文 | 劉振濤

頭部公募大廠興證全球基金管理有限公司（下稱“興證全球基金”）管理層迎來大變動(dòng)，董事長和總經(jīng)理同時(shí)換人。

近日，興證全球基金發(fā)布公告，公司原總經(jīng)理莊園芳卸任總經(jīng)理，升任董事長，原副總經(jīng)理陳錦泉晉升為總經(jīng)理，同時(shí)兼任公司財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。

今年6月，興證全球基金曾公告稱，公司原董事長楊華輝因任職年齡原因辭任，總經(jīng)理莊園芳代為履行董事長職責(zé)。當(dāng)時(shí)市場就有傳聞，總經(jīng)理莊園芳將再次擔(dān)任公司董事長一職。

莊園芳是興證全球基金的老人，此前曾在2016年5月至2017年7月短暫擔(dān)任過一年董事長，隨后調(diào)整崗位長期擔(dān)任公司總經(jīng)理。這次上任是她第二次擔(dān)任公司董事長一職。

陳錦泉也是一位經(jīng)驗(yàn)豐富的公募市場老將，2010年加入興證全球基金，歷任公司基金管理部基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理、副總經(jīng)理等。

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日末，興證全球基金公募管理總規(guī)模為7414.32億元，公募規(guī)模在市場排第18位，位居前列。

對于董事長和總經(jīng)理變動(dòng)，興證全球基金表示，莊園芳與陳錦泉均在公司任職超十年，彼此擁有多年的合作默契。此次管理層的平穩(wěn)更迭，將為公司的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

然而，興證全球基金的管理規(guī)模雖然在莊園芳擔(dān)任總經(jīng)理、陳錦泉任職副總經(jīng)理期間實(shí)現(xiàn)顯著增長，但是產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)變動(dòng)較大，權(quán)益類規(guī)模整體呈現(xiàn)下降，錯(cuò)過被動(dòng)投資機(jī)遇，同時(shí)，在公募市場競爭加劇和費(fèi)率改革之下，傳統(tǒng)盈利模式遭到挑戰(zhàn)，公司的營收波動(dòng)下降，莊園芳和陳錦泉搭檔組成的新管理層，面對的挑戰(zhàn)仍不小。

莊園芳再次上任董事長，固收老將晉升總經(jīng)理

莊園芳擔(dān)任興證全球基金董事長，屬于第二次上任。

資料顯示，莊園芳金融從業(yè)經(jīng)歷豐富，在資管領(lǐng)域的從業(yè)經(jīng)驗(yàn)已超33年。1992年，莊園芳就加入了興業(yè)證券，歷任交易業(yè)務(wù)部干部、交易業(yè)務(wù)部負(fù)責(zé)人等。2005年，莊園芳任興業(yè)證券副總裁，分管公司自營投資、研究、機(jī)構(gòu)、固定收益等業(yè)務(wù)板塊。

2016年5月，莊園芳從興業(yè)證券“空降”至興證全球基金，接替蘭榮出任董事長兼法人代表。2017年1月，興證全球基金的首任總經(jīng)理?xiàng)顤|離任，莊園芳代履行總經(jīng)理一職。當(dāng)年的7月，莊園芳的職務(wù)進(jìn)行調(diào)整，將董事長的職務(wù)交還給了蘭榮，自己轉(zhuǎn)任公司總經(jīng)理。此后，莊園芳長期任職總經(jīng)理一職。

直到近期興證全球基金發(fā)布管理層高管調(diào)整，莊園芳卸任總經(jīng)理，再次上任董事長，她在總經(jīng)理職務(wù)任職超過了8年時(shí)間。

Wind數(shù)據(jù)顯示，莊園芳任職總經(jīng)理的期間，2017年三季度至2025年三季度，興證全球基金的公募管理規(guī)模顯著增長，從1621.32億元增長至7414.32億元，規(guī)模增長超過了5000億元。

與莊園芳同時(shí)晉升的陳錦泉也是一位老將，從業(yè)超過26年，陳錦泉先后任職于華安證券投資經(jīng)理、平安保險(xiǎn)資產(chǎn)運(yùn)營中心高級組合經(jīng)理、平安資產(chǎn)管理公司投資管理部副總經(jīng)理。

