長(zhǎng)江商報(bào)消息●長(zhǎng)江商報(bào)記者 沈右榮

被市場(chǎng)稱為地產(chǎn)“吹哨人”的郁亮，低調(diào)告別地產(chǎn)市場(chǎng)。

1月8日晚，萬(wàn)科A（000002.SZ）公告，因到齡退休，郁亮辭職。

1990年加入萬(wàn)科的郁亮，在萬(wàn)科干了36年，掌管萬(wàn)科25年。黃金時(shí)期，萬(wàn)科從百億房企邁向千億，穩(wěn)居中國(guó)地產(chǎn)行業(yè)龍頭。

郁亮在與王石的搭檔中，先后打贏了“君萬(wàn)之爭(zhēng)”“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”兩場(chǎng)硬仗，并一同塑造了萬(wàn)科獨(dú)有的企業(yè)文化與公司制度，但也為日后的風(fēng)險(xiǎn)埋下了伏筆。

“地產(chǎn)告別躺賺的黃金時(shí)代，進(jìn)入白銀時(shí)代、黑鐵時(shí)代”，郁亮對(duì)中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)的諸多論斷，曾一度引發(fā)行業(yè)爭(zhēng)議。在房地產(chǎn)市場(chǎng)高歌猛進(jìn)、萬(wàn)科鼎盛的2018年，郁亮高喊“活下去”，一度被嘲笑。

郁亮辭職告別，萬(wàn)科的公告行文簡(jiǎn)潔冷靜，沒(méi)有評(píng)價(jià)，沒(méi)有回顧，沒(méi)有感謝，令市場(chǎng)詫異。

全面進(jìn)入深鐵時(shí)代的萬(wàn)科財(cái)務(wù)警報(bào)仍未解除。截至2025年9月末，萬(wàn)科資產(chǎn)負(fù)債率73.51%，期末有息負(fù)債3391.78億元，而貨幣資金只有656.77億元。深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬(wàn)科提供借款307.96億元，支持其化險(xiǎn)。

1月21日，萬(wàn)科兩筆合計(jì)57億元債券將再次召開持有人會(huì)議，審議展期相關(guān)事項(xiàng)。

萬(wàn)科將會(huì)走向何方？郁亮又是否真的能做到安然退休？

告別36年萬(wàn)科生涯

郁亮以到齡退休的方式向36年的萬(wàn)科生涯告別。

根據(jù)萬(wàn)科公告，因到齡退休，1月8日，郁亮向萬(wàn)科董事會(huì)提交了書面辭職報(bào)告，申請(qǐng)辭去公司董事、執(zhí)行副總裁職務(wù)，辭職后，將不再擔(dān)任公司任何職務(wù)。

這一天，距離郁亮1990年加入萬(wàn)科整整36年。

公開信息顯示，1965年出生于江蘇蘇州的郁亮，1988年入職深圳外貿(mào)集團(tuán)公司，1990年，外貿(mào)行業(yè)遇冷，郁亮放棄298元月薪的“鐵飯碗”加入萬(wàn)科。

此時(shí)的房地產(chǎn)市場(chǎng)尚未成為風(fēng)口，萬(wàn)科正從多元化向房地產(chǎn)專業(yè)化轉(zhuǎn)型。郁亮靠著一份“商業(yè)連鎖模式”建議書打動(dòng)王石，入職后轉(zhuǎn)至財(cái)務(wù)，并迅速在證券事務(wù)、財(cái)務(wù)管控領(lǐng)域嶄露頭角。1992年，任董秘；1993年，主導(dǎo)B股發(fā)行；1994年進(jìn)入董事會(huì)……郁亮一步步成長(zhǎng)，并筑牢了在萬(wàn)科的根基。

郁亮最初并不是王石相中的接班人。1999年，王石卸任總經(jīng)理，接替者為“王石第二”的姚牧民，郁亮任常務(wù)副總經(jīng)理兼財(cái)務(wù)負(fù)責(zé)人。王石曾公開表示，姚牧民“能精準(zhǔn)理解并落地公司戰(zhàn)略”。

