案信息（備案僅代表“合規(guī)登記”，不代表“能力認(rèn)可”），更要查三個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)：

一是行政處罰記錄，在證監(jiān)會(huì)、地方證監(jiān)局官網(wǎng)搜索管理人是否有“警示函”“罰款”記錄；

二是高管背景，通過(guò)企查查、天眼查看核心團(tuán)隊(duì)是否有“失信記錄”“跨行業(yè)任職”（若基金經(jīng)理此前做房地產(chǎn)，突然轉(zhuǎn)型做債券，需警惕）；

三是歷史業(yè)績(jī)，避免只看“明星產(chǎn)品”，要查全產(chǎn)品線(xiàn)——若某管理人有1只產(chǎn)品年化收益20%，但其余10只虧損超10%，大概率是“賭賽道”而非“真能力”。

其次，評(píng)估“自身風(fēng)險(xiǎn)匹配度”。

不少高凈值人群因“追求高收益”忽視風(fēng)險(xiǎn)，比如蔡女士明明是穩(wěn)健型投資者（風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)C2），卻被引導(dǎo)購(gòu)買(mǎi)高風(fēng)險(xiǎn)的私募證券基金（R4）。

正確的做法是：不看“預(yù)期收益”，看“策略適配性”——若你能接受1年虧損20%，可考慮股票策略私募；若希望本金波動(dòng)不超過(guò)5%，則選擇純債策略，且避免投向“城投債、地產(chǎn)債”等風(fēng)險(xiǎn)領(lǐng)域。同時(shí)，不要“加杠桿投資”，洛克資本的投資者因抵押房產(chǎn)買(mǎi)私募，爆雷后不僅虧光本金，還背上房貸，陷入財(cái)務(wù)危機(jī)。

最后，警惕“紅色信號(hào)”。

文檔中提到的“四個(gè)危險(xiǎn)信號(hào)”至今仍是黃金標(biāo)準(zhǔn)：① 任何“保本保息”的承諾（包括“份額回購(gòu)”“收益兜底”）；② 投資門(mén)檻低于100萬(wàn)（或“拼單投資”）；③ 通過(guò)電話(huà)、社區(qū)講座、朋友圈公開(kāi)宣傳；④ 強(qiáng)調(diào)“托管=安全”（托管僅保障資金獨(dú)立，不承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)）。遇到其中任何一條，都應(yīng)直接放棄。

投資中：守住“合同底線(xiàn)”，不做“甩手掌柜”

很多投資者簽合同時(shí)只看“收益條款”，跳過(guò)“風(fēng)險(xiǎn)揭示”“贖回規(guī)則”“費(fèi)用說(shuō)明”，這給后續(xù)維權(quán)埋下隱患。投資中需重點(diǎn)關(guān)注兩個(gè)“關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)”：

一是合同條款的“細(xì)節(jié)摳搜”。

重點(diǎn)看三部分：① 投資范圍（若合同寫(xiě)“投向債券”，但補(bǔ)充協(xié)議里有“可投資非標(biāo)資產(chǎn)”，需追問(wèn)“非標(biāo)具體是什么”）；② 風(fēng)控條款（如“凈值低于0.8時(shí)的應(yīng)對(duì)措施”，要明確“誰(shuí)執(zhí)行、誰(shuí)監(jiān)督、不執(zhí)行怎么辦”）；③ 贖回規(guī)則（是否有“封閉期內(nèi)不可贖回”“巨額贖回限制”，避免急需用錢(qián)時(shí)無(wú)法變現(xiàn)）。遇到模糊表述（如“投資于優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)”“力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)年化收益”），要讓管理人書(shū)面解釋?zhuān)豢奢p信口頭承諾。

