發(fā)現(xiàn)網(wǎng) 羅雪峰 曹元

截至8月25日收盤，上證指數(shù)漲1.51%報(bào)3883.56點(diǎn)，走出本輪行情的新高；深證成指漲2.26%，創(chuàng)業(yè)板指漲3%突破2700點(diǎn)，走出近3年新高。有人說最近的投資市場(chǎng)雖然甜蜜，但是有時(shí)心情又像過山車。在筆者看來，與其被這種不安定的情緒折磨，倒不如換個(gè)角度，考慮選擇合適的投資策略，比如目前受到較多關(guān)注的 “自由現(xiàn)金流”策略。（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至2025.8.25）

自由現(xiàn)金流：捕捉“現(xiàn)金為王”時(shí)代的長(zhǎng)期價(jià)值

自由現(xiàn)金流，顧名思義指的是企業(yè)在支付所有運(yùn)營(yíng)費(fèi)用與資本支出后，剩余可以自由分配給股東或債權(quán)人的現(xiàn)金。

自由現(xiàn)金流是衡量企業(yè)財(cái)務(wù)健康狀況的關(guān)鍵指標(biāo)之一。如果一家公司擁有充裕的自由現(xiàn)金流，那么意味著它在日常運(yùn)營(yíng)、償還債務(wù)、擴(kuò)展業(yè)務(wù)、回報(bào)股東等方面有著更大的靈活性和安全感，能夠相對(duì)較輕松地應(yīng)對(duì)短期債務(wù)、維持日常運(yùn)營(yíng)，并且有余力進(jìn)行必要的投資和分紅。

此外，自由現(xiàn)金流也是企業(yè)估值的重要參數(shù)之一。通過折現(xiàn)未來預(yù)期的自由現(xiàn)金流，可以估算出企業(yè)的當(dāng)前價(jià)值，這種方法被稱為現(xiàn)金流量折現(xiàn)法（DCF），在財(cái)務(wù)分析和投資決策中廣泛應(yīng)用。它能夠更全面、準(zhǔn)確地反映企業(yè)的內(nèi)在價(jià)值，避免了單純依賴?yán)麧?rùn)等指標(biāo)進(jìn)行估值的局限性。

當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量增長(zhǎng)階段，上市公司增速波動(dòng)降低，投資逐漸回歸到獲取自由現(xiàn)金流這一“真金白銀”本質(zhì)。

在國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率和30年期國(guó)債收益率雙雙跌破2%的背景下，低風(fēng)險(xiǎn)穩(wěn)健收益偏好資金面臨“資產(chǎn)荒”。具有更加穩(wěn)定市場(chǎng)地位、更加成熟運(yùn)營(yíng)模式的龍頭企業(yè)有望占優(yōu)，其有望憑借更加充沛的自由現(xiàn)金流獲得更多市場(chǎng)認(rèn)可。

同時(shí)，在政策引導(dǎo)和監(jiān)管推動(dòng)下，中國(guó)資本市場(chǎng)近年來通過強(qiáng)化分紅激勵(lì)約束機(jī)制、優(yōu)化分紅規(guī)則、降低分紅成本等多維度措施，顯著提升了上市公司的分紅意愿和能力，直接推動(dòng)市場(chǎng)對(duì)高分紅企業(yè)的關(guān)注。而自由現(xiàn)金流策略通過篩選現(xiàn)金流充裕、分紅能力強(qiáng)的公司，正好契合了這一政策紅利。

因此，聚焦于企業(yè)的盈利質(zhì)量，看重企業(yè)長(zhǎng)期的生存和擴(kuò)張能力的“自由現(xiàn)金流”策略，非常適合長(zhǎng)期價(jià)值增長(zhǎng)者關(guān)注。

中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)：錨定“高質(zhì)量成長(zhǎng)”與“現(xiàn)金流龍頭”企業(yè)

目前國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上，國(guó)內(nèi)現(xiàn)金流指數(shù)的發(fā)展已經(jīng)取得豐碩成果，主流現(xiàn)金流指數(shù)包括富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流聚焦指數(shù)（下稱“富時(shí)現(xiàn)金流”）、國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)和中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)等。

富時(shí)現(xiàn)金流的成分股數(shù)量為50只，旨在反應(yīng)自由現(xiàn)金流充足且價(jià)格被低估的股票的表現(xiàn)。指數(shù)從覆蓋大中盤股票的富時(shí)中國(guó)A股自由現(xiàn)金流通指數(shù)出發(fā)，通過質(zhì)量因子、波動(dòng)率、成長(zhǎng)性等指標(biāo)多角度篩選，有效提高了后續(xù)選股的有效性。

