2024年，俄羅斯經濟以4.3%的增速跑贏了絕大多數歐洲發(fā)達國家，一度讓“俄羅斯越打越富”的說法傳遍網絡。然而僅僅數月之后，2026年一季度的數據便將這場狂歡澆了個透心涼：經季節(jié)性調整后，俄羅斯GDP環(huán)比萎縮0.6%，這是自2022年以來首次季度負增長。俄羅斯科學院經濟預測研究所估計一季度同比收縮達1.5%。

從年增長4%以上到環(huán)比萎縮，這場過山車式的反轉來得太快，也太有戲劇性。但仔細審視俄羅斯過去三年的經濟軌跡就會發(fā)現，這種反轉不僅不意外，反而是一場“軍事凱恩斯主義”從狂歡到撞墻的必然結局。

一、數據的兩張面孔：從4.3%到1.5%的墜落

讓我們先看看數字到底說了什么。

2024年，俄羅斯GDP增長4.3%，創(chuàng)下12年來最高水平。IMF的數據給出了4.1%的增速，世界銀行同樣確認了4.3%的估算。無論從哪個角度衡量，這都是一個“強勁增長”的數字。支撐這一增長的核心動力，是俄羅斯國防工業(yè)的爆發(fā)式擴張：2025年彈藥產量達700萬發(fā)，較戰(zhàn)前激增17倍，裝甲車產量增長3.7倍，軍工復合體吸納了近350萬從業(yè)人口。國防工業(yè)在GDP中的占比接近8%，成為俄羅斯經濟增長的絕對引擎。

然而，進入2026年，數據突然變了臉。一季度GDP同比增速降至1.4%，環(huán)比則直接萎縮0.6%。俄羅斯科學院經濟預測研究所的估計更為悲觀——一季度同比收縮1.5%。世界銀行將2026年全年增速預測從1.4%下調至0.9%，IMF更是從1.5%一路砍到0.6%。從4.3%到不足1%，俄羅斯經濟的增長斜率在短短幾個月內從陡峭變成了平緩。

這組數據的劇烈波動本身就說明了一個問題：2023—2024年的高增長，從來不是一種可持續(xù)的經濟繁榮，而是一場被國家財政強行注入的“高糖效應”——短期刺激過后，代謝后遺癥迅速顯現。

二、被抽空的人力：動員下的勞動力黑洞

俄羅斯經濟踩剎車的第一個原因，也是最根本的原因，是人。

戰(zhàn)爭將大量適齡勞動力從生產線上抽走，送上前線。經濟學家尼古拉·庫爾巴卡曾一針見血地指出，“軍事凱恩斯主義”只有在有大量閑置產能和勞動力的情況下才能奏效，而俄羅斯在2022年之前就已經處于低失業(yè)率狀態(tài)，勞動力市場長期緊張。2025年，俄羅斯失業(yè)率一度降至2.4%的歷史低點——但在戰(zhàn)時語境下，這并非經濟健康的信號，而是勞動力池被抽干的警報。

征兵動員造成的后果是雙重的。一方面，軍工企業(yè)雖然通過高薪從民間“搶人”，但這種搶人本質上是零和博弈——國防工業(yè)的52萬個新崗位，相當一部分是從民用領域轉移過來的，并沒有創(chuàng)造新的勞動力供給。另一方面，民用企業(yè)面臨的則是真正的“人去樓空”：熟練技工、工程師、物流人員被征召入伍，生產線運轉捉襟見肘。

勞動力短缺已經嚴重到了需要從海外引進的程度。據報道，俄羅斯計劃從印度引入100萬名技術工人以填補勞動力缺口。俄羅斯勞動部預測到2030年勞動力缺口將達到310萬人。更令人擔憂的是，軍工企業(yè)自身的擴招動力也在消退。2026年夏季，國防行業(yè)僅發(fā)布了3.45萬個崗位，較上年同期銳減34%。即便是開出了150萬盧布的簽約獎金，也未能扭轉征兵意愿下滑的趨勢。

