文 | 李秉浩

3月5日，京東集團正式對外發(fā)布了2025年第四季度及全年業(yè)績報告。這份財報不僅是一份亮眼的成績單，更是一份面向未來的戰(zhàn)略宣言。數(shù)據(jù)顯示，京東集團全年收入突破1.3萬億元大關(guān)，同比增長13%，在宏觀環(huán)境充滿挑戰(zhàn)的當下，依然展現(xiàn)出中國頭部實體經(jīng)濟與數(shù)字經(jīng)濟融合企業(yè)的強大韌性與體量優(yōu)勢。

值得注意的是，在營收規(guī)模持續(xù)攀升的同時，京東主動選擇了「利潤換空間」的進取策略。財報顯示，2025年全年歸母凈利潤出現(xiàn)階段性回調(diào)，同比有所下降。這一財務(wù)數(shù)據(jù)的變化，并非業(yè)務(wù)基本面的波動，而是京東為了構(gòu)建未來護城河，針對以「京東外賣」為代表的新業(yè)務(wù)進行了高強度的戰(zhàn)略性資源傾斜。

在外界看來，這標志著京東CEO許冉正帶領(lǐng)集團開啟「二次創(chuàng)業(yè)」的新征程。面對外賣市場的激烈競爭，京東并未選擇保守守成，而是以極大的魄力投入資源，試圖通過供應(yīng)鏈優(yōu)勢重構(gòu)行業(yè)格局。這份財報究竟透露出京東怎樣的戰(zhàn)略雄心？高昂的投入將如何轉(zhuǎn)化為未來的增長曲線？本文將從財務(wù)表現(xiàn)、外賣戰(zhàn)略以及技術(shù)未來三個維度進行深度剖析。

穩(wěn)固的基本盤與前瞻性布局

萬億營收下的戰(zhàn)略定力

京東2025年的財報呈現(xiàn)出鮮明的「營收高增、投入加大」特征，這恰恰印證了其核心零售業(yè)務(wù)的強大造血能力?？梢哉f，正是基本盤的穩(wěn)如磐石，才給了京東敢于在戰(zhàn)略新業(yè)務(wù)上「放手一搏」的底氣與資本。

首先，1.3萬億的營收體量與13%的年度增長率，是京東穿越周期的最好證明。這表明京東在加大新業(yè)務(wù)孵化的同時，并未分散對主業(yè)的專注。財報指出，京東不僅守住了家電、3C等傳統(tǒng)優(yōu)勢品類的絕對領(lǐng)先地位，更在下沉市場（如京喜業(yè)務(wù)）取得了顯著突破，滲透率持續(xù)提升，帶動了整體用戶活躍度。這種「穩(wěn)中有進」的基本盤，為集團提供了源源不斷的現(xiàn)金流支持，確保了戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的安全性。

其次，關(guān)于利潤端的短期承壓，細看財報不難發(fā)現(xiàn)，這主要源于對外賣等新業(yè)務(wù)高達466億元的主動性戰(zhàn)略投入。若剝離新業(yè)務(wù)的投入因素，京東核心零售業(yè)務(wù)的盈利能力依然強勁且穩(wěn)健。許冉明確表示，零售業(yè)務(wù)長期保持高個位數(shù)的利潤率目標不變，并將通過運營效率提升、商品毛利率上行以及廣告收入增長來持續(xù)驅(qū)動利潤。這說明，當前的利潤回調(diào)是基于長遠戰(zhàn)略考量的主動投資，而非核心競爭力受損。

此外，京東強勁的股東回報能力也進一步佐證了其財務(wù)狀況的健康。2025年，京東通過回購股份（約30億美元）和派發(fā)現(xiàn)金股利（約14億美元），為股東創(chuàng)造了約10%的總回報率。在巨額投入新業(yè)務(wù)的同時，還能拿出如此大手筆回饋股東，充分展示了管理層對公司未來現(xiàn)金流和盈利前景的堅定信心。

外賣戰(zhàn)場的京東模式

以品質(zhì)與供應(yīng)鏈突圍紅海

本次財報最核心的亮點，無疑是京東外賣業(yè)務(wù)的迅猛崛起。在市場格局看似固化的背景下，京東憑借獨特的供應(yīng)鏈基因，成功撕開了一道口子，走出了差異化突圍之路。

從數(shù)據(jù)上看，京東的戰(zhàn)略投入換來了驚人的「京東速度」。上線僅一年，京東外賣便吸引了超過2.4億用戶下單，市場份額突破15%，并提出了2026年達到30%市場份額的宏偉目標。這表明，高頻的外賣業(yè)務(wù)正成為京東新的流量引擎，有效提升了存量用戶的購買頻率與粘性。許冉強調(diào)，外賣業(yè)務(wù)已成為驅(qū)動增長的關(guān)鍵一極。

