《金證研》北方資本中心 含章/作者 廉貞 菘藍(lán) 映蔚/風(fēng)控

2026年2月5日，擬沖擊北交所上市的寧波隆源股份有限公司（以下簡稱“隆源股份”）發(fā)布2025年度審閱報告。2025年，隆源股份實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為10.26億元、1.43億元，同比增速分別為18.05%、11.32%。

此番上市，林潘定作為隆源股份累計投入超兩千萬元的在研項目的負(fù)責(zé)人之一，其曾參與隆源股份渦輪增壓器相關(guān)期刊論文。而一家汽車制動系統(tǒng)鋁合金鑄件廠商或也持有渦輪增壓器相關(guān)領(lǐng)域?qū)＠４送猓瑯泛七_(dá)系隆源股份交易超三千萬元的供應(yīng)商的股東之一。多處同名“關(guān)系網(wǎng)”背后，“林潘定”、“樂浩達(dá)”及前述汽車制動系統(tǒng)鋁合金鑄件廠商或共同投資同一企業(yè)。此外，隆源股份另一合作期刊的作者之一劉景，與隆源股份2023年開始合作的前五大外協(xié)供應(yīng)商實控人“同名”。

一、在研項目負(fù)責(zé)人及供應(yīng)商股東或存共同投資，該供應(yīng)商累計撐起超三千萬元采購額

莫看江面平如鏡，要看水底萬丈深。此番上市，林潘定為隆源股份一項研發(fā)項目的負(fù)責(zé)人之一，2018年林潘定曾參與隆源股份渦輪增壓器相關(guān)期刊論文的發(fā)表。另一方面，樂浩達(dá)系隆源股份交易超三千萬元供應(yīng)商的股東之一。前述期刊論文研究領(lǐng)域與一家汽車制動系統(tǒng)鋁合金鑄件廠商的一項專利涉及的領(lǐng)域，或均與渦輪增壓器相關(guān)。研究發(fā)現(xiàn)，同名“林潘定”、同名“樂浩達(dá)”與該汽車制動系統(tǒng)鋁合金鑄件廠商存共同投資。

1.1 近三又一期“電機研發(fā)項目”研發(fā)投入金額累計超兩千萬元，林潘定系該項目研發(fā)負(fù)責(zé)人之一

據(jù)隆源股份簽署于2026年2月26日的招股說明書（注冊稿）（以下簡稱“簽署于2026年2月26日的招股書”），截至2025年6月末，隆源股份正在從事的研發(fā)項目包括“汽車轉(zhuǎn)向器電機本體研發(fā)”項目（以下簡稱“電機研發(fā)項目”），該項目的研發(fā)負(fù)責(zé)人為張金名、林潘定，項目預(yù)算為440萬元，項目所處階段及進(jìn)展情況為1項處于OTS階段，1項處于產(chǎn)品PPAP階段。

2022-2024年及2025年1-6月，“電機研發(fā)項目”的研發(fā)金額分別為221.67萬元、534.28萬元、1,059.17萬元、369.37萬元。

經(jīng)測算，2022-2024年及2025年1-6月，隆源股份的“電機研發(fā)項目”的研發(fā)投入金額合計為2,184.49萬元。

將“目光”移到電機研發(fā)項目的研發(fā)負(fù)責(zé)人林潘定。

1.2 林潘定曾參與隆源股份渦輪增壓器相關(guān)期刊發(fā)表，寧波科達(dá)此前申請的專利涉及領(lǐng)域或存重疊

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，隆源股份從事鋁合金精密壓鑄件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，形成了以汽車類鋁合金精密壓鑄件為核心的產(chǎn)品體系，產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車發(fā)動機系統(tǒng)、新能源汽車三電系統(tǒng)、汽車轉(zhuǎn)向系統(tǒng)和汽車熱管理系統(tǒng)等關(guān)鍵領(lǐng)域。

此外，寧波隆源精密機械有限公司系隆源股份的前身（以下統(tǒng)稱“隆源股份”）。

據(jù)公開信息，發(fā)表于2018年1月18日的期刊論文《高強度高致密性渦輪增壓器壓殼關(guān)鍵技術(shù)研究與應(yīng)用》顯示，該期刊論文的作者包括林潘定等人，所屬單位為隆源股份。

據(jù)寧波科達(dá)精工科技股份有限公司（以下簡稱“寧波科達(dá)”）2025年半年報，寧波科達(dá)系汽車制動系統(tǒng)鋁合金鑄件生廠商。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，一項名為“一種渦輪增壓器壓氣機蝸殼的制備方法”的發(fā)明專利，專利號為2013102538743。申請日為2013年6月14日，授權(quán)公告日為2016年5月25日。截至查詢?nèi)?026年3月6日，該專利的申請人為寧波科達(dá)，案件狀態(tài)為專利權(quán)維持，2020年7月14日，該發(fā)明專利發(fā)生專利權(quán)人變更，變更前為寧波科達(dá)制動器制造有限公司（以下簡稱“科達(dá)制動”），變更后為寧波科達(dá)。

據(jù)寧波科達(dá)2025年半年報，截至2025年6月末，科達(dá)制動系寧波科達(dá)的其他關(guān)聯(lián)方。

此外，據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，專利“一種渦輪增壓器壓氣機蝸殼的制備方法”涉及一種渦輪增壓器壓氣機，尤其涉及一種渦輪增壓器壓氣機蝸殼的制備方法，屬于合金材料技術(shù)領(lǐng)域。

據(jù)寧波科達(dá)簽署于2016年3月24日的公開轉(zhuǎn)讓說明書，2014-2015年，寧波科達(dá)銷售的其他產(chǎn)品主要包括渦輪增壓器壓氣機殼毛坯等。此外，寧波科達(dá)稱，渦輪增壓鋁合金鑄件有望在2017年投產(chǎn)。

不難看出，科達(dá)制動系寧波科達(dá)的其他關(guān)聯(lián)方，寧波科達(dá)2013年6月14日申請的專利涉及領(lǐng)域，與上述隆源股份期刊論文涉及的領(lǐng)域或存重疊。

2025年，寧波科達(dá)與同名“林潘定”共同投資同一企業(yè)。

1.3 寧波科達(dá)持有科達(dá)科鑫35%股份，同名“林潘定”持有科達(dá)科鑫10%股份

據(jù)寧波科達(dá)簽署于2025年4月25日的《關(guān)于預(yù)計2025年日常性關(guān)聯(lián)交易的公告》，截至簽署日，寧波科達(dá)科鑫汽車零部件制造有限公司（以下簡稱“科達(dá)科鑫”）為寧波科達(dá)參股公司。2025年，寧波科達(dá)擬向科達(dá)科鑫出售產(chǎn)品、商品、提供勞務(wù)，銷售金額不超過500萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，科達(dá)科鑫成立于2025年3月18日，截至查詢?nèi)?026年3月6日，科達(dá)科鑫注冊資本為500萬元，股東樂浩達(dá)、林潘定、寧波科達(dá)認(rèn)繳金額分別為50萬元、50萬元、175萬元。此外，科達(dá)科鑫不存在投資人變更。

經(jīng)測算，自成立起至查詢?nèi)?026年3月6日，樂浩達(dá)、林潘定及寧波科達(dá)分別持有科達(dá)科鑫10%、10%、35%的股份。

類似“巧合”不止一處。

1.4 交易超三千萬元的前五大供應(yīng)商的股東樂浩達(dá)，與科達(dá)科鑫另一股東“同名”

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，此番上市，隆源股份向?qū)幉ū眮隹旖鼨C械有限公司（以下簡稱“快近機械”）采購壓鑄、機加工。2022-2024年及2025年1-6月，快近機械分別為隆源股份第二、第二、第三、第五大外協(xié)供應(yīng)商，交易金額分別為450.04萬元、1,286.06萬元、1,543.03萬元、190.09萬元，占隆源股份當(dāng)期外協(xié)采購額比例分別為13.55%、18.34%、14.61%、5.21%。

