2025年，私募行業(yè)走出了一條復(fù)蘇與重構(gòu)交織的發(fā)展之路。

一方面，伴隨A股市場顯著回暖，私募基金管理規(guī)模強(qiáng)勢反彈并屢創(chuàng)新高，行業(yè)總規(guī)模成功突破22萬億元大關(guān)；另一方面，在監(jiān)管持續(xù)趨嚴(yán)、投資者日趨理性的背景下，行業(yè)馬太效應(yīng)不斷加劇，頭部機(jī)構(gòu)集中度進(jìn)一步提升，行業(yè)出清進(jìn)程加速推進(jìn)。

從量化私募的崛起，到程序化交易新規(guī)的密集落地；從AI大模型深度嵌入投研體系，到私募機(jī)構(gòu)加快“出�！辈椒ァ�2025年不僅是私募行業(yè)的規(guī)模修復(fù)之年，更是行業(yè)范式切換、發(fā)展邏輯重塑的關(guān)鍵轉(zhuǎn)折期。讓我們通過八大關(guān)鍵詞，全景式盤點私募行業(yè)這一年的發(fā)展歷程。

1.規(guī)模突破22萬億元

從數(shù)據(jù)維度看，2025年是私募行業(yè)的“大年”。2023年9月末，私募基金規(guī)模曾創(chuàng)下20.81萬億元的歷史峰值，隨后伴隨市場調(diào)整，進(jìn)入長達(dá)兩年多的回落周期，規(guī)模一度跌破20萬億元并持續(xù)多月，直到2025年4月末，私募行業(yè)管理規(guī)模才重新站上20萬億元關(guān)口。

進(jìn)入下半年，行業(yè)規(guī)模提升加速。2025年10月末，私募基金規(guī)模突破22萬億元，達(dá)到22.05萬億元，刷新歷史紀(jì)錄；11月末，規(guī)模進(jìn)一步增至22.09萬億元，再度創(chuàng)下新高。

整體來看，2025年以來私募基金規(guī)模呈現(xiàn)穩(wěn)步上行態(tài)勢，從年初的19.91萬億元增長至11月末的22.09萬億元，年內(nèi)凈增規(guī)模超過2萬億元。

其中，私募證券投資基金成為拉動規(guī)模擴(kuò)張的“核心引擎”。數(shù)據(jù)顯示，該類基金年初存續(xù)規(guī)模僅為5.21萬億元，10月末攀升至7.01萬億元，首次突破7萬億元大關(guān)；截至11月末，規(guī)模進(jìn)一步增至7.04萬億元，年內(nèi)累計增量高達(dá)1.83萬億元。

私募規(guī)�；厣澈�，一方面是股票市場回暖，私募業(yè)績亮眼帶來規(guī)�？焖僭鲩L；另一方面，投資者的風(fēng)險偏好和配置意愿逐步從“防御”轉(zhuǎn)向“有選擇地積極布局”，私募產(chǎn)品成為資產(chǎn)配置的重要選項。在“房住不炒”和利率下行背景下，居民財富有望逐步從傳統(tǒng)資產(chǎn)向金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，尤其是權(quán)益類資產(chǎn)配置需求提升。

2.重回“雙百”時代

規(guī)模回升最直觀的體現(xiàn)，是百億規(guī)模私募陣營快速壯大。

2025年，隨著上證指數(shù)創(chuàng)出十年來新高，私募行業(yè)再次迎來規(guī)模擴(kuò)張的“窗口期”。截至10月底，百億私募數(shù)量一舉突破113家，單月新晉百億私募達(dá)到18家，行業(yè)再度回到“百家百億”的“雙百”時代。

這一變化在私募發(fā)展史上頗具標(biāo)志性意義。與上一輪“百億潮”相比，本輪百億私募擴(kuò)容在節(jié)奏和結(jié)構(gòu)上均呈現(xiàn)與以往不同的特征。一方面，擴(kuò)容速度快，顯示出資金回流私募產(chǎn)品的意愿明顯增強(qiáng)；另一方面，量化私募成為新晉百億的絕對主力。

受益于量化策略業(yè)績亮眼、風(fēng)控能力穩(wěn)定以及產(chǎn)品線標(biāo)準(zhǔn)化程度較高，百億量化私募數(shù)量已明顯超過百億主觀私募。量化策略在機(jī)構(gòu)資金與高凈值客戶中的認(rèn)可度持續(xù)提升，成為私募行業(yè)中最受青睞的策略類型。

