文 | 食悟（ID：food-gnosis）

昨天，新乳業(yè)發(fā)布2025年財(cái)報(bào)，這份成績(jī)單不僅延續(xù)了公司上市以來(lái)的增長(zhǎng)勢(shì)頭，更以穩(wěn)健的業(yè)績(jī)表現(xiàn)印證了其獨(dú)特發(fā)展模式在中國(guó)的可行性。

根據(jù)食悟的專業(yè)研究：自2019年登陸深交所以來(lái)，新乳業(yè)在7年時(shí)間里成功穿越行業(yè)周期、有效抵御大環(huán)境沖擊，營(yíng)收翻番，凈利潤(rùn)保持7年連續(xù)增長(zhǎng)，已經(jīng)成為乳制品行業(yè)低迷期逆勢(shì)增長(zhǎng)的標(biāo)桿。

不同于頭部乳企的規(guī)模化擴(kuò)張路徑，新乳業(yè)以“聯(lián)合戰(zhàn)艦”為核心，通過(guò)收購(gòu)整合區(qū)域乳企、聚焦低溫新鮮賽道、深耕產(chǎn)品與營(yíng)銷創(chuàng)新，走出了一條差異化的高質(zhì)量發(fā)展之路，既守住了區(qū)域市場(chǎng)的根基，又實(shí)現(xiàn)了全國(guó)化布局的突破，其發(fā)展模式為行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代的乳企轉(zhuǎn)型提供了寶貴借鑒。

2025年，產(chǎn)品、營(yíng)銷創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)，筑牢增長(zhǎng)根基

2025年，中國(guó)乳業(yè)市場(chǎng)仍面臨消費(fèi)復(fù)蘇乏力、原奶價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇等多重挑戰(zhàn)，但新乳業(yè)憑借清晰的戰(zhàn)略布局和持續(xù)的創(chuàng)新投入，交出了一份亮眼的成績(jī)單，延續(xù)了凈利潤(rùn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同時(shí)在營(yíng)收質(zhì)量、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化上實(shí)現(xiàn)新突破。

2025年，新乳業(yè)全年?duì)I收112.33億元，同比增長(zhǎng)5.33%；歸母凈利潤(rùn)7.31億元，同比增長(zhǎng)35.98%；歸母扣非凈利潤(rùn)7.74億元，同比增長(zhǎng)33.76%；銷售凈利潤(rùn)率同比增加1.57個(gè)百分點(diǎn)；資產(chǎn)負(fù)債率56.51%，較期初下降8.10個(gè)百分點(diǎn)，經(jīng)營(yíng)質(zhì)量持續(xù)優(yōu)化。2025第四季度公司營(yíng)業(yè)收入雙位數(shù)增長(zhǎng)，歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)69%。

新乳業(yè)2025年到底做了什么，竟能在大環(huán)境下取得營(yíng)收、凈利雙增長(zhǎng)？其實(shí)，能夠取得如此逆勢(shì)的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，原因當(dāng)然是多個(gè)層面因素綜合的結(jié)果，但核心關(guān)鍵還在于產(chǎn)品創(chuàng)新和營(yíng)銷創(chuàng)新。

前些天食悟說(shuō)兩句曾推送過(guò)一條短視頻，視頻截取了新希望劉暢跟新乳業(yè)高管團(tuán)隊(duì)餐敘時(shí)候的一個(gè)瞬間，視頻中，劉暢鼓勵(lì)大家：要熱愛(ài)生活，先懂生活再做產(chǎn)品，不要把自己變成一個(gè)AI。

與其說(shuō)懂生活，不如說(shuō)懂消費(fèi)者，新乳業(yè)團(tuán)隊(duì)正是擁有這樣的產(chǎn)品思維、創(chuàng)新認(rèn)知，所以確保了這家乳企緊跟消費(fèi)趨勢(shì)，始終跟新生代消費(fèi)者站在一起。

產(chǎn)品創(chuàng)新方面，2025年，新乳業(yè)持續(xù)推進(jìn)“鮮酸雙強(qiáng)”戰(zhàn)略品類，并進(jìn)行了深入的價(jià)值挖掘，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新和渠道立體化深耕，實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)份額穩(wěn)步增加。2025年，新乳業(yè)旗下高端鮮奶、“今日鮮奶鋪”均實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)；特色酸奶同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，其中功能性酸奶品牌“活潤(rùn)”系列抓住質(zhì)價(jià)比、代餐、0蔗糖的消費(fèi)趨勢(shì)不斷迭代創(chuàng)新，朝日唯品上市多款暢銷新品，推動(dòng)高速增長(zhǎng)。尤其值得關(guān)注的是，新乳業(yè)的新品收入占比連續(xù)5年保持雙位數(shù)，成為公司業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的重要引擎。

