出品|中訪網(wǎng)

審核|李曉燕

2月10日，樂欣戶外（02720.HK）正式登陸港交所主板，斬獲“全球釣魚裝備第一股” 稱號。上市首日股價大漲102.29%，次日續(xù)漲37.21%，總市值突破43億港元；公開發(fā)售獲3654.23倍超額認(rèn)購，創(chuàng)下港股新股認(rèn)購熱度新高。這家從浙江德清走出的制造企業(yè)，憑借三十余年深耕，成為全球市占率第一的釣魚裝備龍頭，在戶外經(jīng)濟(jì)崛起與消費(fèi)升級浪潮中，交出了一份亮眼的資本答卷。

樂欣戶外的崛起，是中國制造業(yè)深耕垂直賽道、擁抱全球市場的典型縮影。公司前身為1993年創(chuàng)立的浙江泰普森釣魚裝備業(yè)務(wù)板塊，2024年完成股權(quán)重組獨立運(yùn)營，依托完整的研發(fā)、設(shè)計、制造體系，構(gòu)建起超10000個SKU的全品類產(chǎn)品矩陣，覆蓋釣魚椅、釣魚床、魚竿支架、漁具包、遮陽篷等全場景裝備，滿足休閑野釣、路亞、冰釣、競技釣等多元需求。

弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示，按2024年收入計算，樂欣戶外以23.1% 的市場份額位居全球釣魚裝備制造商首位，在中國市場份額攀升至28.4%，穩(wěn)居行業(yè)龍頭地位。報告期內(nèi)，公司營收穩(wěn)定在4.6億-8.2億元區(qū)間，2025年前8月凈利潤達(dá)0.56億元，展現(xiàn)出強(qiáng)勁的盈利韌性。2023年業(yè)績短期波動，主要系公共衛(wèi)生事件后消費(fèi)場景恢復(fù)、戶外娛樂需求分流，屬于行業(yè)階段性調(diào)整，2024年營收與利潤已穩(wěn)步回升，驗證了核心業(yè)務(wù)的抗風(fēng)險能力。

背后是千億級垂釣市場的持續(xù)擴(kuò)容。數(shù)據(jù)顯示，中國垂釣裝備市場規(guī)模年均復(fù)合增長率超18%，2025年市場規(guī)模突破400億元，預(yù)計2030年邁向千億大關(guān)。隨著Z世代加入、釣魚從傳統(tǒng)休閑轉(zhuǎn)向潮流社交運(yùn)動，輕量化、智能化、場景化裝備需求爆發(fā)，為樂欣戶外提供了廣闊的增長空間。

作為全球最大的釣魚裝備制造商，樂欣戶外構(gòu)建了OEM/ODM+OBM 協(xié)同發(fā)展的商業(yè)模式，以極致制造能力筑牢護(hù)城河。公司九成以上收入來自為迪卡儂、Rapala VMC、Pure Fishing等國際一線品牌代工，與84家核心客戶合作超5年，部分合作跨度達(dá)30年，前五大客戶貢獻(xiàn)約55%收入，最大客戶美國Ardisam占比17.7%，長期穩(wěn)定的合作關(guān)系彰顯了行業(yè)認(rèn)可的品質(zhì)與交付能力。

高度依賴代工的模式，既是公司的核心優(yōu)勢，也為長期發(fā)展預(yù)留了升級空間。2017年，樂欣戶外收購英國專業(yè)釣魚品牌Solar，開啟自有品牌布局。截至2024年，Solar品牌銷售額較2018年增長約3倍，成為公司第二增長曲線。盡管目前自有品牌收入占比不足10%，但隨著IPO募資投入品牌建設(shè)、渠道拓展與研發(fā)創(chuàng)新，OBM業(yè)務(wù)有望持續(xù)放量，推動公司從“全球代工龍頭”向“品牌+制造雙強(qiáng)”升級。

關(guān)聯(lián)交易與客戶集中是市場關(guān)注的焦點，公司與前母公司泰普森集團(tuán)在采購、銷售、物業(yè)租賃等方面存在合作，銷售毛利率略低于整體水平，賬期呈現(xiàn)“短收長付”特征。但公司已明確表示，將逐步降低關(guān)聯(lián)交易收入占比，優(yōu)化客戶結(jié)構(gòu)，通過多元化布局分散風(fēng)險，保障長期穩(wěn)健經(jīng)營。

