有人感慨，好不容易等到A股站上久違的4000點(diǎn)，還沒來得及歡呼，一波調(diào)整又讓賬戶回到了“解放前”；

也有人嘆息，眼看著黃金一路高歌猛進(jìn)，自己卻始終猶豫，完美錯(cuò)過了這輪“史詩級(jí)”行情。

這似乎是投資旅程中一再重現(xiàn)的謎題，機(jī)會(huì)總在眼前跳躍，可當(dāng)我們?cè)噲D抓住時(shí)，卻常常撲空。

在一個(gè)劇變的時(shí)代里，問題的根源可能不在于我們追逐的速度，而在于我們出發(fā)時(shí)所選擇的姿勢(shì)，是否足以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)的萬般變化。

在此背景之下，投資者的共識(shí)正不可逆地從“預(yù)期收益率、明星產(chǎn)品”轉(zhuǎn)向“多資產(chǎn)、多策略”。

而A500ETF基金及其聯(lián)接的火熱出圈，恰好為這場(chǎng)資產(chǎn)配置的變革提供了關(guān)鍵抓手。

當(dāng)經(jīng)典的資產(chǎn)配置理念與這款新一代旗艦寬基相遇，這個(gè)看似簡(jiǎn)單的組合，正成為這個(gè)充滿不確定性時(shí)代里，一種令人心安的答案。

01 “中庸”的魅力

股債平衡里的反脆弱之道

“不要爬上山頂去，也不要站在山腳，從半高處去看，這個(gè)世界最美好。”——尼采

股債平衡這一理念，源自投資大師格雷厄姆的深刻洞察，其核心在于以一種 “中庸之道”，將權(quán)益類資產(chǎn)與固收類資產(chǎn)的倉位按一定比例巧妙“調(diào)和”。

在《聰明的投資者》這部經(jīng)典之作中，格雷厄姆提出了一個(gè)簡(jiǎn)潔而高效的資產(chǎn)配置法則：50-50策略，即股票與債券各占投資組合的一半江山。

其中，股票的倉位可以根據(jù)市場(chǎng)情況在25-75%之間進(jìn)行調(diào)整。同時(shí)，在市場(chǎng)波動(dòng)的過程中定期調(diào)整，確保兩者比例始終如一，即“動(dòng)態(tài)平衡”。

而在股票類資產(chǎn)的選擇上，中證A500指數(shù)無疑是適配這一策略的優(yōu)選標(biāo)的。

作為新一代“旗艦”寬基，它覆蓋各行業(yè)龍頭，既有可追溯的長(zhǎng)期業(yè)績(jī)表現(xiàn)，又具備較高的市場(chǎng)代表性，既能為組合提供權(quán)益資產(chǎn)的增長(zhǎng)潛力，又不會(huì)因單一行業(yè)波動(dòng)陷入被動(dòng)。

如果將經(jīng)典的“50%股+50%債”策略付諸實(shí)踐，選取中證A500指數(shù)作為股票類資產(chǎn)的代表，中證全債指數(shù)作為固收類資產(chǎn)的標(biāo)桿，忽略交易成本的影響，過去二十年間策略的回測(cè)情況如下：

來源：Wind，回測(cè)期限2004.12.31-2025.12.1。本次回測(cè)以中證A500代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，2004年12月31日起投，初始買入比例為股：債=50%：50%，每年末進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡；年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測(cè)年份數(shù))-1；年度正收益率比例為策略取得正收益率的年份數(shù)/總回測(cè)年份。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。

從回測(cè)結(jié)果看，這一策略的有效性不言而喻，而每年末的再平衡操作尤為關(guān)鍵：

• 不僅將組合的年化收益率從“臥倒不動(dòng)”的6.9%提升至9.2%
• 
  
• 更在極端市場(chǎng)環(huán)境下顯著改善了可能承受的最低回報(bào)水平（從-50.1%至-24.3%）。
• 
  

更令人矚目的是，該策略還實(shí)現(xiàn)了527.6%的總收益率，甚至超越了滿倉中證A500的表現(xiàn)——既減輕“震感”，又有效放大了收益。

背后的邏輯其實(shí)很樸素，動(dòng)態(tài)平衡本質(zhì)是賣出漲幅大的資產(chǎn)、補(bǔ)倉跌幅大的資產(chǎn)。

這恰好契合了 “均值回歸” 的市場(chǎng)規(guī)律，也暗合了 “逆向操作、高拋低吸” 的投資智慧。它不追求階段內(nèi)的極致收益，卻能通過平滑波動(dòng)，讓投資走得更穩(wěn)、更遠(yuǎn)。

