1月30日，深圳康佳集團(tuán)發(fā)布的2025年度業(yè)績(jī)預(yù)告，以一份觸目驚心的答卷震驚資本市場(chǎng)：歸母凈利潤(rùn)預(yù)虧125.81億元至155.73億元，歸母凈資產(chǎn)由正轉(zhuǎn)負(fù)為-53.34億元至-80.01億元。連續(xù)4年虧損的窘境疊加凈資產(chǎn)為負(fù)的經(jīng)營狀況，意味著公司股票極有可能將被實(shí)施退市風(fēng)險(xiǎn)警示，這家曾被譽(yù)為“彩電大王”的老牌家電企業(yè)，正站在生死存亡的邊緣。

上海家電網(wǎng)認(rèn)為，此次百億巨虧并非突發(fā)，而是歷史包袱累加與主業(yè)持續(xù)失血“雙因”結(jié)出的惡果。

業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，大額資產(chǎn)減值計(jì)提是虧損的主要原因，公司對(duì)存貨、應(yīng)收賬款、股權(quán)投資、低效無效資產(chǎn)等多項(xiàng)資產(chǎn)集中計(jì)提減值，并確認(rèn)大額預(yù)計(jì)負(fù)債，這被市場(chǎng)解讀為新控股股東華潤(rùn)集團(tuán)入主后的“財(cái)務(wù)大洗澡”——通過一次性出清歷史爛賬，剝離低效無效資產(chǎn)，為后續(xù)改革鋪路。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)96.78%，財(cái)務(wù)壓力早已不堪重負(fù)，此次減值計(jì)提相當(dāng)于徹底揭開了長(zhǎng)期積累的經(jīng)營隱患。

主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力不足則是巨虧的根本癥結(jié)。作為核心支柱的消費(fèi)電子業(yè)務(wù)，2025年受產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力不足影響，營業(yè)收入持續(xù)下滑，即便公司全力壓降整體費(fèi)用，微薄的毛利仍無法覆蓋費(fèi)用支出，陷入持續(xù)虧損泥潭。數(shù)據(jù)顯示，公司彩電業(yè)務(wù)毛利率僅0.39%，遠(yuǎn)低于行業(yè)頭部水平，新品迭代滯后、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與市場(chǎng)需求錯(cuò)配，使得其在智能化、高端化的行業(yè)浪潮中逐漸被邊緣化。從業(yè)績(jī)走勢(shì)來看，公司營收已從2019年巔峰的550億元，暴跌至2025年預(yù)計(jì)的90億至105億元，五年縮水超80%，主營業(yè)務(wù)失血嚴(yán)重。

絕境之中，華潤(rùn)集團(tuán)的入主成為康佳唯一的破局希望。2025年7月，華潤(rùn)正式成為公司控股股東，隨后開啟了一系列的改革措施：推動(dòng)管理層換血，引入華潤(rùn)系核心人員重構(gòu)決策層；收縮戰(zhàn)略布局，退出環(huán)保、工貿(mào)等非核心虧損業(yè)務(wù)，聚焦消費(fèi)電子與半導(dǎo)體兩大主業(yè)；同時(shí)提供39.7億元低息借款，緩解短期現(xiàn)金流危機(jī)。通過在管理、財(cái)務(wù)等方面的輸血、賦能，助其實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)升級(jí)與轉(zhuǎn)型。

華潤(rùn)的改革能否奏效，還有待時(shí)間的檢驗(yàn)。短期來看，公司需在一年內(nèi)實(shí)現(xiàn)凈資產(chǎn)與凈利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，才能化解退市風(fēng)險(xiǎn)，而當(dāng)前百億巨虧、資不抵債的現(xiàn)狀，僅憑資產(chǎn)處置和成本管控難以快速扭轉(zhuǎn)。中長(zhǎng)期而言，消費(fèi)電子行業(yè)存量競(jìng)爭(zhēng)白熱化，海信、TCL等頭部企業(yè)占據(jù)近80%的市場(chǎng)份額，康佳要重建品牌與技術(shù)優(yōu)勢(shì)，需巨額研發(fā)投入與長(zhǎng)期布局；半導(dǎo)體業(yè)務(wù)仍處于孵化階段，短期內(nèi)無法貢獻(xiàn)盈利，反而需持續(xù)“輸血”，進(jìn)一步考驗(yàn)企業(yè)資金實(shí)力。

對(duì)于康佳集團(tuán)而言，2025年的百億巨虧是至暗時(shí)刻，也是改革的起點(diǎn)。華潤(rùn)的賦能能否幫助其“止血重生”，核心在于能否快速激活主業(yè)造血能力，推動(dòng)產(chǎn)品升級(jí)與技術(shù)突破。上海家電網(wǎng)認(rèn)為，未來1-2年很可能是決定其命運(yùn)的關(guān)鍵期，若能抓住改革機(jī)遇，聚焦核心、精耕細(xì)作，仍有機(jī)會(huì)在廢墟中重生。