寧德時代，要挖礦了。

2026年4月15日，寧德時代發(fā)布公告：擬投資設(shè)立全資子公司「時代資源集團(tuán)（廈門）有限公司」，注冊資本300億元，定位為新能源礦產(chǎn)領(lǐng)域的專業(yè)投資運(yùn)營與管理平臺。

目標(biāo)：鋰、鎳、磷，全部自己掌控。

消息出來的那天，不少人在看寧德時代的股價，看財報，看分紅。

但有一批人，沉默了。

他們是贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)、華友鈷業(yè)——那些曾經(jīng)把礦賣給寧德時代的公司。

寧德時代不再只是他們的客戶，而是要成為他們在礦山里的競爭對手。

這不是一筆新的投資，這是一場產(chǎn)業(yè)鏈上的宣戰(zhàn)。

寧德時代為什么要自己挖礦？

要理解這件事，先得理解寧德時代的「原材料焦慮」。

▍電池里最貴的東西，不是技術(shù)，是礦

一塊動力電池，原材料成本占總成本約70%-80%。

其中最核心的，是鋰、鎳、鈷、磷鐵——這四種東西，寧德時代自己不產(chǎn)，全靠對外采購。

2022年，碳酸鋰價格從5萬元/噸一路暴漲到60萬元/噸，漲了12倍。

寧德時代那一年凈利潤307億元，看起來很多。但如果鋰價沒暴漲，這個數(shù)字估計得翻一番還不止。

碳酸鋰價格峰值（2022年底）：約60萬元/噸

碳酸鋰價格谷值（2024年初）：約7萬元/噸

寧德時代2026年Q1總資產(chǎn)：突破1萬億元（1.046萬億元）

寧德時代2026年Q1凈利潤：207億元（同比+48.52%）

來源：寧德時代2026年一季報 / 上海鋼聯(lián)鋰價行情

鋰價，是懸在寧德時代頭頂?shù)倪_(dá)摩克利斯之劍。

每一次鋰價上漲，都是對寧德時代利潤的一次無聲抽取。

而抽取這個利潤的人，就是贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)這些礦主。

▍寧德時代請來了一個人

在成立時代資源集團(tuán)之前，寧德時代做了一個很耐人尋味的動作：

聘請了紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長陳景河，擔(dān)任礦業(yè)部門顧問。

紫金礦業(yè)，是中國礦業(yè)的標(biāo)桿企業(yè)，在全球30多個國家擁有礦山。陳景河，是把紫金礦業(yè)從一個小礦山做成全球前十大礦企的核心人物。

寧德時代請他來，不是為了「顧顧問」，是為了真正建立一支可以在全球找礦、買礦、運(yùn)營礦山的專業(yè)團(tuán)隊(duì)。

這一刻，寧德時代正式宣告：

我們不只是電池公司，我們是一家「從礦山到電池」的全產(chǎn)業(yè)鏈公司。

誰是贏家？誰是輸家？

寧德時代自己挖礦，不代表贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)就此「消失」。

但產(chǎn)業(yè)鏈上的利潤分配，將會發(fā)生深刻變化。

我們來仔細(xì)拆解一下：誰得利，誰受壓。

▍輸家一：沒有自有礦的鋰鹽加工廠

先看鋰礦行業(yè)的基本格局。

這個行業(yè)有一個鐵律：

有礦的企業(yè)，毛利率最高可達(dá)70%-90%；沒礦只做加工的企業(yè)，毛利率可能不足15%，甚至虧損。

2025年，鋰礦行業(yè)整體扭虧為盈——但這個「賺錢」，主要是有礦的企業(yè)在賺。

天齊鋰業(yè)2025年凈利潤4.63億元，賬面扭虧；但仔細(xì)看，主營業(yè)務(wù)其實(shí)還在虧，賺的錢來自參股智利SQM的投資收益6.65億元。

贛鋒鋰業(yè)2025年凈利潤16.13億元，看起來不少；但剔除持有澳洲礦企PLS股價上漲帶來的10.3億元非經(jīng)常收益，主業(yè)實(shí)際虧損約3.85億元。

天齊鋰業(yè)2025年歸母凈利潤：4.63億元（同比+105.85%）——但主營業(yè)務(wù)仍虧損

贛鋒鋰業(yè)2025年歸母凈利潤：16.13億元（同比+177.77%）——剔除非經(jīng)常性收益后主業(yè)虧損約3.85億元

兩家公司2022年（行業(yè)頂峰）凈利潤合計：超過300億元

鋰礦指數(shù)2025年漲幅：73.42%（但多數(shù)企業(yè)主業(yè)盈利質(zhì)量較弱）

來源：天齊鋰業(yè)/贛鋒鋰業(yè)2025年年報 / 鈦媒體 / 新浪財經(jīng)

