每經(jīng)記者：任飛 每經(jīng)編輯：趙云

如果說(shuō)過(guò)去幾年資本市場(chǎng)的關(guān)鍵詞是“成長(zhǎng)”和“彈性”，那么進(jìn)入2025年后，一個(gè)看似并不新鮮，卻被反復(fù)驗(yàn)證有效的策略——紅利投資，正重新走到舞臺(tái)中央。

事實(shí)上，業(yè)內(nèi)反復(fù)提及的“啞鈴策略”就與紅利資產(chǎn)相關(guān)，它平衡了防御性與成長(zhǎng)型資產(chǎn)的配置，構(gòu)建起當(dāng)下市場(chǎng)較為穩(wěn)妥的投資組合策略。紅利類基金（以下或簡(jiǎn)稱紅利基金）也是2025年備受關(guān)注的一類，不僅在于其收益穩(wěn)健，更在其分紅對(duì)收益的增厚。

可以說(shuō)，這類基金雖不是最耀眼的資產(chǎn)，卻成為2025年少數(shù)“拿得住、看得清”“值得長(zhǎng)期配置”的投資工具之一。

頭部機(jī)構(gòu)分紅能力突出

在權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加大、無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率持續(xù)下移的背景下，紅利基金并未依賴主題炒作或估值擴(kuò)張，而是以穩(wěn)定分紅、現(xiàn)金流確定性和相對(duì)低波動(dòng)的特征，逐步贏得資金青睞。2025年以來(lái)，公募基金年內(nèi)分紅金額已超2200億元。

Wind統(tǒng)計(jì)顯示，2025年以來(lái)（截至12月19日，下同），共有3492只公募基金產(chǎn)品實(shí)施了分紅（按不同份額分別統(tǒng)計(jì)），累計(jì)分紅金額達(dá)到2256.84億元，距離2300億元關(guān)口已十分接近；與2024年同期的1988.46億元相比，分紅規(guī)模增加了268.38億元，同比增長(zhǎng)約13.5%。

從基金公司維度來(lái)看，頭部機(jī)構(gòu)分紅能力尤為突出，易方達(dá)基金、華夏基金等的年內(nèi)分紅金額均已突破百億元。

從產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)看，債券型基金依然是分紅的主要來(lái)源，但占比已出現(xiàn)回落。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，債券基金分紅金額占全部分紅總額的比例約為73%，較2024年同期下降近10個(gè)百分點(diǎn)。與之形成對(duì)比的是，權(quán)益類基金的分紅占比持續(xù)上升，在分紅頻率方面表現(xiàn)更為活躍，相關(guān)產(chǎn)品的分紅表現(xiàn)明顯領(lǐng)先。

具體到單只產(chǎn)品，2025年以來(lái)，分紅金額排名前五的均為ETF產(chǎn)品，多只ETF的年度分紅金額超過(guò)10億元，成為市場(chǎng)中的“分紅主力”，其中，華泰柏瑞滬深300ETF以83.9億元的分紅規(guī)模位居首位；易方達(dá)滬深300發(fā)起式ETF以71.5億元緊隨其后；華夏滬深300ETF和嘉實(shí)滬深300ETF分紅金額也均超過(guò)50億元，位列前列。

與此同時(shí)，紅利主題基金在分紅頻率方面表現(xiàn)突出。數(shù)據(jù)顯示，2025年以來(lái)，累計(jì)分紅次數(shù)超過(guò)10次的基金產(chǎn)品共有48只，其中排名靠前的多集中于紅利策略產(chǎn)品。例如，國(guó)泰中證港股通高股息投資ETF、中歐中證紅利低波動(dòng)100指數(shù)發(fā)起式基金以及萬(wàn)家中證紅利ETF聯(lián)接基金等。

2025年以來(lái)，A股與港股市場(chǎng)，指數(shù)反復(fù)震蕩，行業(yè)輪動(dòng)加快，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好始終未能穩(wěn)定抬升。在此市場(chǎng)背景下，紅利基金表現(xiàn)顯得尤為特殊——并非全面占優(yōu)，卻在多數(shù)時(shí)間里跑贏了市場(chǎng)的“情緒波動(dòng)”。

另?yè)?jù)Wind對(duì)紅利類基金的統(tǒng)計(jì)，2025年以來(lái)（截至12月21日），收益率最高的是易方達(dá)科翔，業(yè)績(jī)已經(jīng)來(lái)到66.37%，大幅領(lǐng)先排在第二的格林高股息優(yōu)選A、C，后兩者同期收益率暫錄得約57%。

“費(fèi)率+分紅”優(yōu)勢(shì)凸顯

盡管紅利基金有著同“固收+”相似的收益特征，但實(shí)際上，這兩類產(chǎn)品的差別也非常大。正是這種差別，讓此類基金在2025年實(shí)現(xiàn)了規(guī)模的快速增長(zhǎng)。

