財(cái)聯(lián)社12月28日訊 （編輯 王蔚 實(shí)習(xí)生 李煊）2025年進(jìn)入尾聲，銀行理財(cái)市場在震蕩與修復(fù)中走過關(guān)鍵一年。財(cái)聯(lián)社進(jìn)行了盤點(diǎn)觀察，規(guī)模逐季回升、結(jié)構(gòu)集中、收益分化，成為全年理財(cái)發(fā)展的三條主線。

據(jù)中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，銀行理財(cái)存續(xù)規(guī)模在一季度末為29.14萬億元，二季度末回升至30.67萬億元，三季度進(jìn)一步增至32.13萬億元。另據(jù)華西證券測算顯示，截至12月19日，銀行理財(cái)規(guī)模約33.74萬億。全年理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)“V型”復(fù)蘇，凸顯出在利率下行與市場波動雙重考驗(yàn)下的韌性。

理財(cái)規(guī)模呈現(xiàn)V型回升，從29.14萬億增至33.74萬億、全年增幅15.76%，四重動力助推

2025年，銀行理財(cái)市場整體呈現(xiàn)“前低后高”的走勢。中國理財(cái)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，一季度末，理財(cái)存續(xù)規(guī)模為29.14萬億元，較年初下降0.81萬億元。中信證券銀行業(yè)首席分析師肖斐斐分析指出，當(dāng)季債市波動較大，影響理財(cái)收益表現(xiàn)，疊加市場資金面偏緊、銀行吸儲壓力上升，共同導(dǎo)致規(guī)模階段性收縮。

隨著市場環(huán)境逐步趨穩(wěn)，二季度理財(cái)規(guī)?；厣?0.76萬億元，較一季度增加1.53萬億元，同比增長7.53%。中信建投銀行首席分析師馬鯤鵬表示，二季度隨著10年期國債收益率趨穩(wěn)，疊加居民財(cái)富再配置需求釋放，理財(cái)規(guī)模實(shí)現(xiàn)修復(fù)性增長，而進(jìn)入三季度，規(guī)模進(jìn)一步攀升至32.13萬億元。馬鯤鵬認(rèn)為，這主要得益于三方面原因：理財(cái)產(chǎn)品破凈率基本穩(wěn)定，居民贖回理財(cái)規(guī)模少；居民財(cái)富再配置增加資管產(chǎn)品配置，大量的存款流向理財(cái)產(chǎn)品；理財(cái)子加快產(chǎn)品轉(zhuǎn)型，增發(fā)了較多的多資產(chǎn)多策略的產(chǎn)品。

從全年來看，理財(cái)規(guī)模從一季度的29.14萬億元逐季增長至目前的約33.74萬億元，累計(jì)增幅約15.76%。普益標(biāo)準(zhǔn)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王鵬總結(jié)稱，全年規(guī)模增長源自“利率下調(diào)、居民理財(cái)觀念轉(zhuǎn)變、存款搬家與行業(yè)自身調(diào)整”等多重動力，理財(cái)在市場波動中展現(xiàn)出較強(qiáng)韌性。

圖：理財(cái)產(chǎn)品2025年規(guī)模走勢

數(shù)據(jù)來源：中國理財(cái)網(wǎng)、華西證券 財(cái)聯(lián)社整理

結(jié)構(gòu)分布上固收占比超7成，多元化品類合計(jì)不足3%

盡管規(guī)模持續(xù)增長，但銀行理財(cái)?shù)漠a(chǎn)品結(jié)構(gòu)依然呈現(xiàn)“單極主導(dǎo)”特征。

普益標(biāo)準(zhǔn)的數(shù)據(jù)顯示，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比連續(xù)四個(gè)季度超過74%。截至12月26日，固收類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模24.22萬億元，在全市場總規(guī)模中占比超7成，產(chǎn)品數(shù)量占比超過8成。

現(xiàn)金管理類產(chǎn)品作為流動性工具，規(guī)模穩(wěn)定在6.5–6.6萬億元區(qū)間，占比約兩成。相比之下，混合類、權(quán)益類、商品及金融衍生品類等其他類型產(chǎn)品合計(jì)占比不足3%，顯示理財(cái)市場仍以穩(wěn)健型資產(chǎn)為主。

王鵬指出，這種“結(jié)構(gòu)失衡”背后，是投資者對低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品的強(qiáng)烈偏好與理財(cái)公司權(quán)益投研能力尚不足的雙重現(xiàn)實(shí)。他警示，過于集中的風(fēng)險(xiǎn)偏好，可能在市場波動時(shí)引發(fā)集中贖回，影響整體穩(wěn)定性。

整體收益率2.4%，超96%資金流向低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品，品類分化顯著

2025年，銀行理財(cái)整體平均年化收益率在2.4%以上。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，收益率從一季度的2.2589%升至二季度的2.6642%，隨后三、四季度小幅回落至2.4195%，呈現(xiàn)“前揚(yáng)后穩(wěn)”走勢。

不同品類之間收益分化顯著?，F(xiàn)金管理類產(chǎn)品全年收益率在1.4%-1.6%之間窄幅波動，穩(wěn)定性突出；固定收益類產(chǎn)品收益率圍繞2.50%上下波動，成為市場“壓艙石”。值得注意的是，根據(jù)普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)，純固收產(chǎn)品平均今年以來年化收益率為2.75%。

相比之下，權(quán)益類及商品衍生品類產(chǎn)品波動劇烈：權(quán)益類產(chǎn)品收益率從一季度的3.05%躍升至四季度的16.36%，商品衍生品類單季度波動幅度甚至超過2000BP，凸顯高收益伴隨的高波動屬性。

從風(fēng)險(xiǎn)等級維度看，收益與風(fēng)險(xiǎn)匹配關(guān)系清晰，但資金分布極不均衡。普益標(biāo)準(zhǔn)數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，超過96.47%的理財(cái)資金集中于R1/R2低風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)品。王鵬分析稱，這反映投資者“保本”思維仍未根本轉(zhuǎn)變，對凈值波動的容忍度偏低。

低利率時(shí)代延續(xù)，“固收+”與多資產(chǎn)策略成發(fā)力點(diǎn)

展望2026年，多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，銀行理財(cái)將在低利率環(huán)境中繼續(xù)探索收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明指出，債券市場利率中樞有望進(jìn)一步下行，固收類產(chǎn)品長期收益或緩步下移。在此背景下，“固收+”產(chǎn)品憑借其收益增強(qiáng)能力，有望繼續(xù)成為規(guī)模增長的重要支撐。

國信證券研報(bào)進(jìn)一步指出，理財(cái)資金未來進(jìn)入權(quán)益市場的方式將更趨多元，主要通過“固收+”“多資產(chǎn)”等策略漸進(jìn)式增加權(quán)益敞口，預(yù)計(jì)年度可能帶來1500億至2500億元的增量資金。這不僅有助于豐富理財(cái)資產(chǎn)組合，也將推動公募等行業(yè)開發(fā)更多適配工具，促進(jìn)資管生態(tài)良性發(fā)展。

普益標(biāo)準(zhǔn)王鵬建議，理財(cái)公司應(yīng)加快向多資產(chǎn)、多策略轉(zhuǎn)型，通過嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)算體系實(shí)現(xiàn)客戶與產(chǎn)品的精準(zhǔn)匹配。對投資者而言，他建議2026年應(yīng)以高等級固收資產(chǎn)為核心底盤，適度布局多資產(chǎn)多策略產(chǎn)品以分散風(fēng)險(xiǎn)、拓寬收益來源，同時(shí)重視流動性管理，預(yù)留部分資金配置現(xiàn)金管理類或短期純債產(chǎn)品，避免集中贖回帶來的被動局面。