每經(jīng)記者：李玉雯 魏官紅

“我們明顯感覺到，近年來大家對(duì)大類資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感度提高了?！苯?，某大行理財(cái)子公司的投資經(jīng)理對(duì)記者表示。

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在當(dāng)前低利率環(huán)境下，票息收益逐漸變薄，理財(cái)公司也不再是一味埋頭做固收。盡管當(dāng)下固收類產(chǎn)品仍是理財(cái)市場的絕對(duì)主力，但“多資產(chǎn)多策略”已成為理財(cái)行業(yè)在面對(duì)低利率、優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)較為稀缺等現(xiàn)實(shí)挑戰(zhàn)下的破局關(guān)鍵。

發(fā)力多資產(chǎn)多策略成共識(shí)

所謂多資產(chǎn)多策略，是一種獲取長期穩(wěn)健投資收益的多元化投資方法，核心在于通過投資相關(guān)性不同的多資產(chǎn)類別，適時(shí)采取多樣化的投資策略來降低組合波動(dòng)率，實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

具體而言，多元化的資產(chǎn)配置包括債券、股票、黃金、非標(biāo)資產(chǎn)等，多元化的投資策略則包括紅利策略、量化策略、指數(shù)策略、全球配置等，通過資產(chǎn)的多樣化和降低策略之間的相關(guān)性來分散風(fēng)險(xiǎn)，提高投資組合的穩(wěn)定性與收益潛力。

“在我們看來，理財(cái)尤其需要考量大類資產(chǎn)配置。2021年前后，業(yè)內(nèi)普遍配置了不少權(quán)益資產(chǎn)，之后壓力都挺大的，于是大家開始更加關(guān)注不同資產(chǎn)如果產(chǎn)生風(fēng)險(xiǎn)該怎么去應(yīng)對(duì)，這是我們研究大類資產(chǎn)配置的最初動(dòng)因?！鼻笆鐾顿Y經(jīng)理對(duì)記者表示，其所在公司業(yè)務(wù)部門的研究覆蓋各個(gè)資產(chǎn)類別，會(huì)定期開會(huì)討論優(yōu)化資產(chǎn)組合，而非短期追高某個(gè)板塊。

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者注意到，目前已有多家理財(cái)公司推出多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品體系，如招銀理財(cái)“全+?！毕盗?，截至11月中旬，管理規(guī)模已超過3700億元；徽銀理財(cái)“星徽+”系列，推出百日規(guī)模便已突破200億元；交銀理財(cái)在2025年進(jìn)博會(huì)期間發(fā)布“多元精選”多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品系列；中郵理財(cái)也在近期發(fā)布了“鑫鑫+族”多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品系列。

在業(yè)內(nèi)看來，多資產(chǎn)多策略的優(yōu)勢體現(xiàn)在能夠分散風(fēng)險(xiǎn)、挖掘收益、靈活調(diào)整等方面，因而被視為理財(cái)業(yè)務(wù)重要的增量方向之一。

普益標(biāo)準(zhǔn)指出，以固收資產(chǎn)為基底，輔以股票、黃金、可轉(zhuǎn)債等收益增強(qiáng)型資產(chǎn)的多資產(chǎn)多策略“固收+”產(chǎn)品體系逐漸成為市場主流。數(shù)據(jù)顯示，自2023年以來，銀行理財(cái)“固收+”產(chǎn)品（實(shí)際投資有收益增強(qiáng)型資產(chǎn)的產(chǎn)品）規(guī)模呈現(xiàn)持續(xù)攀升態(tài)勢，截至2025年9月末，理財(cái)公司“固收+”產(chǎn)品規(guī)模約為9萬億元，較2023年12月末增長了3.6萬億元，漲幅達(dá)到69%。

同時(shí)，在2025年9月末29萬億元的理財(cái)公司產(chǎn)品整體規(guī)模中，“固收+”相關(guān)產(chǎn)品占比達(dá)30%，較2023年12月末上漲了近7個(gè)百分點(diǎn)。盡管發(fā)力多資產(chǎn)多策略已成為理財(cái)行業(yè)共識(shí)，但實(shí)踐中不乏挑戰(zhàn)。

信銀理財(cái)董事長王洪棟此前在“全球財(cái)富管理論壇·2025上海蘇河灣大會(huì)”上提及，多資產(chǎn)多策略實(shí)踐面臨三大挑戰(zhàn)：一是如何在大量可投資產(chǎn)中做出選擇；二是針對(duì)每類資產(chǎn)確定具體投資策略；三是面對(duì)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的資產(chǎn)類別和投資策略，如何進(jìn)行科學(xué)資產(chǎn)配置、合理再平衡以及前瞻性戰(zhàn)術(shù)調(diào)倉。他同時(shí)提到，要想取得較好的投資結(jié)果，理財(cái)機(jī)構(gòu)還需要進(jìn)行專業(yè)化、體系化的投研能力建設(shè)，輔以持續(xù)不斷的各類資源投入。

