胖東來(lái)在浙江開(kāi)分店了？浙江嘉興的一家新開(kāi)的商超火了，名字叫“胖都來(lái)”，名字和胖東來(lái)太像，網(wǎng)友就去胖東來(lái)官媒下留言詢問(wèn)，原來(lái)是“李鬼扮李逵”，胖東來(lái)并未在浙江嘉興開(kāi)分店，這個(gè)“胖都來(lái)”和胖東來(lái)沒(méi)有任何關(guān)系。

1、胖都來(lái)的股權(quán)架構(gòu)

胖都來(lái)商超的全名是浙江胖都來(lái)商業(yè)管理有限公司，注冊(cè)在浙江嘉興海寧，注冊(cè)時(shí)間為2025年2月20日，注冊(cè)資本為1000萬(wàn)元，法定代表人是都建明，這是一家非常新的企業(yè)，2月份注冊(cè)成立公司，4月份就試營(yíng)業(yè)了，5月1日胖都來(lái)商超就正式營(yíng)業(yè)，趕上了勞動(dòng)節(jié)這個(gè)消費(fèi)旺季，一切都有很深的謀劃。

胖都來(lái)的股權(quán)結(jié)構(gòu)還是有點(diǎn)小復(fù)雜的，起碼有六層股權(quán)架構(gòu)，層級(jí)非常多，這種股權(quán)架構(gòu)一般在早期的民營(yíng)企業(yè)中比較多，從事的業(yè)務(wù)較為廣泛，比如貿(mào)易、房地產(chǎn)、文化傳媒、家居、服裝等等，現(xiàn)在又搞零售，進(jìn)入一個(gè)新行業(yè)的時(shí)候，往往喜好用現(xiàn)存的一家公司去投資持股，總體就會(huì)顯得有點(diǎn)雜亂無(wú)章。

胖都來(lái)商業(yè)管理公司有兩個(gè)股東，浙江藝淘服飾公司持股80%，是絕對(duì)的大股東，誰(shuí)掌控了浙江藝淘服飾公司，誰(shuí)就掌控了胖都來(lái)；浙江盈都文化傳媒公司持股20%，是少數(shù)股東。浙江藝淘服飾公司成立時(shí)間也不久，去年9月份才成立，注冊(cè)資本也是1000萬(wàn)，法定代表人是都建明，營(yíng)業(yè)范圍包括服裝服飾批發(fā)、商業(yè)綜合體管理、物業(yè)管理以及供應(yīng)鏈管理。

浙江藝淘服飾公司中有兩個(gè)營(yíng)業(yè)范圍非常關(guān)鍵，那就是商業(yè)綜合體管理以及供應(yīng)鏈管理，要經(jīng)營(yíng)一個(gè)商超，首先得有場(chǎng)地，可以是自持的物業(yè)，也可以是租賃的，其次得進(jìn)行商業(yè)管理，最后還得有完善的供應(yīng)鏈。這種股權(quán)架構(gòu)，可能是出于將供應(yīng)鏈管理和商業(yè)管理分開(kāi)經(jīng)營(yíng)的考量。

浙江藝淘服飾公司唯一的股東是浙江藝博樂(lè)淘家居公司，藝博樂(lè)淘家居公司成立于2015年，注冊(cè)資本2000萬(wàn)，法定代表人依然是都建明，經(jīng)營(yíng)范圍有市場(chǎng)管理服務(wù)、自有房屋出租、物業(yè)管理，以及家居、建材、五金、工藝等批發(fā)和零售。這個(gè)持股鏈條下來(lái)，說(shuō)明這是一個(gè)集團(tuán)公司，有自己的不動(dòng)產(chǎn)物業(yè)，然后經(jīng)營(yíng)家居、工藝品的批發(fā)，現(xiàn)在進(jìn)軍商超零售領(lǐng)域。

2、股權(quán)結(jié)構(gòu)中的關(guān)鍵點(diǎn)

這個(gè)股權(quán)結(jié)構(gòu)中有一個(gè)關(guān)鍵的公司——杭州旭策貿(mào)易有限公司，杭州旭策貿(mào)易持有浙江藝博樂(lè)淘家居99%的股份，同時(shí)又持有浙江盈都文化傳媒95%的股份，通過(guò)這兩家子公司，控制了胖都來(lái)商業(yè)管理公司100%的股份，同時(shí)也享有胖都來(lái)商業(yè)管理公司98.2%的經(jīng)濟(jì)利益，誰(shuí)掌控了旭策貿(mào)易，誰(shuí)就掌控了胖都來(lái)。

旭策貿(mào)易其實(shí)是一家港資公司，有三個(gè)股東，兩個(gè)自然人合計(jì)持有2.9%的股份，挺好（香港）有限公司持有97.1%的股份，而百事利（香港）有限公司是挺好（香港）公司100%的控股股東，這就意味著百事利（香港）是胖都來(lái)最終的控股股東，誰(shuí)控制了百事利香港，誰(shuí)就控制了胖都來(lái)。