量化私募的規(guī)模擴(kuò)張并非單純依賴市場貝塔，而是在相對成熟的風(fēng)控框架和多策略體系支撐下，實現(xiàn)了較好的業(yè)績穩(wěn)定性，在這一輪行情中發(fā)展壯大。同時，這并不意味著主觀私募失去空間，而是市場正在重新定價不同策略的風(fēng)險收益特征。量化私募在震蕩和回撤控制方面的表現(xiàn)，使其在本輪行情中具備更強(qiáng)的資金吸納能力。

3.募資分化加劇

2025年下半年以來，私募募資端明顯回暖，備案數(shù)據(jù)持續(xù)走高。

7月，新備案私募基金數(shù)量達(dá)1689只，新備案規(guī)模達(dá)1074.27億元，單月備案規(guī)模創(chuàng)下近四年新高。上一次單月備案規(guī)模突破千億元，還是在2021年12月。值得注意的是，其中私募證券基金備案規(guī)模高達(dá)792.81億元，顯示大量資金正通過股票私募產(chǎn)品入市。

11月，私募證券產(chǎn)品備案數(shù)量達(dá)到1285只，環(huán)比增長近三成，創(chuàng)下年內(nèi)月度備案數(shù)量次高紀(jì)錄。從全年看，量化產(chǎn)品備案數(shù)量顯著高于主觀私募，量化策略依舊是資金追逐的主線。

不過，在募資整體回暖的同時，頭部效應(yīng)愈發(fā)明顯。無論是產(chǎn)品備案數(shù)量，還是新增募資規(guī)模，頭部量化機(jī)構(gòu)均明顯領(lǐng)先于腰部及以下管理人，也領(lǐng)先于主觀私募。

重陽投資合伙人寇志偉認(rèn)為，私募市場的募資“馬太效應(yīng)”更強(qiáng)。以往市場比拼的是短期的業(yè)績爆發(fā)力，現(xiàn)在客戶更關(guān)注的是管理人業(yè)績的穩(wěn)定性和中長期的賺錢能力。

在實際募資過程中，投資者更關(guān)注管理人在熊市階段的最大回撤、當(dāng)前凈值相對于2020—2021年高點的修復(fù)程度等指標(biāo)。整體來看，私募投資者正變得更加成熟和理性，行業(yè)也因此進(jìn)入“強(qiáng)者恒強(qiáng)”的階段。

4.量化指增策略火爆

2025年，量化指增策略迎來“高光時刻”。

尤其是在中證1000、中證2000等小市值指數(shù)上，指增產(chǎn)品表現(xiàn)尤為突出。截至12月29日，中證1000指數(shù)年內(nèi)漲幅約27%，中證2000指數(shù)漲幅約36%。強(qiáng)勁的市場貝塔為指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品奠定了良好的收益基礎(chǔ)，多家頭部量化私募旗下指增產(chǎn)品年內(nèi)收益超過50%。

深圳地區(qū)某頭部量化私募表示，2025年量化指增獲取超額收益的環(huán)境較為有利，主要源于兩方面因素：一是小市值風(fēng)格收益顯著。市場風(fēng)格持續(xù)偏向小盤股，量化模型通過全市場選股并對標(biāo)指數(shù)約束，持續(xù)超配強(qiáng)勢風(fēng)格中的優(yōu)質(zhì)個股，貢獻(xiàn)了可觀的風(fēng)格阿爾法。二是量化策略環(huán)境友好。個股分化度加大、市場波動率提升，為模型捕捉錯誤定價和短期失效提供了更多機(jī)會，從而創(chuàng)造交易阿爾法和選股阿爾法。

此外，在活躍行情中，傳統(tǒng)量價因子與基本面因子的有效性均有所提升，而小市值板塊成交活躍，顯著降低了量化策略的交易沖擊成本。

世紀(jì)前沿表示，成份股數(shù)量越多，意味著策略可以在擁有更高的選股自由度的同時，一定程度上降低指數(shù)外選股的暴露風(fēng)險。量化投資依托程序化交易系統(tǒng)能夠更高效地監(jiān)控市場動態(tài)、進(jìn)行交易執(zhí)行。同時，中小盤指數(shù)高波動、低機(jī)構(gòu)化的特征，也使得量化策略能夠更好地捕捉定價偏差，獲取超額收益。