國(guó)證自由現(xiàn)金流指數(shù)覆蓋范圍更廣，兼顧大中小市值，從滬深北交易所選100只非金融地產(chǎn)股，行業(yè)分散于石油石化、汽車、家電等領(lǐng)域。

中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)則將待選樣本按照自由現(xiàn)金流率由高到低排名，選取排名前100且連續(xù)5年經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為正的上市公司證券作為指數(shù)樣本，以反映現(xiàn)金流創(chuàng)造能力較強(qiáng)的上市公司證券的整體表現(xiàn)。這100只成份股，要求企業(yè)自由現(xiàn)金流和企業(yè)價(jià)值均為正，并剔除金融、地產(chǎn)及低流動(dòng)性證券，行業(yè)分布以有色金屬、交通運(yùn)輸、食品飲料、石油石化和家電為主，防御屬性較為突出。

從指數(shù)表現(xiàn)來看，Wind數(shù)據(jù)顯示，中證全指自由現(xiàn)金流指數(shù)自2013年12月31日基日以來，截至2025年8月26日，累計(jì)漲幅397.47%，年化增長(zhǎng)率15.20%（數(shù)據(jù)來源：Wind，截至日期：2025.08.26），顯示出其在長(zhǎng)期投資中的強(qiáng)大競(jìng)爭(zhēng)力。

中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金：實(shí)力公司領(lǐng)航

近期，中銀基金又推出了一只中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金（A類：024902；C類：024903），此前，中銀基金已經(jīng)發(fā)行了中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品，這也是首批獲批的中證全指自由現(xiàn)金流ETF產(chǎn)品之一。這次聯(lián)接基金的推出，為所有場(chǎng)外投資者參與自由現(xiàn)金流投資提供了更加便利的選擇。

另外，中銀基金量化團(tuán)隊(duì)也是實(shí)力雄厚值得信賴。團(tuán)隊(duì)成立于2009年，團(tuán)隊(duì)人員穩(wěn)定，投資經(jīng)驗(yàn)豐富。目前團(tuán)隊(duì)涵蓋了指數(shù)產(chǎn)品、多因子模型研究、量化擇時(shí)與行業(yè)配置研究等領(lǐng)域。中銀基金強(qiáng)大的平臺(tái)實(shí)力、成熟的量化投研體系、嚴(yán)謹(jǐn)?shù)耐顿Y理念，力爭(zhēng)持續(xù)地為投資者帶來了良好的投資體驗(yàn)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：

基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎?；鸸芾砣艘勒浙”M職守、誠(chéng)實(shí)信用、謹(jǐn)慎勤勉的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證本基金一定盈利，也不保證最低收益，在少數(shù)極端市場(chǎng)情況下，基金投資存在損失全部本金的風(fēng)險(xiǎn)。本基金存在凈值波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，基金過往業(yè)績(jī)并不預(yù)示其未來表現(xiàn)，指數(shù)基金所跟蹤的標(biāo)的指數(shù)過往表現(xiàn)也不預(yù)示指數(shù)基金的未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的過往業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證。投資者投資該基金前，需充分了解本基金的產(chǎn)品特性及投資風(fēng)險(xiǎn)，并承擔(dān)基金投資可能出現(xiàn)的虧損。請(qǐng)投資者在進(jìn)行投資決策前，仔細(xì)閱讀基金合同，招募說明書、產(chǎn)品資料概要等文件，了解基金的具體情況，根據(jù)自身投資目的、投資期限、投資經(jīng)驗(yàn)、資產(chǎn)狀況等判斷基金是否和投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配，并按照銷售機(jī)構(gòu)的要求完成風(fēng)險(xiǎn)承受能力與產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)之間的匹配檢驗(yàn)。中國(guó)證監(jiān)會(huì)的注冊(cè)并不代表中國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)該基金的風(fēng)險(xiǎn)和收益做出實(shí)質(zhì)性判斷、推薦或者保證。中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF聯(lián)接基金屬于R3－中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為C3及以上的投資者。中銀中證全指自由現(xiàn)金流ETF屬于R3 中風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)產(chǎn)品，適合經(jīng)客戶風(fēng)險(xiǎn)承受等級(jí)測(cè)評(píng)后結(jié)果為C3及以上的投資者。在代銷機(jī)構(gòu)認(rèn)申購(gòu)時(shí)，應(yīng)以代銷機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)規(guī)則為準(zhǔn)。