經(jīng)測算，2022-2024年及2025年1-6月，隆源股份對快近機械的采購額合計為3,469.22萬元。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，快近機械成立于2013年6月24日。截至查詢?nèi)?026年3月6日，樂浩達(dá)為快近機械的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。快近機械注冊資本為800萬元，其股東分別為樂浩達(dá)、韓松龍，認(rèn)繳金額均為400萬元。即樂浩達(dá)持有快近機械50%的股份。

2015年4月1日及2020年5月25日，快近機械皆進(jìn)行投資人變更，變更前后樂浩達(dá)均為快近機械投資人。

上述可知，“樂浩達(dá)”系科達(dá)科鑫股東之一，持股比例為10%。

可見，科達(dá)科鑫的股東“樂浩達(dá)”，與隆源股份交易超三千萬元的前五大外協(xié)供應(yīng)商快近機械的股東“樂浩達(dá)”同名。不僅如此，林潘定系隆源股份研發(fā)負(fù)責(zé)人及渦輪增壓器相關(guān)期刊作者之一，而寧波科達(dá)或擁有渦輪增壓器領(lǐng)域相關(guān)專利，同名“林潘定”與寧波科達(dá)均持有科達(dá)科鑫股份。

不難發(fā)現(xiàn)，此番上市，林潘定系隆源股份在研項目“電機研發(fā)項目”的研發(fā)負(fù)責(zé)人之一，且林潘定曾參與隆源股份渦輪增壓器相關(guān)期刊的發(fā)表。值得注意的是，寧波科達(dá)2013年6月14日申請的專利涉及領(lǐng)域，與上述隆源股份期刊論文涉及的領(lǐng)域或存重疊。

2025年3月，科達(dá)科鑫成立，同名“林潘定”、樂浩達(dá)、寧波科達(dá)分別持有科達(dá)科鑫10%、10%、35%股份。而同名“樂浩達(dá)”系隆源股份累計交易超三千萬元的供應(yīng)商快近機械的股東之一。上述多處同名背后或非偶然，供應(yīng)商快近機械的股東樂浩達(dá)、隆源股份的研發(fā)項目負(fù)責(zé)人林潘定或存共同投資。

二、發(fā)明專利數(shù)量或行業(yè)墊底，合作期刊論文作者與隆源股份外協(xié)廠商實控人“同名”

在研發(fā)方面，此番上市，隆源股份的發(fā)明專利數(shù)量在可比公司中墊底。此外，2025年隆源股份與兩家企業(yè)共同發(fā)表期刊論文，且該期刊論文的收稿日為2024年2月22日。巧合的是，該期刊的一位作者劉景，與隆源股份2023年開始合作的外協(xié)供應(yīng)商的實控人“同名”。

2.1 截至2026年3月，隆源股份發(fā)明專利數(shù)量或在可比企業(yè)中“墊底”

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，隆源股份選取的同行業(yè)可比公司分別為寧波旭升集團股份有限公司(以下簡稱“旭升集團”)、愛柯迪股份有限公司(以下簡稱“愛柯迪”)、晉拓科技股份有限公司(以下簡稱“晉拓股份”)、江蘇嶸泰工業(yè)股份有限公司(以下簡稱“嶸泰股份”)。

據(jù)嶸泰股份簽署于2025年3月4日的募集說明書，截至2024年6月30日，嶸泰股份擁有有效專利217項，專利權(quán)人分別為嶸泰股份及其子公司珠海嶸泰有色金屬鑄造有限公司（以下簡稱“珠海嶸泰”）、河北力準(zhǔn)機械制造有限公司（以下簡稱“河北力準(zhǔn)”）、揚州嶸泰精密壓鑄有限公司（以下簡稱“嶸泰壓鑄”）。

據(jù)晉拓股份簽署于2022年7月13日的招股說明書，晉拓股份的前身為上海晉拓金屬制品有限公司（以下統(tǒng)稱“晉拓股份”）。

據(jù)國家知識產(chǎn)權(quán)局?jǐn)?shù)據(jù)，截至查詢?nèi)?026年3月5日，隆源股份擁有發(fā)明專利16項，旭升集團母公司擁有發(fā)明專利40項，愛柯迪母公司擁有發(fā)明專利39項，晉拓股份母公司擁有發(fā)明專利17項，嶸泰股份及其子公司珠海嶸泰、河北力準(zhǔn)、嶸泰壓鑄擁有發(fā)明專利39項。