5.程序化新規(guī)落地

2025年也是程序化交易監(jiān)管規(guī)則密集落地的一年。

7月，滬深北交易所《程序化交易管理實施細(xì)則》正式實施。新規(guī)明確了高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，同時規(guī)定了4類程序化異常交易的行為，強(qiáng)化算法透明化和異常交易監(jiān)控。

對于高頻交易的認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)，《實施細(xì)則》明確為：單賬戶每秒申報、撤單筆數(shù)合計最高達(dá)到300筆以上，或者單賬戶全日申報、撤單筆數(shù)合計最高達(dá)到20000筆以上。

長期來看，新規(guī)將推動行業(yè)從“速度競爭”轉(zhuǎn)向“策略深度競爭”，提升市場公平性與透明度，推動資本市場長期健康發(fā)展。疊加此前出臺的《證券期貨業(yè)程序化交易管理辦法（試行）》以及《私募證券投資基金運作指引》，程序化交易監(jiān)管體系已基本成形，行業(yè)整體進(jìn)入“合規(guī)常態(tài)化”階段。

業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，監(jiān)管的完善并非“束縛”，而是為行業(yè)劃定清晰邊界。

鳴石基金表示，隨著程序化交易監(jiān)管細(xì)則陸續(xù)落地，行業(yè)發(fā)展的邊界更加清晰，也更有利于量化行業(yè)在監(jiān)管體系內(nèi)發(fā)揮好為市場提供流動性，發(fā)現(xiàn)市場價值的功能，同時為投資者提供更多資產(chǎn)配置新選擇。與此同時，中國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型所孕育的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)價值凸顯，正吸引全球資金加速配置，這為量化機(jī)構(gòu)提供了廣闊的施展空間，中國量化行業(yè)正邁入規(guī)范、可持續(xù)發(fā)展的新階段。

6.AI重塑量化投資

2025年初，DeepSeek橫空出世，為量化行業(yè)帶來廣闊的技術(shù)想象空間。寬德、九坤等多家百億量化機(jī)構(gòu)相繼成立AI Lab，在數(shù)據(jù)、算法、算力和人才方面加大投入。

與以往不同的是，AI正從“輔助工具”轉(zhuǎn)向“底層重構(gòu)”。過去量化私募主要依靠算法生成股票預(yù)測信號，而如今AI技術(shù)已嵌入數(shù)據(jù)清理、特征提取、組合優(yōu)化、交易執(zhí)行等整個投研流程。

強(qiáng)化學(xué)習(xí)、深度學(xué)習(xí)等前沿技術(shù)也助力量化私募在風(fēng)險控制與資產(chǎn)配置等環(huán)節(jié)實現(xiàn)動態(tài)優(yōu)化，AI在投研上的參與度向縱深化方向發(fā)展，扮演著越來越重要角色。大模型將研報、公告、新聞、產(chǎn)業(yè)鏈信息等非結(jié)構(gòu)化數(shù)據(jù)系統(tǒng)性納入量化框架，顯著拓展了策略的信息維度。

鳴石基金認(rèn)為，AI與機(jī)器學(xué)習(xí)逐步成為驅(qū)動量化策略的重要力量，未來圍繞AI展開的投研體系升級，將成為行業(yè)新一輪競爭焦點。總體來看，量化行業(yè)的核心競爭力正從資金規(guī)模轉(zhuǎn)向模型與算法的迭代速度，越來越多的量化私募將更像在科技領(lǐng)域深度競爭的企業(yè)。

世紀(jì)前沿則認(rèn)為，量化機(jī)構(gòu)的長期競爭力不僅體現(xiàn)在單一策略的突出表現(xiàn)，更在于持續(xù)研究和迭代更新的能力。在AI技術(shù)快速發(fā)展的同時，量化行業(yè)也面臨著策略同質(zhì)化、市場風(fēng)格快速切換等挑戰(zhàn)，如何提升量化策略的適應(yīng)性、收益來源的多樣性，最終提高Alpha（阿爾法）獲取能力是行業(yè)一直以來持續(xù)探索的重要課題。

