業(yè)績不差、回購更猛、AI故事也更具體了，但Salesforce仍未能打消市場對人工智能顛覆傳統(tǒng)軟件行業(yè)的深層憂慮。

當?shù)貢r間2月25日，Salesforce發(fā)布截至2026財年第四財季財報并舉行電話會，公司季度營收達111.20億美元，同比增長12%，基本符合市場預期，Agentforce年度經(jīng)常性收入同比激增169%至8億美元。與此同時，公司宣布500億美元股票回購計劃并上調(diào)季度股息，管理層將此定性為"絕佳買入機會"。

然而，全年有機訂閱收入增速指引僅為8%，低于投資者期待的10%門檻，令市場對Salesforce能否在AI時代重拾增長動能的疑慮揮之不去。今年以來，Salesforce股價已累計下跌25%，整個軟件板塊持續(xù)承壓于AI顛覆的敘事之下。

公司周三盤后股價下跌約5%。

電話會回應“AI沖擊”

面對“AI會不會讓SaaS變得可替代”的核心疑慮，Salesforce拋出了一個新的AI計量單位："代理工作單元"（Agentic Work Units，AWU），定義為AI代理完成的每一項獨立任務。公司表示，迄今已累計消耗近20萬億個token，并交付24億個AWU。

投資者關系副總裁Mike Spencer解釋稱：“Tokens只是你‘敲’大模型的次數(shù)，但它未必代表給客戶創(chuàng)造了價值?！逼錆撆_詞是：與其用“算了多少字”衡量AI，不如用“替客戶做了多少活”來證明可計費價值。

CEO Marc Benioff也在財報新聞稿中強調(diào)：“Agentic AI對我們業(yè)務是順風，我們正穩(wěn)步邁向2030財年630億美元收入目標?！?/strong>

他在電話會上用更直白的方式反駁“SaaS末日論”：“如果真有‘SaaSpocalypse’，我覺得可能是被‘SaaSquatch’吃掉了——因為大量公司在用SaaS，而且‘代理即服務’讓SaaS變得更強?！?/p>

Benioff對當前股價表現(xiàn)直言不諱，稱"我從未見過這樣的表現(xiàn)，但這顯然不是一個理性的市場"，并將此次大規(guī)?；刭彾ㄐ詾?絕佳買入機會"。

業(yè)績穩(wěn)健，關鍵指標超預期

Salesforce第四財季營收111.20億美元，同比增長12%，與FactSet市場共識預期的111.90億美元基本持平，其中包含去年完成收購的Informatica貢獻的3.99億美元。

前瞻性指標同樣表現(xiàn)積極。代表未來一年預期收入的當期剩余履約義務（cRPO）達351億美元，超出市場共識預期的345億美元，同比增長16%；總剩余履約義務（RPO）為724億美元，同比增長14%。

對于當前季度，公司給出110.30億至110.80億美元的營收指引，略高于分析師預期的110.10億美元。全財年2027年總營收預期區(qū)間為458億至462億美元，較上一財年的415億美元增長約10%至11%，其中包含Informatica貢獻的約3個百分點。

增長隱憂猶存，有機增速成關鍵

盡管整體數(shù)據(jù)穩(wěn)健，公司首席財務官Robin Washington在電話會議上坦承，營收增長受到"營銷與商務業(yè)務持續(xù)疲軟"以及"Tableau表現(xiàn)低于預期"的拖累。

全年有機訂閱收入增速指引僅為8%，成為市場最大的失望來源。Evercore ISI分析師Kirk Materne在財報后的研報中寫道，"鑒于有機訂閱指引僅為8%，盤后股價小幅下跌并不令人意外。"他補充稱，有機訂閱增速重新回升至10%，將是Salesforce重建投資者信心的關鍵。

管理層表示，有機營收增速預計將在本財年下半年加速。公司總裁兼首席財務官Washington表示，500億美元的股票回購計劃體現(xiàn)了公司"對持續(xù)為股東創(chuàng)造重大價值的承諾"，季度股息亦上調(diào)近6%至每股44美分。