可見，截至查詢?nèi)?026年3月5日，隆源股份的發(fā)明專利數(shù)量在同行可比公司中墊底。

“問題”才剛剛開始。

2.2 2025年上半年新能源汽車三電系統(tǒng)零部件收入占比超三成，其主要產(chǎn)品包括逆變器殼體

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，隆源股份鋁合金零部件包括汽車類零部件和非汽車類零部件。2022-2024年及2025年1-6月，隆源股份汽車類零部件的銷售收入分別為4.48億元、6.23億元、7.98億元、4.43億元，占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的比重分別為88.78%、92.04%、94.55%、95.42%，為隆源股份業(yè)務(wù)核心組成部分。

2022-2024年及2025年1-6月，隆源股份汽車類零部件中新能源汽車三電系統(tǒng)零部件收入占比分別為8.55%、22.31%、26.86%、34.71%。

此外，隆源股份新能源汽車三電系統(tǒng)中，主要產(chǎn)品包括逆變器殼體等。

值得一提的是，2024年，隆源股份與兩家企業(yè)合作完成期刊論文。

2.3 曾與藍(lán)晟鑄工及勛輝電器合作完成期刊論文，隆源股份披露合作研發(fā)方未包括前述兩家企業(yè)

據(jù)公開信息，發(fā)表于2025年3月20日的期刊論文《電動汽車逆變器殼體壓鑄模具設(shè)計與實踐》顯示，該期刊論文的作者張必勝、張玉田所屬單位為隆源股份，作者張正來所屬單位為寧波藍(lán)晟鑄工科技有限公司（以下簡稱“藍(lán)晟鑄工”），作者陸如輝、劉景所屬單位為寧波勛輝電器有限公司（以下簡稱“勛輝電器”）。

該期刊論文的摘要為“逆變器殼體體積較大、結(jié)構(gòu)復(fù)雜，多處需要攪拌摩擦焊接，鑄件的高溫密封性能要求高，鑄造密封區(qū)域氣孔尺寸須控制在0.2mm以內(nèi)。通過采用多級增速壓鑄工藝，合理設(shè)計壓鑄進(jìn)料、排氣系統(tǒng)和壓鑄工藝參數(shù)，解決了鑄件氣孔問題，增強了逆變器殼體的密封性能”。此外，該期刊論文的關(guān)鍵詞為逆變器殼體、壓鑄、模具。

還需說明的是，該期刊的收稿日期為2024年2月22日。

值得注意的是，此番上市，隆源股份披露其合作研發(fā)項目的合作研發(fā)方未包括藍(lán)晟鑄工和勛輝電器。

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，報告期內(nèi)即2022-2024年及2025年1-6月，隆源股份共有2項合作研發(fā)項目，一項為“新能源汽車OBC電控系統(tǒng)組件制備關(guān)鍵技術(shù)研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”，協(xié)議簽署方分別為隆源股份、浙大****學(xué)院、寧波匠心快速成型技術(shù)有限公司。

另一項為“新能源汽車DCDC模組NT2.5主殼體的研發(fā)項目”，協(xié)議簽署方分別為隆源股份、北京****大學(xué)寧波**研究院。

即是說，隆源股份與藍(lán)晟鑄工、勛輝電器共同完成與汽車逆變器殼體壓鑄模具有關(guān)的期刊論文，收稿時間系2024年2月，而此番上市，隆源股份披露的兩項合作研發(fā)項目的合作研發(fā)方中，并未包括前述兩家企業(yè)。

“故事”還未結(jié)束。

2.4 前述期刊論文中作者包括劉景，與2023年新增外協(xié)供應(yīng)商宏遠(yuǎn)模具實控人“同名”

