原創(chuàng) 劉曉博

我此前多次在文章里預(yù)言的，美國(guó)的“斷崖式降息”馬上就要來(lái)了！

如果美聯(lián)儲(chǔ)9月重啟降息，則中國(guó)的LPR利率也有望在9月22日再次降息，由此引導(dǎo)國(guó)內(nèi)房貸利率進(jìn)一步下降。

大家應(yīng)該知道，特朗普第一個(gè)任期“破格任命”的美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾，跟他杠上了。

特朗普二進(jìn)宮之后，認(rèn)為鮑威爾不配合他。特朗普希望快速降息，拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)，以打贏明年11月的中期選舉。但鮑威爾認(rèn)為特朗普無(wú)法預(yù)料的關(guān)稅政策會(huì)刺激通脹，所以要等等看。

美國(guó)總統(tǒng)只有提名美聯(lián)儲(chǔ)主席的權(quán)力，任免權(quán)在參議院。美國(guó)的歷史傳統(tǒng)是：盡量維持美聯(lián)儲(chǔ)的獨(dú)立性。

雖然歷史上不乏總統(tǒng)干預(yù)貨幣政策的事情，但還從來(lái)沒(méi)有過(guò)總統(tǒng)要求罷免美聯(lián)儲(chǔ)主席。如果這樣做，將非常難看，會(huì)嚴(yán)重影響國(guó)際投資者對(duì)美元資產(chǎn)的信心。

所以，過(guò)去幾個(gè)月雖然特朗普不斷抱怨、指責(zé)鮑威爾，甚至威脅罷免他，還整理了他的黑材料：美聯(lián)儲(chǔ)翻新工程經(jīng)費(fèi)超標(biāo)、涉嫌沒(méi)有對(duì)國(guó)會(huì)說(shuō)實(shí)話等。但遲遲不敢下手。

現(xiàn)在好了：讓特朗普驚喜的是，美聯(lián)儲(chǔ)理事庫(kù)格勒（Adriana Kugler）上周末提出辭職，并將于本周五（8月8日）生效，這給特朗普提前把下屆美聯(lián)儲(chǔ)主席塞入美聯(lián)儲(chǔ)，提供了絕佳機(jī)會(huì)。

他可以先把看中的人提名為美聯(lián)儲(chǔ)理事。等明年5月鮑威爾任期結(jié)束的時(shí)候，再提名這個(gè)人當(dāng)美聯(lián)儲(chǔ)主席。

美聯(lián)儲(chǔ)一共有7個(gè)理事，包括1名主席、1名副主席、5名普通理事，這7個(gè)人都擁有貨幣政策投票權(quán)。決定是否降息的時(shí)候，還有5個(gè)人參與投票，分別為雷打不動(dòng)的紐約聯(lián)儲(chǔ)主席，以及4個(gè)輪值的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席。

美聯(lián)儲(chǔ)7個(gè)理事的任期都是14年，但每個(gè)理事的任期計(jì)算方式非常復(fù)雜，比如某個(gè)理事只干了7年辭職，某甲被任命為補(bǔ)缺的理事，則甲可以干“7+14”年的理事。如果這個(gè)人干過(guò)一屆主席，任期算法就更加復(fù)雜。

所以此前特朗普面臨一個(gè)非常棘手的問(wèn)題：從2012年5月開(kāi)始擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事，后來(lái)?yè)?dān)任主席的鮑威爾，即便2026年5月主席到期，仍然可以擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)理事到2028年1月31日。

如果到2026年5月的時(shí)候，沒(méi)有某個(gè)美聯(lián)儲(chǔ)理事辭職，鮑威爾也在卸任主席后繼續(xù)留任理事，特朗普只能在鮑威爾之外的6個(gè)理事里選擇下任美聯(lián)儲(chǔ)主席，而無(wú)法提名新人。

現(xiàn)在，庫(kù)格勒的辭職給特朗普帶來(lái)三重驚喜：

1、這個(gè)拉丁裔的女理事，是奧巴馬當(dāng)政時(shí)任命的勞工部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、美國(guó)駐世界銀行代表，拜登任命的美聯(lián)儲(chǔ)理事，是民主黨多元化理念的象征。特朗普當(dāng)然不喜歡她，現(xiàn)在竟然自己離開(kāi)了。

2、特朗普終于找到了制衡鮑威爾的合理手段，他可以提前提名一個(gè)“影子主席”，外界很難說(shuō)三道四。

3、他不僅可以提前“提名”下屆主席，還可以在美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)有的理事之外選擇新人，這給了特朗普隨心所欲的機(jī)會(huì)。

