3月27日，與其說市場(chǎng)進(jìn)入新一輪反彈，不如說特朗普再次TACO，將deadline延遲為10天，華爾街投資人思路清晰，亞洲盤期間，油價(jià)下跌，黃金上漲，美股期貨上漲，市場(chǎng)再次進(jìn)入樂觀周期。

現(xiàn)階段，“思維慣性”主導(dǎo)行情，華爾街專業(yè)投資者對(duì)中東局勢(shì)的反應(yīng)正在逐漸減弱，簡(jiǎn)單理解：“時(shí)間久了，市場(chǎng)就習(xí)慣了戰(zhàn)爭(zhēng)節(jié)奏?！彼援?dāng)下市場(chǎng)反彈的力度比下跌的力度強(qiáng)。

個(gè)人不建議投機(jī)，但如果你對(duì)taco交易模式非常熟悉，且愿意承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，行事“果決”，那么倒也不妨一試。畢竟，戰(zhàn)爭(zhēng)走向?qū)Υ蠹叶际枪降?，量化總沒辦法主導(dǎo)戰(zhàn)爭(zhēng)走向。AI再聰明，也預(yù)測(cè)不了戰(zhàn)爭(zhēng)。

taco交易思路很簡(jiǎn)單，分為施壓和退讓兩個(gè)階段。如果是“施壓”階段，市場(chǎng)會(huì)看好能源相關(guān)股票，包括新能源股，如果是“退讓”階段，市場(chǎng)會(huì)看好黃金，看好大宗商品，看好AI相關(guān)，重新開始追捧HALO。兩種風(fēng)格切換，便是taco交易模式。

當(dāng)然，波動(dòng)是很難把握的，如果求穩(wěn)，那么投資人可以回歸價(jià)值投資，這里的建議依然是兩個(gè)：一個(gè)是找生活必需品，哪怕是全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖，必需品也是有市場(chǎng)的，比如醫(yī)藥，剛性消費(fèi)，廉價(jià)情緒消費(fèi)（比如娛樂，類似于1929大蕭條好萊塢崛起，類似于1990年日本失去十年中ACG崛起）。

另一個(gè)是找旱澇保收，比如電力設(shè)備，受益于中東局勢(shì)，也受益于AI、電車、可再生能源等。

今年年初，我們確定了1季度A股港股大方向。所謂1月科技，2月消費(fèi)，3月醫(yī)藥。今天，3月醫(yī)藥行情來了，醫(yī)藥板塊大干快上。

為什么這個(gè)時(shí)間點(diǎn)醫(yī)藥起飛？有人說是4月美國(guó)腫瘤年會(huì)，有人說是國(guó)家支持新興產(chǎn)業(yè)?？赡苡袧撛诶?，但其實(shí)今天醫(yī)藥股大漲的真實(shí)原因很簡(jiǎn)單，年報(bào)已發(fā)完，利空已消化。

創(chuàng)新藥去年表現(xiàn)前高后低，2025年上半年受益于BD交易，創(chuàng)新藥股價(jià)大漲，而到下半年，尤其是第四季度出現(xiàn)市場(chǎng)萎縮，投行報(bào)告中，去年11月藥物銷售萎縮2%。所以，今年年初，藥股都不好。

大家都在等待一件事：將去年四季度的利空釋放掉。所以，所謂年報(bào)行情，不是年報(bào)利好，而是年報(bào)利空落地。

縱觀年報(bào)，部分藥企的確業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳。但亮點(diǎn)也非常顯著，比如恒瑞2成的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)就非常實(shí)打?qū)?，尤其值得稱道的，是經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大漲，也就是，賺到真金白銀了。

而相對(duì)來說，部分燒錢的純創(chuàng)新藥企，比一些老牌仿制藥轉(zhuǎn)型的藥企表現(xiàn)要好，比如信達(dá)，百濟(jì)神州。值此全球經(jīng)濟(jì)風(fēng)雨飄搖之際，市場(chǎng)對(duì)藥股的要求不高，穩(wěn)住基本盤，然后用BD交易帶來一些驚喜，所以，年報(bào)后，就有專業(yè)投資人開始反向抄底，借的，就是小股東對(duì)年報(bào)表現(xiàn)不佳的恐懼心理。

抄底的力量有兩只：一只是外資，內(nèi)資當(dāng)然是跟風(fēng)為主；另一只是產(chǎn)業(yè)資本，即上市公司大股東。他們?cè)龀质菍?duì)中國(guó)創(chuàng)新藥未來的肯定。由于醫(yī)藥股由ETF投資為主，很多藥股股價(jià)聯(lián)動(dòng)，其中不乏濫竽充數(shù)的藥企。所以，對(duì)于藥股投資，我們還是強(qiáng)調(diào)兩個(gè)字：“頭部”，選股要選最牛的，創(chuàng)新研發(fā)投入最多的。

當(dāng)然，有投資人說自己踏空了，上當(dāng)了，要不要追？藥股是價(jià)值投資者的標(biāo)的，一般我的建議是逢低，用長(zhǎng)周期持股，定投持股來攤薄成本。不要去博弈，你打不過你的交易對(duì)手。

如果你真的沒把握，那么買醫(yī)藥ETF也是可以的。如果你持股，那么享受3月藥股行情，我不預(yù)測(cè)藥股未來股價(jià)，但向好趨勢(shì)還是不變的。

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呂長(zhǎng)順（凱恩斯） 證書編號(hào)：A0150619070003?！疽陨蟽?nèi)容僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成買賣依據(jù)，股市有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎】