導語：海外科技基金經(jīng)理里，“凱思博鄭方這一類人”特別值得單獨看，他們既理解中國投資者的需求，又熟悉海外市場與監(jiān)管。把基本面研究與 AI / 大數(shù)據(jù)結(jié)合，這是未來科技基金經(jīng)理的重要演化方向。

作者：高森

如果只看 2024 年的年度排名，你會發(fā)現(xiàn)一個很鮮明的特點：數(shù)字經(jīng)濟、算力、半導體相關(guān)基金在榜單前排占了半壁江山。到了2025年，科技主題新基金繼續(xù)“狂飆”：證監(jiān)會官網(wǎng)披露，僅 2025 年 11 月下旬的一周，就有超 40 只科技主題產(chǎn)品上報，包括機器人、半導體、AI 主題 ETF 和主動科技基金等。 年內(nèi)新基金發(fā)行規(guī)模再度突破 1 萬億元，權(quán)益類（其中科技主題占比不低）成為“主力軍”。

在這樣的環(huán)境下，挑對人，比挑對賽道更重要。本文按產(chǎn)品類型，盤點幾類在2025年表現(xiàn)突出的科技基金經(jīng)理（含公募、QDII 以及海外私募），并拆解一下他們的“打法”。

主動科技成長公募：抓住 AI 產(chǎn)業(yè)鏈的“產(chǎn)業(yè)派”

一、冠軍案例：雷志勇 – 大摩數(shù)字經(jīng)濟

代表產(chǎn)品：大摩數(shù)字經(jīng)濟混合

管理機構(gòu)：摩根士丹利華鑫基金

業(yè)績表現(xiàn)：2024 年收益率約 69%，位列全市場主動權(quán)益基金第一。

持倉特征：

重倉中際旭創(chuàng)、新易盛、天孚通信、海光信息等光模塊、算力與通信鏈條公司；

兼顧 PCB、消費電子等與 AI 相關(guān)的擴散環(huán)節(jié)。

投資風格與背景：

雷志勇曾從事多年通信產(chǎn)業(yè)工作，后轉(zhuǎn)為行業(yè)研究員，再做基金經(jīng)理，本科/碩士都與計算機和通信相關(guān)，典型的“產(chǎn)業(yè)+投研復合型”背景。

框架上抓的是**“AI 數(shù)字經(jīng)濟大趨勢 + 產(chǎn)業(yè)景氣度比較”**：先看哪個子行業(yè)景氣向上，再在其中挑壁壘高、管理層優(yōu)秀的公司，偏長期持有，而不是頻繁博弈短期節(jié)奏。

可以總結(jié)為：

“對產(chǎn)業(yè)極度熟，敢在行業(yè)低點逆向加倉”，是這類科技成長基金經(jīng)理能跑出高收益的核心原因。

景氣輪動型：金梓才 – 財通景氣系列

代表產(chǎn)品：財通景氣甄選一年持有、財通成長優(yōu)選等

業(yè)績表現(xiàn)：2024 年上述多只產(chǎn)品收益率大致在 45%–52% 區(qū)間，本人一人包攬年度主動權(quán)益前十中的 5 個席位。

雖然從產(chǎn)品名稱看是“景氣+成長”，但從重倉和風格上看，科技成長板塊（算力、半導體、新能源部分環(huán)節(jié)）是其主要進攻方向之一。

策略特點大致是：

自上而下尋找景氣向上的行業(yè)（AI 產(chǎn)業(yè)鏈、高端制造等）；

自下而上精選具備業(yè)績爆發(fā)力與估值性價比的標的；

通過“多產(chǎn)品矩陣”把不同細分賽道打包在各只基金里，整體押注科技與成長。

指數(shù) / QDII 科技基金：用“規(guī)則”替你盯盤

相較于主動科技基金的“擇股能力”，指數(shù)與 QDII 科技基金更多體現(xiàn)的是指數(shù)設(shè)計 + 執(zhí)行力。但在這一賽道里，基金經(jīng)理/團隊實力依然很關(guān)鍵。