人力資源是任何工業(yè)體系的血液。當血液被持續(xù)抽走，經濟這臺機器的每個零件都會開始卡頓。

三、利率的剪刀差：軍工的蜜糖，民間的砒霜

如果說勞動力短缺是戰(zhàn)爭經濟的第一重墻，那么高利率就是第二重——而且這堵墻對軍工和民用部門有著完全不同的高度。

俄央行為了抑制由戰(zhàn)爭支出和勞動力短缺驅動的通脹，將基準利率一度推至21%的歷史高位，從2025年6月才開始逐步下調。但即便在降息之后，企業(yè)平均貸款利率在2025年全年仍維持在18%至25%之間。

18%到25%是什么概念？俄羅斯大部分行業(yè)的利潤率只有8%到12%。這意味著，借錢生產的成本超過了生產本身可能賺到的錢——企業(yè)借得越多，虧得越多。烏克蘭情報機構的一份報告直言不諱地指出，在25%的貸款利率面前，企業(yè)把資金存銀行吃利息（14%—16%的短期存款收益率）都比借錢擴大生產更劃算。

這是“軍事凱恩斯主義”最致命的剪刀差。軍工企業(yè)有國家財政兜底，訂單由國家下達、成本由國家覆蓋、漲薪由國家補貼，基準利率對他們來說只是一個數字。但民用企業(yè)沒有這個待遇。當銀行貸款成本遠高于經營利潤時，民營企業(yè)只有一個選擇：關門或裁員。俄羅斯的私人部門、中小企業(yè)正在承受“人為擠壓”，因制裁、高稅收和融資受限而舉步維艱。

被擠出的不止是企業(yè)。2025年上半年，汽車制造業(yè)產量同比下降16.6%，食品加工業(yè)下降0.7%，木材加工下降3.2%。農業(yè)機械銷量在第一季度崩跌三分之一，挖掘機產量下降48.6%。軍工部門在增長，民用部門在萎縮——俄羅斯經濟的“二元化”已經不僅僅是結構失衡，而是兩個世界正在彼此分離。

四、通脹與緊縮：難以跳出的循環(huán)

高利率是為了抑制通脹，但通脹的根源在于戰(zhàn)爭經濟本身，這就形成了一個難以跳出的循環(huán)。

戰(zhàn)爭推動軍費開支飆升。根據斯德哥爾摩國際和平研究所估算，2024年俄羅斯軍費開支已達1490億美元，占GDP的7.1%，到2025年預計將進一步增至2000億美元，占比升至8%。巨額財政支出向經濟注入大量貨幣，而勞動力短缺和供應鏈瓶頸限制了供給端的響應能力，供需缺口推高物價。2026年3月，俄羅斯年化通脹率一度觸及10.34%。

為了降溫通脹，央行只能提高利率。而提高利率又進一步抑制了民用經濟的投資與生產。卡內基莫斯科中心的研究指出，軍工復合體消耗了有限的資源——原材料、金融、技術——而私營部門、中小企業(yè)和消費產業(yè)則因制裁、加稅和資本受限而承受人為擠壓。軍事部門獲得優(yōu)先供給，民用部門則被抽血。

到2025年夏天，這種“緊縮降溫”的效果開始顯現，但降溫的幅度遠遠超出了預期。Capital Economics的經濟學家利亞姆·皮奇在分析中指出，俄羅斯經濟“在高利率和戰(zhàn)爭的重壓下掙扎”，“商業(yè)情緒和投資意愿已跌至多年低點”。到2025年底，通脹率雖已從高點回落至6.6%，但經濟活力也已基本耗盡。

五、物理高墻：軍工產能的極限

“軍事凱恩斯主義”撞上的第三堵墻，也是最根本的墻，是物理極限。

軍工產能不可能無限擴張。工廠需要廠房、設備、工人、原材料，每一個環(huán)節(jié)都有上限。到2025年中期，俄羅斯的軍工企業(yè)大多已經觸及了產能天花板。一些最觸目驚心的信號開始出現：2025年8月，俄羅斯國防領域員工平均工資同比下跌10%，這是自戰(zhàn)爭爆發(fā)以來的首次負增長。新發(fā)布的崗位薪資較2024年降低了大約一成。與此同時，軍工招聘量大幅下降，夏季僅發(fā)布3.45萬個崗位，較上年同期銳減34%。