有了好產(chǎn)品只是第一步，如何讓這些好牛奶出現(xiàn)在有需求的場(chǎng)景渠道，才是全產(chǎn)業(yè)鏈中的重中之重。渠道網(wǎng)絡(luò)的深度變革與全域突破是確?！靶迈r”直達(dá)消費(fèi)者的關(guān)鍵保障。

2025年，新乳業(yè)持續(xù)推動(dòng)以DTC為核心的渠道立體化變革：一方面，訂戶滲透與模式創(chuàng)新雙輪驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)，自主征訂業(yè)務(wù)進(jìn)一步打磨柔性供應(yīng)鏈與交付體系，努力打造“產(chǎn)品-交付-服務(wù)-品牌”的綜合優(yōu)勢(shì)；另一方面，線下形象店“打奶”項(xiàng)目通過(guò)還原“現(xiàn)打現(xiàn)飲”的“鮮活”儀式感，將產(chǎn)品購(gòu)買轉(zhuǎn)化為生活方式互動(dòng)，成為線下流量激活的重要觸點(diǎn)。

在線上業(yè)務(wù)方面，新乳業(yè)快速構(gòu)建直播矩陣，實(shí)現(xiàn)線上高效曝光；會(huì)員運(yùn)營(yíng)中臺(tái)的落地應(yīng)用，為精細(xì)化用戶運(yùn)營(yíng)與全生命周期價(jià)值挖掘奠定堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在新興渠道方面，新乳業(yè)抓住了OTO（線上到線下）即時(shí)零售業(yè)務(wù)的發(fā)展機(jī)遇，通過(guò)“閃電倉(cāng)”等敏捷模式強(qiáng)化“新鮮+即時(shí)”優(yōu)勢(shì)，使該業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)高速增長(zhǎng)，成為新的增長(zhǎng)引擎。同時(shí)，在會(huì)員店、零食折扣等渠道的精細(xì)化運(yùn)營(yíng)也成效顯著，與茶飲、餐飲渠道深化合作，推動(dòng)新興渠道領(lǐng)跑銷額增長(zhǎng)。

上市七年持續(xù)穿越周期，已成行業(yè)不確定性中的“確定性”

回顧2019年上市以來(lái)的7年，新乳業(yè)所處的乳制品行業(yè)經(jīng)歷了多重考驗(yàn)：2020-2022年疫情沖擊導(dǎo)致線下渠道受阻、消費(fèi)需求疲軟；2023以來(lái)的原奶價(jià)格波動(dòng)、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)白熱化，中小乳企加速退出市場(chǎng)，頭部乳企紛紛調(diào)整戰(zhàn)略收縮戰(zhàn)線。

但在復(fù)雜的市場(chǎng)環(huán)境下，新乳業(yè)憑借獨(dú)特的發(fā)展戰(zhàn)略，實(shí)現(xiàn)了營(yíng)收與凈利潤(rùn)的雙重持續(xù)增長(zhǎng)，成為行業(yè)中不可忽視的增長(zhǎng)力量。

從歷年業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，新乳業(yè)的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)穩(wěn)健且持續(xù)。2019年，新乳業(yè)上市首年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收56.75億元，同比增長(zhǎng)14.14%; 凈利潤(rùn)2.44億元，同比增長(zhǎng)0.34%。

2025年，新乳業(yè)營(yíng)收112.33億元，同比增長(zhǎng)5.33%；凈利潤(rùn)7.31億元，同比增長(zhǎng)35.98%。

可見(jiàn)，上市7年來(lái)，新乳業(yè)營(yíng)收翻番，凈利潤(rùn)增長(zhǎng)接近2倍、且保持7年持續(xù)增長(zhǎng)。

根據(jù)食悟的專業(yè)研究，究其背后逆勢(shì)增長(zhǎng)的核心原因包括：一是精準(zhǔn)把握行業(yè)趨勢(shì)，聚焦低溫賽道規(guī)避同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)；二是優(yōu)化供應(yīng)鏈體系，降低成本壓力，提升抗風(fēng)險(xiǎn)能力；三是靈活調(diào)整經(jīng)營(yíng)策略，應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化。此外，公司及時(shí)調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，淘汰低效SKU，聚焦核心產(chǎn)品，同時(shí)加大新品研發(fā)力度，以創(chuàng)新產(chǎn)品滿足消費(fèi)需求的變化，有效提升了產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力和市場(chǎng)占有率。

新乳業(yè)用扎扎實(shí)實(shí)的業(yè)績(jī)印證“聯(lián)合戰(zhàn)艦”戰(zhàn)略模式是成功的

過(guò)去7年，乳制品行業(yè)整體低迷、競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，新乳業(yè)能夠?qū)崿F(xiàn)凈利潤(rùn)“7連增”，絕非偶然，其背后核心是“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式的成功。這種模式打破了傳統(tǒng)乳企“單打獨(dú)斗”的擴(kuò)張路徑，通過(guò)“收購(gòu)整合+聚焦主業(yè)+創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)”的組合拳，實(shí)現(xiàn)了區(qū)域優(yōu)勢(shì)與全國(guó)布局的有機(jī)結(jié)合，內(nèi)涵增長(zhǎng)與外延擴(kuò)張的協(xié)同發(fā)力，成為公司逆勢(shì)增長(zhǎng)的核心支撐。