進(jìn)一步探究不同股債倉位組合（按年度再平衡）的回測(cè)結(jié)果，我們還能發(fā)現(xiàn)更多細(xì)節(jié)：

• “10%股+90%債”的組合取得了全年最低虧損程度
• 
  
• 而“60%股+40%債”的組合則在更高年化收益與可控風(fēng)險(xiǎn)間，找到了更好的平衡。
• 
  

來源：Wind，回測(cè)期限2004.12.31-2025.12.1。本次回測(cè)以中證A500指數(shù)代表股票類資產(chǎn)、中證全債指數(shù)代表債券類資產(chǎn)，2004年12月31日起投，每年末進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡，將股債資產(chǎn)調(diào)整為初始比例。年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測(cè)年份數(shù))-1。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。

當(dāng)然，這些比例只是歷史數(shù)據(jù)的參考，真正有效的配置，永遠(yuǎn)需要結(jié)合自身的目標(biāo)收益率與風(fēng)險(xiǎn)承受能力調(diào)整 。

畢竟“中庸”智慧的核心，從來不是照搬比例，而是找到適合自己的舒適區(qū)間。

02 “簡(jiǎn)單”的力量

核心—衛(wèi)星策略的攻守之道

“有時(shí)候看起來最簡(jiǎn)單，最不起眼的想法，可能改變世界?！?——《萬億指數(shù)》

《萬億指數(shù)》中的這句話，精準(zhǔn)概括了核心-衛(wèi)星策略的精髓。

如果說股債平衡是一種縱向的、在風(fēng)險(xiǎn)層級(jí)上的“中庸”，那么“核心-衛(wèi)星策略”則是一種橫向的、在資產(chǎn)類別與風(fēng)格上的和而不同。

作為指數(shù)基金資產(chǎn)配置的另一主流玩法，核心-衛(wèi)星策略的出發(fā)點(diǎn)是化繁而簡(jiǎn)：

用核心資產(chǎn)（通常占70-80%）穩(wěn)住基本盤，用衛(wèi)星資產(chǎn)（通常占20-30%）博取超額收益。

核心資產(chǎn)是你的戰(zhàn)略后方，追求的是穩(wěn)健和長(zhǎng)期復(fù)利；衛(wèi)星資產(chǎn)則是你的戰(zhàn)術(shù)先鋒，可以根據(jù)市場(chǎng)風(fēng)向，靈活配置于高彈性板塊或另類資產(chǎn)，捕捉階段性機(jī)會(huì)

在這個(gè)框架下，盡管核心與衛(wèi)星的標(biāo)的選擇因人而異，但中證A500憑借其“均衡+新質(zhì)”的雙重特質(zhì)，成為多數(shù)投資者的配置優(yōu)選。

對(duì)于追求對(duì)標(biāo)權(quán)益市場(chǎng)整體收益，并期待中長(zhǎng)期較高回報(bào)的投資者而言:

可以考慮結(jié)合股債平衡的思想，以70%的核心倉位構(gòu)建“中證A500+中證全債”的均衡組合，采用恒定股債比例緊跟經(jīng)濟(jì)脈搏；

其余30%作為衛(wèi)星倉位，靈活配置于中證1000、中證2000等相關(guān)性較低的小微盤寬基，以及芯片、人工智能等熱點(diǎn)行業(yè)主題基金，捕捉波段機(jī)會(huì)。

圖：A股重要指數(shù)相關(guān)性分析

（來源：Wind，周期:日線 統(tǒng)計(jì)區(qū)間2014/11/21~2024/11/20）

回測(cè)數(shù)據(jù)更能體現(xiàn)這種配置的優(yōu)勢(shì)：

圖：核心-衛(wèi)星策略回測(cè)示例（權(quán)益進(jìn)取型）

• 70%核心資產(chǎn)：35%中證A500+35%中證全債
• 30%衛(wèi)星資產(chǎn)：10%中證2000+10%國證芯片+10%納斯達(dá)克
• 
  

來源：Wind，回測(cè)期限2019.1.1-2025.12.1。2019年1月1日起投，每年初進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡，將核心衛(wèi)星資產(chǎn)倉位調(diào)整為初始比例。年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測(cè)年份數(shù))-1。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。

• 如上圖所示，2019年1月1日至2025年12月1日期間，該組合總回報(bào)達(dá)104.6%，跑贏全倉中證A500超38個(gè)百分點(diǎn)；
• 
  