2010年，陳錦泉加入興證全球基金，先后擔(dān)任基金管理部基金經(jīng)理、總經(jīng)理助理兼專戶投資部總監(jiān)、投資經(jīng)理、固定收益部總監(jiān)，副總經(jīng)理。

從陳錦泉在興證全球基金的履職來看，他是從投研投資一線逐步走上管理層，是公司內(nèi)部培養(yǎng)成長的高管。據(jù)媒體報(bào)道，陳錦泉與莊園芳共事多年，算的上是配合默契的“老搭檔”。

興證全球基金高層人事調(diào)整，原總經(jīng)理莊園芳出任董事長，陳錦泉升任總經(jīng)理，標(biāo)志著公司治理結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。市場對于莊園芳和陳錦泉的組合也充滿期待，期待他們能給興證全球基金帶來更多新變革。

權(quán)益規(guī)模下降，營收波動(dòng)較大

興證全球基金成立于2003年9月，作為一家成立22年的老牌公募公司，公司公募管理規(guī)模在不斷壯大。楊東是興證全球基金的首任總經(jīng)理，在楊東離職后，莊園芳接替楊東成為第二任總經(jīng)理。

莊園芳任職總經(jīng)理的8年多時(shí)間，興證全球基金的公募管理規(guī)模從1600多億增長至7400多億。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日末，興證全球基金公募管理規(guī)模達(dá)7414.32億元。

作為當(dāng)之無愧的權(quán)益大廠，興證全球基金一度憑借權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的增長而帶動(dòng)總規(guī)模的上升。Wind數(shù)據(jù)顯示，2021年二季度末，興證全球基金的權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模達(dá)峰值，公司管理的股票型產(chǎn)品規(guī)模為105.05億元，混合型產(chǎn)品規(guī)模為2354.69億元，權(quán)益類產(chǎn)品（股票型+混合型）規(guī)模達(dá)2459.74億元。

2021年二季度末，興證全球基金公募管理總規(guī)模為5279.50億元，權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模占到46.60%。

2021年二季度之后，興證全球基金公募管理規(guī)模還在不斷上升，然而權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模卻下降，貨幣基金逐漸成為了興證全球基金公募規(guī)模的支撐。

根據(jù)wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021年至2024年，興證全球基金的權(quán)益類產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模分別為2252.30億元、1712.51億元、1388.17億元、1351.51億元。4年時(shí)間，興證全球基金權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模從2200多億下降至1300多億，縮水了近900億元。

數(shù)據(jù)來源：wind

截至2025年三季度末，Wind數(shù)據(jù)顯示，興證全球基金權(quán)益類產(chǎn)品（股票型和混合型）規(guī)模為1481.15億元，較2024年末有所增長，但是較2021年二季度峰值時(shí)下降了近1000億。

同時(shí)下降的還有權(quán)益類產(chǎn)品占比，2025年三季度末，興證全球基金權(quán)益類產(chǎn)品（股票型和混合型）占公募總規(guī)模比例為19.98%，較峰值時(shí)46.6%下降了20多個(gè)百分點(diǎn)。

權(quán)益類比重下降，替代而來的是貨幣型產(chǎn)品規(guī)模的增長。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年三季度末，興證全球基金貨幣型產(chǎn)品規(guī)模達(dá)4526.01億元，占到了總規(guī)模的61%。興證全球基金的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)也逐步從過去的權(quán)益類為重，變?yōu)椤拜p權(quán)益，重固收”，特別是貨幣產(chǎn)品占比重的結(jié)構(gòu)。

貨幣型產(chǎn)品的上升，非貨幣型產(chǎn)品規(guī)模下降，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的變化影響了興證全球基金的經(jīng)營業(yè)績。眾所周知，公募公司收入的重要來源是產(chǎn)品的管理費(fèi)用，貨幣型產(chǎn)品管理費(fèi)率較非貨幣型產(chǎn)品要低。疊加公募費(fèi)率改革，公募產(chǎn)品的管理費(fèi)率下調(diào)，讓利于投資者。

Wind數(shù)據(jù)顯示，2022年至2024年，興證全球基金收取的管理費(fèi)用分別為37.22億元、32.83億元、27.46億元，管理費(fèi)用呈現(xiàn)下降的趨勢。2025年上半年，公司收取的管理費(fèi)用為14.7億元，較2024年同期有所增長。