更重要的是，京東并未走傳統(tǒng)的「補貼混戰(zhàn)」老路，而是堅持「品質(zhì)為王」。許冉明確提出了京東外賣的差異化路徑：高品質(zhì)定位、全職騎手保障、供應(yīng)鏈生態(tài)協(xié)同。通過全職騎手，京東解決了外賣行業(yè)服務(wù)不標準、配送時效不穩(wěn)定的痛點；通過「七鮮小廚」等自營或強控的供給端，確保了食品安全和品質(zhì)。財報披露，「七鮮小廚」計劃在2026年底覆蓋所有一二線城市，這意味著京東正在構(gòu)建「重資產(chǎn)、重運營」的實體壁壘，而非僅僅做一個流量平臺。

此外，隨著運營效率的優(yōu)化，新業(yè)務(wù)的投入產(chǎn)出比正在顯著改善。許冉透露，2025年第四季度，外賣業(yè)務(wù)的投入規(guī)模環(huán)比已大幅收窄，隨著規(guī)模效應(yīng)的釋放，預(yù)計2026年整體投入將進一步降低。未來的京東外賣，將更多依賴廣告收入、供應(yīng)鏈協(xié)同來造血，步入良性循環(huán)的發(fā)展軌道。

技術(shù)驅(qū)動的長期主義

AI重塑與可持續(xù)發(fā)展底色

跳出具體的業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)，京東2025財報還展示了其作為一家技術(shù)驅(qū)動型企業(yè)的深厚底色。在加大業(yè)務(wù)投入的同時，京東并沒有削減對未來的投資，特別是在AI（人工智能）和可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域，展現(xiàn)了堅定的長期主義信念。

許冉在電話會上重點闡述了AI對京東的戰(zhàn)略意義。京東聚焦于「Agentic Commerce」（智能體商業(yè)），依托龐大的自營業(yè)務(wù)和全鏈路物流，AI的應(yīng)用場景極具落地性：在需求端重塑搜索推薦，在供給端優(yōu)化選品定價，在履約端通過倉儲自動化大幅提效。雙十一期間AI硬件產(chǎn)品銷量增長超20倍，證明了技術(shù)不僅能降本，還能直接創(chuàng)造新的消費增量。這種技術(shù)投入是京東能夠承諾「長期保持零售業(yè)務(wù)高個位數(shù)利潤率」的底氣所在。

與此同時，京東在ESG（環(huán)境、社會和公司治理）方面的卓越表現(xiàn)也為其贏得了長期的聲譽資本。連續(xù)四年入選標普全球《可持續(xù)發(fā)展年鑒》，并在中國零售行業(yè)獲得最高分，證明了京東在追求商業(yè)利益的同時，兼顧了社會責任。無論是在物流環(huán)節(jié)投入過萬輛新能源車，還是打造零碳物流園區(qū)，京東都在向外界傳遞一個信息：它追求的是高質(zhì)量、可持續(xù)的增長。

結(jié)束語

綜上所述，京東2025年的財報是一份充滿勇氣與遠見的答卷。面對行業(yè)的變革，京東沒有選擇保守防御，而是選擇了主動出擊，將資源投向了外賣這一高頻賽道，用短期的投入換取未來的長期船票。

這無疑是一次極具戰(zhàn)略眼光的布局。2025年的戰(zhàn)略性虧損是京東為獲取本地生活入場券所支付的必要成本。進入2026年，隨著市場份額的穩(wěn)步擴大和運營效率的持續(xù)提升，京東有望在規(guī)模之上構(gòu)建起新的造血能力。正如許冉所言，京東堅決抵制內(nèi)卷，旨在推動高質(zhì)量發(fā)展。如果京東能成功將「品質(zhì)服務(wù)」的基因植入外賣市場，并打通零售與本地生活的流量閉環(huán)，那么2025年的所有投入，都將成為未來十年增長最為堅實的基石。

?本文由「李秉浩」頻道原創(chuàng)，知名科技意見領(lǐng)袖，以科技為信仰，洞見商業(yè)先機。專注科技、互聯(lián)網(wǎng)、電商、通信、智能、金融等領(lǐng)域，榮譽科技網(wǎng)站十大財經(jīng)作家、十大科技自媒體、上海年度新媒體「互聯(lián)網(wǎng)均可查」。

?李秉浩系頭條號簽約作者、現(xiàn)已覆蓋今日頭條、搜狐財經(jīng)、網(wǎng)易財經(jīng)、鳳凰新聞、一點資訊、新浪財經(jīng)頭條號、新浪微博、UC頭條、百家號、企鵝號、雪球號、螞蟻財富號等平臺。