文 | 山上，作者 I 何簡，編輯 I 蔣澆

世人常言，判斷一個男人真心與否，往往不是看他說了什么，而是看他做了什么。

名創(chuàng)優(yōu)品創(chuàng)始人葉國富一直說自己偶像就是于東來，自稱“我是他的粉絲”，常年在外為東來哥搖旗吶喊，狂熱十足。于東來的企業(yè)家粉絲或許數(shù)以萬計，但真正像葉總這樣可以一擲千金的男人，可能也不多。

葉國富后來回憶說，他在實地調(diào)研過一家胖改后的永輝超市就萌發(fā)了收購的念頭，“我在想這個店如果是我的有多好�！睆目疾斓叫既刖郑挥昧巳齻�月時間，誓要將永輝超市改造成下一個胖東來。

即便后來全世界都不太理解，葉國富依然決然地捍衛(wèi)永輝胖改價值，“大家都看不懂就對了，如果都看得懂我就沒有機會了�！�

男人們的執(zhí)念一般分為兩種。一種是顯性的，恨不得天天掛在嘴上，顯擺得全天下都知道。那是對妻子的愛，只是朱砂痣往往成了蚊子血。另一種是隱性的，很少直接提起，但心里面全是對方的模樣。那是情人，愛而不得于是永遠白月光。

現(xiàn)在，葉國富先生已經(jīng)很少再公開提及永輝超市了。去年永輝超市加速調(diào)改，卻也加速虧損——全年營收同比下降超 20%，凈虧擴大超 74%，總資產(chǎn)縮水近三成。

巨虧之下，連帶著身為第一大股東的名創(chuàng)優(yōu)品也被拖累。去年名創(chuàng)優(yōu)品營收首次突破 200 億元大關，同比增長 26.2%，但期內(nèi)利潤卻同比下滑 54.1%，僅為 12.1 億元。利潤下滑的最大誘因是投資永輝超市虧損 8.13 億元。

名創(chuàng)優(yōu)品 2025 年第四季度及全年財報

昨晚的名創(chuàng)優(yōu)品 2025 年第四季度及全年財報電話會上，分析師們只是象征性地提了一句“葉總對永輝業(yè)務有什么新的思考和規(guī)劃”，葉總就立馬撇清關系，否認三連。

“我特別想跟各位 MINISO 的股東說明，我本人最關注的核心業(yè)務始終是 MINISO……請大家放心，我 90% 以上的精力都在 MINISO，MINISO 永遠是我最優(yōu)先級最高的工作，絕對不會因為投資而分散精力。”

你看，葉總連對永輝的思考都不愿意再提了。他在回答中說，永輝已經(jīng)完成了管理團隊的調(diào)整，新的管理團隊足以獨立完成日常經(jīng)營與戰(zhàn)略落地。言外之意，永輝的問題別問我，問新管理層去。

但見新人笑，那聞舊人哭。

僅僅一年之前，葉國富還堅決捍衛(wèi)永輝價值，在名創(chuàng)優(yōu)品的財報電話會上大談永輝整改方向。他當時宣稱，未來零售行業(yè)就是品質(zhì)零售和興趣零售兩大趨勢，名創(chuàng)代表興趣，而永輝則代表品質(zhì)，兩家企業(yè)將在自有品牌、供應鏈升級以及產(chǎn)品力提升等方面深度協(xié)同。

這些協(xié)同是否落地尚不可知，反正葉總都不提了。去年胖改后的永輝超市，外人能感知到的最大變化或許也不是名創(chuàng)優(yōu)品的供應鏈能力，而是大量胖東來自有商品的加入。不明就里的人們可能還以為收購永輝的不是名創(chuàng)優(yōu)品，而是胖東來，至少兩家的協(xié)同看起來要比與名創(chuàng)的協(xié)同大多了。

倒也不能過度苛責葉總的投資眼光。對永輝超市 62.7 億元的投資雖然短時間內(nèi)還看不到回報，但幾年前葉總心迷 AI 小投一把卻頗有收獲。此前，名創(chuàng)優(yōu)品參與了 AI 大模型公司 MiniMax 的早期投資，預計將在今年 Q1 收獲 8.5-9 億元的一次性投資收益。

