當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月25日，英偉達(dá)發(fā)布2026財(cái)年第四季度財(cái)報(bào)，營收與利潤雙雙刷新紀(jì)錄，再度印證其在AI算力領(lǐng)域的絕對統(tǒng)治地位。

然而，財(cái)報(bào)之外，英偉達(dá)CEO黃仁勛在分析師會議上披露的兩則投資動態(tài)更引發(fā)關(guān)注：接近與OpenAI達(dá)成注資協(xié)議，同時(shí)，對OpenAI直接競爭對手Anthropic的百億美元投資已正式敲定。雖然沒有談及投資OpenAI的具體金額，但根據(jù)此前英國《金融時(shí)報(bào)》的報(bào)道，英偉達(dá)計(jì)劃向OpenAI注資300億美元。一邊是營收利潤的持續(xù)暴漲，一邊是動輒百億級別的密集投資，英偉達(dá)“瘋狂賺錢”同時(shí)也“瘋狂撒錢”，到底是為了什么？

按黃仁勛的說法，在英偉達(dá)一切的核心是其生態(tài)系統(tǒng)的豐富性。世界上幾乎所有的初創(chuàng)公司都在研究英偉達(dá)的生態(tài)系統(tǒng)，在英偉達(dá)的平臺上進(jìn)行開發(fā)，他希望所有這些生態(tài)系統(tǒng)都構(gòu)建在英偉達(dá)之上。

簡單點(diǎn)說，英偉達(dá)的“撒錢”，核心是通過資本綁定，鞏固“算力—模型”的生態(tài)閉環(huán)，筑牢自身的技術(shù)與市場護(hù)城河。當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)的核心邏輯是“算力即營收”，黃仁勛在財(cái)報(bào)會上直言，算力需求正呈指數(shù)級增長，而頂尖大模型的研發(fā)的迭代，正是算力需求最核心的驅(qū)動力。OpenAI作為AI大模型的先行者，其GPT系列模型的訓(xùn)練與部署高度依賴英偉達(dá)的Grace Blackwell芯片及NVLink互聯(lián)架構(gòu)。對公司給的投資，本質(zhì)是鎖定其長期芯片采購需求，同時(shí)將自身的硬件技術(shù)與OpenAI的模型研發(fā)深度綁定，推動算力與模型的協(xié)同優(yōu)化。而投資Anthropic這一直接競爭對手，則是對AI賽道的全面布局：Anthropic的Claude系列大模型在編程、安全等領(lǐng)域表現(xiàn)突出，且已確定基于英偉達(dá)Blackwell和Rubin架構(gòu)訓(xùn)練大模型，這筆投資同樣能轉(zhuǎn)化為穩(wěn)定的算力訂單，同時(shí)借助Anthropic的技術(shù)創(chuàng)新，反哺自身硬件與軟件生態(tài)的升級。

這種“雙巨頭綁定”的投資策略，更暗藏著英偉達(dá)應(yīng)對行業(yè)競爭與監(jiān)管壓力的深層考量。從市場競爭來看，AI芯片領(lǐng)域的競爭已日趨激烈，AMD、博通等企業(yè)正加速追趕，而OpenAI等大模型廠商也在推進(jìn)供應(yīng)鏈多元化，逐步引入非英偉達(dá)芯片，打破獨(dú)家依賴。英偉達(dá)通過大額投資，即便無法實(shí)現(xiàn)獨(dú)家綁定，也能牢牢占據(jù)這些頭部廠商的核心算力供應(yīng)商地位，擠壓競爭對手的市場空間。

不容忽視的是，英偉達(dá)的瘋狂投資，也是基于對AI產(chǎn)業(yè)長期趨勢的堅(jiān)定判斷，提前搶占下一代算力革命的制高點(diǎn)。財(cái)報(bào)顯示，2026年全球云廠商資本開支預(yù)計(jì)將突破7000億美元，同比增長約60%，這些資金大部分流向AI基礎(chǔ)設(shè)施，而英偉達(dá)的Blackwell架構(gòu)芯片已成為云廠商與大模型企業(yè)的核心選擇。與此同時(shí)，英偉達(dá)下一代Rubin芯片將于2026年下半年量產(chǎn)，預(yù)計(jì)將把推理成本降低10倍，推動AI智能體的大規(guī)模商用。對OpenAI與Anthropic的投資，本質(zhì)是為Rubin芯片的量產(chǎn)與落地鋪路——通過綁定頂尖大模型廠商，確保新一代芯片的市場需求，同時(shí)借助大模型的應(yīng)用場景反饋，優(yōu)化芯片性能與生態(tài)適配，進(jìn)一步擴(kuò)大技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢。這種“投資先行、技術(shù)卡位”的策略，正是英偉達(dá)多年來始終領(lǐng)跑AI算力賽道的關(guān)鍵。

當(dāng)然，英偉達(dá)的投資布局也并非毫無風(fēng)險(xiǎn)。OpenAI與Anthropic的商業(yè)化進(jìn)程、行業(yè)競爭的加劇、監(jiān)管政策的變化，都可能影響其投資回報(bào)。更值得關(guān)注的是，英偉達(dá)這種動輒百億級別的瘋狂對外投資，也加劇了市場對人工智能行業(yè)資金內(nèi)循環(huán)的質(zhì)疑。這種質(zhì)疑的核心，源于其“供應(yīng)商向客戶投資、客戶再購買供應(yīng)商產(chǎn)品”的特殊合作模式，模糊了客戶與投資者的界限，形成了封閉的資金循環(huán)閉環(huán)——英偉達(dá)向OpenAI、Anthropic注入巨額資金，而這些頭部模型廠商的核心支出恰恰是采購英偉達(dá)的芯片與算力服務(wù)，相當(dāng)于大部分投資資金最終又會回流至英偉達(dá)自身。這種模式看似推動了雙方業(yè)績與估值的雙向提升，但本質(zhì)上是一種“循環(huán)融資”。

當(dāng)然，按黃仁勛的說法，Anthropic營收在一年內(nèi)增長了10倍，而且他們嚴(yán)重受限于產(chǎn)能，因?yàn)樾枨髮?shí)在是令人難以置信。OpenAI也是一樣，他們的需求非常驚人。但這并沒有消除投資者的疑惑。有分析師甚至警示，當(dāng)前AI行業(yè)的資本支出與收入比已高達(dá)6：1，遠(yuǎn)超互聯(lián)網(wǎng)泡沫時(shí)期，而英偉達(dá)的投資模式進(jìn)一步加劇了這種失衡，若頭部模型廠商商業(yè)化進(jìn)程不及預(yù)期，無法支撐持續(xù)的算力采購，這條資金循環(huán)鏈條就可能承壓甚至斷裂。

在AI算力革命的浪潮中，英偉達(dá)的“撒錢”本質(zhì)是對自身核心競爭力的強(qiáng)化，是對行業(yè)發(fā)展趨勢的精準(zhǔn)把握。當(dāng)AI產(chǎn)業(yè)進(jìn)入“算力決勝”的新階段，誰能鎖定核心算力需求、構(gòu)建完善的生態(tài)閉環(huán)，誰就能占據(jù)行業(yè)主導(dǎo)地位。

責(zé)編：王昭丞

校對：高源