都建明呢？這個(gè)背后的老板怎么不在股東行列呢？我個(gè)人猜測(cè)百事利香港公司背后的股東是都建明，都建明通過(guò)在香港設(shè)立控股公司，然后將大陸的產(chǎn)業(yè)都騰挪到港資公司控股之下，完成從內(nèi)資到港資的轉(zhuǎn)變，這個(gè)變化發(fā)生在2019年，在這之前，都建明持有旭策貿(mào)易公司90%的股份，而挺好香港公司恰好是2019年成立的，這個(gè)邏輯就講得通了。

胖都來(lái)背后的股東們其實(shí)可以分為兩個(gè)部分，第一上文分析的旭策貿(mào)易公司，背后是挺好香港和百事利香港公司，幕后的控股人大概率是陸建明，這是家族將境內(nèi)資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)楦圪Y的合法操作，這或許是出于家族財(cái)富傳承的考慮。

3、為何會(huì)有循環(huán)持股？

胖都來(lái)背后股東的第二個(gè)來(lái)源是浙江盈中控股集團(tuán)，盈中控股集團(tuán)是通過(guò)兩個(gè)公司來(lái)持有胖都來(lái)股份的，一個(gè)是寧波旭奧股權(quán)投資合伙企業(yè)（有限合伙），盈中控股集團(tuán)是該合伙企業(yè)的GP，雖然只持有1%的股權(quán)，但是擁有完全的決策權(quán)，而都建明盡管擁有該合伙企業(yè)99%的股份，但是沒(méi)有決策權(quán)。

盈中控股集團(tuán)持有浙江盈都文化傳媒5%的股份，相當(dāng)于持有胖都來(lái)1%的經(jīng)濟(jì)利益，是重要的股東方之一，盈中控股集團(tuán)有兩個(gè)股東，自然人都金貝持股16.67%，海鹽盈都房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司持股83.33%，這個(gè)股權(quán)架構(gòu)倒也正常，但是海鹽盈都房地產(chǎn)公司唯一的股東是浙江盈都房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司，而浙江盈都房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司的唯一股東卻又是浙江盈中控股集團(tuán)公司。

也就是說(shuō)這是一個(gè)循環(huán)持股結(jié)構(gòu)，子公司是母公司的控股股東，這種股權(quán)架構(gòu)一般是比較少見(jiàn)的，如果出現(xiàn)往往是在保險(xiǎn)公司中，比如之前的安邦保險(xiǎn)，通過(guò)循環(huán)注資以及循環(huán)持股的方式，放大了杠桿效率，循環(huán)持股在以前的東亞家族集團(tuán)的企業(yè)中也經(jīng)常出現(xiàn)。

循環(huán)持股有什么優(yōu)點(diǎn)？最大的優(yōu)點(diǎn)就是杠桿性大了，而且自然人的責(zé)任小了，都金貝是這個(gè)循環(huán)持股公司中唯一的自然人，那么此人也是浙江盈中控股集團(tuán)的實(shí)際控制人，但是他的持股比例才16.67%，通常情況下這么低的持股比例是很難控股一家公司的，但是通過(guò)循環(huán)持股就可以實(shí)現(xiàn)，相當(dāng)于放大了6倍杠桿作用。

一方面通過(guò)循環(huán)持股放大杠桿作用，降低自然人股東的法律責(zé)任。另一方面又通過(guò)在香港設(shè)立企業(yè)，將十幾年的內(nèi)資企業(yè)變更為港資企業(yè)，這種行為值得深思。胖都來(lái)是否侵權(quán)胖東來(lái)法律會(huì)做裁決，網(wǎng)民也有自己的評(píng)判，但是都建明去胖東來(lái)學(xué)習(xí)考察了，應(yīng)該需要的核心是，嚴(yán)選產(chǎn)品，做到正品高質(zhì)，容不得半點(diǎn)作假，其次是對(duì)消費(fèi)者的體貼服務(wù)，最后是對(duì)員工的分利，將大部分利潤(rùn)分享給員工。

胖都來(lái)產(chǎn)品質(zhì)量如何我們不得而知，但是品牌名稱和營(yíng)銷上已經(jīng)涉嫌碰瓷胖東來(lái)，這其實(shí)也是一種變相的“假冒偽劣”行為，于東來(lái)倡導(dǎo)共同富裕，愛(ài)黨愛(ài)國(guó)的價(jià)值觀，資產(chǎn)都留在國(guó)內(nèi)，而都建明卻將內(nèi)資企業(yè)變成港資企業(yè)，雙方立場(chǎng)高下立判。