導(dǎo)讀：藍(lán)瓶易主，瑞幸受益。

蒙嘉怡丨作者

楊宇丨編輯

茶咖觀察丨出品

據(jù)晚點(diǎn)報(bào)道，大鉦資本已和雀巢達(dá)成協(xié)議，從雀巢手中收購(gòu)了藍(lán)瓶咖啡（Blue Bottle Coffee）的全球門店，價(jià)格低于4億美金，交易完成后，雀巢仍然會(huì)保留藍(lán)瓶的零售業(yè)務(wù)。

藍(lán)瓶2002年創(chuàng)立，定位高端精品咖啡。2017年，雀巢以不到5億美元收購(gòu)藍(lán)瓶68%股份。2022年，藍(lán)瓶首次進(jìn)入中國(guó)，首店開(kāi)在上海。據(jù)36氪報(bào)道，截止2025年6月30日，藍(lán)瓶過(guò)去12個(gè)月的營(yíng)收約為2.5億美元，其中美國(guó)貢獻(xiàn)1.5億美元，亞太貢獻(xiàn)約1億美元，預(yù)計(jì)2026年實(shí)現(xiàn)盈利。

對(duì)大鉦資本而言，收購(gòu)藍(lán)瓶或許是瑞幸迂回納斯達(dá)克的關(guān)鍵一步。大鉦目前持有瑞幸23.28%的股份，掌握53.6%的投票權(quán)，是瑞幸的實(shí)際控制方。

圖源：官網(wǎng)

去年5月，大鉦創(chuàng)始人黎輝出任瑞幸董事長(zhǎng)，而曾在瑞幸暴雷時(shí)期接手管理、幫助公司渡過(guò)危機(jī)的郭謹(jǐn)一，則繼續(xù)擔(dān)任CEO，負(fù)責(zé)日常經(jīng)營(yíng)。

瑞幸自財(cái)務(wù)造假風(fēng)波后退市，需要向資本市場(chǎng)證明業(yè)務(wù)具備持續(xù)增長(zhǎng)能力，治理結(jié)構(gòu)已經(jīng)足夠規(guī)范。收購(gòu)藍(lán)瓶，正是回應(yīng)這兩個(gè)問(wèn)題的關(guān)鍵落子。

一是提升整體估值想象空間。瑞幸目前擁有超過(guò)3萬(wàn)家門店，主打性價(jià)比，客單價(jià)相對(duì)固定。藍(lán)瓶作為全球高端精品咖啡品牌，客單價(jià)是瑞幸的兩到三倍，品牌調(diào)性和用戶群體與瑞幸形成互補(bǔ)。

更重要的是，它在中國(guó)市場(chǎng)遠(yuǎn)未飽和。據(jù)壹覽商業(yè)數(shù)據(jù)，截至3月4日，藍(lán)瓶在內(nèi)地僅有16家門店，分布在上海、深圳和杭州。如果大鉦能把瑞幸的供應(yīng)鏈能力和數(shù)字化運(yùn)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)復(fù)制到藍(lán)瓶身上，理論上可以幫助藍(lán)瓶在不犧牲品質(zhì)的前提下加快擴(kuò)張。

大鉦同時(shí)持有這兩個(gè)品牌，可以向資本市場(chǎng)講述一個(gè)“多品牌咖啡集團(tuán)”的故事：既有規(guī)模效應(yīng)帶來(lái)的供應(yīng)鏈效率，又有高端品牌帶來(lái)的利潤(rùn)率和品牌溢價(jià)。這種組合在消費(fèi)品賽道往往能獲得更高估值。

二是為瑞幸的全球化提供支撐。藍(lán)瓶在全球擁有較高的品牌認(rèn)知度，瑞幸可以借助藍(lán)瓶現(xiàn)有的海外門店網(wǎng)絡(luò)和供應(yīng)鏈基礎(chǔ)，逐步熟悉并進(jìn)入海外市場(chǎng)。同時(shí)，藍(lán)瓶在海外的知名度也能夠幫助整個(gè)瑞幸集團(tuán)在海外建立高端市場(chǎng)認(rèn)知。

三是為瑞幸提供信用背書。藍(lán)瓶被雀巢控股經(jīng)營(yíng)九年，期間經(jīng)歷了跨國(guó)公司的合規(guī)審計(jì)和財(cái)務(wù)規(guī)范檢驗(yàn)，其財(cái)務(wù)和管理體系的規(guī)范性經(jīng)得起推敲。收購(gòu)這樣一個(gè)品牌，能夠間接證明大鉦資本對(duì)規(guī)范化運(yùn)營(yíng)的重視，為瑞幸重返資本市場(chǎng)的治理可信度加分。

若黎輝能最終推動(dòng)瑞幸重返納斯達(dá)克，這不僅是一家企業(yè)的重生，更是其投資生涯中的最高光時(shí)刻。