前述已知，劉景系期刊論文《電動汽車逆變器殼體壓鑄模具設(shè)計與實踐》的作者之一。

據(jù)簽署于2026年2月26日的招股書，2023-2024年及2025年1-6月，寧波北侖宏遠(yuǎn)模具機械有限公司（以下簡稱“宏遠(yuǎn)模具”）分別為隆源股份第三、第二、第二大外協(xié)供應(yīng)商，交易金額分別為818.31萬元、1,723.03萬元、480.72萬元，占隆源股份當(dāng)期外協(xié)采購金額的比例分別為11.67%、16.32%、13.17%。

經(jīng)測算，2023-2024年及2025年1-6月，隆源股份與宏遠(yuǎn)模具累計交易金額為3,022.06萬元。

據(jù)隆源股份簽署于2025年9月29日的《公開發(fā)行股票并在北交所上市申請文件的審核問詢函之回復(fù)》（以下簡稱“首輪問詢函回復(fù)”），隆源股份與宏遠(yuǎn)模具2023年開始合作，隆源股份向宏遠(yuǎn)模具采購壓鑄、機加工服務(wù)，隆源股份采購金額占宏遠(yuǎn)模具銷售收入比例約為30%-60%。

據(jù)市場監(jiān)督管理局?jǐn)?shù)據(jù)，宏遠(yuǎn)模具成立于2008年4月9日。截至查詢?nèi)?026年3月6日，宏遠(yuǎn)模具的注冊資本為500萬元，劉景為宏遠(yuǎn)模具的法定代表人、執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。且劉景為宏遠(yuǎn)模具的股東之一，認(rèn)繳金額為375萬元，持股比例為75%。

變更記錄顯示，宏遠(yuǎn)模具自成立起至查詢?nèi)?026年3月6日，劉景皆為宏遠(yuǎn)模具投資人之一。

即是說，劉景系隆源股份2024年被收稿的合作期刊論文的作者之一，同名“劉景”系隆源股份2023年開始合作的主要外協(xié)供應(yīng)商實控人。

簡言之，此次上市背后，隆源股份發(fā)明專利數(shù)量或行業(yè)“墊底”。2025年，隆源股份與藍(lán)晟鑄工、勛輝電器共同發(fā)表期刊論文，且該期刊的收稿日期為2024年2月。而此番上市，隆源股份披露的兩項合作研發(fā)項目的合作研發(fā)方中，并無前述兩家企業(yè)。不僅如此，勛輝電器的劉景系前述期刊的作者之一，同名“劉景”系隆源股份2023年開始合作的外協(xié)供應(yīng)商宏遠(yuǎn)模具的實控人，2023-2024年及2025年1-6月，隆源股份向宏遠(yuǎn)模具采購金額超三千萬元。

三、結(jié)語

綜上所述，林潘定系隆源股份累計投入超兩千萬元的在研項目的負(fù)責(zé)人，樂浩達(dá)系隆源股份交易超三千萬元的外協(xié)供應(yīng)商快近機械的股東之一。隆源股份2018年發(fā)表的一份期刊論文的研究領(lǐng)域，與寧波科達(dá)的一項專利涉及的領(lǐng)域，或均與渦輪增壓器相關(guān)，且林潘定系該期刊論文的作者之一。研究發(fā)現(xiàn)，多處同名“關(guān)系網(wǎng)”交織背后，“林潘定”、“樂浩達(dá)”及寧波科達(dá)或存共同投資。

此外，截至2026年3月，隆源股份發(fā)明專利數(shù)量或在同行可比公司中墊底。隆源股份與藍(lán)晟鑄工、勛輝電器共同完成期刊論文，該論文被收錄于2024年，發(fā)表于2025年。而此番上市，藍(lán)晟鑄工、勛輝電器未出現(xiàn)在隆源股份招股書的合作研發(fā)方中。另外，該合作期刊的作者之一劉景，與隆源股份2023年開始合作的前五大外協(xié)供應(yīng)商宏遠(yuǎn)模具的實控人“同名”。上述種種異象背后，隆源股份與外協(xié)供應(yīng)商快近機械及宏遠(yuǎn)模具的關(guān)系待解。