二是拒絕“托管迷信”。

無(wú)數(shù)的案例都證明，“托管機(jī)構(gòu)”不承擔(dān)投資風(fēng)險(xiǎn)——某銀行作為“XXX1號(hào)”的托管人，僅負(fù)責(zé)資金清算，不審核投資標(biāo)的是否合規(guī)。投資者需明白：托管的核心作用是“隔離資金”（防止管理人挪用），而非“審核投資”。若想進(jìn)一步保障，可要求管理人提供“季度持倉(cāng)報(bào)告”，核對(duì)是否與合同約定的“投資范圍”一致（如XXX1號(hào)若早暴露重倉(cāng)垃圾債，投資者可及時(shí)贖回）。

投資后：盯緊“動(dòng)態(tài)跟蹤”，及時(shí)“止損維權(quán)”

私募不是“買(mǎi)完就不管”的產(chǎn)品，尤其是存續(xù)期3-5年的產(chǎn)品，需建立“月度跟蹤機(jī)制”：

一方面，跟蹤“信息披露”。

根據(jù)《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》，管理人需每月披露凈值、每季度披露持倉(cāng)、每年披露審計(jì)報(bào)告。若管理人超過(guò)1個(gè)月不更新凈值，或找借口“延遲披露”（如“底層資產(chǎn)估值難”），需警惕——圣元環(huán)保就是因未及時(shí)跟蹤，直到凈值暴跌70%才發(fā)現(xiàn)問(wèn)題。投資者可聯(lián)合其他持有人，要求管理人召開(kāi)“份額持有人大會(huì)”，強(qiáng)制披露資金流向。

另一方面，遭遇風(fēng)險(xiǎn)時(shí)“找對(duì)維權(quán)路徑”。

不要等到“人去樓空”才行動(dòng)，可分三步：① 先與管理人、代銷(xiāo)機(jī)構(gòu)協(xié)商，要求書(shū)面說(shuō)明風(fēng)險(xiǎn)原因及解決方案（保留聊天記錄、郵件）；② 若協(xié)商無(wú)果，向地方證監(jiān)局舉報(bào)；③ 聯(lián)合其他投資者啟動(dòng)“調(diào)解或財(cái)產(chǎn)接管”——根據(jù)《問(wèn)題基金處置研究白皮書(shū)》，通過(guò)“份額持有人大會(huì)”變更管理人，或委托專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)接管資產(chǎn)，可最大程度追回本金（該案最終為投資者追回80%本金）。需注意，避免單獨(dú)維權(quán)，分散的投資者難以與機(jī)構(gòu)對(duì)抗，聯(lián)合維權(quán)能提高議價(jià)能力。

03

結(jié)語(yǔ)：在風(fēng)險(xiǎn)與收益之間，尋找“確定性平衡”

私募基金本身并非“洪水猛獸”，它在服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)方面仍有不可替代的作用。但經(jīng)歷過(guò)“爆雷潮”后，高凈值人群需要明白：財(cái)富管理的核心不是“追求最高收益”，而是“在可承受的風(fēng)險(xiǎn)內(nèi)，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健增值”。

2023年《私募投資基金監(jiān)督管理?xiàng)l例》的實(shí)施，2025年《私募投資基金監(jiān)督管理辦法（征求意見(jiàn)稿）》的出臺(tái)，都標(biāo)志著行業(yè)正從“野蠻生長(zhǎng)”走向“強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代”。

對(duì)投資者而言，這既是挑戰(zhàn)，也是機(jī)遇——挑戰(zhàn)在于“剛性?xún)陡丁睆氐状蚱?，風(fēng)險(xiǎn)需自行承擔(dān)；機(jī)遇在于“不合規(guī)機(jī)構(gòu)”加速出清，優(yōu)質(zhì)管理人將脫穎而出。

未來(lái)，真正的“財(cái)富守護(hù)者”，不會(huì)再迷信“機(jī)構(gòu)背書(shū)”或“高收益承諾”，而是會(huì)用“專(zhuān)業(yè)知識(shí)”武裝自己，用“全流程風(fēng)控”保護(hù)資產(chǎn)。畢竟，在投資的世界里，唯一確定的風(fēng)險(xiǎn)，就是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)本身的漠視。

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