｜2026年4月8日 星期三｜

NO.1去年超八成證券公司盈利，自營業(yè)務連續(xù)三年占行業(yè)收入大頭

中國證券業(yè)協(xié)會（下稱“中證協(xié)”）近日向業(yè)內(nèi)下發(fā)了《證券公司2025年度經(jīng)營情況分析》（下稱《分析》）。根據(jù)《分析》披露數(shù)據(jù)，截至2025年末，券商互換便利操作金額累計1050億元，為A股帶來增量資金，增強了資本市場內(nèi)在穩(wěn)定性。截至2025年末，全國證券公司總資產(chǎn)、凈資產(chǎn)、凈資本分別為14.83萬億元、3.34萬億元、2.44萬億元，同比分別增長14.66%、6.53%、5.27%；全行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入、凈利潤分別為5411.71億元、2194.39億元，同比分別增長19.95%、31.20%。其中，128家券商實現(xiàn)盈利，盈利面達85.3%。從收入結(jié)構(gòu)看，自營業(yè)務連續(xù)三年位居行業(yè)第一大收入來源。2025年，全行業(yè)自營業(yè)務收入1853.24億元，占比34.24%。

點評：券商年報彰顯行業(yè)強韌，自營業(yè)務穩(wěn)居收入核心，顯著增厚機構(gòu)利潤，其股價有望獲得基本面支撐。互換便利落地帶來千億增量，凸顯非銀金融板塊的政策紅利，驅(qū)動板塊估值修復。整體看，券商盈利面擴容與資產(chǎn)規(guī)模擴張，為A股注入強勁內(nèi)在穩(wěn)定性，有效提振市場信心，助力大盤中樞穩(wěn)步抬升。

NO.2多家上市券商加大國際業(yè)務投入，打造國際一流投行“排位戰(zhàn)”開啟

時值年報季，巨頭“秀肌肉”——國際業(yè)務收入再次成為各家上市券商2025年度業(yè)績表現(xiàn)的重要看點。2025年，中信證券國際的營收突破230億元（折合人民幣，下同），并以4680億元的總資產(chǎn)規(guī)模成為當之無愧的行業(yè)領頭羊；中金國際凈利潤為44.68億元，占中金公司合并口徑凈利潤的比例達到了45.63%。數(shù)據(jù)顯示，國際業(yè)務正成為券商業(yè)績新的增長極，多家上市券商也紛紛加大國際業(yè)務投入，旗下海外子公司成為了重要擴表方向。值得一提的是，國泰海通的并購重組已初步完成，對旗下兩個在香港的全資子公司主體國泰海通金控（持有國泰君安國際73.92%股份）和海通國際啟動整合也是未來可期，兩者合計營收規(guī)模將在行業(yè)排名中再上一個檔次。打造國際一流投行的“排位戰(zhàn)”，已然開啟。

點評：券商國際業(yè)務正蛻變?yōu)楹诵脑鲩L極。中信與中金海外業(yè)績亮眼，直接增厚其合并報表利潤，提升公司估值溢價。行業(yè)層面，頭部擴表將重塑券商板塊格局，加速國際化業(yè)務占比高的標的脫穎而出。宏觀來看，并購重組深化與出海戰(zhàn)略共振，有效提振A股整體交投情緒，為大盤注入長期活力，引領資本市場走向高水平開放。

NO.3一季度基金分紅超500億元，權(quán)益基金超過債券基金成主力

公募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至3月31日，一季度權(quán)益基金合計分紅553次，分紅總額251.14億元，占全部基金分紅總額的46.9%。具體來看：股票型基金分紅457次，分紅總額達214.94億元，占權(quán)益基金分紅總額的85.59%；偏股混合型基金分紅96次，分紅總額36.2億元，占權(quán)益基金分紅總額的14.41%。值得注意的是，股票型基金內(nèi)部，被動指數(shù)型基金的分紅意愿突出，分紅次數(shù)420次，分紅總額199.43億元，占股票型基金分紅總額的92.78%。

點評：一季度權(quán)益基金分紅超兩百億且反超債基，被動指數(shù)型基金成絕對主力。對公司而言，此舉彰顯部分權(quán)重股底層資產(chǎn)盈利穩(wěn)定，強化其價值配置屬性，對相關股價形成積極支撐。在行業(yè)板塊層面，高股息與核心寬基指數(shù)所覆蓋的領域?qū)⒂瓉碓隽抠Y金青睞，重塑板塊估值體系。就股市整體而言，主動分紅機制有效改善市場流動性預期，傳遞穩(wěn)健信號，進一步夯實長線資金入市的信心底座。

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