從費(fèi)率端看，紅利基金中相當(dāng)一部分以指數(shù)化產(chǎn)品為主，管理費(fèi)和托管費(fèi)水平顯著低于主動(dòng)權(quán)益基金。在公募基金行業(yè)持續(xù)推進(jìn)費(fèi)率改革的大背景下，低費(fèi)率產(chǎn)品更容易獲得長(zhǎng)期資金青睞。

從跟蹤的指數(shù)來(lái)看，2025年以來(lái)（截至12月21日），跟蹤恒生港股通高股息低波動(dòng)指數(shù)、紅利低波、中證紅利相關(guān)指數(shù)的基金最多，也是目前市場(chǎng)中普遍費(fèi)率較低的產(chǎn)品類型。

據(jù)同花順數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年中期，紅利類基金資產(chǎn)管理規(guī)模約2400億元，規(guī)模相比過(guò)去確實(shí)有增長(zhǎng)。對(duì)于追求長(zhǎng)期配置、注重復(fù)利效果的資金而言，費(fèi)率持續(xù)壓縮意味著持有成本下降，也提升了紅利策略產(chǎn)品的整體吸引力。

整體來(lái)看，2025年，紅利基金規(guī)模的快速增長(zhǎng)，并非短期風(fēng)格切換的結(jié)果，而是低費(fèi)率環(huán)境、分紅機(jī)制改善以及投資者對(duì)穩(wěn)健回報(bào)需求上升，共同作用的體現(xiàn)。在權(quán)益市場(chǎng)不確定性仍存的背景下，紅利基金“費(fèi)率+分紅”的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢(shì)，仍有望繼續(xù)支撐其配置價(jià)值。

在一些業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，2025年，市場(chǎng)風(fēng)格出現(xiàn)分化，權(quán)益市場(chǎng)波動(dòng)加劇，但高分紅和低波動(dòng)特征的資產(chǎn)，獲得投資者更高配置意愿，推動(dòng)紅利主題基金得到資金青睞，推動(dòng)了資產(chǎn)規(guī)模增長(zhǎng)。

哪些方向值得重點(diǎn)關(guān)注？

對(duì)于2026年，市場(chǎng)對(duì)紅利基金最常見(jiàn)的疑問(wèn)是：紅利會(huì)不會(huì)已經(jīng)“被買完了”？

對(duì)此，業(yè)內(nèi)普遍給出了“否”的答案，而且，隨著政策對(duì)基金分紅以及上市公司分紅的不斷鼓勵(lì)，此類品種在今后很長(zhǎng)時(shí)間都被機(jī)構(gòu)視為穩(wěn)健投資人最應(yīng)該配置的一項(xiàng)資產(chǎn)。

事實(shí)上，2025年以來(lái)，分紅金額靠前的基金，近一年回報(bào)多數(shù)為正，且部分產(chǎn)品表現(xiàn)優(yōu)異。比如，2025年內(nèi)，分別分紅逾9億元和7億元的華商優(yōu)勢(shì)行業(yè)混合與易方達(dá)科訊混合，近一年回報(bào)率分別超過(guò)94%和106%。

有業(yè)內(nèi)分析指出，近年來(lái)，監(jiān)管部門持續(xù)推動(dòng)上市公司分紅機(jī)制完善，助推基金分紅力度加大。同時(shí)，公募改革樹(shù)立了投資者利益為先的轉(zhuǎn)型方向，基金分紅有利于提升投資者的持有體驗(yàn)，因而也成為2025年以來(lái)基金公司的發(fā)力方向。

在此背景下，紅利不再只是“防御策略”，而更像是一種兼具收益與穩(wěn)定性的權(quán)益配置方式。需要明確的是，2026年的紅利投資，很難再?gòu)?fù)制早期那種“整體重估”的行情，真正的機(jī)會(huì)將更多來(lái)自結(jié)構(gòu)性分化。

具體而言，哪些方向值得重點(diǎn)關(guān)注？首先，盈利穩(wěn)定、分紅政策清晰的傳統(tǒng)行業(yè)龍頭。這類公司雖然成長(zhǎng)性有限，但現(xiàn)金流充沛、分紅預(yù)期穩(wěn)定，是紅利策略的核心資產(chǎn)；其次，分紅意愿強(qiáng)的新興紅利標(biāo)的。部分行業(yè)在經(jīng)歷擴(kuò)張期后，資本開(kāi)支下降、現(xiàn)金流改善，開(kāi)始向股東回饋，這類變化往往被市場(chǎng)低估。

此外，可以關(guān)注港股紅利資產(chǎn)的長(zhǎng)期價(jià)值。在估值與股息率雙重約束下，部分港股紅利資產(chǎn)具備較強(qiáng)的配置吸引力，尤其對(duì)追求現(xiàn)金流回報(bào)的資金而言。

華安基金分析指出，展望2026年，低利率環(huán)境有望延續(xù)，在長(zhǎng)債收益率跌至歷史低位的背景下，高股息資產(chǎn)的股息收益性價(jià)比愈發(fā)突顯，包括險(xiǎn)資在內(nèi)的配置型資金，或持續(xù)加大紅利資產(chǎn)配置比例。