出品|圓維度

“虧損總是不好的。”

昨天，當復星國際（00656.HK）發(fā)布2025年財報后，董事長郭廣昌在2026年的致股東信中，寫下了這句沉重的開場白。

對于掌舵萬億帝國的他來說，這并非謙辭。數(shù)據(jù)顯示，復星國際2025年錄得歸屬于母公司股東的虧損高達234億元。這不僅是他創(chuàng)業(yè)三十多年來“前所未有”的至暗時刻，也讓所有投資者心頭一緊。

面對這份巨虧成績單，郭廣昌沒有找借口，而是選擇在第一時間向股東低頭致歉。

但令人意外的是，在資本市場的邏輯里，道歉不僅沒有引發(fā)拋售，反而讓市場松了一口氣。為什么？因為郭廣昌把賬算明白了。

他解釋，這234億的窟窿，核心并非經(jīng)營基本面惡化，而是源于董事會“晴天修屋頂”式的主動抉擇。簡單來說，這錢虧在賬面上，而不是虧在現(xiàn)金流里。據(jù)悉，這些減值主要分為兩部分：約55%來自地產(chǎn)項目的價值重估，45%來自非核心業(yè)務(wù)的商譽減值。

這是郭廣昌罕見的一次“認錯”。 他坦言，過往布局的一些項目，在當下的市場形勢和投資之初存在“價值的偏差”。

這相當于郭廣昌承認了過去在多元化擴張中，某些地產(chǎn)和邊緣資產(chǎn)的投資失誤。對于一向以“精準抄底”著稱的他來說，這無疑是一次深刻的自我解剖。

但這恰恰也是資本市場最欣賞的“確定性”。

在致股東信中，郭廣昌沒有沉溺于虧損的沮喪，而是迅速把投資者的視線拉向未來。他強調(diào)，這次一次性“排雷”，是為了讓復星可以更好地集中資源、集中精力，投向高增長核心賽道。

他給出了一個令人振奮的數(shù)據(jù)：即便賬面巨虧，復星的核心基本盤依然穩(wěn)固。2025年，復星國際總收入仍達1734億元，四大核心子公司（復星醫(yī)藥、豫園股份、復星葡萄牙保險、復星旅文）收入占比提升至74%。

其中，復星醫(yī)藥歸母凈利潤同比增長超20%，復星葡萄牙保險利潤增長近16%，海外收入占比更是歷史性地突破54.7%。

這意味著，復星雖然在“減肥”（剝離非核心資產(chǎn)），但肌肉（核心產(chǎn)業(yè)）卻越來越強壯。

郭廣昌用“家底”二字來形容這份底氣。正因為現(xiàn)金流充裕、銀企關(guān)系穩(wěn)固，他才有膽量在此時一次性“刮骨療毒”。

這或許才是郭廣昌最可怕的地方。 面對逆境，他沒有選擇掩蓋矛盾，而是選擇直面過去，出清歷史包袱。

在信的最后，他透露了復星的中期目標：力爭恢復百億利潤，并回籠600億資金將總負債降至600億以下。

對于投資者而言，聽到這樣一位曾經(jīng)叱咤風云的企業(yè)家，在低谷期展現(xiàn)出如此冷靜的算力和定力，或許比聽到一堆華麗的宏圖更讓人安心。畢竟，只有輕裝上陣，才能走得更遠。