1. 汪洋、張曉南 – 景順長城納斯達克科技 ETF（QDII）

? 代表產(chǎn)品：景順長城納斯達克科技市值加權(quán) ETF（159509）及其聯(lián)接基金

? 產(chǎn)品定位：跟蹤納斯達克科技市值加權(quán)指數(shù)，集中覆蓋美國大型科技龍頭，是典型的海外科技指數(shù)工具。

? 基金經(jīng)理背景：

? 汪洋：金融工程 + 計算機雙碩士，長期從事指數(shù)與量化投資，2023 年起管理該 ETF。

? 張曉南：同為資深指數(shù)基金經(jīng)理，與汪洋共同管理多只境內(nèi)外指數(shù)產(chǎn)品。

? 任期表現(xiàn)：截至 2025 年 9 月底，該 ETF 規(guī)模約 118 億元，汪洋、張曉南管理期收益接近 90%+。

這類基金經(jīng)理的價值在于：

? 確保跟蹤誤差可控，讓投資人“買到的就是目標指數(shù)”；

? 在再平衡、申贖、跨境交易等環(huán)節(jié)優(yōu)化成本，提高實際持有體驗；

? 通過產(chǎn)品設(shè)計，把海外科技龍頭打包成一鍵買入的組合。

2. 熊瀟雅 – 南方中國新興經(jīng)濟 QDII

? 代表產(chǎn)品：南方中國新興經(jīng)濟 9 個月持有混合（QDII）

? 投資范圍：以港股和海外上市的中國新經(jīng)濟公司為主（互聯(lián)網(wǎng)平臺、云計算、軟件服務(wù)等）。

? 業(yè)績表現(xiàn)：近三年年化收益約 28%+，在同類 QDII 中處于前列；熊瀟雅任職以來年化回報也在 15%+ 水平。

熊瀟雅的簡歷比較“純國際業(yè)務(wù)+科技成長”，既熟悉海外市場結(jié)構(gòu)，又能在中概與港股科技股中進行自下而上選股，是“中國新經(jīng)濟出?！钡牡湫痛?。

3. FANG SHENSHEN & 張聰 – 中歐港股數(shù)字經(jīng)濟（QDII）

? 代表產(chǎn)品：中歐港股數(shù)字經(jīng)濟混合發(fā)起（QDII）

? 主要持倉：騰訊、阿里巴巴、網(wǎng)易、快手、小米、京東、百度等港股科技互聯(lián)網(wǎng)龍頭，組合高度聚焦“港股數(shù)字經(jīng)濟”。

? 業(yè)績表現(xiàn)：近三年年化收益接近 60%，顯著高于多數(shù)同類。

? 管理團隊背景：

? FANG SHENSHEN：從業(yè) 20 年，長期負責海外科技與互聯(lián)網(wǎng)方向研究和投資；

? 張聰：曾在 IDG、高瓴資本等機構(gòu)任職，熟悉 TMT 成長股與數(shù)據(jù)驅(qū)動研究體系。

這類基金經(jīng)理，更像是“港股互聯(lián)網(wǎng)與科技專家”，憑借多年一線買方經(jīng)驗，把復雜的港股科技生態(tài)做成一籃子組合。

海外投資基金：以鄭方（凱思博）為代表的“全球科技私募”

二、人與機構(gòu)：從華爾街到“大中華 + 全球科技”

? 機構(gòu)：凱思博投資（Keywise Capital）

? 創(chuàng)始人：鄭方（Fang Zheng），華爾街資深華人投資人之一，曾就職洛克菲勒公司、摩根大通資產(chǎn)管理等機構(gòu)，后于 2006 年創(chuàng)立凱思博。

? 業(yè)務(wù)定位：

? 以全球視野 + 中國研究為特色，專注科技成長股；

? 連續(xù)多年成為挪威主權(quán)基金等大型機構(gòu)的外部管理人。

凱思博旗下包括“企鵝一號”在內(nèi)的多只產(chǎn)品，主攻海外上市的中國科技公司及全球科技龍頭，既覆蓋美國大型科技股，也瞄準具備中國視角優(yōu)勢的新興公司。