其一，收購(gòu)整合區(qū)域乳企，打造“聯(lián)合戰(zhàn)艦”，實(shí)現(xiàn)外延式增長(zhǎng)。新乳業(yè)的“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式，核心是通過(guò)并購(gòu)區(qū)域龍頭乳企，將其納入公司體系，保留其區(qū)域品牌優(yōu)勢(shì)和渠道資源，同時(shí)注入公司的資金、技術(shù)、管理經(jīng)驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展，形成“1+N”的全國(guó)化布局。

與其他乳企的并購(gòu)模式不同，新乳業(yè)在并購(gòu)整合的過(guò)程中，尊重區(qū)域品牌的獨(dú)立性和當(dāng)?shù)叵M(fèi)習(xí)慣，保留其原有品牌和團(tuán)隊(duì)，同時(shí)通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)化管理、技術(shù)賦能、供應(yīng)鏈協(xié)同，提升區(qū)域乳企的盈利能力。

截至2025年，新乳業(yè)旗下?lián)碛?2家控股子公司、15個(gè)主要乳品品牌、16家乳制品加工廠、12個(gè)自有牧場(chǎng)。這種“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式，既滿足了深耕區(qū)域、以新鮮取勝的低溫奶發(fā)展特點(diǎn)，又通過(guò)空間布局實(shí)現(xiàn)全國(guó)化的快速推進(jìn)，為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)提供了持續(xù)動(dòng)力。

其二，聚焦低溫新鮮，深耕區(qū)域市場(chǎng)，打造全國(guó)化大單品，筑牢核心壁壘。在區(qū)域市場(chǎng)方面，新乳業(yè)依托旗下各區(qū)域品牌，深耕當(dāng)?shù)叵M(fèi)市場(chǎng)，了解消費(fèi)者需求，推出定制化產(chǎn)品，滿足區(qū)域市場(chǎng)消費(fèi)者的個(gè)性化需求；在全國(guó)化布局方面，新乳業(yè)打造了“活潤(rùn)”“24小時(shí)鮮牛乳”等全國(guó)化大單品，通過(guò)統(tǒng)一的品牌推廣和渠道布局，提升全國(guó)市場(chǎng)滲透率，其中功能性酸奶“活潤(rùn)”系列2025年抓住質(zhì)價(jià)比、代餐、0蔗糖的消費(fèi)趨勢(shì)不斷迭代創(chuàng)新，實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)高增長(zhǎng)，成為公司的核心盈利單品。

其三，堅(jiān)持產(chǎn)品與營(yíng)銷創(chuàng)新，擁抱年輕消費(fèi)者，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)。在行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，創(chuàng)新是乳企持續(xù)發(fā)展的核心動(dòng)力，新乳業(yè)始終將創(chuàng)新貫穿于產(chǎn)品研發(fā)和營(yíng)銷推廣的全過(guò)程，通過(guò)創(chuàng)新滿足年輕消費(fèi)者的需求，實(shí)現(xiàn)內(nèi)涵式增長(zhǎng)。

值得注意的是，新乳業(yè)的“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式并非簡(jiǎn)單的并購(gòu)整合，而是“外延擴(kuò)張+內(nèi)涵增長(zhǎng)”的協(xié)同發(fā)力。在并購(gòu)區(qū)域乳企實(shí)現(xiàn)規(guī)模擴(kuò)張的同時(shí)，通過(guò)產(chǎn)品創(chuàng)新、營(yíng)銷創(chuàng)新、管理優(yōu)化，提升公司的整體盈利能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力，形成了“并購(gòu)-整合-賦能-增長(zhǎng)”的良性循環(huán)。這種模式既避免了盲目擴(kuò)張帶來(lái)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，又充分發(fā)揮了區(qū)域品牌的優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模與質(zhì)量的同步提升，這也是新乳業(yè)能夠在行業(yè)低迷期實(shí)現(xiàn)逆勢(shì)增長(zhǎng)的核心原因。

可以說(shuō)，上市7年來(lái)，營(yíng)收翻番，凈利潤(rùn)保持“7連增”，新乳業(yè)用實(shí)際業(yè)績(jī)證明了“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式的可行性和穿越周期的能力。未來(lái)，隨著華南區(qū)域布局的完善和全國(guó)化大單品的持續(xù)發(fā)力，新乳業(yè)還有很大的發(fā)展?jié)摿驮鲩L(zhǎng)空間。同時(shí)，新乳業(yè)的“聯(lián)合戰(zhàn)艦”模式也將為更多全國(guó)化布局的乳企提供借鑒。