7.出海步伐加快

2025年，在資管行業(yè)加速洗牌的背景下，私募正在加快出海布局，年內(nèi)獲得中國香港9號牌照的內(nèi)地私募數(shù)量首次突破百家，新增機(jī)構(gòu)達(dá)10家，百億及準(zhǔn)百億私募成為跨境持牌主力，累計占比接近五成。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，隨著中國香港金融市場與中國內(nèi)地資產(chǎn)管理行業(yè)的深度聯(lián)動不斷加強(qiáng)，私募跨境業(yè)務(wù)將在未來3—5年迎來新一輪擴(kuò)張窗口，數(shù)量破百家也意味著國內(nèi)私募行業(yè)正站在新一輪全球競爭起點。

私募排排網(wǎng)李春瑜認(rèn)為，內(nèi)地私募加速全球化布局主要源于四大核心驅(qū)動力：一是分散地域風(fēng)險，通過跨市場配置降低單一經(jīng)濟(jì)體波動的沖擊；二是拓寬投資空間，利用全球多元工具挖掘差異化收益；三是順應(yīng)客戶需求，通過提升跨境服務(wù)能力增強(qiáng)客戶黏性；四是品牌轉(zhuǎn)型升級，旨在突破本土競爭邊界，提升國際影響力，向全球化專業(yè)資管機(jī)構(gòu)邁進(jìn)。

景林資產(chǎn)合伙人、CEO高云程表示，“就像其他行業(yè)的中國企業(yè)出海一樣，目前中國資管行業(yè)（包括景林）也處于充滿機(jī)遇和挑戰(zhàn)的新發(fā)展階段。未來，在更加多元均衡的配置下，我們組合的穩(wěn)定性和不依賴任何單一市場的特征會幫助投資者探索更多值得投資的偉大企業(yè)�！�

8.行業(yè)加速出清

2025年，監(jiān)管“零容忍”態(tài)勢持續(xù)強(qiáng)化。1—11月，私募管理人注銷數(shù)量達(dá)1118家，尾部機(jī)構(gòu)加速出清，“偽私募”等增量風(fēng)險基本得到遏制；僵尸機(jī)構(gòu)、違規(guī)機(jī)構(gòu)加速退場，標(biāo)志著行業(yè)邁入更強(qiáng)調(diào)合規(guī)與長期經(jīng)營的階段。

值得注意的是，年內(nèi)被注銷的1118家私募機(jī)構(gòu)中，主動注銷達(dá)549家，占比達(dá)到49.11%，接近50%，超過中國基金業(yè)協(xié)會注銷的數(shù)量，協(xié)會年內(nèi)注銷485家，占比為43.38%，而2024年同期主動注銷占比僅為31%。

年內(nèi)，浙江優(yōu)策投資被處以合計3525萬元罰款、實控人終身市場禁入，成為私募監(jiān)管史上最重罰單之一。監(jiān)管部門以雷霆手段釋放明確信號，嚴(yán)監(jiān)管是行業(yè)長期健康發(fā)展的制度基石。

淡水泉認(rèn)為，證券私募行業(yè)集中度提升有利于行業(yè)規(guī)范性與透明度，強(qiáng)化監(jiān)管有助于統(tǒng)一業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)、明確行為邊界，減少灰色操作和不合規(guī)行為，推動整個行業(yè)向更加規(guī)范、透明的方向發(fā)展。促進(jìn)行業(yè)優(yōu)勝劣汰，優(yōu)化生態(tài)結(jié)構(gòu)。

對“空殼”“失聯(lián)”或長期無實繳管理規(guī)模的機(jī)構(gòu)出清，有助于引導(dǎo)資源向?qū)I(yè)能力強(qiáng)、合規(guī)水平高的優(yōu)質(zhì)管理人集中，提升行業(yè)整體競爭力。監(jiān)管加強(qiáng)不是限制行業(yè)發(fā)展，而是為其長期穩(wěn)健、可持續(xù)成長奠定制度基礎(chǔ)，推動私募基金從“數(shù)量擴(kuò)張”轉(zhuǎn)向“質(zhì)量提升”。

回望2025年，私募行業(yè)在修復(fù)中重構(gòu)，在規(guī)范中升級。展望未來，伴隨資本市場深化改革與技術(shù)持續(xù)進(jìn)化，私募行業(yè)的競爭，將不再只是規(guī)模和收益之爭，而是長期能力、合規(guī)底座與創(chuàng)新邊界的全面比拼。

責(zé)編：戰(zhàn)術(shù)恒

排版：王璐璐

校對：呂久彪

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