2026.04.24

本文字數(shù)：3021，閱讀時長大約5分鐘

作者 |第一財經(jīng) 樊志菁 安卓

美伊第二輪談判前景不明，但市場已開始押注局勢好轉。

近日，以人工智能、半導體為代表的科技巨頭憑借亮眼財報，成功抵御了地緣政治的沖擊波，驅(qū)動全球多個市場的相關指數(shù)創(chuàng)下新高。

隔夜美股三大指數(shù)齊頭并進，費城半導體指數(shù)更是連續(xù)刷新歷史紀錄。與此同時，布倫特原油價格亦同步上行，罕見出現(xiàn)了風險資產(chǎn)與石油價格齊漲的格局。在亞太市場，樂觀情緒同樣蔓延。日經(jīng)225指數(shù)、韓國綜合股價指數(shù)強勢反彈，A股創(chuàng)業(yè)板指更是時隔11年再創(chuàng)新高，寧德時代（300750.SZ；03750.HK）、中際旭創(chuàng)（300308.SZ）等權重股業(yè)績與股價共振，成為引領市場的主線。

“創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下11年新高，市場呈現(xiàn)出權重成長驅(qū)動指數(shù)、主線板塊主導賺錢效應的結構性行情?！苯瘊椈鸷暧^策略研究員金達萊認為，中東沖突對全球風險市場的最壞沖擊階段大體已近尾聲。

投資管理機構RGA Investments首席投資官里克?加德納表示：“我們可能會繼續(xù)看到負面新聞、談判最后通牒與期限，但股市未必會對每一次消息作出明顯反應，因為3月觸及低點時，市場已將沖突最糟糕的情況計入定價。”

下周，全球?qū)⒂瓉怼把胄谐壷堋?，美?lián)儲、歐洲央行、英國央行、日本央行、加拿大央行等將發(fā)布利率決議，機構預計普遍會選擇按兵不動，需要關注各主要經(jīng)濟體對經(jīng)濟前景、利率路徑及通脹的判斷。

科技財報撐起風險資產(chǎn)

全球股市的快速修復，核心引擎在于科技股的強勢回歸。

韓國芯片巨頭SK海力士一季度營業(yè)利潤同比猛增405%，至37.6萬億韓元（約合人民幣1737億元），展現(xiàn)了半導體周期的強勁韌性。與此同時，特斯拉發(fā)布的2026年第一季度財報也為市場注入強心劑。公司營收同比增長16%至223.87億美元，經(jīng)調(diào)整凈利潤同比大增56%至14.53億美元，自由現(xiàn)金流遠超市場預期。

盡管汽車交付量環(huán)比有所下滑，但市場更關注其在AI芯片、人形機器人和Robotaxi（無人駕駛出租車）領域的重大戰(zhàn)略布局。馬斯克在財報會上宣布，預計未來AI芯片將嚴重短缺，公司正計劃與SpaceX合作建造全球最大的芯片制造廠。這些長期敘事抵消了短期地緣風險，摩根大通因此將標普500指數(shù)年底目標上調(diào)至7600點，甚至看高至8000點。

按照日程安排，微軟、谷歌、Meta等科技權重股將于下周晚些時候公布業(yè)績。德意志銀行宏觀與主題研究主管里德（Jim Reid）在給第一財經(jīng)記者的報告中稱：“此番上漲速度之快，堪稱驚人。在這場持續(xù)三年的牛市中，多數(shù)時間領漲的大型科技及關聯(lián)個股經(jīng)歷初期重挫后卷土重來?！?/p>

摩根大通本周重新上調(diào)了標普500指數(shù)目標點位，受益于市場對企業(yè)財報的樂觀預期，以及投資者對人工智能股票的興趣重燃。盡管伊朗沖突尚未完全明朗，但市場已開始押注局勢好轉。

為跟上本輪反彈節(jié)奏，摩根大通將年底標普500指數(shù)預期上調(diào)至7600點，甚至有望沖擊8000點，同時也上調(diào)了企業(yè)盈利預期。摩根大通認為，市場一致預期的盈利增速仍有進一步上行空間，因為近期盈利上調(diào)主要由少數(shù)科技公司以及能源板塊推動。若地緣政治緊張局勢快速緩和，預計估值將重新擴張至23倍，這意味著標普500有望達到8000點。

不過股市上行之路未必一帆風順?！翱紤]到市場從近期低點大幅反彈，且地緣局勢雖顯著緩和但仍存在變數(shù)，市場在恢復上漲前，大概率會進入短期盤整階段?！蹦Ω笸▽墒懈鼮闃酚^的判斷，仍建立在不會出現(xiàn)“重大新一輪升級”的前提之上。

美銀也提醒投資者關注短期調(diào)整風險，半導體板塊等關鍵領域的投機泡沫正在不斷膨脹。與此同時，以存儲芯片制造商為龍頭的韓國綜合股價指數(shù)、布倫特原油及彭博商品指數(shù)，已呈現(xiàn)出“極端泡沫化動態(tài)”。