有消息稱，姚牧民缺乏王石對(duì)企業(yè)文化的柔性平衡，管理風(fēng)格過(guò)于強(qiáng)硬，在萬(wàn)科快速擴(kuò)張期逐漸顯露出弊端。

郁亮則提出“董事長(zhǎng)的話要過(guò)夜”。對(duì)于王石的戰(zhàn)略指示，他會(huì)結(jié)合財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)反饋分析可行性，再提出調(diào)整建議。

1999年，萬(wàn)科計(jì)劃加大一線城市高端住宅布局，郁亮通過(guò)財(cái)務(wù)模型測(cè)算發(fā)現(xiàn)，二三線城市城鎮(zhèn)化加速帶來(lái)的剛需市場(chǎng)潛力更大、拿地成本更低，并說(shuō)服王石調(diào)整策略，為后續(xù)全國(guó)化擴(kuò)張規(guī)避了風(fēng)險(xiǎn)。

王石也因此意識(shí)到，萬(wàn)科需要的接班人，是更會(huì)“思考”。

2001年，姚牧民離職，郁亮上任總經(jīng)理，開始全面主持公司日常經(jīng)營(yíng)工作，并成為王石在萬(wàn)科中最倚重的人物。

王石與郁亮搭檔，萬(wàn)科逐漸形成了王石把握戰(zhàn)略方向、郁亮主導(dǎo)落地執(zhí)行的黃金發(fā)展模式，這為萬(wàn)科后來(lái)10多年的高速發(fā)展提供了支撐。

王石與郁亮聯(lián)手，打贏了中國(guó)資本市場(chǎng)上兩場(chǎng)經(jīng)典戰(zhàn)役，即“君萬(wàn)之爭(zhēng)”“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”，相繼擊退君安證券收購(gòu)、阻擊寶能系的入主，保護(hù)了萬(wàn)科董事會(huì)的穩(wěn)定。

2017年，隨著深鐵集團(tuán)成為第一大股東，“寶萬(wàn)之爭(zhēng)”了結(jié)，王石退任名譽(yù)主席，郁亮接棒董事會(huì)主席。

萬(wàn)科進(jìn)入郁亮?xí)r代，過(guò)了幾年繁花似錦的日子后，房地產(chǎn)市場(chǎng)急劇降溫，跌進(jìn)寒冬。即便十分謹(jǐn)慎的郁亮，在應(yīng)對(duì)超出預(yù)期的市場(chǎng)深度調(diào)整及復(fù)雜性方面也有些乏力。

萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)、財(cái)務(wù)危機(jī)爆發(fā)，不得不向大股東深鐵集團(tuán)求援。

2025年初，郁亮退任董事、執(zhí)行副總裁，一年后，徹底退場(chǎng)。

“吹哨人”與千億房企

郁亮在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)擁有非凡影響力。除了掌舵的萬(wàn)科作為行業(yè)標(biāo)桿，他的“吹哨人”身份，在中國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)有著不可磨滅的印記。

郁亮掌管萬(wàn)科時(shí)，有幾件事至今讓人記憶猶新。

2001年，36歲的郁亮正式接任萬(wàn)科總裁，那一年，公司銷售額約30億元。

2004年，萬(wàn)科年度銷售額91.6億元?。就在這一年，郁亮發(fā)出驚人之語(yǔ)，萬(wàn)科的目標(biāo)是“10年1000億元”，曾受到廣泛質(zhì)疑。

為了支撐這一目標(biāo)，郁亮主導(dǎo)搭建適配千億規(guī)模的管理平臺(tái)，通過(guò)系列并購(gòu)擴(kuò)充土儲(chǔ)。2008年，郁亮提出高周轉(zhuǎn)的“5986模式”：拿地5個(gè)月動(dòng)工、9個(gè)月開盤、普通住宅占比80%以上、開盤當(dāng)月銷量達(dá)60%。當(dāng)年，萬(wàn)科銷售額逆勢(shì)增至478.7億元，市場(chǎng)占有率提高到2.34%。