• 組合年化收益率接近11%，最大回撤-20.9%，遠(yuǎn)優(yōu)于全倉中證A500的-44%。

在2019年以來牛熊切換的考驗(yàn)中，這份成績(jī)單既展現(xiàn)了核心資產(chǎn)的“守”，也彰顯了衛(wèi)星資產(chǎn)的“攻”。

對(duì)于追求相對(duì)穩(wěn)健收益，期望中長(zhǎng)期跑贏通脹的投資者而言：

可將80%核心倉位配置中證全債指數(shù)，作為“壓艙石”；20%衛(wèi)星倉位等比例配置中證A500與黃金，適度增強(qiáng)收益彈性。

圖：核心-衛(wèi)星策略回測(cè)示例（穩(wěn)健均衡型）

• 80%核心資產(chǎn)：80%中證全債
• 20%衛(wèi)星資產(chǎn)：10%中證A500+10%黃金

來源：Wind，回測(cè)期限2019.1.1-2025.12.1。2019年1月1日起投，每年初進(jìn)行動(dòng)態(tài)再平衡，將核心衛(wèi)星資產(chǎn)倉位調(diào)整為初始比例，以SHFE黃金代表黃金的表現(xiàn)。年化收益率=(1+總收益率)^(1/總回測(cè)年份數(shù))-1。指數(shù)歷史業(yè)績(jī)不預(yù)示未來表現(xiàn)，不代表基金產(chǎn)品表現(xiàn)。

• 2019年至今，該組合年化收益率達(dá)6.4%，超過全倉中證全債的4.7%；
• 
  
• 最大回撤僅為-2%，甚至低于全倉債券的-2.9%。

這個(gè)定位為穩(wěn)健均衡的核心衛(wèi)星組合，的確在降低波動(dòng)的前提下，實(shí)現(xiàn)了比單一資產(chǎn)更優(yōu)的長(zhǎng)期回報(bào)，完美詮釋了“大道至簡(jiǎn)”的投資哲學(xué)。

聊完數(shù)據(jù)和策略，我們的視線最終仍需回歸市場(chǎng)本身。

每當(dāng)站在歲末年初的交叉點(diǎn)，預(yù)測(cè)來年的走向仿佛成了一種思維習(xí)慣。

但回顧過往，真正決定長(zhǎng)期回報(bào)的，往往不是對(duì)某一年行情的精準(zhǔn)押注，而在于是否構(gòu)建了一個(gè)能讓自己安心的組合，并能夠以有效的倉位、持續(xù)地“在場(chǎng)”。

A500ETF基金及其聯(lián)接的意義，正在于此。

它遠(yuǎn)不止是一個(gè)追蹤核“新”寬基指數(shù)的工具。它提供了一種清晰、高效的方式，讓普通投資者也能輕松地，將自身融入一個(gè)更具韌性的投資系統(tǒng)之中。

當(dāng)你通過這類工具，構(gòu)建起一個(gè)與自己風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的資產(chǎn)配置組合時(shí)，你將發(fā)現(xiàn)自己的心態(tài)會(huì)發(fā)生微妙的變化。

你不會(huì)再為每日的漲跌而焦慮，因?yàn)槟阒澜M合的穩(wěn)定性遠(yuǎn)高于單一資產(chǎn)；

你不再需要精準(zhǔn)預(yù)測(cè)“風(fēng)”從哪個(gè)行業(yè)吹來，因?yàn)榫獾牟季肿屇隳芨鼜娜莸貞?yīng)對(duì)變化。

在這個(gè)不確定的世界里，這或許就是我們所能把握的，更珍貴的確定性錨點(diǎn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示

來源：Wind。

本資料觀點(diǎn)僅供參考，不作為任何法律文件，資料中的所有信息或所表達(dá)意見不構(gòu)成投資、法律、會(huì)計(jì)或稅務(wù)的最終操作建議，我公司不就資料中的內(nèi)容對(duì)最終操作建議做出任何擔(dān)保。在任何情況下，本公司不對(duì)任何人因使用本資料中的任何內(nèi)容所引致的任何損失負(fù)任何責(zé)任。以上內(nèi)容不構(gòu)成個(gè)股推薦?；鸬倪^往業(yè)績(jī)及其凈值高低并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成對(duì)本基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。管理人不保證盈利，也不保證最低收益。投資人應(yīng)當(dāng)充分了解基金定期定額投資和零存整取等儲(chǔ)蓄方式的區(qū)別。定期定額投資是引導(dǎo)投資人進(jìn)行長(zhǎng)期投資、平均投資成本的一種簡(jiǎn)單易行的投資方式。但是定期定額投資并不能規(guī)避基金投資所固有的風(fēng)險(xiǎn)，不能保證投資人獲得收益，也不是替代儲(chǔ)蓄的等效理財(cái)方式。市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，入市須謹(jǐn)慎。