管理費(fèi)用的下降帶來的是營收的變動(dòng)。2022年至2024年，興證全球基金的收入分別為43.17億元、36.11億元、32.79億元，營收增速分別為-34.27%、-16.35%、-9.19%。直到2025年中期，興證全球基金收入才實(shí)現(xiàn)增長，同比增長18.84%。

發(fā)力ETF，能否追回錯(cuò)失的機(jī)遇？

面對權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模的下降，以及自身經(jīng)營業(yè)績的波動(dòng)，興證全球基金開始向被動(dòng)型產(chǎn)品發(fā)力。

興證全球基金被稱為權(quán)益大廠，在被動(dòng)型產(chǎn)品領(lǐng)域卻是個(gè)“落后生”，在指數(shù)基金布局進(jìn)展較為緩慢。

2010年，興證全球基金成立了自己的第一只指數(shù)基金——興全滬深300指數(shù)增強(qiáng)，此后很長的時(shí)間，公司未再成立新產(chǎn)品。直到2021年公司才發(fā)行第二只指數(shù)產(chǎn)品——興全中證800六個(gè)月持有指數(shù)增強(qiáng)基金。

2024年以來，興證全球基金在指數(shù)基金上明顯加快了腳步，相繼發(fā)行了興證全球中證A500指數(shù)增強(qiáng)基金、興證全球中證滬港深300指數(shù)增強(qiáng)基金等。目前公司在管的指數(shù)基金達(dá)8只（多重份額合并計(jì)算）。

然而，盡管指數(shù)基金布局加快了腳步，但是對比頭部的部分公募機(jī)構(gòu)仍然落后，特別是在ETF賽道，興證全球基金沒有一只在管的產(chǎn)品。

近年來在中國A股市場寬基指數(shù)等愈加豐富的情況下，投資者逐漸開始傾向被動(dòng)投資策略的ETF產(chǎn)品。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年11月17日，市場上ETF產(chǎn)品數(shù)量達(dá)1355只，較年初增長316只，規(guī)模達(dá)5.72萬億元，較年初增長1.99萬億元。

ETF產(chǎn)品投資趨勢，規(guī)模增長為多家公募機(jī)構(gòu)帶來新機(jī)遇。頭部公募機(jī)構(gòu)易方達(dá)基金、華夏基金等抓住機(jī)遇布局相關(guān)產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)規(guī)模與業(yè)績的提升。

比如，Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日末，華夏基金公募規(guī)模達(dá)2.15萬億元，其中ETF產(chǎn)品規(guī)模達(dá)9035.62億元。再比如，華泰柏瑞基金憑借華泰柏瑞滬深300ETF規(guī)模的壯大，總規(guī)模突破7000億。

興證全球基金無論是楊東任職總經(jīng)理，還是莊園芳任職總經(jīng)理期間，都未曾在ETF領(lǐng)域布局，錯(cuò)失被動(dòng)投資的爆發(fā)機(jī)遇。對于興證全球基金錯(cuò)失被動(dòng)投資機(jī)遇，據(jù)媒體報(bào)道，有專業(yè)人士表示，公司的產(chǎn)品布局多在主動(dòng)管理型，注重打磨投研能力。

而隨著主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品規(guī)模下降，興證全球基金也開始轉(zhuǎn)變，“打不過就選擇加入”。2025年6月，興證全球基金官網(wǎng)披露信息，深圳市贏時(shí)勝信息技術(shù)股份有限公司開發(fā)的“贏時(shí)勝估值和PCF項(xiàng)目”成功中標(biāo)公司“ETF業(yè)務(wù)系統(tǒng)項(xiàng)目”，采購金額187萬元。

另外，興證全球基金在9月份也上報(bào)了自己的首只ETF——興證全球滬深300質(zhì)量ETF。該產(chǎn)品已受理，處于等待發(fā)行中。意味著興證全球基金即將正式加入ETF管理人陣營。

只不過落后多年，如今才決定發(fā)力ETF領(lǐng)域，興證全球基金能否追回錯(cuò)失的機(jī)遇，有待時(shí)間驗(yàn)證！

綜合來看，興證全球基金這次董事長和總經(jīng)理雙雙變更，或許是公司新變革的開始，莊園芳搭檔陳錦泉，能否提升公司的權(quán)益規(guī)模，追回錯(cuò)失的被動(dòng)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)公司更好發(fā)展？我們將保持關(guān)注！