2010年，萬(wàn)科提前4年達(dá)成千億銷售目標(biāo)，以1081億元的銷售額成為中國(guó)首家銷售額突破千億元的房企。

2014年，萬(wàn)科銷售額達(dá)到2151.3億元?，同比增長(zhǎng)?25.9%，當(dāng)年盈利157.45億元。

郁亮沒(méi)有蒙眼狂奔。郁亮首次提出“房地產(chǎn)行業(yè)進(jìn)入白銀時(shí)代”的核心論斷，直言那個(gè)“人人彎腰便能撿得黃金”的野蠻生長(zhǎng)時(shí)代已然不再。

不過(guò)，即便宣告地產(chǎn)時(shí)代轉(zhuǎn)折，但千億規(guī)模的萬(wàn)科仍然向前慣性擴(kuò)張，銷售額節(jié)節(jié)攀升：2015年2614.7億元，2016年飆升至3647.7億元，2017年一舉突破5000億大關(guān)，2018年超過(guò)6000億元。

這一年，房地產(chǎn)市場(chǎng)異?；鸨?，激進(jìn)拿地、加杠桿擴(kuò)張，沖擊千億規(guī)模一時(shí)成了大部分房企目標(biāo)。就在此時(shí)，郁亮在一次內(nèi)部會(huì)議上高喊“活下去”，招來(lái)爭(zhēng)議，不少人指責(zé)郁亮危言聳聽。

直到地產(chǎn)行業(yè)寒冬不期而至，郁亮作為“吹哨人”的前瞻性被證明。

2020年，房地產(chǎn)市場(chǎng)進(jìn)入深度調(diào)整期，部分高杠桿房企風(fēng)險(xiǎn)暴露，萬(wàn)科因提前降負(fù)債、控杠桿，在調(diào)整初期仍保持了相對(duì)穩(wěn)健的財(cái)務(wù)狀況。

然而，盡管最早預(yù)警風(fēng)險(xiǎn)，但郁亮恐怕也未預(yù)料到房地產(chǎn)市場(chǎng)調(diào)整程度如此之深，市場(chǎng)變動(dòng)如此復(fù)雜。

2021年，萬(wàn)科利潤(rùn)下滑，郁亮公開致歉。2022年，郁亮稱“房地產(chǎn)進(jìn)入黑鐵時(shí)代”，萬(wàn)科需要“破釜沉舟、背水一戰(zhàn)”。

遺憾的是，隨后幾年，萬(wàn)科資金壓力日益顯現(xiàn)，評(píng)級(jí)下調(diào)、債務(wù)談判、業(yè)績(jī)虧損等挑戰(zhàn)接踵而至。2024年，萬(wàn)科歸母凈利潤(rùn)虧損達(dá)494.78億元。

為應(yīng)對(duì)危機(jī)，郁亮推出“瘦身健體”方案，承諾兩年內(nèi)壓降債務(wù)規(guī)模千億元，并盤活存量資產(chǎn)。

但直至退場(chǎng)，郁亮的降債、脫困目標(biāo)仍未實(shí)現(xiàn)。

萬(wàn)科債務(wù)化解仍臨考驗(yàn)

郁亮到齡退休，萬(wàn)科的公告引發(fā)市場(chǎng)高度關(guān)注。

從公告內(nèi)容看，行文簡(jiǎn)潔冷靜，沒(méi)有明顯感情色彩，更沒(méi)有對(duì)郁亮在萬(wàn)科的工作做出評(píng)價(jià)，沒(méi)有諸如“感謝”之意。在市場(chǎng)看來(lái)，這是一份不同尋常的公告。

近期，同為地方國(guó)資實(shí)際控制的紫金礦業(yè)前董事長(zhǎng)陳景河到齡退休，紫金礦業(yè)在公告中不乏溢美之詞，并聘其為終身榮譽(yù)董事長(zhǎng)。

萬(wàn)科過(guò)往高管辭職，萬(wàn)科通常會(huì)在最后對(duì)其在任職期間做出的貢獻(xiàn)表示感謝。如2017年—2021年，公司前董事李強(qiáng)強(qiáng)、唐紹杰、肖民，以及監(jiān)事廖綺云辭職時(shí)，萬(wàn)科在公告中對(duì)其在任職期間所做的貢獻(xiàn)表示衷心感謝。