這些信號的含義再清晰不過：軍工企業(yè)對工人的“爭奪戰(zhàn)”已經結束，不是因為不再需要人，而是因為已經沒有更多的人可以爭了——而且即便有了人，工廠的物理空間和設備也不允許進一步擴產。正如俄羅斯工業(yè)貿易部副部長的坦承：經濟已經到了“一個轉折點”，工廠無法再通過增加人手和加班來擴大產出。

這就是“軍事凱恩斯主義”與二戰(zhàn)時期美國的根本區(qū)別。二戰(zhàn)時的美國是從大蕭條的產能閑置和大量失業(yè)中啟動戰(zhàn)時動員，而俄羅斯是在產能已經接近飽和、失業(yè)率已經處于歷史低位的狀態(tài)下發(fā)動戰(zhàn)爭的。兩者的起點不同，可持續(xù)性的差異也就注定是質的不同。

六、二元經濟的結構性困局

三年的時間，俄羅斯已經塑造了一個高度二元化的經濟結構：軍工部門在國家的庇護下繁榮，民用部門在高利率和勞動力短缺的夾縫中掙扎。

這是一種不可持續(xù)的結構。卡內基莫斯科中心的分析師亞歷山德拉·普羅科彭科在一份報告中警告說，俄羅斯已經陷入了一種“停滯陷阱”——低增長率和慢性內部失衡，繼續(xù)給軍隊輸血會導致結構扭曲進一步惡化，而突然削減開支又會導致崩潰。

問題的棘手之處在于，退路同樣困難。即使戰(zhàn)爭明天結束，俄羅斯也無法簡單地“回歸和平經濟”。軍工復合體已經形成了一個依賴國家預算的龐大利益集團，“軍事租金”發(fā)揮的功能類似于2000年代石油天然氣超額利潤曾經扮演的角色?？肆帜妨謱m計劃在未來至少三年內繼續(xù)重整軍備、補充倉庫，這將對軍工產品維持持續(xù)的需求。這意味著，即便戰(zhàn)火熄滅，軍工復合體也不會輕易吐出已經占有的資源份額。

與此同時，民用部門的傷口不會自動愈合。被高利率擠垮的中小企業(yè)不會自動復活，被征召入伍的技術工人不會自動回到車間，被制裁切斷的供應鏈不會自動恢復。俄羅斯經濟正面臨一個尷尬的長期前景：既無法繼續(xù)為戰(zhàn)爭經濟無限輸血，又無法迅速切換到和平增長軌道。

七、結語：當糖效退去

“俄羅斯越打越富”——這句流傳于網絡的話語，在2024年的高增長數據面前，一度顯得言之鑿鑿。但2025年一季度的經濟萎縮戳破了這層泡沫，露出了下面真實的肌理：一場靠國家財政強行注入的軍事動員，確實可以在短期內制造增長幻覺，但它無法逾越人力資源、金融成本、物理產能這三重高墻。

經濟學家所說的“高糖效應”，其本質就是短期刺激過后的代謝性衰退。當軍工產能觸及上限，當勞動力池被抽干，當高利率擠垮了民用經濟的最后喘息空間，高速增長自然會撞上那堵物理高墻。

俄羅斯經濟的真正考驗不在戰(zhàn)場上，而在工廠的車間里、在銀行的利率表上、在勞動力的供需缺口之間。在那里，沒有導彈和無人機帶來的幻覺，只有冷冰冰的經濟學鐵律：當一個國家把百分之七八的GDP砸向軍工、將最寶貴的人力源源不斷地送上前線時，經濟增長的數據，遲早會給出一個真實的答案。

而2026年一季度的萎縮，只是這個答案的第一頁。