10月14日，一條消息在金融圈迅速傳開：

萬(wàn)科A原總裁、CEO祝九勝已被采取刑事強(qiáng)制措施。

這位曾在今年1月辭去萬(wàn)科所有職務(wù)的前高管，如今以這樣一種方式重回公眾視野。

而在幾天前，萬(wàn)科的“雙料掌門人”辛杰也剛剛辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。

兩位核心人物的相繼離場(chǎng)，讓這家中國(guó)房地產(chǎn)的標(biāo)桿企業(yè)走到了命運(yùn)的關(guān)鍵路口。

祝九勝不是普通的高管。

這位在建設(shè)銀行深圳分行工作了近20年的銀行家，

于2012年加入萬(wàn)科，并在后來(lái)成為這家中國(guó)最大房地產(chǎn)企業(yè)的總裁和CEO。

他的職業(yè)生涯跨越了金融與地產(chǎn)兩個(gè)領(lǐng)域，

這正是萬(wàn)科多年來(lái)能夠嫻熟運(yùn)用資本杠桿、不斷擴(kuò)大規(guī)模的關(guān)鍵所在。

2025年1月，祝九勝突然辭去了萬(wàn)科董事、總裁、首席執(zhí)行官等所有職務(wù)。

更引人注目的是，就在當(dāng)時(shí)，已有媒體報(bào)道他被帶走調(diào)查的消息，而祝九勝則通過更新朋友圈的方式對(duì)此作出了回應(yīng)。

如今看來(lái)，那時(shí)的回應(yīng)未能改變故事的最終走向。

多位深圳地產(chǎn)業(yè)內(nèi)人士透露，自那以后，圈內(nèi)便很少再有關(guān)于他的消息。

在祝九勝被曝出采取刑事強(qiáng)制措施的前一天，萬(wàn)科的權(quán)力格局已發(fā)生另一場(chǎng)大地震。

10月12日，萬(wàn)科公告辛杰辭去董事長(zhǎng)職務(wù)。

這位同時(shí)執(zhí)掌深鐵集團(tuán)與萬(wàn)科的“雙料掌門人”，在留下259億輸血協(xié)議與119億半年虧損的懸殊賬本后黯然離場(chǎng)。

辛杰的辭職早有預(yù)兆。

2025年9月18日，他在深圳參會(huì)期間被帶走，此后23天未公開露面，直到10月11日失聯(lián)消息引爆網(wǎng)絡(luò)。

辛杰于2025年1月接替郁亮，任內(nèi)推動(dòng)了兩項(xiàng)關(guān)鍵動(dòng)作：

深鐵集團(tuán)向萬(wàn)科提供259億年利率3.5%的低息借款，以及撤銷區(qū)域公司、啟用深鐵系高管的激進(jìn)改革。

諷刺的是，這些舉措未能阻止萬(wàn)科2025上半年119億虧損，反而加速了劉肖等老將離職。

有人說，已經(jīng)投入了那么多去救，不可能放棄。

然而，沉沒成本不參與重大決策——

不要覺得深圳這樣的改革開放橋頭堡沒人懂這么簡(jiǎn)單的道理。

之前一直救，無(wú)非是有人覺得應(yīng)該救、可以救。

現(xiàn)在做這個(gè)決策的人沒了，之前投入所產(chǎn)生的損失，都可以找到責(zé)任人，這是最佳的放棄時(shí)機(jī)。

這令人想起集體土地入市改革的“北京經(jīng)驗(yàn)”。

早在2017年，北京在集體土地建租賃房試點(diǎn)中就發(fā)現(xiàn)，資金難題是關(guān)鍵。

當(dāng)時(shí)的北京市住建委相關(guān)人士坦言，集體土地建租賃住房試點(diǎn)中最關(guān)鍵的就是資金問題。

這與萬(wàn)科的處境有著本質(zhì)的相似性：

當(dāng)投入與產(chǎn)出嚴(yán)重失衡時(shí)，及時(shí)止損比盲目堅(jiān)持更需要勇氣。

雖然沒有明確的違法信息公布，但根據(jù)以往的信息，祝九勝案大概率和萬(wàn)科的理財(cái)和金融游戲有關(guān)。

比如恒大有恒大財(cái)富通來(lái)融資，萬(wàn)科也有自己的控股金融公司，比如和深圳國(guó)資委共同設(shè)立的鵬鼎創(chuàng)盈公司，操作和運(yùn)營(yíng)就和祝九勝有關(guān)，可能存在國(guó)有資產(chǎn)流失和違規(guī)向萬(wàn)科輸血的情況。