郁亮辭職，為何沒(méi)有收獲“公告中的感謝”？

有分析人士猜測(cè)稱，這可能存在三種可能性。第一，郁亮雖然退休，但可能并未真正平安落地。近年來(lái)，萬(wàn)科多名區(qū)域高管出事，2025年10月，郁亮搭檔、干了七年總裁的祝九勝被采取刑事強(qiáng)制措施。有傳聞，針對(duì)郁亮的舉報(bào)也有發(fā)生，諸如操控萬(wàn)科等；第二，萬(wàn)科已經(jīng)進(jìn)入深鐵時(shí)代，權(quán)力結(jié)構(gòu)已經(jīng)發(fā)生轉(zhuǎn)移，不再需要情感性收尾；第三，也可能是最為重要因素，萬(wàn)科正面臨流動(dòng)性壓力。

盡管郁亮提前“吹哨”，但在他掌管下，萬(wàn)科還是未能逃脫寒冬劫難。在外界看來(lái)，郁亮多多少少有一定責(zé)任，郁亮締造的萬(wàn)科文化、制度可能有弊端。

如今的萬(wàn)科，正面臨生死考驗(yàn)。

2025年三季報(bào)顯示，公司1—9月營(yíng)業(yè)收入1613.9億元，歸母凈虧損280.2億元。房地產(chǎn)開發(fā)業(yè)務(wù)稅后毛利率已降至2.0%。

更為嚴(yán)峻的是財(cái)務(wù)壓力。截至2025年9月末，萬(wàn)科資產(chǎn)負(fù)債率73.51%，期末有息負(fù)債3391.78億元，而貨幣資金只有656.77億元；前三季度的財(cái)務(wù)費(fèi)用達(dá)50.66億元，同比增加11.41億元，增長(zhǎng)率29.07%。前三季度，萬(wàn)科的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額為-58.89億元，同比下降21.50%。

經(jīng)營(yíng)虧損，經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈流出，萬(wàn)科基本上喪失了造血能力。

公開數(shù)據(jù)顯示，目前，萬(wàn)科境內(nèi)債務(wù)共計(jì)160.98億元，其中，一年以內(nèi)的債務(wù)占比達(dá)84.61%，總金額123.66億元；未來(lái)12個(gè)月內(nèi)的兌付高峰在2026年7月，為48.66億元。

截至2025年11月12日，深鐵集團(tuán)已累計(jì)向萬(wàn)科提供借款達(dá)307.96億元。

深鐵集團(tuán)向萬(wàn)科“輸血”還能持續(xù)多久？這在市場(chǎng)上引起了一定爭(zhēng)議。2025年11月20日，在萬(wàn)科2025年第一次臨時(shí)股東大會(huì)上，萬(wàn)科新任董事長(zhǎng)黃力平首次公開亮相并明確表態(tài)：“作為大股東，深鐵將與各方一起，不懈努力，幫助萬(wàn)科有序化解風(fēng)險(xiǎn)，擺脫困境，推動(dòng)萬(wàn)科重回健康發(fā)展軌道?！?/p>

萬(wàn)科正在探索以債務(wù)展期這種市場(chǎng)化方式來(lái)化解債務(wù)壓力。

2025年11月末，萬(wàn)科首次啟動(dòng)債務(wù)展期流程，針對(duì)余額20億元、原定于12月15日到期的中期票據(jù)“22萬(wàn)科MTN004”提出展期方案，打破了成立以來(lái)無(wú)債務(wù)展期的紀(jì)錄。

但是，萬(wàn)科先后三次優(yōu)化展期方案，仍未獲得通過(guò)，且另外一筆37億元到期債券“22萬(wàn)科MTN005”的展期一年議案也未獲通過(guò)。

債務(wù)展期方案未通過(guò)，一度程度上反映投資者對(duì)萬(wàn)科未來(lái)償債能力信心不足。1月21日，萬(wàn)科上述兩筆合計(jì)57億元債券擬再召開持有人會(huì)議，審議展期相關(guān)事項(xiàng)。

郁亮謝幕，地產(chǎn)仍在低谷，萬(wàn)科尚未脫困。萬(wàn)科能否順利穿越周期，進(jìn)入新的發(fā)展階段？答案，只能交給時(shí)間。

郁亮。視覺中國(guó)圖