樂欣戶外的發(fā)展，是民營企業(yè)三十年匠心堅守與代際傳承的生動實踐。創(chuàng)始人楊寶慶1991年創(chuàng)辦村辦企業(yè)，歷經(jīng)三十余年發(fā)展，打造出橫跨休閑制造、文化創(chuàng)意、金融投資、文旅產(chǎn)業(yè)的泰普森控股集團(tuán)，連續(xù)多年入選中國制造業(yè)民營企業(yè)500強(qiáng)。樂欣戶外作為核心業(yè)務(wù)分拆上市，承載著家族企業(yè)專業(yè)化、資本化發(fā)展的戰(zhàn)略愿景。

上市后，楊寶慶家族合計持股73.92%，保持絕對控制權(quán)，為公司戰(zhàn)略穩(wěn)定執(zhí)行提供保障。更值得關(guān)注的是，1995年出生的LEI YANG 出任執(zhí)行董事兼總經(jīng)理，成為年輕一代民營企業(yè)家的代表。作為創(chuàng)始人之女，其兼具國際化視野與本土產(chǎn)業(yè)認(rèn)知，攜手來自泰普森體系的資深管理團(tuán)隊，實現(xiàn)“老將穩(wěn)根基、新銳拓新局”的治理格局。財務(wù)負(fù)責(zé)人、非執(zhí)行董事等核心崗位均由行業(yè)資深人士擔(dān)任，形成成熟穩(wěn)定的管理架構(gòu)，為公司全球化擴(kuò)張與品牌升級注入活力。

資本層面，公司上市前四年累計分紅超4億元，2024年7月突擊分紅6500萬元，彰顯了強(qiáng)勁的現(xiàn)金流能力與對股東的回報意識。本次IPO全球發(fā)售2820.5萬股，凈募資約2.85億港元，資金將用于產(chǎn)能升級、研發(fā)投入、自有品牌拓展及全球渠道建設(shè)，進(jìn)一步鞏固全球龍頭地位。

樂欣戶外的上市，填補(bǔ)了港股釣魚裝備垂直賽道的空白，成為資本市場稀缺的戶外休閑制造標(biāo)的。上市兩日股價連續(xù)大漲，總市值突破43億港元，反映出投資者對戶外經(jīng)濟(jì)、中國制造、垂直龍頭的三重看好。公開發(fā)售超3600倍認(rèn)購、國際發(fā)售2.94倍認(rèn)購的火爆表現(xiàn)，印證了公司的行業(yè)地位與成長潛力。

從行業(yè)趨勢看，全球釣魚裝備市場保持穩(wěn)定增長，亞太地區(qū)成為核心增長引擎，中國市場增速領(lǐng)跑全球。樂欣戶外憑借全球第一的市占率、全品類產(chǎn)品矩陣、穩(wěn)定的國際客戶資源、成熟的制造體系，有望充分享受行業(yè)紅利。同時，公司加速自有品牌建設(shè)、推進(jìn)智能化生產(chǎn)、拓展國內(nèi)市場，將打開長期成長天花板。

短期來看，代工依賴、客戶集中、關(guān)聯(lián)交易等問題仍需持續(xù)優(yōu)化，但這些均屬于企業(yè)發(fā)展中的階段性挑戰(zhàn)。憑借三十余年制造積淀、全球渠道壁壘、家族資本加持與年輕化管理團(tuán)隊，樂欣戶外有能力逐步破解發(fā)展難題，實現(xiàn)從“全球最大代工企業(yè)”向“全球領(lǐng)先釣魚生活方式服務(wù)商”的跨越。

一根魚竿、一把釣椅，撬動了千億級市場，也成就了一家全球龍頭企業(yè)。樂欣戶外登陸港交所，不僅是“釣魚佬”經(jīng)濟(jì)的資本勝利，更是中國制造業(yè)深耕細(xì)分賽道、走向全球舞臺的典范。從浙江德清的小作坊到全球市占率第一的上市公司，從代工貼牌到自有品牌崛起，從家族企業(yè)到公眾公司，樂欣戶外的故事，詮釋了中國制造的堅守與創(chuàng)新。

隨著戶外經(jīng)濟(jì)持續(xù)升溫、消費(fèi)升級不斷深化，這家釣魚裝備第一股，有望在資本賦能與代際傳承的雙重驅(qū)動下，續(xù)寫小漁具撬動大產(chǎn)業(yè)的傳奇，為全球釣友提供更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品，為股東創(chuàng)造更持續(xù)的價值。