混合類產(chǎn)品表現(xiàn)亮眼

記者注意到，在多資產(chǎn)多策略的框架下，年內(nèi)混合類理財(cái)發(fā)行提速。據(jù)銀行業(yè)理財(cái)?shù)怯浲泄苤行呐?，截?025年三季度末，混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為0.83萬億元，已連續(xù)兩個(gè)季度攀升，占全部理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模的比例為2.58%，較2024年同期增加0.03個(gè)百分點(diǎn)。

與此同時(shí)，多只混合類理財(cái)產(chǎn)品業(yè)績表現(xiàn)亮眼。據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)統(tǒng)計(jì)，截至2025年三季度末，混合類理財(cái)產(chǎn)品近7日、近一月平均年化收益率分別為13.21%、6.62%，較上季度分別上升112.44BP（基點(diǎn)）、35.32BP，收益彈性顯著提升。

另據(jù)iFinD數(shù)據(jù)，截至12月12日，近6月年化收益率超過20%的混合類產(chǎn)品達(dá)到42只，多只產(chǎn)品近6月年化收益率超40%，個(gè)別產(chǎn)品高達(dá)90%。

這背后既有權(quán)益市場回暖的推動(dòng)，也有細(xì)分板塊對(duì)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的把握，此外，2025年黃金市場持續(xù)走強(qiáng)，部分聚焦黃金策略的混合類產(chǎn)品得以增厚收益。

值得一提的是，在政策積極引導(dǎo)中長期資金入市的背景下，銀行理財(cái)作為重要的資金力量之一，在權(quán)益市場上的存在感日益增強(qiáng)。

2025年1月，《關(guān)于推動(dòng)中長期資金入市工作的實(shí)施方案》明確將銀行理財(cái)納入A類投資者，與公募基金享有同等新股申購權(quán)。3月，中國證監(jiān)會(huì)發(fā)布《關(guān)于修改〈證券發(fā)行與承銷管理辦法〉的決定》，滬深交易所同步修訂配套細(xì)則，標(biāo)志著銀行理財(cái)產(chǎn)品正式獲得參與A股IPO（首次公開募股）網(wǎng)下打新的資格。

據(jù)中國證券業(yè)協(xié)會(huì)官網(wǎng)披露，當(dāng)前注冊(cè)為網(wǎng)下投資者的銀行理財(cái)子公司有9家。目前真正實(shí)質(zhì)性參與A股打新的銀行理財(cái)有光大理財(cái)、寧銀理財(cái)、興銀理財(cái)3家。以寧銀理財(cái)為例，截至11月27日，其年內(nèi)參與了25次新股申購，其中24次成功入圍，累計(jì)獲配超1000萬元。

記者了解到，目前僅有混合類與權(quán)益類產(chǎn)品可參與網(wǎng)下打新，且需要達(dá)到相應(yīng)的規(guī)模門檻，但目前權(quán)益類理財(cái)產(chǎn)品極少有能達(dá)到相應(yīng)規(guī)模的，因此有機(jī)會(huì)享受這一“紅利”的幾乎都是混合類產(chǎn)品。

“整體來看，目前新股市場的回報(bào)還是比較不錯(cuò)的，在相對(duì)低風(fēng)險(xiǎn)的情況下會(huì)對(duì)產(chǎn)品收益有所增厚，這也會(huì)增強(qiáng)混合類產(chǎn)品的市場競爭力?！庇欣碡?cái)公司權(quán)益投研部負(fù)責(zé)人對(duì)記者表示。

中信建投銀行團(tuán)隊(duì)在展望2026年銀行理財(cái)市場時(shí)預(yù)計(jì)，理財(cái)子公司的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將持續(xù)優(yōu)化，混合類產(chǎn)品占比顯著回升，如果2026年理財(cái)規(guī)模達(dá)到38萬億元，混合類產(chǎn)品余額將達(dá)到1.52萬億~1.9萬億元，可能的增量達(dá)到0.7萬億元~1萬億元，增量空間較大。

低利率時(shí)代，長線布局正成為越來越多投資者追求中長期收益的選擇，但投資周期往往短則一年、長則三五年，回報(bào)并非立竿見影，這也給投資者帶來了不小的壓力與考驗(yàn)。

為了吸引“長錢”，理財(cái)公司推出了分紅型產(chǎn)品這一折中方案。記者注意到，在收益有所提升的同時(shí)，部分混合類產(chǎn)品也推出分紅機(jī)制，例如，興銀理財(cái)、光大理財(cái)、寧銀理財(cái)?shù)榷嗉覚C(jī)構(gòu)旗下的部分混合類產(chǎn)品年內(nèi)均發(fā)布了分紅公告。

據(jù)了解，常見的分紅有兩種方式，一種是現(xiàn)金分紅，即產(chǎn)品管理人把產(chǎn)品部分投資收益直接折算成現(xiàn)金發(fā)放給投資者。這種分紅方式讓投資者能夠快速獲得收益，實(shí)現(xiàn)“落袋為安”。另一種是紅利再投資，即產(chǎn)品管理人把分紅收益折算成相應(yīng)的產(chǎn)品份額分配給投資者，投資者可以繼續(xù)持有進(jìn)行投資，這種分紅方式能夠增厚持倉。