一邊加速門店調(diào)改，一邊關(guān)掉低效關(guān)店，“斷臂求生”的永輝超市去年虧損擴(kuò)大七成。

4月20日，永輝超市（601933）召開2025年年度及2026年第一季度業(yè)績說明會，“胖改”加速落地的同時，公司業(yè)績明顯承壓。

去年，永輝超市營業(yè)總收入為535.08億元，同比下滑20.82%；凈虧損為25.52億元，與上年的14.65億元虧損額相比擴(kuò)大74.17%，盈利能力的持續(xù)惡化甚至拖累了大股東。

2024年9月，名創(chuàng)優(yōu)品斥資63億元成為永輝超市第一大股東，根據(jù)名創(chuàng)優(yōu)品2025年財報，這筆投資導(dǎo)致公司損失超8億元利潤。

水芙蓉/攝

加速學(xué)習(xí)胖東來、密集落地門店調(diào)改，是永輝超市業(yè)績下滑、虧損加劇的主要原因。

2025年年初確定“品質(zhì)零售”的戰(zhàn)略路線后，永輝超市加快門店調(diào)改步伐，截至年底共完成315家門店調(diào)改，并主動關(guān)閉381家尾部低效門店。

到2026年一季度末，永輝超市全國門店總數(shù)僅剩392家，與去年年初（775家）相比縮水近半，規(guī)模收縮直接導(dǎo)致營收下降。

此外，門店調(diào)改過程中，公司還進(jìn)行了供應(yīng)鏈和商品結(jié)構(gòu)調(diào)整，淘汰舊品、引入新品，同步推動裸價策略，致使毛利率下滑至19.83%，利潤空間進(jìn)一步被擠壓。

這份財報是永輝超市調(diào)改陣痛的集中體現(xiàn)，“胖改”門店實(shí)際表現(xiàn)、業(yè)績何時改善，成為市場關(guān)注的重點(diǎn)。

左宇/攝

“目前大規(guī)模閉店已結(jié)束，調(diào)改店已實(shí)現(xiàn)收入增長�！庇垒x超市董事長張軒松在業(yè)績會上釋放了一些積極信號。

結(jié)合財報來看，今年第一季度公司營收133.67億元，同比下降23.53%；歸母凈利潤2.87億元，同比增長94.4%，盈利有改善跡象。

但投資者更關(guān)心的是，這份增長能否持續(xù)，短期回暖能否緩解多年虧損留下的資金難題？

將時間線拉長，永輝超市已連續(xù)虧損5年，2021年至2025年累計(jì)虧損額達(dá)142億元。去年年末，公司負(fù)債率已攀升至94.61%，遠(yuǎn)高于零售企業(yè)正常水平；經(jīng)營活動現(xiàn)金流凈額6.46億元，同比下滑70.54%，現(xiàn)金儲備大幅收縮。

永輝超市希望通過募資來緩解資金壓力，但目前定增項(xiàng)目仍未有實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，管理層表示，“再融資項(xiàng)目還在審核中”。

張軒松指出，現(xiàn)在永輝超市已進(jìn)入“胖改”的第二階段，由之前的“快速整改”向“精細(xì)化管理”過渡；希望能為顧客提供高質(zhì)價比的商品，“讓顧客滿意，讓員工開心”。

但調(diào)改過程中，諸多矛盾逐漸浮現(xiàn)：不少消費(fèi)者吐槽東西變貴了；員工普遍反饋加班強(qiáng)度變高、考核項(xiàng)目變多，工資卻未同步提升。

“胖東來模式”的成功在于實(shí)現(xiàn)“以人為本”的價值循環(huán)：給員工較高的工作幸福度來驅(qū)動服務(wù)，以產(chǎn)品品質(zhì)和透明價格與消費(fèi)者建立信任，共同推動業(yè)績增長。而永輝超市作為規(guī)模龐大的上市公司，如何平衡利潤與服務(wù)品質(zhì)、兼顧消費(fèi)者與員工訴求，將成為其“調(diào)改”下半場的核心考驗(yàn)。