財報電話會上，葉總聊得最多的還是 IP。但和過去人們印象中的名創(chuàng)大多依賴國際知名 IP 不同，現(xiàn)在名創(chuàng) IP 戰(zhàn)略的最新方向是發(fā)力自有 IP。去年下半年以來，名創(chuàng)優(yōu)品接連推出包括包括 YOYO（右右醬）、DUNDUN 雞（墩墩雞）、Kumaru 等多個自有 IP 產(chǎn)品。

握在手里的紅玫瑰只能是墻上蚊子血，得不到的白玫瑰才永遠是床前明月光。昨晚葉總一句泡泡瑪特的大名都沒提及，但話里話外都是情人的味道。

比如他講名創(chuàng)的 IP 品類，要加大毛絨盲盒等高毛利品類。又或者他講名創(chuàng)的 IP 孵化，他們簽約了大量藝術家，也要開 MINISO 畫廊展出藝術家作品。藝術家很牛，“一幅畫都賣上千萬�！比~總強調(diào)，MINISO 畫廊開在上海最好的藝術中心，這標志著他們在藝術家心目中的地位提高。

當然，更重要的還是如何打造 IP 影響力。葉國富介紹，今年名創(chuàng)優(yōu)品開始了新的 IP 聯(lián)名方式，過去他們是形象 IP、內(nèi)容 IP 的聯(lián)名，但現(xiàn)在他們加入了明星 IP 聯(lián)名，可以為名創(chuàng)自有 IP 帶來很大價值，“大家都知道我們友商的一個 IP 就是通過 Lisa 帶動了全球銷售�！�

為大家科普一下，Lisa 是韓國女團 BLACKPINK 的成員，她是最早在社交媒體上分享 Labubu 的國際明星，一舉帶動 Labubu 的全球爆火。

于是，今年初名創(chuàng)優(yōu)品請來了同為 BLACKPINK 成員的 Jennie，推出了“Jennie Ruby”特別聯(lián)名系列。幾天前，名創(chuàng)優(yōu)品與 Jennie 合作的聯(lián)名快閃店在上海港匯恒隆開業(yè)，據(jù)稱開業(yè)首日業(yè)績突破 220 萬元。

可能是害怕分析師們不太了解潮流，也認不清 BLACKPINK 的四位成員有什么區(qū)別，葉總不得不在財報電話會上多次科普 Jennie 的重要性，比如“她還有一個外號叫做奢侈品小姐，身上代言了一大堆奢侈品品牌�！庇只蛘摺拔覀冏罱� Jennie 的聯(lián)名，所有小紅書朋友圈都是她的聯(lián)名，熱度非常高�！�

在上海港匯恒隆開店更值得格外介紹，葉總專門強調(diào)，“大家知道上海港匯恒隆是什么嗎？港匯恒隆代表什么江湖地位？這是上海最有影響力的、全是重奢的最高級的商場。MINISO 在港匯恒隆做 IP 發(fā)售，代表了最高級的商場、最高級的消費者對我們的認可�！�

唯一的瑕疵或許在于，名創(chuàng)優(yōu)品在港匯恒隆開業(yè)的只是限時聯(lián)名快閃店，不是正式入駐。去年年中，白月光倒是大張旗鼓地在港匯恒隆連開兩店，一家珠寶品牌 POPOP 的全球首店，一家 POPMART 概念店。

恒隆地產(chǎn)專門在官網(wǎng)發(fā)了一篇新聞稿宣傳，標題為“恒隆與泡泡瑪特，伙伴合作逾十載。”他們沒有在官網(wǎng)披露名創(chuàng)優(yōu)品聯(lián)名快閃店入駐的消息。

總之，在葉國富看來，名創(chuàng)優(yōu)品學會了如何打造自有 IP。他將 2026 年定義為公司原創(chuàng) IP 的升維之年，公司已經(jīng)完成了 IP 業(yè)務的組織架構重構和頂層設計，成立了 IPBG 團隊來負責 IP 從創(chuàng)意孵化、產(chǎn)品開發(fā)到全域運營的全鏈路管理。

葉總對自有 IP 團隊格外重視，專門選了“公司最重要的人”來負責這個業(yè)務，“我們商品老大來做這個部門�！�

去年，葉總參加了羅永浩的播客對談。葉總在那場播客中說，我們和泡泡瑪特的成長路徑、模式一樣。只是泡泡瑪特更早做自有 IP，名創(chuàng)優(yōu)品今年才開始。他稱，未來兩家的品類會越來越像，打法也會越來越像，唯一的區(qū)別只是 IP 不一樣。

葉國富還是愛王寧。