民主黨背景的庫(kù)格勒為何給特朗普行方便？沒(méi)有看到官方的解釋?zhuān)龑⑷ゴ髮W(xué)當(dāng)教授。

估計(jì)庫(kù)格勒辭職的想法是：不與爛人、爛事糾纏，干點(diǎn)有價(jià)值的事情去。

特朗普高興得語(yǔ)無(wú)倫次，面對(duì)媒體說(shuō)了一串他想提名的人以及每個(gè)人的優(yōu)缺點(diǎn)，妥妥的意識(shí)流泛濫。

本周五（8月8日）前后，特朗普要決定兩件足以影響全球的大事：

第一，提名誰(shuí)為新的美聯(lián)儲(chǔ)理事。而這個(gè)人，90%的概率將從2026年5月起擔(dān)任美聯(lián)儲(chǔ)主席。

第二，對(duì)俄羅斯的最后通牒到期。特朗普對(duì)俄羅斯會(huì)怎樣，對(duì)購(gòu)買(mǎi)俄羅斯石油的中國(guó)、印度、土耳其會(huì)怎樣。會(huì)有100%的二級(jí)關(guān)稅嗎？

雖然鮑威爾還是美聯(lián)儲(chǔ)主席，但他拒絕降息的立場(chǎng)已經(jīng)松動(dòng)了：美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)開(kāi)始走壞，所以9月降息概率非常高。

下圖是美國(guó)最新的就業(yè)數(shù)據(jù)，7月和過(guò)去兩個(gè)月（5月和6月）的數(shù)據(jù)均大幅下降或下修：

特朗普為此“槍斃了報(bào)告壞消息的人”——解雇了美國(guó)勞工統(tǒng)計(jì)局局長(zhǎng)，特朗普說(shuō)她是拜登的人、大選前后就曾經(jīng)數(shù)據(jù)造假。

其實(shí)這組數(shù)據(jù)恰好推動(dòng)了特朗普希望的降息，在他瞌睡的時(shí)候遞來(lái)一個(gè)枕頭。他完全可以說(shuō)：看看，該降息了吧。就業(yè)數(shù)據(jù)這么不好，都是拜登政策的滯后反應(yīng)。

由此可見(jiàn)，跟著特朗普這樣的老板，伴君如伴虎。

現(xiàn)在市場(chǎng)爭(zhēng)論的是，美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議（華盛頓時(shí)間9月16日到17日）后到底是降息50個(gè)基點(diǎn)還是25個(gè)基點(diǎn)。

我的直覺(jué)是：可能是25個(gè)基點(diǎn)。如果是50個(gè)，鮑威爾就有點(diǎn)自打耳光了。

我此前預(yù)測(cè)：鮑威爾在任期結(jié)束之前（2026年5月）將有兩次、共50個(gè)基點(diǎn)的降息（每次25個(gè)基點(diǎn)），隨后由新主席主導(dǎo)斷崖式降息。目前仍然維持這個(gè)判斷，但或許鮑威爾任期內(nèi)會(huì)有合計(jì)75個(gè)基點(diǎn)的降息，這要看后續(xù)的就業(yè)數(shù)據(jù)。

中國(guó)是每月的20日產(chǎn)生新的LPR（貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率），這個(gè)利率就是當(dāng)前的市場(chǎng)基準(zhǔn)利率。官方重要的政策利率，主要看7天逆回購(gòu)。

9月20日是周六，所以如果LPR在9月降息，則會(huì)在9月22日早上發(fā)布。

如果官方比較急著傳遞降息信號(hào)，可以提前下調(diào)7天逆回購(gòu)利率。幾乎每個(gè)工作日都有7天逆回購(gòu)操作，理論上都可能產(chǎn)生一個(gè)新利率。

下圖是近年來(lái)LPR利率走勢(shì)圖，一直處于降息通道里。

今年LPR只降息了一次，在5月份，降息幅度是10個(gè)基點(diǎn)。而一次正常降息，一般是25個(gè)基點(diǎn)。

由于中美利率倒掛，所以近年來(lái)我們的降息往往是“一個(gè)饅頭掰幾瓣”。

從現(xiàn)在到年底之前，可能會(huì)有超過(guò)10個(gè)基點(diǎn)的降息幅度。比如9月降息10到15個(gè)基點(diǎn)，12月再來(lái)一次。至于是否會(huì)這樣，還要看美聯(lián)儲(chǔ)的降息力度和節(jié)奏。

展望2026年，中國(guó)LPR降息的空間更大一些。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)會(huì)在2026年暴力降息，很有可能降息幅度達(dá)到150個(gè)基點(diǎn)以上。中美利差將快速收窄，這將給中國(guó)貨幣政策以更大的空間。大家的房貸利息負(fù)擔(dān)也將進(jìn)一步減輕。

更多的降息有利于股市、樓市、實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

中國(guó)正在邁入低利率時(shí)代，這將是長(zhǎng)期的。即便有利率反彈，也大概率是短期的。