金融創(chuàng)新本應(yīng)是服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的手段，但在實(shí)踐中卻可能走樣。

這家公司的故事再次告訴我們，所謂的行業(yè)優(yōu)等生、優(yōu)秀管理層，本質(zhì)也是人。

管理層僅持有公司極少股權(quán)，就會(huì)導(dǎo)致權(quán)責(zé)不對(duì)等，就容易把精力投入到與股東爭(zhēng)利上。

最終是損了股東，肥了自己，并給公眾留下一個(gè)無(wú)法處理的爛攤子。

這種權(quán)責(zé)不對(duì)等，在金融領(lǐng)域同樣存在。

正如浙江臨安農(nóng)商行收到359萬(wàn)巨額罰單所揭示的，銀行員工面臨“要速度，還是要安全”的兩難。

當(dāng)客戶經(jīng)理為完成放貸指標(biāo)簡(jiǎn)化盡調(diào)流程，這正是中小銀行“規(guī)模焦慮”的微觀投射。

萬(wàn)科的案例表明，這種治理結(jié)構(gòu)的缺陷不僅存在于金融機(jī)構(gòu)，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中同樣可能引發(fā)嚴(yán)重后果。

雖然祝九勝很早就被采取強(qiáng)制措施，但在這個(gè)時(shí)點(diǎn)被公開，與深鐵的董事長(zhǎng)更換有顯著的關(guān)系。

畢竟福無(wú)雙至禍不單行，救萬(wàn)科的船長(zhǎng)都下去了，大概率未來(lái)深鐵會(huì)調(diào)整針對(duì)萬(wàn)科的戰(zhàn)略布局，甚至不排除直接把優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)搶來(lái)，優(yōu)先于債權(quán)把資金收回。

否則國(guó)有資產(chǎn)流失的帽子可太大了。

而今，當(dāng)深鐵作為國(guó)資代表面臨萬(wàn)科危機(jī)時(shí)，其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向必然更加謹(jǐn)慎，甚至可能趨于保守。

萬(wàn)科的命運(yùn)是中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)的縮影。

都希望政策力挽狂瀾，扶大廈之將傾，但實(shí)際低估了市場(chǎng)的力量。

這也是過去幾年救樓市的基本表現(xiàn)：

市場(chǎng)力量越來(lái)越強(qiáng)，而政策刺激效果越來(lái)越少。

以債養(yǎng)債一筆筆的砸進(jìn)去，聽不到多大的響聲，無(wú)底洞一般，債務(wù)越化解越多，看不到希望。

有些事不上稱不足四兩重，上了稱一千斤都打不住。

一旦深鐵對(duì)萬(wàn)科戰(zhàn)略轉(zhuǎn)向，當(dāng)初的交易都有拿到明面上的風(fēng)險(xiǎn)。

雖然沒有恒大的窟窿大，但畢竟也有萬(wàn)億規(guī)模的債務(wù)。

上行周期分紅，下行周期分鍋，有點(diǎn)像西游記的妖怪一樣，沒有背景的手套不懂得急流勇退，往往是沒有好下場(chǎng)的。

隨著兩位關(guān)鍵人物的離場(chǎng)，萬(wàn)科的故事正迎來(lái)分水嶺。

資本市場(chǎng)用腳投票：公告辛杰辭職當(dāng)日，萬(wàn)科美元債價(jià)格跌至面值的32%。

萬(wàn)科的命運(yùn)走向，不僅關(guān)乎一家企業(yè)的存亡，更將成為中國(guó)房地產(chǎn)行業(yè)轉(zhuǎn)型期的標(biāo)志性事件。