三、 投資方法：基本面 + 大數(shù)據(jù) + AI

公開資料顯示，鄭方的投資框架有三個層次：

1. 長期基本面驅(qū)動

? 從產(chǎn)業(yè)周期、競爭格局、管理層能力、估值安全邊際等維度篩選科技成長股；

? 更看重 3–5 年的盈利與自由現(xiàn)金流，而非單一季度的業(yè)績波動。

2. “關(guān)鍵因素投資”

? 針對每個行業(yè)提煉出 3–5 個決定中長期股價的關(guān)鍵變量（如用戶黏性、技術(shù)迭代速度、毛利率趨勢等），持續(xù)跟蹤；

? 倉位調(diào)整圍繞這些關(guān)鍵變量的變化進行，而不是情緒驅(qū)動的短線交易。

3. 另類數(shù)據(jù)與 AI 輔助決策

? 通過消費行為數(shù)據(jù)、交通流量數(shù)據(jù)等信號，預(yù)判宏觀和疫情沖擊——例如 2020 年初疫情期間，凱思博利用美國居民外出率數(shù)據(jù)提前減倉美股。

? 在 2017 年起就將大數(shù)據(jù)與機器學習應(yīng)用于選股和風控，企鵝基金則是在這一框架下運行。

可以把鄭方的風格概括為：

“科技長線基本面為骨，AI 和數(shù)據(jù)為翼”的全球科技私募打法。

如何看這些“優(yōu)秀科技基金經(jīng)理”？給投資者的幾點實用提示

四、結(jié)合上面幾類代表基金經(jīng)理，可以給幾個相對中性的判斷維度：

1. 先選賽道，再選人，但不要只看一年業(yè)績

? 科技主題短期波動極大，2024 年主動科技基金一年期勝率僅約 20%，但五年期又明顯回升，這說明優(yōu)秀經(jīng)理是靠時間“拉開差距”的。

? 看一個科技基金經(jīng)理，盡量用 3–5 年滾動業(yè)績、不同市場環(huán)境下的回撤控制 來衡量，而不是只看 2024 或 2025 某一年的冠軍。

2. 區(qū)分幾種基金經(jīng)理“類型”，匹配自己的風險偏好

? 像雷志勇、金梓才這類產(chǎn)業(yè)派主動科技基金經(jīng)理，風格更進取、個股集中度高、業(yè)績彈性大，對投資者的回撤承受力要求更高。

? 汪洋、張曉南管理的科技指數(shù) / QDII 產(chǎn)品，更多是“買指數(shù) + 放大科技 Beta”，適合長期看好科技、但不愿花大量精力盯個股的投資者。

? 熊瀟雅、FANG SHENSHEN/張聰這類港股/中概科技 QDII 主動管理人，則主要決定你對港股互聯(lián)網(wǎng)與數(shù)字經(jīng)濟的長期敞口質(zhì)量。

? 鄭方及凱思博則代表了全球科技私募維度，適合希望通過本土機構(gòu)分享全球科技紅利的高凈值人群。

3. 科技基金經(jīng)理的“護城河”，看三點：

? 產(chǎn)業(yè)理解深度：有沒有相關(guān)工程/行業(yè)背景，能否真正看懂技術(shù)與商業(yè)模式的結(jié)合；

? 體系化框架：是靠“拍腦袋擇時”，還是有穩(wěn)定可復盤的行業(yè)景氣度與估值框架；

? 風險控制能力：在大幅回撤年份（如 2022 年、2024 年部分階段）是否明顯優(yōu)于同類，還是同樣“滿倉硬扛”。

4. 海外科技配置里，“鄭方這一類人”特別值得單獨看

? 一方面，他們既理解中國投資者的需求，又熟悉海外市場與監(jiān)管；

? 另一方面，把基本面研究與 AI / 大數(shù)據(jù)結(jié)合，這是未來科技投資管理人的重要演化方向，而凱思博在這一塊起步相對較早。