行業(yè)還在弱復(fù)蘇，主業(yè)尚未真正修復(fù)的時候——寧德時代殺進(jìn)來了。

寧德時代布局鋰、鎳、磷，最直接的沖擊，指向那些「沒礦只做加工、仰賴外部采購」的中下游鋰鹽企業(yè)。

寧德時代自采量越大，這批企業(yè)能賣給寧德的量就越少。

▍輸家二：依賴寧德時代采購量的「賣礦方」

更隱性的輸家，是那些和寧德時代存在長期采購協(xié)議的礦山供應(yīng)商。

寧德時代是全球最大的動力電池企業(yè)，全球市占率長期維持在35%-40%。

這意味著寧德時代的采購體量，本身就能「養(yǎng)活」很多供應(yīng)商。

一旦寧德時代把部分礦山需求轉(zhuǎn)為自給，這批供應(yīng)商就會直接減量。

贛鋒鋰業(yè)客戶集中度歷來是分析師關(guān)注的風(fēng)險點(diǎn)。

寧德時代如果將自有鋰資源覆蓋率從當(dāng)前的20%-30%提升到50%-60%，

相當(dāng)于有供應(yīng)商每年的銷售額里，有一大塊直接被抹掉了。

▍贏家一：已經(jīng)完成垂直整合的礦企

不是所有鋰礦企業(yè)都會輸。

那些「自己有礦、成本夠低、不依賴寧德采購」的企業(yè)，反而在這場變局里站穩(wěn)了腳跟。

最典型的是鹽湖股份。

鹽湖股份擁有青海察爾汗鹽湖的碳酸鋰資源，成本極低，且主要客戶并非寧德時代，而是分散在多個電池廠。寧德時代自己挖礦，對它影響有限。

鹽湖股份2025年歸母凈利潤：約82.9億-88.9億元（同比+78%-91%），是鋰企中最健康的

鹽湖股份碳酸鋰成本：業(yè)內(nèi)最低之一，低于4萬元/噸

華友鈷業(yè)2025年布局：已深度綁定比亞迪、特斯拉等多元客戶，寧德時代依賴度有所分散

來源：鹽湖股份2025年業(yè)績預(yù)告 / 新浪財經(jīng)

▍贏家二：寧德時代自己

最大的受益者，當(dāng)然是寧德時代。

邏輯很簡單：

當(dāng)前，碳酸鋰市場價已從2022年高點(diǎn)60萬元/噸回落至2026年Q1的約18萬元/噸。

如果寧德時代自有礦山的完全成本能控制在10萬元/噸以內(nèi)，

每一噸鋰，就能省出至少8萬元的采購成本——而寧德時代每年消耗的碳酸鋰，超過30萬噸。

30萬噸 × 8萬元 = 240億元。

這是一個粗略估算，但它大致告訴你，自己挖礦能為寧德時代節(jié)省多大的成本空間。

而這240億元，原來大部分是給到了供應(yīng)商的利潤。

這不是寧德時代第一次「往上走」

很多人以為「寧德時代自己挖礦」是新鮮事，其實(shí)不然。

早在2022年，寧德時代就在宜春拿下了枧下窩鋰礦的采礦權(quán)，布局鋰云母提鋰。

只是后來鋰價暴跌，成本壓力大，該礦短暫停產(chǎn)。

2023年起，寧德時代開始系統(tǒng)性布局海外礦產(chǎn)：在非洲津巴布韋、南美玻利維亞、澳大利亞，都有礦產(chǎn)投資動作。

2025年，寧德時代持有的礦產(chǎn)資產(chǎn)已超過15個項(xiàng)目，覆蓋鋰、鎳、磷、鈷多個品類。

時代資源集團(tuán)的成立，是把這些散落的礦產(chǎn)資產(chǎn)「裝入一個平臺」，統(tǒng)一運(yùn)營、統(tǒng)一擴(kuò)張。

寧德時代在宜春枧下窩礦區(qū)：已取得采礦權(quán)（鋰云母），后因鋰價下跌短暫停產(chǎn)

寧德時代海外礦產(chǎn)布局：涉及津巴布韋、玻利維亞、澳大利亞等地

時代資源集團(tuán)注冊資本：300億元，寧德時代100%持股

礦業(yè)顧問：紫金礦業(yè)創(chuàng)始人、前董事長陳景河

出資方式：現(xiàn)金+寧德已有礦產(chǎn)相關(guān)股權(quán)整體注入

來源：寧德時代公告2026年4月15日 / 集邦新能源網(wǎng) / 界面新聞

300億元的注冊資本，對寧德時代來說是什么量級？

寧德時代2026年Q1單季凈利潤207億元，一個季度就賺回來了。

對寧德來說，300億，是「認(rèn)真要干這件事」的信號，不是「先試試」的嘗鮮之作。

「自己挖礦」這條路，真的好走嗎？

在鼓掌之前，先潑一盆冷水。

「上游礦產(chǎn)」這件事，看上去很美，做起來很難。

▍難點(diǎn)一：采礦不是造電池

寧德時代最厲害的地方，是電池制造和研發(fā)——這是它花了二十多年打磨的核心能力。

但采礦，是一個完全不同的行業(yè)。

地質(zhì)勘探、礦山建設(shè)、選礦工藝、政府關(guān)系、當(dāng)?shù)厣鐓^(qū)關(guān)系……每一項(xiàng)都是專業(yè)門檻極高的領(lǐng)域。