創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)下11年新高

在A股市場，近段時間更是量價齊升，上證指數(shù)站穩(wěn)4000點，創(chuàng)業(yè)板指“步步高升”，創(chuàng)下11年來的新高。

隨著股價的上漲，創(chuàng)業(yè)板指部分權重股市值大幅提升。4月16日，寧德時代（300750.SZ）盤中最高觸及452.90元/股，總市值逼近2.1萬億元，在A股上市公司市值排行中晉升至第3位，僅次于工商銀行（601398.SH）和農(nóng)業(yè)銀行（601288.SH）。截至4月23日收盤，寧德時代市值為2.03萬億元，居市值排行第5位，超越貴州茅臺（600519.SH）等企業(yè)。

另外，4月23日開盤，光模塊概念股中際旭創(chuàng)（300308.SZ）盤中股價一度站上919.99元的新高，市值突破1萬億元。4月份以來，中際旭創(chuàng)漲超57%。

在政策層面，近日，證監(jiān)會發(fā)布《關于深化創(chuàng)業(yè)板改革 更好服務新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的意見》，深交所同步就4項配套業(yè)務規(guī)則公開征求意見，創(chuàng)業(yè)板改革再出發(fā)。

金達萊認為，當前市場已處于對地緣事件趨于脫敏或邊際改善階段，也是市場風險偏好持續(xù)提振的重要窗口期。

中歐基金相關人士也認為，創(chuàng)業(yè)板指創(chuàng)新高反映了成長資產(chǎn)在經(jīng)歷前期波動后重新獲得定價權。中期看，創(chuàng)業(yè)板估值仍低于2015年和2021年高點水平，市場風格正從主題先行逐步切換至業(yè)績與景氣共振主導。

事實上，4月下旬通常是全年漲幅與業(yè)績相關性較高的時期，目前，部分權重龍頭公司一季報業(yè)績超預期，確認了高景氣賽道的盈利韌性。

以創(chuàng)業(yè)板指第一大權重股寧德時代為例，一季報顯示，該公司一季度實現(xiàn)營業(yè)收入1291.31億元，同比增長52.45%；歸母凈利潤為207.38億元，同比增長48.52%。與2025年第一季度營業(yè)收入同比增長6.18%、歸母凈利潤同比增長32.85%相比，今年的增幅明顯加快。

光模塊“三巨頭”中，中際旭創(chuàng)一季度實現(xiàn)營業(yè)收入194.96億元，同比增長192.12%，歸母凈利潤57.35億元，同比增長262.28%。與2025年一季度的同比增長37.82%、56.83%相比，同樣增幅明顯加快。中際旭創(chuàng)是創(chuàng)業(yè)板指的第二大權重股。

另外，新易盛（300502.SZ）預計2025年歸母凈利潤同比增長231.24%至248.86%。天孚通信（300394.SZ）今年一季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.3億元，同比增長40.82%；歸母凈利潤4.92億元，同比增長45.79%。

民生加銀基金認為，新能源與AI算力領域等頭部權重股的一季報業(yè)績維持了高增長態(tài)勢，微觀企業(yè)盈利驗證帶來的信心，有效承接了宏觀風險緩和后的做多資金，推動市場從單純的預期博弈轉向基本面驅(qū)動。

中東局勢撲朔迷離

盡管近期股市表現(xiàn)火熱，但中東的地緣火藥桶并未拆除，甚至出現(xiàn)了新的緊張信號。

4月18日，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊宣布，由于美國違反?；鸪兄Z、未解除對伊朗的海上封鎖，即日起再次封鎖霍爾木茲海峽，任何船只未經(jīng)許可不得通行。美軍中央司令部則聲稱，已完全切斷伊朗通過海路進出的經(jīng)濟貿(mào)易，并計劃在國際水域登臨扣押與伊朗有關的船只。

這種“關了又開，開了又關”的態(tài)勢，使得全球能源供應和通脹前景充滿不確定性。預測市場平臺Polymarket數(shù)據(jù)顯示，4月底前霍爾木茲海峽航運恢復正常的概率已降至25%，5月底前恢復正常的概率約為60%。

法國興業(yè)銀行警告，歷次石油沖擊平均需要8個月時間才能回歸常態(tài)，并將2026年底布倫特原油價格預期上調(diào)至每桶85美元。新一輪通脹壓力讓全球央行嚴陣以待，可能進一步壓縮貨幣政策空間，為市場的“科技牛市”增添了一層隱憂。

新一輪通脹潮讓全球央行嚴陣以待。國際貨幣基金組織（IMF）最新一期《世界經(jīng)濟展望報告》將今年世界經(jīng)濟增長預期下調(diào)0.2個百分點至3.1%。量化分析顯示，油價每持續(xù)上漲10%，全球通脹率將上升約0.4個百分點，同時拖累經(jīng)濟增長，進一步壓縮央行政策調(diào)控空間。

有分析人士認為，一旦美國國內(nèi)經(jīng)濟壓力變得難以承受，美國總統(tǒng)特朗普便會迅速尋求外交退路?！疤乩势照惺艿浇?jīng)濟擠壓，這是他在這場主動挑起的戰(zhàn)爭中的阿喀琉斯之踵（致命弱點）。”奧巴馬政府前外交政策顧問、全球局勢室（Global Situation Room）戰(zhàn)略咨詢公司負責人布魯恩（Brett Bruen）表示。

微信編輯| 蘇小

：bianjibu@yicai.com

：business@yicai.com