寧德時代挖礦，相當(dāng)于一個頂級廚師去開一家農(nóng)場——他懂食材，但不一定懂種植。

這就是為什么要請陳景河：不是裝飾，是真的需要「懂礦的人」。

▍難點(diǎn)二：地緣政治是最大風(fēng)險

寧德時代布局的礦產(chǎn)，很多在非洲和南美。

這兩個地區(qū)，恰恰是地緣政治最復(fù)雜、政策最不穩(wěn)定的地方。

2023年，贊比亞、津巴布韋政府相繼收緊外資礦產(chǎn)開采政策；

剛果金、馬里的政局動蕩，讓多個在建礦山項(xiàng)目延期。

寧德時代自己的公告里，也明確提示了三大風(fēng)險：宏觀波動、地緣沖突、環(huán)保合規(guī)。

即便有錢、有人、有規(guī)劃，礦山的落地時間表，往往比預(yù)計慢兩到三年。

▍難點(diǎn)三：鋰價的周期性

2022年，鋰價60萬，礦主是神。

2024年，鋰價7萬，礦主是窮鬼。

2026年初，鋰價再次沖上18萬，礦主又活了。

鋰價，是一個極度周期性的商品價格。

寧德時代花300億建礦山，不意味著每年都能靠礦山賺到錢。

在鋰價低谷時，自有礦山可能是成本負(fù)擔(dān)，而不是競爭優(yōu)勢。

碳酸鋰價格歷史波動：從2020年約5萬元/噸→2022年底60萬元/噸→2024年初7萬元/噸→2026年Q1約18萬元/噸

鋰價周期幅度：單次周期高低點(diǎn)價差超10倍

時間維度：一個完整鋰價周期通?？缭?-5年

來源：上海鋼聯(lián)鋰價行情 / 鈦媒體

這不是說寧德時代的決策是錯的。

從戰(zhàn)略角度看，把關(guān)鍵原材料納入自身掌控是正確方向。

但「戰(zhàn)略正確」和「短期立竿見影」之間，可能隔著五年時間和幾百億的投入。

上游供應(yīng)商，現(xiàn)在該怎么辦？

如果你是贛鋒鋰業(yè)、天齊鋰業(yè)或華友鈷業(yè)的高管，看到這條新聞的第一反應(yīng)會是什么？

應(yīng)該不是恐慌，因?yàn)閷幍聲r代的自采率真正大規(guī)模上升，還需要五到八年。

但「不慌」不等于「不動」。

▍應(yīng)對路徑一：分散客戶，降低對寧德的依賴

有戰(zhàn)略眼光的礦企，早在2022年前后就開始分散客戶結(jié)構(gòu)。

贛鋒鋰業(yè)2025年鋰電池業(yè)務(wù)客戶新增20余家，儲能、消費(fèi)電子、固態(tài)電池領(lǐng)域全線開拓。

不能把所有雞蛋放在寧德時代這一個籃子里。

▍應(yīng)對路徑二：也往下游走，學(xué)寧德的模式

寧德時代往上走，礦企就往下走——這叫「產(chǎn)業(yè)鏈對沖」。

贛鋒鋰業(yè)很早布局了鋰電池業(yè)務(wù)，2025年?duì)I收82億元，同比大漲117%，動力和儲能電池業(yè)務(wù)出貨17818MWh。

邏輯是：與其等著被替代，不如搶先卡住下游位置。

▍應(yīng)對路徑三：向?qū)幍聼o法觸達(dá)的品類延伸

寧德時代再強(qiáng)，也不可能把所有礦種全部自給。

磷、硫酸鎳、錳——這些品類的全球供應(yīng)鏈，遠(yuǎn)比鋰更分散，更難被單一企業(yè)垂直整合。

在這些品類上深耕，是礦企的「安全角落」。

這個故事，還遠(yuǎn)沒有結(jié)局

寧德時代挖礦，是一個開始，不是終點(diǎn)。

整個新能源產(chǎn)業(yè)鏈，都在做同一件事：

從單點(diǎn)能力，走向全鏈條控制。

比亞迪，自己造電池，自己造整車，自己開礦山，自己建充電網(wǎng)。

寧德時代，自己做電池，往下游賣電，往上游挖礦。

贛鋒鋰業(yè)，從礦山延伸到電池，又布局固態(tài)電池。

每一家公司，都在把產(chǎn)業(yè)鏈變成一個「封閉的圓」。

封閉得越完整，利潤留存率越高，抗風(fēng)險能力越強(qiáng)。

這是一場效率的戰(zhàn)爭，也是一場耐心的戰(zhàn)爭。

寧德時代最好的客戶，正在變成它最大的競爭對手。

而那些曾經(jīng)賣礦給它的企業(yè)，

要么走向下游，要么走向分散，

要么走向消亡。

礦山里的博弈，才剛剛開始。